机构强烈看好 大胆买入6股

2018年01月02日 08:37:28 来源:互联网
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  国瓷材料:董事长增持显信心 短期波动不改长期趋势看好

  投资要点

  事件:公司第一大股东、董事长张曦先生先生于2017 年12 月28 日通过集中竞价系统增持公司股份共计 253 万股,均价19.085 元/股。未来6 个月内,不排除继续增持的可能性,预计增持总数累计不超过1000 万股,并承诺增持6 个月内及法定期限内不减持所持有的公司股份。

  董事长大手笔增持基于公司近年来业务稳健增长,同时对公司未来长期增长充满信心。公司复牌后跌幅近20%,一方面公司部分业务及个别并购的公司前三季度表现不达预期,另一方面也是跟随整体市场的波动。

  目前时点,我们认为,从长期投资角度看,公司部分业务虽有波折但不改整体为稳健增长的趋势,公司内生持续增长,这在新材料公司里也是比较稀缺的。

  公司近两年外延比购动作较多,外延标的如王子制陶、拟收购的爱尔创都是业内领先的公司,资质优秀且与公司主业形成了良好的互补,未来将与原有主业相互促进发展,因此我们认为对于公司未来2-3 年的业绩无需担忧。

  16 年收购王子陶瓷、江苏天诺、博晶科技形成完整的尾气净化产品线,进军百亿空间的环保领域:汽车尾气净化装置四种材料高热稳定性的氧化铝、铈锆固溶体,蜂窝陶瓷载体和分子筛。16 年公司先后通过收购王子陶瓷(蜂窝陶瓷载体)、江苏天诺(分子筛)、博晶科技(稀土催化剂),结合上市公司已有的氧化铝和氧化锆产品,已经形成完整的尾气净化产品线。进入环保催化剂领域也使公司进入到一个更大的市场空间的领域,之前公司产品的天花板明显,而催化剂领域有百亿的市场空间,存量的进口替代和环保趋严产生的增量市场都很大。

  收购爱尔创剩余股权,与蓝思科技成立合资公司,持续向下游应用延伸:公司拟定增收购爱尔创75%的股权,收购完成后全资控股爱尔创,持续开拓牙齿和光纤电缆器市场,实现公司贯通产业链的发展模式。爱尔创是中国产销量最大的氧化锆高技术陶瓷专业制造厂商之一,未来随着口腔医疗行业的发展,以及5G 网络商业化对通信行业的推动,公司的经营业绩将实现较快增长。

  与蓝思科技合作,将帮助公司加速推广纳米氧化锆、高纯氧化铝等产品,形成强有力的市场壁垒和技术壁垒,能够打开广阔的国内外市场空间并逐步建立起领先优势,产品附加值将进一步提升,整体竞争优势也会显著增加。

  平台型新材料公司雏形已现,未来发展可期:公司定位于新材料及其下游制品的平台企业,16 年通过多个并购后从此前单一产品单一下游空间小的发展模式转变成多领域多产品布局,产品空间也拓展至百亿市场空间,已经搭建好新材料平台,未来静待业绩放量。我们认为公司自16 年开始公司业绩加速增长,未来几年复合增长率有望超50%。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.44,0.62,0.81 元(暂不考虑并购带来的股本及业绩变化),对应PE 为43X、30X、23X。

  风险提示事件:业绩承诺不达预期,合资公司进展不达预期,收购的公司整合不达预期,本次资产重组能否取得批准以及何时最终取得批准均存在不确定性

  贵州茅台:提价终落地 情理之中而又预期之外

  投资要点

  事件:公司发布公告,预计2017 年实现营业总收入600亿以上,同比增长50%左右;预计利润总额同比增长58%左右。同时公司决定从2018 年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右。

  提价终落地,情理之中而又预期之外。茅台供不应求已成常态,出厂价与一批价之间形成较大价差,渠道利润极厚。公司自2012 年提价后至今5 年时间不再提出厂价,18 年供应量偏紧情况下提出厂价合情合理。53 度飞天茅台出厂价上调18%至969 元左右符合之前市场预期,但时间节点上却比市场普遍预期的春节前提前2 个月,超市场预期,也反应出公司对提价的坚决和果断。

  Q4 继续保持高增长,全年业绩略超预期。公司预计17 年全年营业收入超600亿,略超市场预期。对应Q4 营收超155 亿元,同比增长超23%,继续保持较快增长。在量方面,16 年全年茅台酒销量在2.3 万吨左右,17 年销量同比增长34%至3.08 万吨,较年初计划量2.6 万吨增加0.48 万吨。前三季度市场投放量大概在2.35 万吨左右,Q4 单季度投放量在7500 吨左右,公司并没有刻意控制茅台投放量,全年投放量反映市场真实需求。除茅台酒的亮眼表现外,系列酒放量也是今年业绩超预期的重要贡献点。截至12 月18 日,茅台酱香系列酒销量已突破3 万吨,实现销售收入65 亿元,同比分别增长1.22 倍和1.83 倍,分别完成年计划116%和151%。公司产品结构调整成效显著,生肖酒、年份酒等非标产品放量提升整体盈利能力,全年利润同比增长58%,其中Q4 单季度实现利润总额超93.6 亿元,同比+58%,远高于收入增速亦略超市场预期。

  量增叠加价升,明年业绩依旧乐观。明年茅台酒计划投放量2.8 万吨,较17 年计划投放量2.6 万吨增长7.7%,同时公司将加大生肖酒、纪念酒等产品的投放,年初提价影响全年业绩,我们预期明年茅台酒销售收入增长在30%左右(量约10%,价约18%)。同时系列酒100 亿的销售目标同比增长在40%以上,因此18 年公司整体收入表现增速有望在30%以上,17 年高基数下明年业绩依旧乐观。

  盈利预测与投资建议:预计2017-2019 年净利润分别为263 亿元、358 亿元、455 亿元,对应PE 分别为34 倍、25 倍、20 倍。考虑到茅台未来短期内量上难有明显增长,价格仍有进一步上调空间,给予18 年28 倍估值,上调目标价至799 元,维持“买入”评级。

  风险提示:高端白酒价格下行风险;公司系列酒销售或不达预期。

  中科曙光:深度学习平台获发改委人工智能重大工程支持项目

  事项:

  [1T2a月ble2_7S日um,m国a家ry发] 展改革委员公布,“2018年“互联网+”、人工智能创新发展和数字经济试点重大工程拟支持项目名单公示(进行中)”。根据《国家发展改革委办公厅关于组织实施2018 年“互联网+”、人工智能创新发展和数字经济试点重大工程的通知》(发改办高技[2017]1668 号),近期,国家发展改革委高技术产业司委托中国国际工程咨询公司对有关单位申报的项目进行了评估。结合评估建议,经研究,提出了拟支持项目名单。

  评论:

  “面向深度学习应用的开源平台”重大工程申报要求很高本次中科曙光(曙光信息产业股份有限公司)进入重大项目支持名单的是“面向深度学习应用的开源平台建设及应用项目”。在发改委申报要求中明确指出要:

  基于 CPU、GPU、FPGA 等多类型深度学习硬件,建立人工智能软件开发平台支持图像识别、语音识别、自然语言理解等典型人工智能技术,建立 CNN、RNN 等多种神经网络及深度学习算法的训练库,具备直观灵活的数据接口和模型配置接口。建立软件编译过程中大规模数据的自动采集分类、海量数据智能分析处理、跨媒体数据关联与挖掘等环境,突破人工智能应用的云网端计算智能调度。

  指标要求:1.支持 100PB 以上级别的数据规模和数据处理能力;2.支持 TensorFlow、Spark、xgboost 等主流机器学习算法工具的混合部署和统一管理,并提供在线服务能力;3.跨媒体管理数据类型至少包括图像、视频、音频、文本等多模态数据;4.开展不少于10 类以上的人工智能应用验证,应涵盖图像识别、语音识别、自然语言理解等领域。

  深度学习应用的开源平台申报指标关键点:开源平台要支持CPU、GPU、FPGA 等各种人工智能芯片、还要有典型人工智能技术、算法训练库、数据接口、模型配置接口。

  只有中科曙光和京东两家获得“面向深度学习应用的开源平台”项目支持中科曙光和京东旗下的全资子公司北京京东尚科信息技术有限公司两家公司同事获得面向深度学习应用的开源平台,京东东尚信息科技公司是京东旗下复杂技术开发的公司。从中国电力招标网获公布消息看,2016 年8 月份,京东东尚就开始建设“多核深度学习处理器芯片及应用系统”。

  中科曙光的深度学习应用平台能够在发改委的重大支持项目中胜出,证明了公司的产品实力,从发改委筛选标准看是在国内领先的。

  深度学习应用的开源平台是建设人工智能生态的关键,重要性和安卓系统媲美

  在人工智能芯片领域一直独领风骚的英伟达,在性能超群的GPU芯片产品背后,更是CUDA在起决定性作用。没有CUDA系统开发平台,就没有英伟达的生态系统,也就没有英伟达的GPU领域建立的垄断局面。CUDA 是一种由NVIDIA 推出的通用并行计算架构系统平台,该架构使GPU能够解决复杂的计算问题。包含CUDA 指令集架构(ISA)以及GPU 内部的并行计算引擎。 开发人员现在可以使用C 语言来为CUDA 架构编写程序。

  今年11 月寒武纪推出的人工智能芯片同时,也推出了一款专门为开发者打造的寒武纪人工智能软件平台CambriconNeuWare,该平台支持 TensorFlow、Caffe、MXNet 等多种主流机器学习框架。寒武纪此举是为了和英伟达一样,为自己的人工智能芯片创造生态,更早地吸引开发者,为后来者树立更高壁垒。

  无论是英伟达、寒武纪芯片级的开发平台,还是中科曙光的系统级的深度学习应用开源平台,目的都是建设人工智能生态,像智能手机的安卓系统一样。

  SothisAI 和XMachine、XSharp 是深度学习应用的开源平台的基础2017 年9 月份推出的曙光深度学习一体化应用服务平台SothisAI首次亮相,SothisAI增加了对GPU计算资源的调度和管理,结合目前最流行的Docker 技术,可以简化深度学习框架的部署、解决版本更新以及不同用户之间版本不一致等问题,让用户以更加便捷、灵活、易用的方式使用AI硬件的计算力。

  “软硬”兼具,为用户降低成本提升开发速度。硬件方面XMachine 深度学习一体机提供多种GPU 服务器的硬件平台,原生态地支持NVIDIA DIGITS 开发环境,XMachine 全系产品均可搭载当前最先进的GPU 计算卡,可大大降低用户进入深度学习领域的软件投入成本。软件方面XSharp 从分布式并行系统优化、分布式并行机器学习执行模式优化,按照用户应用进行裁剪,满足用户不同需求,提升整个平台开发进度的效率。

  HPC是中科曙光发展人工智能的天然优势

  “算法、算力、数据”是发展人工智能的必要条件,只有将三者结合,人工智能才能充分发挥效力。计算和数据均离不开HPC技术,掌握了面向人工智能的高性能计算技术,就掌握了人工智能发展的核心。中科曙光在HPC 领域是国内绝对的龙头,相应的中科曙光也是国内发展人工智能的最具天然优势的公司。

  中科曙光发挥自身优势,基于“ABC?创新计算”的理念(AI+ Big Data+ Cloud+ HPC)深耕人工智能。中科曙光已在基于高性能计算与GPU的协同下开发出多项深度学习应用:

  1) 基于高性能计算的生物数据智能处理助力基因测序;2) 利用GPU提供的图像处理能力进行深度学习,开发海量生物图像数据的深度挖掘能力;3) 利用深度学习处理爆炸性增长的数据量,实现智慧城市的管理和运行;4) 运用人脸识别的深度学习分析为互联网产品注入新活力。

  合作伙伴有:北京大学医学院、科大讯飞、京东、搜狗、海康威视、滴滴等企业和研究机构

  把握中长期产业发展中的中科曙光投资机会

  我们假设:

  (1)云计算业务进展顺利,通过城市云中心的运营收入为公司带来可观业绩;(2)与AMD 合作进展顺利,能够快速实现服务器芯片国产化;(3)基于公司高性能计算实力,借势发展需要超强计算资源的人工智能。

  (4)中科曙光能够承担起实现国家服务器完全国产化重任,从芯片层面解决我国信息产业受制于人的困境。

  从四个角度看中科曙光:

  第一, 延续高性能计算龙头的绝对优势地位;第二, 基于特殊股东背景发展全国性的云数据网络;第三, 以市场换技术与AMD 合作,从芯片层面实现服务器完全国产化;第四, 国内云端人工智能龙头。为人工智能的深度学习算法提供“训练”场所——云端服务器。在实现了芯片层面服务器国产化后,中科曙光非常有希望为人工智能产业提供国产化的高性能云端服务器。

  综合以上,我们认为现在看中科曙光不能完全按照收入、利润的角度分析;更多的要从中长期考虑公司独家承担的服务器国产化的重任和人工智能领域的机会看公司的未来。维持买入评级。

  维持业绩预测:2017~2019 年公司营收分别为61.39/85.73/119.45 亿元,增速分别为40.8%/39.6%/39.3%。净利润为3.05/4.97/8.74 亿元,增速分别为36%/62.9%/76%。每股收益0.47/0.77/1.36 元。对应2017~2019 市盈率分别为82.4/50.6/28.8 倍。维持买入评级。

  中材科技:新产线建设 向高端化和产业链一体化迈进

  公司2017 年12 月29 日发布公告,泰山玻纤拟投资4.96 亿元建设“年产5000 吨超细电子纱玻璃纤维生产线建设项目”,拟投资4.91 亿元建设“年产6700 万米电子布生产线建设项目”,拟投资2.84 亿元建设“2 号经编车间建设项目”。项目投资总计约12.71 亿元。

  电子纱产能推进,高端产品占比将进一步提升。泰山玻纤近年来高端产品占比呈上升态势,新老产线置换正在有条不紊的进行中。此次“年产5000吨超细电子纱玻璃纤维生产线建设项目”的投资金额为4.96 亿元,远高于粗纱和普通细纱生产线的建设成本(据中国玻纤工业协会,1 万吨产能大约需投入资金1.2-1.5 亿元),超细电子纱的售价在8-10 万元/吨,也远高于粗纱和普通细纱(一般不到1 万元/吨)。此次超细电子纱项目,技术难度高,建成后盈利能力强,显示公司继续进军高端化的决心和执行力,未来公司高端产品的占比将进一步提升。

  电子布和织物产能建设,打造玻纤产业链一体化。中材叶片旗下的风电叶片板块和泰山玻纤旗下的玻纤板块在产业链上处于上下游,在规模提升和产品高端化的背景下,具备良好的协同效应和成本优势。此次“年产6700万米电子布生产线建设项目”和“2 号经编车间建设项目”的建设,未来将促进公司产销量的进一步提升,进一步降低成本,增强叶片板块的竞争力,打造玻纤产业链一体化的竞争优势。

  投资建议;维持“买入”评级。公司各项业务发展趋势向好:玻纤产业趋稳,公司产能增长及成本下降带来利润空间;叶片业务虽暂有下滑,但随着电装机需求回暖,叶片盈利亦有望出现改善回升;同时锂电池隔膜发展空间大,未来业务发展值得期待。此外,受“两材合并”影响,存在龙头强强联合的可能,公司玻纤和复合材料产业有望进一步做大做强。我们预计2017-2019 年EPS 分别为1.06、1.63、2.01 元/股,按最新收盘价计算对应PE 分别为24 倍、16 倍、13 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:玻纤价格大幅下跌、风电装机不及预期、原材料价格大幅波动、叶片成本下降不及预期等。

  浙江龙盛:分散染料价格继续提升 持续推荐

  投资要点

  事件:根据七彩云染化电商2017 年12月28日的调研信息,分散黑ECT300%价格上调至40 元/kg,分散类其他产品价格同步上调,最新价格为:分散黑ECT300%价格 40 元/kg,分散深蓝HGL150%价格35 元/kg,分散深蓝HGL200%价格42 元/kg,分散深蓝EX-SF300%价格42 元/kg,分散橙S-4RL100%价格28 元/kg,分散红玉S-5BL100%价格30 元/kg,分散大红GS200%价格35 元/kg,分散液黑150%价格17 元/kg。

  环保高压,行业库存低、供给紧张,而下游需求良好。前期由于环保等因素,绍兴联发、杭州宇田两家中等规模的分散染料企业已经关停。近期江苏化工企业爆炸事件的发生,导致分散染料及相关中间体价格攀升;同时连云港与盐城地区分散染料生产企业安全监管力度继续加强,部分龙头生产企业已经处于停产状态,导致染料供应缺口形成。需求端,今年纺织服装行业需求良好,浙江龙盛染料销量同比大增,今年前三季度染料销量19.63 万吨,我们预计公司今年染料销量25.5 万吨,超过去年水平。

  公司是全球最大的纺织用化学品企业。公司目前具有染料28.32 万吨、助剂9.97万吨、中间体11.5 万吨、减水剂20 万吨、无机产品155.8 万吨的产能规模,公司拥有龙盛和德司达两大染料品牌

  长期看,公司也具有投资价值。重申先前报告《从三大逻辑看好公司未来发展》中看好公司的观点:(1)公司是全球纺织化学品行业第一,手握龙盛和德司达两大品牌,国际化程度最高,在印染产业向海外转移的趋势下受益;(2)染料和中间体行业经过两年的去库存和环保高压带来的供给侧收紧,今年行业景气度开始回升,中间体业务表现出色,有望维持;(3)房地产业务给公司带来更大的业绩弹性。

  盈利预测与投资建议。我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.79 元、1.00 元、1.09 元,未来三年归母净利润将保持20%的复合增长率,维持17.00 元的目标价和“买入”评级。

  风险提示:公司房地产业务在建项目未来投资金额较大,存在较大外部融资压力,另外房地产业务也受到国家宏观调控的影响,未来可能形成风险。股权投资规模持续加大,可能形成风险。

  网宿科技:整合IDC业务 专注CDN发展

  【事项】

  2017 年12 月27 日,网宿科技公告,将国内IDC 业务以增资形式剥离至控股子公司厦门秦淮科技有限公司。通过本次一揽子交易,公司直接及间接持有厦门秦淮90%的股权。公司将撤销一级部门IDC 事业部,国内IDC 业务整体调整至厦门秦淮的公司架构内运营并管理,并通过经营管理层的分管及内部制度的完善来实现对整合后的业务管理与监督。

  网宿科技以自有资金人民币 9600 万元增资公司全资子公司上海网宿投资管理有限公司,增资后,由网宿投资与上海晨徽网宿投资管理有限公司等共同投资设立上海网宿晨徽股权投资基金合伙企业(有限合伙),即网宿晨徽产业投资基金,网宿晨徽产业投资基金目标募集规模为人民币5 亿元。目前,公司监事张海燕女士拟以自有资金出资人民币1000 万元参与网宿晨徽产业投资基金的后续募集。

  【评论】

  剥离IDC国内业务,向专业化、定制化发展。随着互联网高速发展,并且云服务、人工智能等产业迅速布局,IDC市场需求快速增长,据中国IDC圈统计:

  2016年中国IDC市场总规模为714.5亿元,预期到2020年达到1900亿元。据悉,秦淮科技是国内首家推出IDC全生命周期定制化服务的服务商,公司将国内IDC业务剥离至控股子公司秦淮科技,有利于IDC业务向专业化、定制化发展,从而能够充分享受IDC数据服务需求持续增长的红利。

  专注于主营CDN的持续稳健发展。2017年上半年,公司CDN业务收入达到21.99亿元,占比总营收约90%。此次公司剥离IDC业务,不仅能够提升IDC业务的专业化管理和运营水平,也明确了IDC和CDN两块主业的不同职责权限,从而能够通过内部资源的优势互补、优化配置促使母公司专注于CDN的整体发展。

  公司参与设立产业投资基金,完善产业链布局。公告显示,新设立的晨徽网宿产业投资基金主要围绕互联网消费、云计算等相关领域进行投资,有利于公司寻找到行业内优质资源并加以利用与整合,与公司自身业务形成协同效应,强化整体产业链布局。同时,公司监事参与该基金的后续募集,补充基金的资金流,不会对公司及股东造成利益损失。我们预计:2017、2018、2019网宿科技的每股收益分别为0.36、0.45、0.54元,对应的市盈率分别为28、22、19倍,维持“增持”评级。

  【风险提示】

  CDN价格战对于公司业绩的影响;

  IDC业务的定制化、专业化发展不及预期。


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