30日机构强推买入 6股极度低估

2018年01月30日 09:42:08 来源:互联网
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  类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王凯,王招华 日期:2018-01-29

  Q4盈利继续改善、吨钢净利破千,2017年PE 约为8倍。公司预计2017年实现归母净利润24.3亿元~26.63亿元,同比增长265%~300%。2017Q4单季度预计实现归母净利润8.9亿元~11.23亿元,环比增长6.63%~34.53%,继续超出市场预期。2017年PE 为7.9倍~8.6倍。2017Q4归母净利润创公司上市以来最高,处于历史最佳盈利时期。

  清理地条钢+环保限产两大政策利好,推动螺纹钢盈利大幅改善。2017年我国钢铁行业供给侧迎来打击中频炉地条钢+采暖季环保限产两大利好,2017年螺纹钢钢价大幅上涨,并在四季度的12月初达到年内高点,模拟利润也逐季攀升。方大特钢最主要的产品和盈利来源就是螺纹钢,2016年螺纹钢和线材贡献的营业收入占公司总营业收入的69%,公司是钢铁去产能最受益的钢铁股之一。

  弹簧扁钢业务有望成为新的业绩增长点。公司产量第二大的产品是弹簧扁钢,主要应用于汽车扁簧,在全国的市场占有率约为40%,具备一定程度的定价权。弹簧钢子公司已经在2017年H1实现了净利润3036万元,有望在未来成为公司除螺纹钢以外新的业绩增长点。

  管理能力和激励机制卓越,长期盈利能力佳。公司激励机制好、经营管理水平高,也是确保公司业绩大增的重要原因。员工薪资与公司效益直接挂钩,充分调动了员工生产的积极性,产量高、购销节奏准是钢厂的巨大优势。公司自上市以来,历年归母净利润都为正,从未出现过亏损的年份。

  预期盈利稳定,维持“买入”评级。短期来看钢铁行业供给基本面仍有望维持偏紧的状态,钢铁盈利乐观。采暖季结束后,钢铁行业供需格局和基本面可能面临一定的不确定性,尤其是长材。鉴于公司具有较优秀的管理能力,预期盈利水平稳定。我们小幅上调公司2017-2019年的预期归母净利润分别为25.35亿元、25.38亿元、25.55亿元,对应EPS 分别为1.91元/股、1.91元/股、1.93元/股。我们给予公司2018年10倍PE 估值,目标价19.10元,维持“买入”评级。

  风险提示:

  (1)钢价波动风险。

  (2)公司经营不善风险。

  (3)大盘波动风险等。

  类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武,师克克,孙伟风 日期:2018-01-29

  事件:公司1月25日发布2017年度业绩预增公告,报告期内净利润预计增加6,296万元到1.05亿元(总额为2.73亿元到3.15亿元),同比增加30%到50%;扣非后净利润预计增加6,040万元到1.01亿元,同比增加30%到50%,继续维持较快增长。

  点评:

  业绩符合预期,持续看好公司业务高增长。公司2017年预计盈利为2.73-3.15亿元,同比增长30%-50%。我们此前对公司2017年的盈利预测为2.91亿元,同比增长38.86%,公司业绩预告符合我们预期。净利润增长原因主要系公司深耕江苏省内市场,进一步拓展省外市场,随着江苏省“十三五”期间交通基础设施建设持续保持高投入,公司作为区域龙头充分受益所致。

  毛利率较高的工程咨询业务占比持续增长,盈利结构改善趋势明显。致公司2017年度净利润增长较快的另一重要因素为:报告期内,公司主营业务中毛利率较高的咨询业务增长较快,对公司收入与盈利结构形成显著改善。现阶段公司咨询业务包括勘察设计、规划研究、试验检测及工程管理等,其中核心业务勘察设计2016年毛利率37.66%,在同行业中位于前列水平。

  公路行业投资维持高位,新签订单增长靓丽,对主营业务形成有效支撑。

  江苏省“十三五”期间拟新建公路约2万公里,投资额超2,500亿元。同时早期建成高速公路的改扩建需求亦同步高涨,省内路桥投资持续实现高基数强势增长,对公司优势主业形成利好。公司目前在省内高速公路咨询业务的市占率超过50%,同时在基建需求旺盛的西南/西北/中部地区业务量增长均较快。2016年公司新签订单39.5亿元,同比大幅增长112.4%;2017H1勘察设计业务新签订单20.0亿元,同比增长61.9%,为主营业务增长形成有效支撑。

  盈利预测和投资评级:“十三五”基建投资持续景气,公路行业投资维持高位,公司新签合同增长靓丽,核心主业勘察设计业务快速发展,对公司业绩增长形成强力保障。公司基本面持续向好,外延并购&全国扩张战略积极,我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,预计公司未来三年的EPS为1.38、1.69、2.02元,维持“增持”评级。

  风险提示:基建投资增长不达预期、应收账款坏账率升高。

  类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:黄付生,蔡雪昱 日期:2018-01-29

  事件:公司公布2017年业绩预告,预计归母净利润1.3~1.6亿,同比增长62%~100%,单四季度归母净利润0.35~0.65亿,同比增长40%~160%,低于此前预期,我们估计全年归母净利润在中间偏上区间、1.5亿,加回一次性内退计提税前9千万的费用后,归母净利润在1.97亿元左右。

  四季度舍得继续维持高增长:从草根调研的情况来看,沱牌动销较平稳,舍得继续保持高速增长,某些优势市场提前完成全年任务量、春节额外增加配额,公司基于良好的销售情况于17年12月初发布提价通知:18年1月16日以后舍得高度低度分别提高20元出厂价,经销商打款积极,旺季过半,终端出货顺畅。考虑到17年四季度药业不再产生收入、以及12月提价通知发出后打款加速、但真正动销和确认货款大部分体现在18Q1,预计17年全年收入在20%左右增速。

  营销改革继续深化:近期公司调整销售组织架构,根据产品品牌细分舍得、沱牌、陶醉、吞之乎四个独立的品牌营销公司及特渠事业部,除营销公司总经理吴健兼任舍得品牌营销公司总经理外,其他均市场化招聘相应的负责人。公司针对不同的品牌营销公司重新划分销售大区,品牌发力更加精准细化。

  盈利预测及估值:公司定增尚在推进中,批文18年4月底到期,定增锁价后,18年公司营收、业绩将加速增长。我们调低17年收入利润至17.42亿、1.5亿,18~19年收入预计25.32、32.53亿,17~19年EPS(增发摊薄前)为0.44、1.51、2.12元/股,考虑到公司处于净利率的快速恢复期,给予40倍PE,目标价61元,买入评级。

  风险提示:产品旺季销售不达预期


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