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七、投资者应该怎么办?

来源:华股财经 编辑:华股编辑 时间:2019年03月12日 17:24:10

原标题:定投在国外行不通,国内呢?

一、什么是定投?

定投,一般指的是基金定投,每隔一定时间(比如每月或每季度),拨出固定额度(比如XX元)的钱,在固定的时点(比如每个月15号),持续一段时间(比如3年)购入某只基金的投资方法。

二、为什么基金定投对投资者有吸引力?

主要有两个原因。

第一、很多金融小白没钱投资。

年轻人,一个月就几千或万把块工资,刨去房租、必要的生活费等,所剩无几。因此,他们若想投资,只能从牙缝里省出几百或几千,每月分批购入基金。

第二、投资者害怕买在高点。

我们来想象一下这样的情景:假设一位中年人阿福,40岁的时候,卖了一套市中心的房子,一下子多出1500万现金。因此现在阿福面临的问题是:如何打理这1500万?

让阿福把所有的钱一次性投进股市,他是万万不敢的。”股市有风险,进入须谨慎!“阿福不是专业炒股,平时最多也就看看新闻。万一买在股市的高点,一下子亏掉30%,损失太惨重。而定投的话,让阿福更加放心。把需要投资的资金分散,每个月买一点,即使恰好买在高点,量不大,损失最多也就影响几个月。比一次性买入风险要低。

问题在于,这两个理由成立么?接下来, 我来帮助大家好好分析一下。

三、金融小白:没钱所以要定投?

我们先来看第一个理由,金融小白没有钱,因此只能通过定投来购买基金。

仔细分析的话,这个理由是比较牵强的。

在本人的历史文章《小白投资者莫被基金定投忽悠》中,我以一个普通年轻人的例子,为大家分析过其中的道理。

我们假设,阿旺22岁大学毕业,头几年,他忙于深造、择业和择偶。为了工作和出行方便,他还攒钱买了车。

29岁那年,阿旺和心仪的姑娘小美结婚。为了结婚,小两口买钻戒,拍婚纱照,筹备婚礼,度蜜月,每一项都是一大笔支出。然后就是买婚房。双方老人出首付,小夫妻俩还房贷,总算把婚房解决。还没喘两口气,很快小孩就出生了。于是,找医院,托关系,找月嫂,买保险,学前辅导班,双语幼儿园,等等。在小孩身上的开支,远远超出了阿旺的想象,他发现自己特缺钱。

可见,如果不是富二代,不是来自于特别高薪的行业,大部分中国年轻人在29~35岁之间,都是缺钱的。

现在我们假设年轻人在24岁开始定投,5年后(29岁)就要结婚买房。最缺钱的时候,他通过定投交给基金公司的钱,却无法拿出来用。主要原因在于:

股市,特别是中国股市,一大特点就是波动性大,难以预测。4~5年以后的股市,可能是大牛,也可能是大熊,或者是不涨不跌。假设年轻人在2006年开始定投,那么在5年后的2011年,他很可能是亏损的。这个时候如果把手上的基金卖掉,那么投资者就是割肉套现,还不如一开始就不要买基金。

当然,如果年轻人运气好,在2002年开始定投,然后在5年后的2007年顶峰时卖出,那就确实赚到了一笔。但这和定投完全没关系,只不过是他运气特别好,恰逢自己需要钱的时候,股市登顶而已。

定投资金拿不出来的第二个原因,在于定投的目的。

从头到尾,定投宣传的都是”长期投资“的理念,是鼓励年轻人增加储蓄,为将来的退休做打算。年轻人怎么能在30岁左右就拿出来用呢?这不就违背了一开始的定投目标了么?

因此那些参与定投的年轻人在28~35岁之间会处于一个非常尴尬的状态:一方面他们欠银行和父母的钱,向银行支付按揭利息。而另一方面,他们自己的现金储蓄不能用,还要每个月向基金公司上缴月供。

这种情况,显然是不合理的。更加理性的选择,是努力工作,争取加薪,合理储蓄,在父母的赞助和银行贷款的帮助下买入第一套房。然后在每个月现金流有结余的情况下,再来考虑投资的事。

四、分批买入,投资回报就更好?

接下来,我们再来分析上面提到的第二种情况:如果一下子有一大笔闲钱需可以投资,投资者是应该”一把梭“都投进市场,还是通过定投方式逐步建仓?

在本人的历史文章《基金定投和一次性全仓买入哪个好?(专)》中,我曾做过严谨的分析。那篇文章援引的研究得出的结论是:

一次性满仓投资比定投更有可能获得好的投资回报。两者的概率比大约为2:1。

有些朋友,给我留言说那篇文章写得有点太专业了,看不懂,希望我能够用更简单易懂的语言把其中的道理解释给大家听。因此,接下来我就做一下这方面的尝试。

在一个长期上涨的市场中,一把梭的投资方式,其回报大概率会好于定投。原因有两条:

第一、因为市场长期来看是上涨的,那么通过定投方式购买的话,它是在一个”上坡“的过程中买入。因此,定投的平均成本要高于”一把梭“。

第二、在市场下跌的过程中不断买入,买入成本会比”一把梭“更低,这是定投的吸引力。问题在于,投资者是人。是否坚持定投,主要取决于投资者脑中的想法。

我们不妨想象一下,假设你坚持定投3年,这期间市场不断下跌,因此你的账户余额亏损越来越多,你还有多少毅力可以坚持定投?当市场下跌时,恰恰也是市场情绪最悲观的时候:负面消息满天飞,大家对未来的看法也极度缺乏信心。这个时候,投资者还能坚持当初的定投计划么?

基于以上两个原因,分批买入的定投方法,给投资者带来的回报,还不如一把梭。

我知道,有些朋友肯定会说,你不是”证据主义“么?你这么说,有什么证据?

好,接下来让我们看看这方面的证据。

五、定投回报不如一把梭的证据

美国的分析师Nick Maggiulli,针对这个问题做了一个回测研究。在该研究中,作者假设,投资者需要投资一笔钱。他有两个选项做出投资:

1)定投:把这笔钱均分X份,每个月买入股票,分Y月把钱投完。这里定投的时长,从2个月到5年(作者对于每个情况都做了回测)。

2)一把梭:一次性投完。

同时我们假设,投资者投资的目标,是一个多资产组合,包括60%的美国股票和40%的美国债券。

作者比较的是在定投期结束后,哪种方法获得的投资回报更好。因为当定投期结束后,定投和一把梭在接下来的时间内的投资回报是一样的(都是继续持有)。因此,定投期结束的那个时点,哪种方法得到的投资回报更高,哪种方法就赢了。

下面,我们来看一下比较结果。

上图显示的曲线,是假设一年定投期,定投(DCA)投资回报减去一把梭(Lump Sum)投资回报的差。如果曲线在0以上,就说明定投更好。如果曲线在0以下,就说明一把梭更好。

我们可以看到,在美国股市过去50多年的历史(1960~2018)中,大约有80%以上的时间,一把梭获得的投资回报更好。也就是说,如果你在任何时点做一个选择,分一年进行定投或者一把梭,一把梭获得更好回报的概率,是定投的4倍左右。

如果我们把定投期拉长,一把梭战胜定投的概率就更高了。这是因为,时间越长,投资者碰到市场上涨的概率就越大,因此分批买入的成本就越高,投资回报自然不如一开始就一把梭。举例来说,如果把定投期拉长到5年,一把梭战胜定投的概率是95%,两种方法的投资平均回报差别达17%!

六、定投在中国管用么?

上面的例子显示,定投在美国市场不管用。我知道很多读者肯定有这么个疑问:定投在中国市场管用么?

要回答这个问题,我们需要来看证据。

依照类似的逻辑,我们来做以下测试。以沪深300指数为基础,假设投资者花2年进行定投。在这两年中,投资者每个月月末拨出固定的资金购买一个沪深300指数的基金。我们接下来进行比较:是一开始就一把梭的投资回报好,还是花2年定投后的投资回报更好。

我们假设,投资者有10万块钱可以投资。

1)定投:把10万块钱分成24份,分两年投入A股(每个月定期购买沪深300指数基金)。

2)一把梭:在第一个月就把10万块全部投入A股。

沪深300指数从2004年才开始编制。我们假设投资者从2004年12月开始投资。由于定投期为2年,因此比较的时点,从2006年12月开始。

比较结果如上图所示。如果绿色柱子在0线以上,就说明定投的回报高于一把梭。如果绿色柱子在0线以下,就说明定投的回报不如一把梭。

我们可以看到,在2006~2008年,定投结果远不如一把梭。因为这两年恰逢A股大涨。在这样的牛市中,把钱分成X份,逐步投入,买入成本就比较高,肯定不如一把梭。类似的情况,在2015年也发生了。

综合来看,在2006年11月~2019年2月这147个月中,通过2年定投的方法进入股市,其回报好于一把梭的概率并不大,只有44%。由于在2006年07年牛市中损失惨重,2年定投投资者相对于一把梭投资者的平均回报,差不多每年落后12%左右。

有些朋友可能会问,你上面回测的只是从2004年开始的沪深300指数。有没有测过其他指数,其他时间段?如果我定投3年、5年呢?

这些都是好问题,其实测试起来也不复杂,在Excel里面就可以实现。有兴趣的朋友,不妨去试一下。有一点可以告诉大家:如果认同股市在长时间是一个向上的趋势,那么你定投拉的时间越长,在概率上就越不如一开始”一把梭“能够获得的投资回报。

这背后最关键的原因,是是否遇到牛市。定投投资者,需要明白这背后的逻辑,并理解自己承担的风险。

七、投资者应该怎么办?

有些读者可能会问,既然定投行不通,那我到底应该怎么投资呢?

在这里,和大家分享几个最重要的步骤:

1)对自己做金融体检,明白自己最适合选取哪些投资产品。

2)坚持多元分散的投资原则,每时每刻都保持自己的投资组合涵盖不同资产。

3)基于自己的具体情况,确定合理的资产配置比例。

4)恪守控制成本的投资原则,仅挑选那些低成本的指数基金/ETF,为自己构建投资组合。

5)牢记有效系统的投资原则,为自己的投资组合建立一套再平衡系统。

6)基于证据主义,坚持理性投资。坚持独立思考,不要人云亦云。

希望对大家有所帮助。

参考资料:

伍治坚:《小白投资者莫被基金定投忽悠》

伍治坚:《基金定投和一次性全仓买入哪个好?(专)》

Nick Maggiulli, How to invest a lump sum?

伍治坚:如何结合自身的情况选择投资理财产品?

伍治坚:如何确定全球资产配置中最佳的资产比例?

伍治坚:如何通过ETF实现全球资产配置?

伍治坚:资产配置中如何进行再平衡?

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