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季末资金偏紧 股指承压下挫

2016年09月27日 09:12:42 来源:互联网
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  四季度经济基本面不确定性较多,对市场支撑有限
    周一上证综指下跌1.76%,收于2980.43点,跌破3000点,创近两个月来最低点,成交量为1622.57亿元,维持低位。三大股指期货品种均有不同程度的下跌,跌幅均超1%。美联储9月议息会议结果符预期,欧美股市均出现大涨。国内表现平平,且成交量不大,波动较小,市场情绪低迷。未来经济基本面不确定性仍较多,货币大幅宽松概率较小,股指或维持弱势振荡。

  财政政策支撑经济回暖,警惕房地产回调

  继7月中国经济数据扭转此前的悲观预期后,8月经济数据明显回暖,工业、零售、投资等数据全面超预期。在工业增加值方面,8月规模以上工业增加值同比增速回升至6.3%,高于市场预期的6.2%,创5个月新高,环比来看也较7月微升。41个大类行业中有33个行业增加值保持同比增长,其中汽车制造业增长依然亮眼,增速高达21.4%。

  经济数据的好转离不开积极财政政策的大力推行,而PPP是目前财政发力的重要手段。目前第三批PPP示范项目在9月初进行评审,现今已进入各个部委会签阶段,预计带来1万亿元的投资增量。从目前的财政收支情况来看,今年1—8月录得财政赤字5939亿元,财政支出速度快于往年,特别是8月增速明显。按照3%的全年赤字率来算,目前还有1.6万亿元的财政赤字空间。因此,四季度财政政策仍有较大空间。从分项来看,消费和社会福利相关支出的占比有所上升,但大部分的财政扩张旨在拉动固定资产投资。在政府大力推进供给侧改革和PPP的情况下,预计四季度财政基建仍是支撑经济的主要动力。

  今年以来,一二线城市房地产价格上涨幅度惊人,居民加杠杆买房现象明显,目前整体杠杆率较高。据统计,中国房贷余额在2015年达到2.8万亿元,已近日本两倍。从房贷和居民可支配收入比来看,中国2016年预计达到67%,已和美日持平。按照现有增速,在2019年将超过美国历史峰值。房地产市场泡沫较大,长此以往,将带来较大系统性风险。目前多地已出台相应限购政策,为房地产降温。房地产未来面临政策调控风险,警惕房地产回调对经济形成不利影响。四季度经济基本面不确定性较多,对股市支撑有限。

  美联储维持不变,季末流动性或趋紧

  美联储9月议息会议维持利率不变,符市场预期,但12月加息概率较大,短期人民币贬值压力缓解。国内货币政策以稳健为主,大幅放水概率不大。目前央行主要采用逆回购、MLF等定向货币政策替代全面宽松。从近期公开市场操作情况来看,锁短放长仍是央行政策重心。随着季末MPA考核、缴税、国庆、稳定汇率等因素的影响,市场资金需求较大。周一央行公开市场净回笼2450亿元,对资金面无疑是雪上加霜。在央行中性货币政策和季末资金需求较大两大因素的影响下,短期资金面对股市造成不利影响。

  对于四季度国内流动性情况,美联储加息预期是较大的利空因素,对国内流动性将造成较大影响。但是目前中美10年期国债利差仍然维持在1%以上,能在一定程度上缓解这方面的压力。从国内来看,监管措施趋严,引导资金脱虚入实。央行锁短放长,改变资金结构,去除杠杆。整体来看,在没有大利好的情况下,股市流入大量新增资金的概率不大。

  综上所述,四季度积极财政政策仍会继续,PPP会成为财政发力的重要手段。房地产价格过高已引起关注,警惕政策调控造成房地产回调对经济造成的不利影响。美联储12月加息概率大增,对人民币形成压力,国内央行货币政策以中性为主。总体来看,股市压力较大。 (作者单位:国海良时期货)
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