晚间推荐:下周有望放量冲击涨停的个股(附股)

华股财经 2011年06月10日 16:06:16 来源:华股财经
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  贵州茅台:未来五年的茅台是怎样的?

  2011年一季度的高增长能否延续到全年?公司一季度销售收入和净利润同比增长38.8%和 48.9%,每股收益2.00元。公司经过几年的蛰伏后,重新实现高速增长。在销售量增长12-15%,销售价格增长24-28%的预期下,预计2011 年全年的销售收入增长39.0%-47.2%之间;同时根据营业成本和营业税金及附加同比增长35%左右,销售费用和管理费用同比增长25%的公司预算,预计净利润将同比增长53.2%。

  未来五年的茅台将是怎样的?预计2015年的销售收入和产量分别为2010年的2.94倍和1.23倍。如果2011年的收入增长保持在45%的水平,则2012年-2015年要实现19.4%的年复合增长才能实现销售目标。在2012年和2013年茅台酒销量增长18%和15%、产品价格年均增长 10%的假设下,2012年和2013年的净利润分别增长30.5%和23.5%。

  茅台的高速发展得到政府的支持. 省里提出:未来10年中国白酒看贵州,公司提出:贵州白酒看茅台。省里拟在茅台打造立体交通,建公路、火车站及申请建茅台机场等。

  盈利预测与投资评级。预计公司 2011-2012年实现每股收益为8.21元和10.71元,对应的市盈率为25.8倍和19.7倍,略低于同行业可比公司的平均水平(11年27.1 倍、12年20.4倍)。公司近三年的PE 水平在21.8倍和36.02倍之间,目前估值也处于合理水平。考虑到公司未来经营业绩较为明确且其在存货、预收账款以及营业税金附加等方面都有进一步提高盈利或估值的改善空间,维持“买入”的投资评级。

  宏观经济波动可能引发高端酒销量下滑超预期;政府限价可能导致白酒涨价幅度低于预期。 (世纪证券 梁希民)

 

  南京新百:金鹰转让公司17%的股权,三胞集团成为公司第一大股东

  投资要点:

  事件:公司的控股股东南京新百投资控股集团有限公司、南京金鹰国际集团有限公司、南京华美联合营销管理有限公司于2011年5月30日与三胞集团签署了《股份转让协议书》。分别向三胞集团转让其持有的公司15.15%、0.71% 和1.14%股份,股份总数合计为60,916,150股,占公司总股本的17%。转让价格为截止2011年5月27日的前20个交易日公司股票均价的 90%,即9.87元/股。

  点评:此次股权转让完成后,三胞集团持有南京新百股权比例为17%,南京市国有资产经营(控股)有限公司持有公司股份总数的15.74%,金鹰系旗下的上海金新实业有限公司和南京华美联合营销管理有限公司分别持有公司7.78%、5.2%的股份,共计持有公司股份总数的12.98%。三胞集团成为公司控股股东,袁亚非成为公司实际控制人。

  三胞集团受让此次股权后,上市公司宏图高科和南京新百即成为同一控制下的关联企业。三胞集团现有业务较为综合,目前最为核心的业务是高科技企业和金融企业的股权资产以及房地产相关资产,例如三胞集团在2008年左右在海南购入750亩土地,地价平均15万元/亩,计划用于酒店、高档别墅和住宅的开发等。

  金鹰对南京新百股份的减持,公告提到是为了解决其与南京新百之间存在的同业竞争问题,增强上市公司的运营能力、持续盈利能力与市场竞争力。但我们认为除此之外,还与前次金鹰主导下的资产重组议案失败以及南京国资的实际控制能力有关。此外,也不排除金鹰在国际板上市方面的考虑。

  我们一直认为南京新百的资产质地优良,保守估计公司重估价值在14元以上(具体可参看我们2010年12月的公司调研报告《南京新百-曾经的璞玉, 即将重放异彩》),此次三胞集团以6.01亿元的总价受让17%的股权,对金鹰和三胞来说双方均获益。此次股权变动后南京新百涉及同业竞争的问题已经解决,有望在百货连锁的扩张以及土地的投资开发方面加快进程,有利于公司未来的发展。但是目前公司前三大股东持股比例较接近,对于后续的业务推进和人员安排,乃至未来其它预期还尚需时日。

  根据我们的近期调研,公司在房地产开工和销售方面要低于之前的预期, 盐城内港湖项目销售确认时间将推后至明年,南京河西地产项目也将在2012年后开工,因此我们调低了公司的盈利预测。2011/2012/2013年预测 EPS 分别为0.29元/0.60元/1.73元。

  综上,对于此次南京新百的股权转让,我们认为将对公司的发展有正面影响。基于公司的资产价值方面考虑,我们仍维持对公司的“买入”评级。 (华泰证券 耿焜)

 

  青岛海尔:国际白电巨头回归

  预测拟注入资产可能增厚 EPS 0.83元 海尔集团承诺自2011年起,在5年内通过资产注入等方式支持青岛海尔做大做强。拟注入资产包括1)海外白色家电资产;2)合资参股的白电资产;3)家电上游资产和业务;4)彩电、家居业务等其他家电资产。按照我们的测算,在中性情景假设下,以上4项业务2010年的收入规模在460亿元左右,净利润 11.2亿元,现金收购下,拟注入资产可能增厚EPS 0.83元(增厚10年青岛海尔EPS55%)。青岛海尔现金充裕,假设全部借款现金收购,净负债率提升至12%左右,在可控范围内,因此我们认为公司有现金收购的能力。考虑各项拟注入资产的业务成熟度、与公司现有业务的关联程度以及注入的复杂程度,我们预计家电上游资产率先注入上市公司的可能性较大,根据我们的测算,该项业务2010年净利润在1.96亿元左右。

  老牌龙头焕发新活力 作为冰、洗龙头,公司注重“质“的竞争,通过提升产品竞争力来稳固龙头地位。公司07年推出卡萨帝高端子品牌冰箱,目前已拓展到冰箱、洗衣机、空调等9大品类。卡萨帝品牌产品均价为海尔品牌的2-3倍,目前销售收入占比在冰箱品类中不足4%,其他品类更低,未来卡萨帝高端品牌的进一步推进将提升海尔在高端市场的竞争力。

  公司在一二级市场依靠高端产品提升竞争力,三四级市场依托旗下日日顺的渠道优势带动农村市场销售。另外,公司注重提升管理及生产效率,近年来实施的零库存、模块化制造等战略最终将体现为竞争力的提升。

  三大需求推动家电行业持续增长 我们预计在农村、城镇、出口三大需求推动下,我国冰、洗、空三大白电未来3年有望保持14%-17%的增长。

  其中农村市场是未来家电消费的主要增长点,家电下乡政策持续拉动农村家电普及。城镇方面,以旧换新政策推动城镇家庭在19世纪末起大规模购置的存量家电的更新换代需求;十二五期间的保障房建设有力拉动城镇新增需求。新兴市场需求以及冰、洗产业的进一步转移,带动出口市场稳步增长。

  首次给予公司买入评级,目标价39.46元。根据我们的预测,公司11-13年的EPS 分别为1.97、2.37和2.93元,参考可比公司2011年PE 的取值范围和均值,并考虑公司的成长性,给予2011年18倍PE,对应目标价35.46元,首次给予公司买入评级。

  风险因素:资产注入不确定性风险 房地产调控风险 (东方证券 郭洋)

 

  东方钽业:新项目将获得发改委高技术产业链支持

  事件:

  公司公告控股股东中色(宁夏)东方集团获得国家发改委特色高技术产业链项目支持共计9项,其中东方钽业承担的列入国家高技术产业发展项目计划及国家资金补助计划共6个项目,将获得5500万元国家资金支持。

  研究结论:

  6个获批项目中4个项目属于公司再融资项目公司本次获得国家高技术产业链的项目为1)细直径钽丝项目2)极大规模集成电路用靶材;3)200吨一氧化铌项目;4)铌及铌基材料(10吨高纯铌材,30吨化工防腐铌基合金管棒材,30吨电光源铌锆合金管丝材);5)年产3000吨钛及钛合金;6)新型锂离子电池正极材料项目。其中2)-5)共4个新项目均为公司本次再融资项目,对公司未来后续发展提供很大想象空间。几个再融资募投项目达产后预计将增厚利润 2.4亿元,按照配股完成后股本计算,预计EPS将增厚0.51元。

  新增光伏项目想象空间巨大公司5月17日公告拟投资4.73 亿元建设“年产12000吨太阳能硅片用高强切割线项目”,项目达产后,预计可实现年新增利润总额3.47亿元。项目投资利润率58.68%。项目所需资金通过自有资金和银行贷款等多种渠道筹措。项目建设期为22个月,分为两期建设,每期各6000吨。公司子公司东方南兴研磨材料目前已经在生产另一多晶硅耗材刃料级碳化硅,和切割线一起使用于切割多晶硅。所以新项目可以利用现有的客户营销渠道。另外公司主业生产的钽丝目前的技术标准是 0.10mm,对于生产0.12mm的钢丝切割绳有一定的线材加工技术积累。

  盈利预测我们假设2011-2012年钽制品平均价格涨幅为15%/5%。钽粉产量550吨,钽丝80吨,刃料级碳化硅产量2.4万吨。我们预期公司 2011年EPS为0.56元。受益于下游电子行业需求旺盛,上游供应紧张,加上前期公布的钽列入国家十种稀有金属战略性收储,我们认为东方钽业作为世界级钽制品供应商,拥有技术壁垒,市场占有率很高,可以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。另外公司新增新材料项目未来盈利前景广阔。维持公司买入评级。

  风险因素:1)钽精矿供应紧缺风险2)由于市场对有色金属公司中新材料品种高增长性的乐观判断,目前其整体估值水平较高,但是市场如果出现波动,估值中枢存在下移风险,但是我们仍然认为公司是其中基本面较为优质的公司之一。 (东方证券 杨宝峰)

 

  新大新材:硅片切割辅料一体化服务商

  投资要点:

  光伏行业未来预期向好。德国政策调整促进稳健增长。受日本核危机冲击,意大利政策出现严厉限制光伏装机倾向的可能性并不大。环太平洋地区已经成为光伏领域的重要增长点,美国、日本、中国则为光伏市场的持续增长提供了最强劲的动力。

  在下游厂商疯狂扩产的带动下,国内硅片厂商延续2010年产能扩张势头,在2011年扩张幅度更大。2010年国内硅片厂商新增产能达到12GW左右,而2011年则超过16GW。硅片快速扩产带来了对硅片切割辅料的强烈需求。

  考虑到技术进步带来的每瓦硅片辅料需求减少,辅料需求总量依然可以保持25%至30%的增速。刃料一般由新旧刃料混合使用,目前根据客户需求不同,混合比例在3:1至2:1不等,未来将逐渐向1:1靠近。我们预测未来四年刃料需求总量为49.35万吨、67.5万吨、86.56万吨和108.22万吨。

  通过快速的产能扩张,新大新材将成为未来国内光伏用切割刃料制造领域的领先者。目前新大新材的刃料产品已经进入了绝大部分国内主要硅片厂商的供应链。江西赛维是公司出货量最大的下游客户,重要客户还包括保利协鑫、英利新能源、浙江昱辉、江苏海润、晶龙集团等。

  硅片辅料一体化厂商将是公司未来发展的定位。公司在切割液回收领域的独特优势在于专业刃料厂商的技术积累。回收切割液、回收刃料、新刃料三种原料的组合已经可以构成完整的硅片切割浆料配比。切割液中的硅微粉的回收处理将是公司未来业绩的爆发点。

  我们预计公司2011-2013年营业收入分别为20.31亿元、34.32亿元44.54亿元,净利润分别为2.83亿元、4.82亿元、6.61 亿元,对应eps分别为2.02元、3.44元、4.72元。给予公司2011年30倍估值,则公司合理估值在60.6元左右。

  关键假设:

  公司产能扩张顺利,上游原材料价格稳中略涨。

  欧洲国家光伏补贴政策不发生重大转变,环太平洋国家光伏市场迅速 (华宝证券 陈亮)

 

  焦作万方:调研简报:电价趋势看涨凸显热电厂价值

  报告关键要素:

  热电厂建成投产将大幅提升公司竞争力,电价趋势看涨更加凸显自备电的价值,目前股价处于长期价值低端。

  事件:

  近期实地调研了焦作万方。

  点评:

  一季度存货增加源于乐观估计。经济下滑,众多企业面临去库存压力。一季度末有色金属上市公司整体存货为1304亿元,同比增加33.47%,其中铝板块存货同比增加12.4%。公司一季度末存货为6.56亿元,较2010年末4.99亿元增长31.46%,与全行业增速持平,但明显高于同行业。一季度存货大幅增加主要与公司对后市偏乐观有关系。即便下半年经济下滑,考虑到电解铝成本支撑,存货对公司2011年业绩影响有限。

  电解铝生产恢复正常。受节能减排,拉闸限电影响,2010年10月一条14万吨生产线停产。2011年3月初,公司公告陆续恢复生产,目前已经满负荷运行。受此影响,一季度电解铝产量不足10万吨。今年全国面临电荒压力,目前企业生产经营一切正常,未受到电荒影响。作为高耗能企业,如果夏季电荒进一步加剧,很可能影响到公司正常生产,2011年公司计划生产铝液33万吨,铝锭6.46万吨。

  铝产品销售以铝水为主,产品主要销往省内。2008年金融危机以来,公司产品全部供应国内销售,并且加大了省内的销售,2010年省内收入占比为 65.19%,较2008年的22.08%,提高43.11个百分点。2011年公司计划生产铝液33万吨,铝锭6.46万吨,铝液占比达到 83.62%。铝液全部省内销售,加上部分铝锭,省内销售收入占比可能超过九成。公司用电成本大幅增加,加大铝水产品和省内销售可以减少铸锭成本和运输成本,缓解公司成本压力。

  2011年综合用电成本大致为0.544元/度,较2010年提高0.064元/度。经测算,2011公司用电成本大致为0.544元/度。测算有三个方面的前提条件:其一、万方电力停产待拆,网电用电量大致翻一倍为40亿度;其二、预计金冠嘉华协议电价2010年约为0.47元/度,2011年可能提高至0.48元/度,用电量约为20亿度;其三、目前的网电成本为0.561元/度,4月份15省平均上调2分钱,河南上网电价提高1.5分,6月1日起15省网电平均上调1.67分,河南网电提高2.3分钱后电价为0.584元/度,全年网电平均成本为0.574元/度。

  热电厂等待核准文件下发后投建。2月19公司发布公告,全资子公司万方电力拟投建60万千瓦热电机组,建成投产后将大幅度降低公司综合用电成本。按照当前的煤价和网电价格测算,热电机组可供应电解铝生产用电40亿度,全部取代网电,发电成本大致在0.473元/度(煤炭价格以2011年1-5月参考),相比网电价格0.584元/度(6月1日提价后的价格),可以节约用电成本达4.44亿元。目前万方电力已经停产,等待国家能源局等部门的核准文件下发后拆除重建,此外项目约28亿元投资资金仍在落实当中。电厂整个建设周期约为2年,预计2013年中期可以投产发电。

  热电产大幅提升公司价值。对电解铝行业来说,公司自备电厂是一个优质资产,主要原因在于以下四个方面:其一、作为非发电企业获取自备电厂牌照几乎不可能;其二、避免网电加价,目前网电和上网电价价差在0.18元/度,使得自备电能够承受更高的煤价;其三、相同功率的自备电机组发电小时远远超过电力企业,发电小时增加可以摊薄非煤炭成本,自备电发电小时大致为7000-8000小时/年,电力企业则为5000-5500小时;其四、上大压小后发电效率大幅提高,万方电力单机30万千瓦实际煤耗大致为320克标煤/度,而此前单机12.5万千瓦实际煤耗大致为390克标煤/度,2011年1-5月山西大混平仓价的平均价格为700元/吨,考虑运输成本和热值换算,可以节约煤炭成本0.08元/度。

  给予“增持”投资评级。综合考虑铝价、公司生产经营情况。我们测算2011-2013年公司EPS为0.41元/股、0.47元/股和0.87元 /股。以6月2日收盘价17.09元/股,对应PE分别为41.18倍、36.15倍和19.62倍,估值合理。下调评级从“买入”至“增持”,理由是首先河南网电提价2.3分,超预期,其次热电厂相关核准进展不如预期,最后考虑到公司业绩对铝价弹性较大,铝价每涨100元,EPS上涨0.04元,以及热电厂优质资产属性。 (中原证券 何卫江)

 

  大康牧业:湘西龙头走上康庄大道

  投资要点

  拓展产业链稳定利润:

  单纯生猪养殖因猪肉价格波动而利润变动剧烈,风险很大,公司打造饲料、种猪、仔猪、育肥猪到屠宰加工和猪肉配送的全产业链,其中种猪、饲料、屠宰配送的利润相对稳定,可以有效化解经营风险,并利于保障食品安全,在猪肉价格波动的各个阶段公司都能获得较满意的利润。

  独特模式助力公司迅速崛起:

  公司十多年来成功运作的“公司+基地+养殖大户+农户”发展商品猪的经营模式、管理模式、科技优势和防疫保障优势,推动公司养殖规模的迅速扩大(公司 2007-2010年收入复合增速达56%),同时也促进了当地农民向农业工人的就地转化,在当地起到了带头致富的作用,契合了社会主义新农村建设的政策导向。

  得天独厚的环境优势赋予公司生态猪优异的品质:

  公司位于湖南西部城市怀化,背靠雪峰山脉,新建的养殖场都远离居民区,建在人口稀少的山区、半山区,空气、水源没有任何污染,基地间相距较远,可有效避免连片感染疫病,加上科学饲养方法,公司的生猪质量有着独特的优势。

  湘西龙头安享政策优惠和行业景气:

  公司主营生猪业务(种猪、仔猪和育肥猪),在养猪大省湖南位列第二,由于其在新农村建设中的突出作用,得到政府的特别扶持;国家近些年来一直对养殖业给予政策倾斜:给予税收减免、良种补贴、养殖补贴等等;生猪养殖自2010年7月份以来进入景气周期,预计可一直持续到2012年3月份左右,目前行业平均自繁自养头猪盈利达500多元,处于高景气期。

  风险提示:

  疫情风险:尽管公司所处环境优越,养殖场间距较大,不易传染疫病,但仍不能排除其风险;管理风险:公司近年持续发展,募投项目迅速扩张公司规模,提出了更高的管理要求;猪肉、原料价格波动风险:猪肉价格波动超预期的风险,玉米、豆粕价格上涨风险。

  盈利预测与评级:

  预计公司2011-2013年EPS(全面摊薄后)为0.42、0.58、0.73元,给予公司增持评级。(方正证券 陈光尧 张保)

 

  青岛海尔:国际白电巨头回归

  预测拟注入资产可能增厚

  EPS 0.83 元海尔集团承诺自2011 年起,在5年内通过资产注入等方式支持青岛海尔做大做强。拟注入资产包括:1)海外白色家电资产;2)合资参股的白电资产;3)家电上游资产和业务;4) 彩电、家居业务等其他家电资产。按照我们的测算,在中性情景假设下,以上4 项业务2010 年的收入规模在460 亿元左右,净利润11.2 亿元,现金收购下,拟注入资产可能增厚EPS 0.83 元(增厚10 年青岛海尔EPS55%)。青岛海尔现金充裕,假设全部借款现金收购,净负债率提升至12%左右,在可控范围内,因此我们认为公司有现金收购的能力。考虑各项拟注入资产的业务成熟度、与公司现有业务的关联程度以及注入的复杂程度,我们预计家电上游资产率先注入上市公司的可能性较大,根据我们的测算,该项业务2010 年净利润在1.96 亿元左右。

  老牌龙头焕发新活力

  作为冰、洗龙头,公司注重“质”的竞争,通过提升产品竞争力来稳固龙头地位。公司07 年推出卡萨帝高端子品牌冰箱,目前已拓展到冰箱、洗衣机、空调等9 大品类。卡萨帝品牌产品均价为海尔品牌的2-3 倍,目前销售收入占比在冰箱品类中不足4%,其他品类更低,未来卡萨帝高端品牌的进一步推进将提升海尔在高端市场的竞争力。

  公司在一二级市场依靠高端产品提升竞争力,三四级市场依托旗下日日顺的渠道优势带动农村市场销售。另外,公司注重提升管理及生产效率,近年来实施的零库存、模块化制造等战略最终将体现为竞争力的提升。

  三大需求推动家电行业持续增长

  我们预计在农村、城镇、出口三大需求推动下,我国冰、洗、空三大白电未来3 年有望保持14%-17%的增长。

  其中农村市场是未来家电消费的主要增长点,家电下乡政策持续拉动农村家电普及。城镇方面,以旧换新政策推动城镇家庭在19 世纪末起大规模购置的存量家电的更新换代需求;十二五期间的保障房建设有力拉动城镇新增需求。新兴市场需求以及冰、洗产业的进一步转移,带动出口市场稳步增长。

  首次给予公司买入评级,目标价39.46 元。根据我们的预测,公司11-13年的EPS 分别为1.97、2.37 和2.93 元,参考可比公司2011 年PE 的取值范围和均值,并考虑公司的成长性,给予2011 年18 倍PE,对应目标价35.46 元,首次给予公司买入评级。

  风险因素:

  资产注入不确定性风险,房地产调控风险。(东方证券)

 

  首开股份:目前估值较低 具有中长期投资价值

  公司计划全年新增拿地支出约50亿元,由于公司目前土地储备丰富,不排除公司可能会根据市场情况调整年初土地储备计划。

  另外,首开股份多渠道融资缓解资金压力,资产状况良好。

  截至2011年3月31日,首开股份资产负债率75.73%,有息负债率57.29%,账上现金83亿元,短期借款5亿元,一年内到期非流动负债79 亿元,长期借款110亿元,尚无短期偿债压力。我们预计公司2011年经营资金需求约130亿元,除银行贷款外,公司积极需求信托、中期票据和私募债等多种融资方式,融资成本相对较低,并取得一定成效,加上前5个月份约40亿元的销售回款,有利于缓解公司资金压力。和其他中大型房地产上市公司比较,公司资产状况良好。

  按照我们假设的项目结算进度,预计首开股份2011-2013年每股收益分别为1.15元、1.48元、2.00元,同比增长27.89%、29.01%、34.62%。

  前期市场传闻首开股份业绩激励计划低于预期,引起股价下跌,风险已得到一定程度的释放。公司目前估值较低,具有中长期投资价值,给予其“增持”的投资评级,6个月目标价为14元/股。(中信建投)

  中国船舶:增发助力发展 海工空间广阔

  公司前期拟非公开增发募集资金40亿元,主要用于收购大股东龙穴造船基地100%股权、投资海上风力发电塔、低速发动机等飞船业务;增发目的是消除潜在的同业竞争;另外可巩固公司船用大功率低速发动机和修船业务的行业领先地位,同时积极拓展海上风力发电塔等非船业务,促进业务结构多元化,抵御行业周期性风险。

  值得关注的是,公司本次拟用募集资金中的29.5亿元收购龙穴造船,为华南地区最大的造船整装企业,2011年预计交付17艘船舶,收入约2.3亿元,此次收购的动态PE为13倍,估值较为便宜;预计在央企整体上市的大背景下,集团后续仍存资产注入预期。

  公司海工业务定位高端,想象空间较大:据预测,全球海洋工程装备每年全球市场容量超过500亿美元并有望长期保持增长。我国海工企业已逐步具备基础设计能力,并能够以总包形式制造先进的超深水钻井船,未来国际市场地位有望不断增强,预计在“十二五”期间增长趋势相对确定。

  总体来看,公司主业稳步发展,本次非公增发避免同业竞争的同时,积极拓展海上风力发电塔、低速发动机等业务,培育新的业务增长点,且集团后续资产注入预期仍存;此外,公司海工业务定位高端,未来想象空间大;从估值角度来看,按照市场一致预期,在不考虑此次非公开增发项目影响下,预计公司11-13年 EPS分别为4.52、5.10、5.70元,当前股价对应2011、2012、2013年动态市盈率分别为14.67倍、13.01倍及11.63倍,估值处于较低水平,在相关船舶类企业中也具有一定优势;

  未来风险主要在于全球经济复苏放缓,引起造船价格下降,导致公司订单撤销的风险;公司海工装备开发的不确定性。

  级机构 评级日期 投资评级 EPS预测(元) 估值(元)

  2011年 2012年 2013年

  国泰君安 2011.05.25 增持 4.79 5.34 5.93 100

  海通证券 2011.04.26 买入 4.47 4.98 -------- 89.14-99.04

  长城证券 2011.04.18 推荐 4.95 5.35 5.87 --------

  国都证券 2011.04.15 推荐-A 4.39 4.95 5.46 --------

  中银国际 2011.04.15 买入 4.38 4.88 5.26 92.08

 

  中航重机:买入评级 目标价21元

  公司通过重组整合、增发融资、资产收购等一系列的资本运作,使公司业务逐步由单一的液压业务转变成锻铸、液压和新能源三大产业平台。

  在锻铸业务板块,本公司环形锻件业务市场占有率国内行业第一,在液压业务板块,本公司是国内实力最强、规模最大的民用高压柱塞液压泵/马达科研、制造基地,在新能源业务板块,本公司是业内唯一一家同时具有燃机成套和燃机工程资产的燃机成套商,具有独特的竞争优势。

  从未来增长方面看,公司新兴业务是未来产业的发展方向:公司2010年拟收购的三家公司,技术领先,不仅是对公司现有业务的补充,更代表了产业的发展方向。公司未来主要亮点有:(1)中航上大再生资源公司废旧金属回收再生业务,增长空间巨大,有上市预期,(2)安吉精铸开始进入业绩释放期,(3)中航惠腾,由于未能及时提供市场用于三类风区的主流加长型叶片,导致业绩大幅下滑,但2011年公司业务有所恢复,业绩有望恢复性增长。

  预计公司2011-2013年每股收益分别为:0.65元,0.89元和1.00元,从估值上看,公司估值远低于军工行业整体估值,维持买入评级。由于军工行业整体估值下降,按目前中信军工和机械行业的2011年预测平均市盈率(分别为45倍和20倍),给予公司2011年32倍PE,下调目标价到 21元。(国泰君安)
 

  恩华药业:公司所处领域具有较高壁垒 增持

  公司一直以来采用混线营销的方式,一个销售代表同时销售公司的所有产品,最终导致竞争小、容易销售且单价高的麻醉药品销量较大,而竞争性强但市场潜力巨大的精神类和神经类药物销售积极性不足。公司2010年在5个省市实行分线营销改革试点,并成立了政府事务部。分线营销即销售代表只销售某一类药品,从试点情况来看,在北京、四川、华东地区都起到了良好的效果。目前分销线占全部销售不到20%,公司预计用3年时间试点,5年后在全国推广。

  医药商业将继续做大。2010年医药商业销售收入近7亿元,占比达到53.56%。公司为抓住国内基本药物的巨大市场,未来对于商业的定位仍会加大投入,做强做大商业,但基本药物配送会是公司开发的重点,不排除公司通过收购区域内医药商业来做大的可能。

  民族证券预计公司2011-2013年实现销售收入15.38亿元、18.06亿元、20.93亿元,同比增长18.26%、17.39%、 15.93%,实现净利润1.06亿元、1.45亿元、1.99亿元,同比增长39%、36%、38%,每股收益0.45元、0.62元、0.85元,对应动态市盈率41倍、30倍、22倍,在医药行业中处于较高水平。考虑到公司所处领域具有较高壁垒,民族证券给予公司2011年45倍PE估值,并给予公司“增持”评级。(民族证券)

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