机构:滞胀下的有色金属投资策略(荐股)

2011年07月25日 15:50:25 来源:华股财经
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  ===本文导读===

  国泰君安:滞胀下的有色金属投资(荐股)

  安信证券:持续关注优势小金属的长期表现机会(荐股)

  中金公司:有色金属板块2011下半年投资策略(荐股)

  国信证券:关注大盘反弹行情下来自有色股的三方面投资机会(荐股)

  国泰君安:有色金属下行周期中寻找不同周期的个股(荐股)

  光大证券:有色金属板块当前投资策略(荐股)

  中金公司:有色金属板块当前投资策略(荐股)

  国泰君安:稀土的故事还将延续!(荐股)

  国信证券:维持有色金属结构性投资机会的判断(荐股)

  银河证券:加大配置黄金,短期关注铜,长期关注锌(荐股)

  海通证券:有色金属行业投资排序(荐股)

  中金公司:有色金属继续关注有价格和政策支撑的品种

  申银万国:有色金属在调整中增加配置(荐股)

  中金公司:关注小金属股下跌后的买入机会(荐股)

  国泰君安:从中国流动性角度判断有色板块或到介入时点(荐股)

  国泰君安:有色金属板块震荡中寻找机会(荐股)

  国信证券:提早配置稀土、钨和锑行业的龙头企业(荐股)

  申银万国:关注政策面和业绩超预期的小金属标的(荐股)

  国信证券:继续看好中国的小金属行业(荐股)

  银河证券:有色金属板块看好白银和铂金(荐股)

  光大证券:有色板块紧紧抓住“资源注入”主题(荐股)

  国泰君安:有色金属关注流动性与供需面博弈出的投资机会(荐股)

  中金公司:关注小金属股下跌后的买入机会(荐股)

  投资要点:中国央行在一周前再度加息,且3月份CPI高于预期,市场对中国政府进一步紧缩的担忧近期有所加剧,短期内基本金属价格将继续震荡。穆迪公司 (4月15日)下调爱尔兰的评级导致欧债危机再度升温,且美联储官员近期的言论显示宽松货币政策仍将延续,通胀担忧及中东北非的动荡局势将继续推高黄金价格。小金属方面,在有下游实际需求的支持以及国家收储、资源整合和对战略性资源提高重视的背景下,价格有望继续稳中有升。

  在调控担忧加剧,欧债危机升温,中东北非局势依然动荡的背景下,我们认为有色板块将维持震荡格局。欧债危机再度升温及通胀担忧刺激黄金买盘,有望继续推高黄金价格,彰显黄金股的防御性,建议继续关注山东黄金、中金黄金和招金矿业。此外,由于市场对宏观形势的疑虑,短期内部分投资者可能选择对前期涨幅较大的小金属股获利了结,但我们认为随着国家对战略性金属控制力度的加大,战略性金属如稀土、锑、锡等价格仍将维持高位或继续上涨,为公司业绩提供有力支撑。如果跌幅较大将提供良好的买入机会,建议继续关注包钢稀土(受益十二五稀土政策细则出台,下游需求旺盛,稀土价格大幅上涨,年初至今150%以上,资源税有较大机会向下游传导,业绩有望超预期)、辰州矿业(全球第二大锑矿生产商,环保整顿拉动锑价年初至今上涨近30%)、东方钽业(便携化拉动钽产品价格上升,募资建设新材料项目)、金钼股份(下游深加工产能扩张)与H股的洛阳钼业(钼资源扩张与钨产业链打造并举),及锡业股份(供给瓶颈及电子行业需求强劲拉动锡价上涨, 年初至今近30%)。另外,基本金属方面,近期或多呈震荡。铝板块股票由于可能出台的对拟建项目的叫停以及铝价较为接近成本线,相对更为抗跌。中期建议选择下跌后适宜的时机参与江西铜业A/H股(基本面良好,业绩有望超预期)以及驰宏锌锗(资产注入及钼资源潜在价值)与中金岭南(多种有色资源稳步扩张)的交易性机会。

  数据点评:市场担忧中国紧缩加码,国内外基本金属价格普跌。中国央行一周前再度加息,且周五公布的CPI数据高于市场预期,市场担心中国继续紧缩和经济大幅放缓,加上利比亚局势依旧动荡、欧元区债务问题再起以及日本核危机升级等引发市场的谨慎布局,基本金属价格在上周普遍出现下跌。一周来看,LME期铜价格-4.8%,期铝-0.7%,期铅-7.0%,期锌-5.4%,期镍-5.2%,期锡+0.2%,期钼-1.3%。库存方面,LME铜库存+6,250吨,铝库存-15,400吨。国内基本金属价格亦普遍下跌,上海期铜价格-2.3%,期铝-0.2%,期锌-1.0%。

  欧债危机升温及通胀担忧等因素继续推高黄金价格。在欧债担忧升温,中国3月份CPI超预期,且中东北非局势依然动荡不安等多方面因素的推动下,黄金价格继续走高。上周COMEX期金价格+0.8%至1,486美元/盎司。SPDR持仓量+13.95吨至1,231.16吨,COMEX黄金净多头减少 1.45%。美元指数-0.31%至74.83,Brent和WTI原油价格分别-2.53%和-2.78%至123.45美元/桶和109.66美元 /桶。

  上周海绵钛、锡及稀土价格上涨较大。受钛精矿供应紧张、价格上升影响,海绵钛价格+13%至93,000元/吨,另外锡锭+4.4%至212,000元/吨。受下游需求旺盛、供给收紧、惜售等影响,本周稀土价格继续上涨,其中氧化铈+20.9%至144,500元/吨,金属镧+12.6%至134,000元/吨,金属钕+6.5%至848,500元/吨,氧化镨钕+2.7%至564,000元/吨。

  股票方面,中金覆盖的A、H股金属股票均跑输大盘。我们覆盖的A股金属股票上周平均-4.4%,跑输上证综指的+0.7%,其中,驰宏锌锗+1.7%,山东黄金+0.5%,涨幅居前;西部材料-10.6%,跌幅居前。我们覆盖的H股金属股上周平均-1.3%,跑输恒生国企指数-0.9%,其中紫金矿业H 股+1.1%,涨幅居前。

  风险提示:CPI大幅上涨致使国家出台进一步的调控政策,金属价格出现大幅下跌,市场风格发生转换。(中金公司研究部)

 

  国泰君安:从中国流动性角度判断有色板块或到介入时点(荐股)

  我们近期的观点:

  沉寂许久后,基础金属价格及对应股票终于在上周有所表现。为什么在此时表现,我们想原因可能有两种:

  随机的。从图形看,金属价格区间震荡,下跌一段时间后正常反弹。在股市上,就如小金属轮动一样,只是这次轮到了大金属,如果是这种情况,那么未来金属价格可能很快还会回落。

  市场预期中国收紧流动性到了尾声。我们在年度策略报告里分析到,“中国因素”对金属价格的影响不仅体现在供需上,还体现在流动性上,且影响力越来越大。由于投资者预期中国收紧流动性到了尾声,所以4 月5 日加息不但没有压低金属价格,反而吹响了金属价格启动的号角,并且也毫不理会欧洲加息。若如此,在供需面基本稳定的情况下,流动性宽松可能触发金属又一波行情。后面的小专题中还会讲到这点。

  我们觉得这两点原因可能都有,第二个或许是主要因素,有色下周可能还会延续上涨。未来我们继续看好富龙热电、四方达、包钢稀土、鄂尔多斯、锡业股份、山东黄金等。

  每周小专题:关注中国流动性 & 回顾“五股丰登”

  从中国流动性看,似乎到了加仓有色的时点。2 月,中国M1 增速降到了15%以下,如果按照之前的降速推测,到了4 月可能M1 增速将降到接近10%。这让我们回忆起一个经验性的“M1 理论”,内容大致是说从历史数据看,中国M1 增速降到10%附近的有2002 年、2005 年初、2008 年底,都是A 股的底部,是适合入市的时点。而且此时,大部分宏观研究员观点也认为中国流动性收紧接近尾声。因此,从流动性角度看,现在A 股可能到了介入时点。那么有色作为弹性最大的板块,此时也应该作为加仓首选。(国泰君安证券)

 

  国泰君安:有色金属板块震荡中寻找机会(荐股)

  我们近期的观点:

  大金属方面,依然没有明确的上涨驱动因素,流动性收紧、需求增速回落的风险尤在,我们建议投资者谨慎投资。正所谓不破不立,对于较透明的白马股我们建议跌入安全价位可以适当买入,另外关注个股的投资机会,如富龙热电等。

  小金属方面,稀土概念依然是热点,尤其是触稀土概念股,资金炒作热情很高。但我们觉得上周稀土价格又大幅拉升,投资有切实业绩的公司,如包钢稀土,会更具有安全性。

  新材料方面,我们上周调研了河南超硬材料产业,认为这是一个蓬勃发展的行业,尤其是超硬复合材料环节,我们看好四方达的高速发展。

  每周小专题:稀土价格涨不休,何处是尽头?

  一直到清明节前,稀土价格的上涨不但没有减缓,反而有加速的趋势,过去一周均价上涨了25%。目前商家依然比较惜售,对后市比较看好,期待更高的价格。部分商家甚至拒绝报价,不愿出货。整体稀土市场走势继续保持强劲。同时,国际市场对稀土的需求量仍旧很大,供需面更加紧张,因此出口配额的价格也在快速上升。基于以上两点,我们觉得包钢稀土这样有切实业绩的稀土股依然是最好最安全的投资标的。(国泰君安证券)

  中信证券:有色金属板块周报(荐股)

  3月份以来,基本金属的价格显著强于市场的预期,且预计二季度有望震荡走高;而主要公司的估值在20倍左右,目前已具备较高的安全边际;随着市场预期的改变,特别是近期美元走弱、通胀预期等金融因素提振,该类公司有望出现较好的投资机会,建议重点关注江西铜业、铜陵有色及中金岭南等。

  黄金方面,金价累创新高、且中长期趋势依然乐观,价格上涨超预期的概率依然很大;再考虑山东黄金、中金黄金资产注入的预期,黄金股的投资机会值得关注,重点推荐山东黄金、中金黄金及紫金矿业等。

  另外,受经济周期影响较小,处于高速成长阶段、且估值具备优势的电子铝箔企业新疆众和,价格持续攀升、盈利逐步兑现的稀有金属公司包钢稀土、辰州矿业依然值得关注。(中信证券研究部)

 

  国信证券:继续看好黄金及小金属(荐股)

  1、宽幅震荡的大宗金属价格 1)本周大宗金属纷纷出现了较大幅度的回调,获利盘了结及中国通胀担忧成为大宗金属价格本周下滑的主要原因。2)电解铝拟建产能暂停对供需结构改变有限,成本支撑下铝价或将保持相对“强势”地位。3)总体来看,大宗金属价格目前依旧面临着复杂的多空因素,这包括中国紧缩政策、欧债危机、美国利率政策以及日本地震核危机等等因素,我们维持对于大宗金属价格高位震荡的判断。

  2、贵金属方面,在抗通胀与避险需求下金价继续上行 1)黄金价格在获利盘了结及原油价格回落的情况下,在周初出现了部分回调,但是由于利比亚战乱危机(这导致原油价格出现再次上涨)、欧债危机(爱尔兰遭下调评级)以及日本核危机的担忧不减,金价随后又出现了较为强势的上涨行情。2)高盛建议出清黄金多头仓位存在较为直接的影响。3)基于抗通胀及避险需求,同时对美国维持低利率政策的判断,我们继续维持对金价的相对乐观态度。

  3、小金属方面,稀土价格继续保持大幅上涨 1)本周稀土类产品价格本周依旧延续大幅上涨态势。暴涨之后的稀土价格需要下游加工企业的接受和消化,我们同时看到了来自下游加工企业的积极信号。据了解宁波韵升等钕铁硼加工企业保持较高的开工率,订单较为饱满,而钕铁硼永磁体价格也一直呈现“追赶”稀土价格之势。我们统计的钕铁硼价格3月份涨幅也达到了 66%,进入4月份后钕铁硼价格也保持了20%左右的上涨态势。2)同时本周较为重要的政策新闻主要是国土资源部将开始的土地设唯一“身份”编号,这从中长期利好小金属行业的整顿工作。

  4、投资建议:维持结构性投资机会的判断

  我们的综合判断是,目前“三因素”运行态势并不理想,无论从流动性角度还是需求角度来看,仍不利于促成板块大的投资趋势。

  1)在大宗金属方面,本周我们需要重点关注电解铝产业链上的投资机会。继续提示在保障性住房主题投资和预期电价上调背景下出现的电解铝行业投资机会,推荐产业链一体化的云铝股份(000807.sz)和长三角地区铝型材重要供应商栋梁新材(002082.sz)以及加工型企业中的东阳光铝(600673.sh),新疆众和(600888.sh),博威合金(601137.sh)。特别的,我们需要关注的是闽发铝业上市发行的市盈率水平,闽发铝业的发行上市可能成为栋梁新材估值修复行情的催化剂。

  2)我们继续看好小金属和贵金属子板块。具体投资品种方面,继续推荐小金属子板块中的包钢稀土(600111.sh)、辰州矿业(002155.sz);贵金属子板块中的山东黄金(600547.sh)和中金黄金(600489.sh)。

  3)同时资产并购重组也将继续成为市场关注的焦点,我们提示关注富龙热电(000426.sz)、明星电力(600101.sh)和中天城投(000540.sz)。(国信证券研究所)

 

  国信证券:提早配置稀土、钨和锑行业的龙头企业(荐股)

  原油价格高企引发市场对于全球经济“滞胀”的担忧,利比亚政治局势,尤其是危机是否会扩散至周边产油大国成为油价走势的关键,这也将影响市场对于美国经济复苏、全球通胀压力的预期。在利比亚局势未明朗之前,金属价格也将表现出震荡行情。从国内环境来看,即将进入两会敏感期,或许A股市场依旧延续历史上的 “平稳市”。而上周有色股票涨幅较大的为钼金属类股票,很大程度上则是源于市场对所谓 “辉钼的单分子层材料或用来制造更小、能效更高的电子芯片,在下一代纳米电子设备领域,将比传统的硅材料或富勒烯更有优势”纯概念的爆炒有关,市场热点的扩散及较快的转换速度也表明了目前板块投资仍缺乏主流方向,我们对于近期的有色行情依旧维持谨慎态度。但基于目前稀土、钨和锑行业良好的发展态势,产品价格的持续大涨,我们建议投资者提早配置这些领域的龙头企业,维持对包钢稀土(600111)和辰州矿业(002155)“推荐”的投资级别。(国信证券研究所)

  中投证券:小金属依然是确定性更强的品种(荐股)

  基本金属板块:基本金属板块:4 月份板块行情值得期待。欧洲加息致使美元下跌导致金属价格大幅上涨,使得金属市场前期平衡打破、金属价格出现大幅上涨,优势资源股在具有明显估值优势、业绩同比大幅上涨有保障的情况下,基本金属板块行情值得期待。

  黄金:估值优势明显。我们依然认为2 季度之前全球流动性预期发生逆转的可能性很小,通胀预期、避险因素、上游供给瓶颈等这些因素在未来一段时期内仍将阶段性的、轮换的充当黄金价格的主要支撑因素,我们看好上半年黄金价格表现依然比较乐观,黄金板块估值优势比较明显。

  小金属:依然更看好确定性更强的品种。优势资源品种的历史价格高点将成为未来的底部。我们依然更看好具有中国资源优势的稀土(尤其是稀缺性更大的南方稀土)、钨、锗、锑等,这些资源的整合才刚刚开始,资源分布与供应高度集中、供应控制力度加强、下游需求超预期因素众多,这些小金属价格的历史高点将是未来的底部。

  板块的选择:

  小金属板块:强烈推荐趋势明显好转、提价因素刺激的宝钛股份;业绩增长确定,高端领域和新能源领域盈利能力提升、且有望受益福建稀土整合的厦门钨业;最早进入广东稀土领域的央企、下游稀土冶炼项目取得重大进展、有望以下游冶炼为契机进入上游资源领域的中色股份;以及锗行业龙头、产业链非常完善、13N 高纯锗有望在下半年取得重大突破的云南锗业。

  黄金板块:估值优势明显,看好黄金板块短期内整体表现,也看好在贵金属加工领域具有技术优势以及资源二次利用概念的贵研铂业。

  基本金属板块:布局优势资源品种,如江西铜业、、中金岭南、锡业股份等。(中投证券研究所)

 

  申银万国:有色板块二季度聚焦三条投资主线(荐股)

  投资建议:聚焦三条投资主线:(1)阶段性看好基本金属,欧洲加息和美国结束QE2预期消化后板块有望获取超额收益。重点推荐景气复苏/外延式杠杆化成长的铜陵有色、驰宏锌锗、锡业股份、江西铜业等;同时适当关注结构调整政策可能超预期的电解铝板块(云铝股份);(2)中国持续推进产业整合的国家意志将始终贯穿十二五小金属规划,持续推荐包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业。二季度密切跟踪政策红利和中下游成本传导。(3)制造和消费升级、新经济推动高端铝材深加工步入黄金发展期。中长期持续看好电极箔(消费电子升级+工业变频节能)和轨道交通铝型材(高铁、汽车)等细分行业,重点推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业。

  主要逻辑和理由:(1)二季度外围经济货币政策的不确定可能对基本金属价格产生扰动,包括4月开始欧洲央行进入加息周期以及6 月后美国结束QE2。目前市场已经开始反映预期,我们预计逐步消化后对商品价格的冲击趋弱。同时中美欧经济继续复苏,对中长期基本面提供支撑。我们预计基本金属2011年行业景气度较2010年提升,二季度主要品种供给过剩大幅减少。4、5月份将密切关注消费提升所带来的开工率回暖和库存下降。(2)中国持续推进产业整合的国家意志将始终贯穿十二五稀土规划,包括产量/出口控制、行业准入条件、环保标准、企业/国家收储以及鼓励龙头企业兼并重组等政策红利将持续不断兑现。一季度我们连续两次上调2011、2012年氧化谱钕均价预测到48万元和52万元。我们依然认为,政策红利引发的供应偏紧将推升价格维持高位,成为中长期产业常态。二季度需要密切跟踪的有:国家在采选冶环节的渠道清理以及企业/国家收储可能对行业产能整合的有力推进。中下游钕铁硼、电机企业的成本传导也将倍受关注。

  2011/1Q净利润整体呈增长趋势,子行业分化显著。我们对重点跟踪25家上市公司年报业绩进行预览,加权平均业绩增速预计在74%。分子行业来看,小金属、黄金、铜、铝箔加工等增长显著。(1)增速超过100%的有:辰州矿业(>550%)、包钢稀土、锡业股份(>158%)、东阳光铝(>300%)、江西铜业(>100%);(2)增速在50%-100%之间的有:中金黄金、山东黄金;(3)增速在0-50%之间的有:铜陵有色、云南铜业、云铝股份、神火股份、新疆众和、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、驰宏锌锗、中金岭南、吉恩镍业、厦门钨业、金钼股份等;(4)净利润同比下降的有:焦作万方(-61.94%-72.81%)

  二季度密切跟踪政策红利&中下游成本传导:在我们前期推出的行业和个股报告中明确指出,中国持续推进产业整合的国家意志将始终贯穿十二五稀土规划,包括产量/出口控制、行业准入条件、环保标准、企业/国家收储以及鼓励龙头企业兼并重组等政策红利将持续不断兑现。继3月9日发布《包钢稀土调研报告——政策红利推动价格大幅上涨,上调2011年盈利预测60%》后,我们再次上调2011、2012年氧化谱钕均价预测到48万元和52万元。我们依然认为,政策红利引发的供应偏紧将推升价格维持高位,成为中长期产业常态。二季度需要密切跟踪的有:国家在采选冶环节的渠道清理以及企业/国家收储可能对行业产能整合的有力推进。包括中下游钕铁硼、电机企业的成本传导也将倍受关注。目前稀土氧化物上涨已经导致钕铁硼的成本传导周期随之快速缩短。目前N35牌号坯料钕铁硼价格已涨至 260元/公斤,相比年初上扬近140%。

  行业盈利驱动要素仍旧来自金属价格提升:(1)2011/1Q国内铜、铝、铅、锌、镍、锡同比上扬24.5%、1.9%、9.1%、0.2%、38.7%、37.4%。国内黄金价格上扬21.0%,稀土氧化谱钕、锑锭、钨精矿均价则分别上扬 88.6%、110.0%、75.5%。(2)由于春节因素一季度企业有色金属产量仅略有增加。统计结果表明2011年1-2月份中国十种有色金属产量达 500.9万吨,同比增加1.44%。预计二季度产能利用率将逐步恢复正常状态。(申银万国证券研究所)

 

  申银万国:关注政策面和业绩超预期的小金属标的(荐股)

  投资建议:把握三条投资主线:(1)维持2011 年年度投资策略观点,阶段性看好基本金属,投资机会来自金属价格上扬驱动盈利上调(EPS)以及紧缩性预期阶段性趋弱带来的估值修复(PE)。重点推荐供需缺口最大的铜、锡品种,对应公司有铜陵有色、江西铜业、锡业股份、中金岭南、驰宏锌锗等。(2)政策面和业绩超预期的小金属标的。包括稀土钨锑在内的小金属股价在2010 年大幅跑赢市场,2011 年政策红利以及业绩成长是否大幅超预期成为板块持续获取超额收益的必要条件。持续关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业。2、3 月份成为重要的政策/业绩验证和观察期。(3)制造和消费升级、新经济推动高端铝材深加工步入黄金发展期。中长期持续看好电极箔(消费电子升级+工业变频节能)和轨道交通铝型材(高铁、汽车)等细分行业,重点推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业。

  主要逻辑和理由:(1)基本金属2011年行业景气度较2010年提升,主要品种供给过剩大幅减少,铜、锡供给缺口扩大。显性库存虽有反复,但整体仍呈下降趋势。以铜为代表的金属隐形库存下降迅速,为新一轮的补库需求创造条件。目前铜价已过万元大关,价格能否顺利传导需持续观察。节后终端产品均有不同程度提价,下游开工率回升和订单增加有望支撑价格高位运行。(2)两会期间稀土等十二五规划成为小金属板块的重点关注事件。产量/出口配额、行业准入条件、环保标准、企业/国家收储、鼓励龙头企业兼并重组等能否超预期将成为撬动板块的行业催化剂。而相应公司一季报能否大幅超预期也将成为行情演绎的重要验证。

  2010 年净利润整体呈增长趋势。我们对重点跟踪25 家上市公司年报业绩进行预览,加权平均业绩增速预计在105%。分子行业来看,稀土等小金属、铜、铅锌、铝箔加工等增长显著。(1)增速超过100%的有:包钢稀土(>1200%)、辰州矿业、锡业股份、东阳光铝(230-280%)、江西铜业(90-110%)、中金黄金(>100%)、神火股份;(2)增速在50%-100%之间的有:中金岭南(64%-88%)、驰宏锌锗(70%-80%)、西部矿业、云铝股份、新疆众和(50-70%)、山东黄金(>50%)、厦门钨业(68%)、金钼股份(53%)、吉恩镍业;(3)增速在0-50%之间的有:铜陵有色、云南铜业、中孚实业、南山铝业、紫金矿业;(4)净利润扭亏为盈的有:中国铝业;(5)净利润同比下降的有:焦作万方(-40%,计提资产减值准备-0.49 元)、宏达股份(亏损)。

  行业盈利驱动要素主要来自金属价格大幅提升:(1)国内铜、铝、铅、锌、镍、锡同比上扬40.7%、 13.0%、17.4%、27.1%、44.3%、34.1%。国内黄金价格上扬24.9%,稀土氧化谱钕、锑锭、钨精矿、钼精矿均价则分别上扬 135%、72.2%、30.8%和10.8%。资源自给率高的企业获利更多。(2)企业有色金属产量均有不同程度增加。统计结果表明2010 年中国十种有色金属产量达3152.8 万吨,同比增加17.3%,行业产销率逐步提升至98.0%。(申银万国证券研究所)

 

  申银万国:铟金属行业深度研究(荐股)

  液晶面板需求旺盛,拉动ITO 靶材需求快速扩张。ITO 靶材是液晶面板透明电极的主要核心原材料,在整体液晶面板的使用过程中主要应在玻璃基板以及CF 两个部分,两者在铟金属需求占比中达到75%。无论是TN/STN/TFT/LED/OLED 那一种液晶显示技术,都需要ITO 导电膜,而形成对TIO 靶材消耗量的增长预期。我们认为随着液晶电视、显示器、NB、手机等出货量的增长,以及液晶电视、显示器、NB 在渗透率上的快速拉升,都在无形中强化对ITO 靶材的需求拉动。按照我们对2011-2013 年全球液晶面板对精铟需求量的测算值将分别达到1236 吨、1458 吨、1677 吨,液晶面板行业依然为精铟的最大需求端。

  随着平板电脑以及智能手机的快速市场成长,触控面板的铟需求占比有望进一步提升。2010 年随着IPAD 的发布,全球平板电脑进入了高速增长周期,而IPHONE 的电容式触控则相对引燃了智能手机电容式触控技术的鱼跃式发展。随着OS 与android 系统的强势发展,以及未来WP7 的市场启动,我们认为2011-2013 年平板触控将分别达到1、2、3 亿片,而手机触控出货量将分别达到5、9、16 亿片,从而形成ITO 靶材需求量达到39、67、114 吨。

  InGaN 高亮度LED 芯片铸就铟金属的重要性。日亚化学在InGaN 高亮度LED 芯片的发展起到基石作用。从目前全球的高亮度LED 芯片发展方向来看,无论是AlGaInP 还是InGaN 都是需要少量的高纯度铟或高纯铟粉来作为外延芯片的主要金属材料。随着LED 产业渗透率的提高,以及未来LED 照明的大力推广,高附加值的高纯度铟以及高纯铟粉将会得到规模化扩张。全球LED 芯片晶粒需求未来4 年将保持40%以上的年复合增长率,至2015年达到2258 亿颗,形成高纯精铟需求量为185 吨。

  CIGS 太阳能薄膜电池,未来发展潜力惊人。从目前太阳能光伏的发展方向来看,光伏建筑一体化模式(BIPV)将成为重点,这进一步强化了太阳能光伏薄膜产业未来的发展空间。而在太阳能电池发展方向上,我们更看重CIGS 第三代太阳能薄膜电池的发展趋势。我们预计至2015 年全球太阳能薄膜电池的装机容量将达到30GWp,而其中CIGS 在光伏薄膜占比将会达到43%。按照我们的测算,单2015 年新增的CIGS 对高纯铟的需求将达到655吨以上。

  再生铟产量占比将逐步下滑,资源稀缺性推动政府强化保护、优化深加工产业。铟金属没有单纯的矿石,基本是依存闪锌矿中伴生,从USGS 公布的数据显示,目前全球的铟保有量只有1.6 万吨,我国的铟保有量全球占比达到62%;而从原生铟的产量来看07-10 年基本每年都维持在600 吨左右,其中中国的产量占比为52%。再生铟的占比从07 年的59%下滑到了10 年的51%,我们认为随着需求的强势转好、应用的扩大化,以及原有存库比例的逐步消化,再生铟的比例将逐年递减态势。目前高附加值的ITO 靶材以及纳米铟粉等主要由日本企业控制,占全球80%以上的供给,从国家战略来看必然会强化铟深加工业务。

  投资评级:基于对铟金属未来需求的可持续性上涨,以及稀缺资源保护,我们对行业整体给予“看好”评级,建议关注拥有原生铟产能的相关上市公司:株冶集团、锌业股份、中金岭南、罗平锌电、st 珠峰;以及国内拥有ITO 靶材生产能力的:株冶集团、东方钽业。(申银万国证券研究所)

  华泰联合:钨——被低估的中国优势金属(荐股)

  钨是“中国优势”金属之一,但定价权旁落。我国钨储量(占比约66%)、产量(占比为84%)、出口量以及消费量均居世界第一,但并未获得真正定价权。 2007 年我国钨行业销售收入356 亿元,实现利润67.35 亿元,同比增长5.56%;而世界最大刀具公司——瑞典Sandvik 同期销售收入达到967 亿元,营业利润为161.21 亿元,分别是我国的2.72、2.39 倍。

  我国钨行业仍存在私挖滥采,嫌贫爱富,盲目开采的状况,资源浪费现象极为严重。全国采选综合利用率仅为56.6%,每生产1 吨钨精矿,就需消耗1.76 吨的钨储量。依照目前开采进度,我国钨资源仅能维持不到25年,而俄罗斯与加拿大的静态储采比分别达到100 年和400 年,横向比较,我国钨资源优势快速弱化已是不争的事实。

  中国至今仍未走出铁矿石、石油、铜等短缺矿种上的资源困境,但正如我们预期的那样,在以稀土为代表的“中国优势”稀有金属领域,资源优势转化为定价权优势的良性演变已经出现,从国家资源战略的角度来看,这无疑是一种有效的制衡力量。钨作为“中国优势”金属之一,我们同样预期,来自中国的钨供应将渐趋于节制和有序。

  五矿独大,寡头垄断格局日渐清晰。提升钨行业集中度,形成强有力的行业领袖,不仅可以提升中国在世界钨行业的话语权和定价权,还可以较好地贯彻国家资源战略和产业政策,这符合国家整体利益。我们判断,钨行业的无序竞争格局即将成为历史,均衡偏紧的钨资源供给格局或成为常态,预期未来钨行业供给弹性将显著降低。

  我们判断,未来3-5 年钨总体需求复合增速将在10%以上,同时我们更强调钨金属消费结构的变迁,顺应我国产业结构升级的内在机理,未来数年钨下游消费领域间的此消彼长趋势将更为明显。我国切削刀具目前已形成近200 亿元的市场规模,预计在未来仍将保持15%以上的复合增速,2014 年市场规模将达到约330 亿元。

  相关公司:厦门钨业(600549)、章源钨业(002378)。(华泰联合证券研究所)

 

  国信证券:继续看好中国的小金属行业(荐股)

  流动性是有色行业获得趋势性投资机会(超额收益)的关键变量,而中国流动性收紧预期的减弱(加息中后期)使得我们对有色金属股价的表现较前期相对乐观一些。但我们更关注的是否有?超预期?的存在。从目前来看,我们需要关注的便是美国经济以及日本灾后重建的情况。

  我们认为日本注资所引发的流动性充裕进而推动金属价格尚不能判断。若上述情况成立,金属价格推升或使得通胀压力再次加大,这又会导致中国加息周期延长。同时令人遗憾的是,有色金属这次并未出现向美国QE2之前的大幅调整,这也就意味着市场若出现反弹,其空间也将受到限制,同时中国不断高企的库存压力也成为市场表现的负面因素。有色行业呈现的依旧将是结构性的投资机会。

  具体投资品种方面,我们继续看好中国的小金属行业,并维持包钢稀土(600111)和辰州矿业(002155)?推荐的投资级别。同时,我们提示关注日本地震对铝电解电容器产业链可能产生的深刻影响。我们认为对于铝电解电容器产业链来说,短期利空难掩中长期利好,维持对东阳光铝(600673)和新疆众和(600888)的推荐评级。另外,我们看好博威合金(601137)未来的稳健成长性,较好的业绩支撑公司估值修复行情的延续,维持公司?推荐?评级。(国信证券研究所)

  国泰君安:小金属方面稀土概念依然是热点(荐股)

  我们近期的观点:

  大金属方面,依然没有明确的上涨驱动因素,流动性收紧、需求增速回落的风险尤在,我们建议投资者谨慎投资。正所谓不破不立,对于较透明的白马股我们建议跌入安全价位可以适当买入,另外关注个股的投资机会,如富龙热电等。

  小金属方面,稀土概念依然是热点,尤其是触稀土概念股,资金炒作热情很高。但我们觉得上周稀土价格又大幅拉升,投资有切实业绩的公司,如包钢稀土,会更具有安全性。

  新材料方面,我们上周调研了河南超硬材料产业,认为这是一个蓬勃发展的行业,尤其是超硬复合材料环节,我们看好四方达的高速发展。

  每周小专题:稀土价格涨不休,何处是尽头?

  一直到清明节前,稀土价格的上涨不但没有减缓,反而有加速的趋势,过去一周均价上涨了25%。目前商家依然比较惜售,对后市比较看好,期待更高的价格。部分商家甚至拒绝报价,不愿出货。整体稀土市场走势继续保持强劲。同时,国际市场对稀土的需求量仍旧很大,供需面更加紧张,因此出口配额的价格也在快速上升。基于以上两点,我们觉得包钢稀土这样有切实业绩的稀土股依然是最好最安全的投资标的。(国泰君安证券)

 

  银河证券:《钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制》点评(荐股)

  国土部公布了《关于下达2011年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》,对今年钨、锑、稀土三种矿产的开采总量进行了相关规定。

  我们的分析与判断:

  我们认为,国土资源部通知将加剧市场的资源紧张感受,该通知使得年度开采量已经确定,结合年初商务部下达的2011年第一批有色金属出口配额确定的出口量,将使得整个钨、锑和稀土市场短期不确定性降低,促使飙升的现货市场短期内快速涨至均衡价格。辰州矿业和包钢稀土等相关行业上市公司有望直接受益。

  从长期看,我们认为今年起行业的整合将加快。2010年9月国务院发布《关于促进企业兼并充足的意见》,明确将稀土行业作为重点,推动企业实施强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作,推动产业结构优化升级。根据上述“意见”精神,我们认为在稀土行业重组最为受益的将是中央企业,特别五矿集团旗下的上市公司。其中*ST中钨(000657,SZ)的股票恢复上市申请已被深交所受理,值得重点关注。(银河证券研究所)

  银河证券:有色金属板块看好白银和铂金(荐股)

  我们的分析与判断:

  1、国内清明小长假期间,白银价格又创新高。我们坚持在贵金属中首要看好白银和铂金的观点。我们认为,驱动相关上市公司的逻辑有两点:一是对于本身拥有资源的上市公司,相关产品价格上涨对公司最为利好;二是对于加工行业的上市公司,由于存货的价值重估,产品价格的上涨也能显著提升利润。

  2、我们短期关注豫光金铅(600531,SH),*ST威达(000603,SZ),长期关注贵研铂业(600459,SH)。

  3、豫光金铅2010年第三季度存货高达24.4亿元,较年初19.7亿元大幅增加。由于白银的上涨主要是2010年第四季度,且涨幅十分惊人,加工企业具有采购之后生产成本相对固定,如果价格上涨,对利润影响十分明显的特点。公司对存货发出时采用加权平均法核算,使得业绩释放相对平缓,2011年业绩仍将受益于2010年末的价格上涨,加之清明小长假期间白银价格持续上涨,铅价保持强势,短期交易性机会十分明显。(银河证券研究所)

 

  国泰君安:稀土板块当前投资策略(荐股)

  我们在春节前的《五个有色猜想》报告中,第二个猜想提示了“春节-两会”期间的稀土投资机会。

  逻辑是:

  稀土供需依然非常紧俏,春节后价格将上涨,根据百川咨询的数据,春节到今天,稀土价格已上涨5%到13%不等,涨幅较大。

  两会期间相关产业政策会密集出台,最近几天,出台的稀土政策有“设立稀土国家规划区”“稀土收储传闻”“国务院研究部署促进稀土行业持续健康发展的政策措施”,这些政策再次将投资者目光吸引到稀土板块。

  我们投资建议是:

  持有稀土矿产股票(包括包钢稀土、广晟有色、中色股份、厦门钨业)的投资者,可以继续持有到两会结束(3 月5 日)。

  如果还没有买稀土股票的投资者,可以考虑买稀土深加工股票(宁波韵声、中科三环、北矿磁材),因为我们认为在对资源保护的政策大量出台后,两会期间,鼓励深加工及应用的政策会出台,将可能更利好深加工企业。(国泰君安证券)

  海通证券:稀土行业目前正处于快速成长期(荐股)

  本次国务院召开会议研究稀土政策,说明稀土行业的整合和战略发展已经上升到了国家层面,从国务院部署的要点看,主要明确一下几个方面的规划:一是建立全行业监管体系,就是要建立行业协会以及相关的监管部门,使得整个行业在确定的部门管理之下;二是依法治理,不仅治理非法开采,也要治理超标开采和生产,说明未来全行业产量的控制将比较严格;三是加快行业整合,就是要形成几大稀土产业集团,淘汰不符合行业良性发展的企业;四是加快稀土下游企业的发展和技术研发,为国内稀土产业发展奠定技术基础。

  综合来看,我们认为,未来几年我国稀土将进入快速整合期、产量增长缓慢期以及稀土稀有技术企业快速发展期。因此,我们维持2010年的观点,认为稀土行业目前正处于快速成长期,继续维持稀土行业“增持”的投资评级,考虑到包钢稀土股价经历了较好的调整,我们上调包钢稀土至“买入”评级,维持厦门钨业“买入”评级,维持中色股份“增持”评级。(海通证券研究所)

 

  光大证券:有色板块紧紧抓住“资源注入”主题(荐股)

  黄金:从全球复苏到全球通胀

  美国3 月份强劲的就业数据令金价承压。市场预期良好的就业数据将导致FED 提前结束宽松货币政策。根据上周美国商务部公布数据,2 月份不含食品和能源的个人消费支出指数上涨0.9%,而包含食品和能源的个人消费支出指数同比上涨1.6%。个人消费支出指数是美联储惯用的通货膨胀指标,美联储的目标是将此控制在1.6-2%。短期看,美国刺激政策退出乃至加息预期将支撑美元,压制金价。

  从全球看,本轮经济复苏的动力来自极度宽松的货币政策的刺激,包括中国的“四万亿”和美国的数量宽松,货币刺激在带来经济复苏的同时也带来了通货膨胀,相对于前几轮经济周期,本轮经济周期缺乏新的增长点。例如上世纪90 年代东南亚危机后有互联网革命提高劳动生产力、20 世纪初在IT 泡沫破灭后有中国加入WTO为全球经济提供了巨大的廉价劳动力,这些因素在货币刺激带来经济复苏的过程中减轻了通胀压力,都曾让全球经济享受了短暂的“高增长、低通胀”的美好时光,反观本轮经济周期,在经济复苏和通货膨胀之间缺少一个“缓冲垫”,复苏由东往西传导的同时通胀也在由中国-欧洲-美国的方向蔓延。

  我们认为:短期看影响金价的负面因素有美国加息预期,正面因素有“后欧债危机”、中东政局以及日本地震等不确定性事件,金价就在这些因素共同影响下振荡向上。长期看,全球性通货膨胀、美国双赤字、美元储备地位下降,我们始终看好金价走势。另外白银价格走势强于黄金,主要因为白银绝对价格和黄金相比太低,白银就是“准黄金“,这也证明金价未来还会继续上行。

  个股方面,我们推荐同时受益于金价和锑价上涨的辰州矿业、有资源注入预期的山东黄金、白银概念股*ST威达。

  基本金属:全球经济周期仍处于复苏阶段

  本周公布的美国就业数据显示其就业市场逐渐好转。3 月份失业率从2 月份的8.9%降至8.8%,降幅超过市场预期,非农就业人数增加21.6 万人。3 月份ADP 私营部门就业人数增加20.1 万人,就业人数稳步上升。就业市场的持续好转显示经济恢复的前景。

  目前,关于中国调控的担忧压制金属价格。3 月份我国制造业PMI 值为53.4,环比上升1.2,PMI 上升反而加重了调控担忧,市场预期3 月份我国CPI 为5.3,调控预期导致金属价格下跌。本周加息靴子落地,价格上涨压力减轻。

  另外,从欧美最新的PMI 数据看,美国3 月制造业PMI 从2 月份的61.4 小幅降至61.2,欧元区3 月份制造业PMI 为57.5,欧美经济处于良好的扩张通道。

  全球三大经济体稳定增长是金属价格上涨的根本逻辑。我们继续看好金属价格走势,维持买入评级。

  近期铟价连续两周上涨,本周铟概念公司股价大幅上涨,铟是锌铅矿石中的伴生产物,平均冶炼成本为50美金/千克(折合350 元/千克),目前铟价已经达到4000 元/千克水平。当铟价处于低位时,外购矿石中的铟不计价;当铟价上涨到一定程度,铟计价,加工企业赚取加工费,盈利能力受限。依据各上市公司的单位含铟产量,“铟”概念上市公司依次包括株冶集团,锌业股份以及罗平锌电。

  投资评级

  继续维持行业投资评级为“买入“,品种上最看好铜、锡;建议紧紧抓住”资源注入“主题,个股重点推荐铜陵有色、锡业股份、驰宏锌锗、辰州矿业、江西铜业、中金岭南、山东黄金。(光大证券研究所)

 

  中投证券:有色金属看好优势资源板块(荐股)

  基本金属短期中性,长期看好。日本大地震更大程度上是金属价格向下调整的一个催化因素,金属价格短期内有继续下调的压力,但长期来看,灾后重建工作将对金属需求产生拉动作用。我们此前的报告中指出,在金属价格创新高的同时,市场对消费大国——中国未来消费增速略有担忧,金属价格存在调整需求,因此,我们认为这次大地震对基本金属价格的影响更大程度上是一个催化因素。从消费情况来看,日本铜铝铅锌各品种消费全球占比均最多5%左右;下游集中在不锈钢领域的镍与下游主要在电子消费品领域的锡,日本消费全球占比在10%左右,对镍锡短期影响可能更大一些。

  依然更看好优势资源板块,主要包括稀土尤其是南方稀土、钨、锗,我们认为行业整合才刚刚开始、历史价格高点将成为未来的底部。优势资源行业在经历的长期的廉价资源——行业整合无成效——整合力度加强以及目前初见成效的过程,从矿山开采、到中游冶炼、下游深加工以及产品销售、出口等很多环节仍需要进一步以及持续的规划和规范,并且国家也将优势资源整合提升到一个新的高度,我们认为,资源分布与供应高度集中、供应控制力度加强、下游需求超预期因素众多,价格向上动力很强。相关受益的公司重点推荐厦钨、云锗、包钢稀土、以及最早进入广东稀土的央企、有望在南方稀土整合中向上延伸产业链的中色股份。

  日本核电问题可能使安全性更高的风电、太阳能面临超预期的发展机遇。我们建议可能受益的相关品种,如风电上游钕铁硼磁性材料、太阳能上游锗等,重点推荐厦门钨业、云锗、中科三环等。(中投证券研究所)

  国泰君安:有色金属关注流动性与供需面博弈出的投资机会(荐股)

  近期观点:

  春节以来有色投资者最大的疑惑在于,有色金属价格(从传统金属铜锡铅锌,到小金属稀土钨锑)表现优异,但有色板块并没有预想中的开门红。我们对此的看法是:短期来看,国内流动性收紧,首先直接导致A 股市场整体下挫,接下来,谨慎投资者可能会担忧加息会拖累实体经济,进而导致金属价格也回落,从而造成有色股票PE 和EPS 两个指标双落。

  但长远看,部分子金属(如铜锡)供需非常紧张,这种紧张的供需面足以代替流动性回落,继续支撑金属价格维持高位(尽管可能震荡),甚至继续上升。根据部分国际投行统计,2013 年前铜新增供给不足,供需最紧张情况可能将于2012 年出现。而我们对印尼锡产业的分析也发现,全球锡的供需矛盾将成剪刀差型越来越大。

  基于以上两点我们对江铜的投资建议是:短期对流动性担忧导致江铜股价出现调整,这与铜金属价格上涨形成一个矛盾,矛盾将在某个时间点得到快速扭转。我们认为这个时间点出现需要满足两点,一是A 股市场系统性风险渐弱,二是铜价上涨受到更多投资者认可。时间点不易准确判断,但我们能做的就是在江铜低位的时候勇敢的买入。那么什么是低位?我们坚持年度策略报告里的观点,35 元左右就是低位。而对锡业股份我们认为股价会受益于锡价上涨。

  蠢蠢欲动的稀土

  从“首批稀土矿国家规划矿区”到“稀土战略储备”两个新闻可以看出,国家针对稀土原矿开采市场的整顿力度在加大。也因此业内人士普遍认为稀土价格将继续飙升。而今年以来稀土价格也确实再次进入上升趋势,根据百川调研员的信息,稀土交易市场供需很紧是主要原因。

  另外,我们了解到两会将对新能源产业政策进行细化并发布。这可能再次将投资者的目光吸引到稀土板块上来。(国泰君安证券)


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