新材料十二五规划下月将发布 利好17股(附股)

2011年08月12日 13:22:39 来源:华股财经
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  华股财经编者按:近日,记者从有关渠道获悉,由发改委、工信部负责编制的《新材料产业“十二五”发展规划》很有可能于9月上旬正式发布。专家组还认为,这个规划是我国第一个关于新材料产业发展的指导性文件,具有较强的开创性,目标明确,对于“十二五”期间新材料产业发展具有重要指导意义。受此影响,新材料概念股或将迎来新一轮上涨行情。

  ===本文导读===

  新材料产业规划具报批条件

  新材料“十二五”发展规划有望下月发布

  【机构研究】

  方正证券:金属新材料行业——商务部下达2011年第二批稀土出口配额点评

  国海证券:新兴产业崛起,化工新材料前景广阔

  中投证券:关注新材料在新能源行业的国产化机遇

  中原证券:新材料、新能源行业——锂电材料,高增长中孕育"火山爆发"

  东莞证券:新材料专题研究——沐政策暖风,赏满园春色

  【个股掘金】

  新材料17概念股投资价值解析

  新材料产业规划具报批条件

  记者昨日从工信部获悉,《新材料产业“十二五”发展规划》已具备报批条件,将对部分内容和重点新材料产品目录进一步修改完善后尽快发布实施。

  工信部原材料司10日在北京组织召开《新材料产业“十二五”发展规划》专家论证会。

  专家组在听取了起草组对规划内容和编制过程的汇报后,对规划进行了认真审议和论证。专家组认为,规划是我国第一个关于新材料产业发展的指导性文件,具有较强的开创性,目标明确,对于“十二五”期间新材料产业发展具有重要指导意义。

  根据主管部门此前的表述,新材料产业将重点发展特种金属功能材料、高端金属结构材料、先进高分子材料、新型无机非金属材料、高性能复合材料和前沿新材料。同时,组织实施一批重大工程和重点项目,促进产学研用一体化,推动材料升级换代。力争到2015年,建立起具备一定自主创新能力、规模较大、产业配套齐全的新材料产业体系,突破一批国家建设急需、引领未来发展的关键材料和技术;培育一批创新能力强、具有核心竞争力的骨干企业;形成一批布局合理、特色鲜明、产业集聚的新材料产业基地,为新材料产业持续快速发展奠定坚实基础。(上海证券报)

 

  新材料“十二五”发展规划有望下月发布

  力争到2015年,建立起具备一定自主创新能力、规模较大、产业配套齐全的新材料产业体系

  证券时报记者 周宇

  记者从有关渠道获悉,由发改委、工信部负责编制的《新材料产业“十二五”发展规划》很有可能于9月上旬正式发布。

  8月10日,工信部原材料司在京组织召开了《新材料产业“十二五”发展规划》专家论证会。专家组认为,规划已具备报批条件,建议对部分内容和重点新材料产品目录进一步修改完善后尽快发布实施。

  专家组还认为,这个规划是我国第一个关于新材料产业发展的指导性文件,具有较强的开创性,目标明确,对于“十二五”期间新材料产业发展具有重要指导意义。

  据了解,新材料产业为七大战略性新兴产业之一,作为材料工业发展的先导,新材料产业对于支撑战略性新兴产业发展,保障国家重大工程建设,促进传统产业转型升级,构建国际竞争新优势具有重要的战略意义。

  目前,我国高性能的材料、核心部件严重依赖进口,关键技术受制于人,面临着一系列关键材料技术突破问题。业内人士表示,作为发展战略性新兴产业的基石,“十二五”期间,我国新材料产业在政策的支持下,有望迎来跨越式发展。

  根据此前规划初稿,我国新材料产业将重点发展特种金属功能材料、高端金属结构材料、先进高分子材料、新型无机非金属材料、高性能复合材料和前沿新材料。同时,组织实施一批重大工程和重点项目,促进产学研用一体化,推动材料升级换代。

  此外,规划初稿还提出,力争到2015年,建立起具备一定自主创新能力、规模较大、产业配套齐全的新材料产业体系,突破一批国家建设急需、引领未来发展的关键材料和技术,培育一批创新能力强、具有核心竞争力的骨干企业,形成一批布局合理、特色鲜明、产业集聚的新材料产业基地,为新材料产业持续快速发展奠定坚实基础。

 

  化工新材料行业8月第1周:环氧丙烷、己二酸涨价有望持续

  基础化工业

  研究机构:浙商证券 分析师:程艳华 撰写日期:2011-08-07

  氟化工:产业链景气下行 本周制冷剂短期行情疲软。华东市场厂家报价19000-22000元/吨,部分报价低至18000元/吨。R134a价格在下滑后保持平稳。二氯甲烷和三氯乙烯价格略微下滑,分别下跌2%和1%。其他氟化铝和冰晶石价格平稳。萤石粉出口价格6月份均价352美元/吨,环比下滑8%。

  有机硅:有机硅试探性提价 本周有机硅市场厂家提价200元/吨左右,属于厂家试探性的涨价,不过短期内价格要大幅拉涨不现实,主要是由于原材料金属硅和甲醇价格上涨。

  聚氨酯:聚醚上涨,环氧丙烷价格大幅拉升、环氧丙烷厂家受益 本周聚醚价格上涨800元/吨,主要受开工略有好转影响,同时库存有限带动环氧丙烷价格上涨。本周环氧丙烷价格大幅上涨700元/吨,聚醚-环氧丙烷价差扩大7.2%。环氧丙烷-丙烯价差则大幅增加了11.7%。环氧丙烷厂家受益。 己二酸价格连续上涨后略有回调,本周价格下跌1.3%。但是尽管如此,相对上月涨幅为14.6%。我们认为,由于出口的拉动,己二酸后续有望继续保持强势。

  涂料:钛白粉需求淡季 据了解,本周国内某钛白厂家价格出现下调。由于当前处于销售淡季,同时下游需求一般,导致出现了一定的调整。我们认为,随后钛白粉会出现继续拉涨:1、销售旺季来临;2、出口会随着国内外价差的扩大,而再次上升。

  新能源:多晶硅报价再次疲弱 多晶硅价格下跌1.1美元/公斤,电池片最低价格近期一直未有调整。多晶硅价格经过几个月的调整后,迎来了转机,但是当前仍然不支持价格大幅上涨。

  上周表现 本周涨幅榜前五名分别是:华峰超纤、云天化、禾欣股份、阳谷华泰、双象股份。本周跌幅榜前五名的分别是:青松股份、巨化股份、永太科技、山西三维、九鼎新材。

  投资建议 价格驱动:天利高新(己二酸)、山西三维(BDO、PVA)、滨化股份(环氧丙烷)。 成长性公司:奥克股份、禾欣股份、普利特。

 

  节能环保2011年下半年投资策略:新兴产业崛起,化工新材料前景广阔

  电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:国海证券 分析师:鄢祝兵,翟卢琼 撰写日期:2011-07-04

  新材料是战略性新兴产业发展的重要基础。新材料是近年来引领高新技术产业发展的开路先锋,是我国今后一个时期内具有战略意义的重点领域和新的经济增长点,新兴产业的发展离不开新材料的开发和应用。

  化工新材料性能优越,技术壁垒高,前景广阔。化工新材料产业作为新材料产业的重要组成部分,代表着未来化学工业的发展方向。化工新材料主要用于新兴产业以实现更高的性能要求,因此在技术上难度较大,技术壁垒高,产业集中度高。

  中国化工新材料对外依存度高,未来发展前景广阔。目前国内化工新材料整体自给率在56%左右,其中新领域的化工新材料自给率仅为52%,工程塑料和特种橡胶自给率仅为35%和30%。我们结合国家“十二五”战略规划,重点关注进口依赖度高,国内企业技术取得突破,下游需求爆发式增长的细分子行业的投资机会,包括高性能特种纤维材料、改性塑料、工程塑料、聚氨酯、锂电池材料等。

  高性能纤维壁垒高,芳纶纤维率先实现大规模量产。烟台氨纶年产1000吨对位芳纶产业化项目5月底投产以来运行正常,芳纶1414项目的投产标志着芳纶纤维的国产化又迈出了跨越性的一步,烟台氨纶成为中国唯一能够规模化生产间位芳纶、公司成为中国最大的芳纶纤维产业基地。

  工程塑料需求旺盛,技术领先者最为受益。国内特种工程塑料的一些品种取得了巨大突破。深圳惠程控股子公司实现聚酰亚胺规模化量产,汽车用改性塑料龙头企业普利特的TLCP液晶高分子材料也将量产,特种工程塑料的量产将打破国际巨头寡头垄断的格局,相关企业投资价值显著。

  建筑节能需求蓝海打开聚氨酯材料长期成长空间。建筑保温市场启动后,聚合MDI和硬泡聚醚需求迎爆发式增长。全球MDI需求增速明显超越相应GDP增速,国际上SRI咨询机构预测未来5年全球MDI需求量将以年均5%以上速度增长,而未来3年内,全球仅有烟台万华的MDI装臵投产,全球年均供给增速不到5%,MDI供求将持续偏紧,行业景气有望不断上扬。

  锂电池材料:锂电未来,技术先行。新能源汽车带动锂电材料需求数十倍以上增长。目前锂电池材料中正极材料毛利率超过30%,负极材料超过20%,电解液达到40%左右,隔膜超过70%,六氟磷酸锂电解质材料为70%左右。目前锂电池材料行业瓶颈较高,国内目前正极、负极处于供需平衡状态,电解液、隔膜为技术含量最高的环节, 产品供不应求。

  重点推荐化工新材料公司。我们推荐氨纶差异化比例提高降低周期性,芳纶1414纤维提升估值水平的烟台氨纶 (002254),推荐TLCP液晶高分子材料提升估值水平的车用改性塑料龙头普利特(002324),推荐受益于MDI行业景气上扬与国家建筑节能标准提升的烟台万华(600309),推荐锂电池产业链最为完整,受益于国家新能源汽车产业政策的佛山照明(000541)。

 

  2011年新能源行业中期投资策略:关注新材料在新能源行业的国产化机遇

  煤炭开采业

  研究机构:中投证券 分析师:王鹏 撰写日期:2011-06-25

  总体来说,我们对于下半年新能源及锂电池行业的观点是:作为战略性新兴产业,行业成长空间巨大,具备长期投资价值;相对来说我们看好细分领域中新材料在整个行业的国产化机会。

  投资要点:光伏:短期阴霾不掩长期灿烂,关注光伏辅料的国产化机会。光伏行业正在经历因产能扩张增速远大于需求增速而导致的供给过剩,全产业链面临价格下跌、利润水平下降的压力。我们认为短期内,从组件、电池片、硅片到多晶硅均面临利润被压缩的压力;但长期看终端价格的下降有利于更早实现光伏平价上网, 光伏行业空间还远未释放,我们维持行业长期高景气的判断。短期来说,在成本压力下,光伏全产业链的国产化给辅料商带来机遇,我们看好光伏组件用背板材料的国产化,强烈推荐光伏背板用聚酯材料龙头东材科技(601208),建议关注佛塑科技(000973)光伏背板氟膜的开发进展。

  风电: 行业整合加剧,行业龙头优势将愈加凸显,关注风机材料国产化的蓝海市场。短期供给过剩导致的全行业价格下行压力仍将持续。政策面对于风电制造业门槛的抬高和行业规范化治理的重视,将有利于风电行业走出无序竞争,提升行业集中度,未来行业将呈现强者恒强态势。占风机成本25%的风电叶片原材料的国产化程度低,强烈推荐国内唯一量产风机叶片芯材的天晟新材(300169)。

  核电:核能安全风险巨大,等待政策明朗。由于日本核电事故造成的深远影响,各国相继出台政策计划逐步退役核电站;国内政策并未改变目前的核电建设规划,但建设进度可能放缓,未来审批标准将愈见严格。短期我们建议等待政策的进一步明朗化,仍然建议关注估值较低的东方电气(600875)。

  锂电池:新能源汽车和储能市场的量产启动可期,关注电池材料商的业绩释放。

  政策面目前以示范运营先行,我们认为地方政府的扶持力度已经为新能源汽车运营提供了良好的政策环境;充电/换电模式并行,为新能源汽车运营提供了必要的硬件设施。车企的订单开始逐渐放量,建议跟踪弹性较大的电池制造商,或受益于大型订单所致的业绩爆发式增长。其次,关注因可再生能源接入电网而显现的储能市场对于锂电池的巨大需求。从产业链布局来说,在整车产业化完成之前,我们看好电池材料这一细分领域,尤其是如隔膜等关键材料国产化的机会,推荐电池制造商南都电源(300068),电池电材料相关的佛塑科技(000973)、新宙邦(300037)、江苏国泰(002091)、深圳惠程 (002168)。

 

  新材料、新能源行业:锂电材料,高增长中孕育"火山爆发"

  煤炭开采业

  研究机构:中原证券 分析师:方夏虹 撰写日期:2011-04-22

  锂电产业:高增长中孕育“火山爆发”。2010年全球锂电池总容量同比增长34.26%,锂电池各关键材料用量同比增长50%左右。鉴于新能源汽车的巨大市场,2013年锂电池所需总容量为58138MWh,与2010相比增长178%,届时对应的锂电材料有望翻倍。

  正极材料:三元和锰酸锂前景看好。正极材料中钴酸锂仍占据主要份额,三元、锰酸锂和磷酸铁锂已被用于新能源汽车动力电池中,且三元增速靓丽。

  负极材料:高容量电池的基石。炭材料是负极市场主流,而天然石墨因成本优势逐步侵蚀其它负极材料。人造石墨和中间相炭微球在动力电池领域更具竞争力,合金负极材料是高储能锂电池的首选。

  电解液。电解液核心组分六氟磷酸锂国内市场占有率有望进一步提高,新型锂盐Li2B12F12具有优良的高温稳定性而受到重视。目前电解液领域的研究重点是添加剂选型与配比。l隔膜。隔膜呈现三个梯队,国内三巨头星源材质、金辉高科和新乡格瑞恩市场占有率逐步提升,但动力电池用隔膜品质仍需提升。其它材料:中科英华下属的联合铜箔(惠州)占据铜箔主要市场。

  投资策略:综合政策、技术和产业链整合优势考虑,建议关注杉杉股份、中国宝安、当升科技、江苏国泰、佛塑股份、新宙邦、九九久、多氟多、江特电机、云天化、南洋科技。

  分析提示:技术开发风险以及新能源汽车用动力锂电池市场的不确定性。

 

  新材料专题研究:沐政策暖风,赏满园春色

  综合类

  研究机构:东莞证券 分析师:刘卓平,李隆海 撰写日期:2010-12-17

  新材料是产业升级的先导。《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,提出要加快培育和发展战略性新兴产业,包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等七大新兴产业,其中新材料国民经济的先导产业,是产业升级、高端装备行业不可或缺的关键材料。

  高性能结构材料。高性能金属结构材料指与传统结构材料相比具备更高的耐高温性、抗腐蚀性、高比强性等特性的新型金属材料,主要包含了钛及钛合金材、镁及镁合金材、锆及锆合金材、硬质材料等。其中钛材被成为太空金属和海洋金属,是21世纪的战略金属;锆被广泛应用在核工业中的核电站、核潜艇等,是核电的重要应用材料;硬质合金被成为工业的牙齿,硬质材料主要用于切割、研磨、精密磨削等,是现代工业不可缺少的一种工具材料。

  稀土功能材料。稀土元素列入“21世纪战略元素”,稀土材料被称为“工业味精”,在永磁材料、催化净化、发光材料、核工业的控制材料、结构材料和屏蔽材料等领域用途广泛,是新能源、新兴产业和高科技装备中重要的不可或缺的添加剂。

  化工新材料。化工新材料是新材料产业的重要组成部分,是化学工业中最具活力和发展潜力的新领域,主要包括有机氟材料、有机硅材料、改性塑料、聚氨酯、高性能纤维、纳米化工材料、无机功能材料、特种化工涂料等,在高铁、新能源、军工装备、电子信息等领域应用广泛。

  核电材料。我国已经进入核电高速发展时期,2020年我国核电总装机容量将达到8600万千瓦,未来十年复合增长率将达25.23%。在核电关键设备和关键材料国产化趋势下,核电材料将呈现爆发性增长,如核岛用不锈钢管、钛管和锆管及其合金、银铟镉控制棒、核级钠和核电用石墨等需求将迎来快速增长。

  投资策略:大浪淘沙觅真金。给予新材料大行业推荐评级。由于新材料的类别众多,公司鱼龙混杂,不同产品应用的领域往往不同,需求前景也各不相同,我们提出“大浪淘沙觅真金”的投资策略,建议从技术和规模、应用前景、产业化程度等角度精选公司。我们根据以上分析,分类筛选出以下公司,建议重点关注的有:高性能结构材料--宝钛股份、厦门钨业、安泰科技、豫金刚石;稀土功能材料--包钢稀土、中科三环;化工新材料--回天胶业、普利特、烟台氨纶、多氟多;核电材料--西部材料、东方锆业、嘉宝集团、兰太实业、久立特材。

 

  方大炭素:公司高新材料业务进入爆发期

  方大炭素 600516 非金属类建材业

  研究机构:华泰联合证券 分析师:赵湘鄂 撰写日期:2011-07-18

  2011年7月18日,公司发布非公开发行A股股票预案,拟总投资21亿元(前募集资金节余3.05亿元+新募集17.9亿元)在成都基地建设3万吨/年特种石墨项目,投资10.2亿元葫芦岛设立新公司建油系针状焦产能约10万吨/年。

  按照发行上限计算,非公开发行后辽宁方大将占43.84%的股权,仍为公司控股股东。本次发行股票数量为不超过2.315亿股(含2.315亿股),本次发行对象不超过十名(含十名),现金方式认购,所认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价13.51元的90%,即不低于12.16元/股,对应停牌前股价15.2元的83%。

  除公司本部、抚顺炭素、蓉光炭素、合肥炭素、成都炭素等五大生产基地外,公司拟设立葫芦岛炭素全资子公司。2013年新产能将集中达产,高炉炭砖将扩产达到4万吨,成都特种石墨产能新增至3万吨、葫芦岛油系针状焦产能约10万吨;此外,公司还具备石墨电极产能20万吨、铁精粉100万吨、高纯石墨0.5万吨。公司目标锁定成为全球第一炭素生产企业。

  10万吨针状焦产能公司自身内部需求即可全部消化。优质针状焦是超高功率石墨电极的主要原材料,目前我国仍主要依赖进口,不仅成本较高而且供应不稳定,导致钢铁行业被迫承担较高的成本从国外采购很大比例的超高功率石墨电极。公司自身每年对针状焦的需求就达到近10万吨,长期供应不稳定已成为公司超高功率石墨电极产量的制约因素,也直接影响了公司的盈利能力,经测算,本项目建设期约两年,项目税后内部收益率为18.38%,静态投资回收期6.82年(含建设期)。

  成都基地3万吨/年特种石墨项目将是公司未来业绩增长的最大看点。特种石墨的应用领域非常广泛,其中需求量相对较大的行业包括光伏太阳能、电火花及模具加工、核能等高端领域。经测算,本项目建设期约22个月,项目税后内部收益率为26.08%,静态投资回收期5.97年(含建设期)。

  维持公司“买入”评级。考虑针状焦和特种石墨将在13年业绩集中爆发,上调13年EPS,预计 2011-2013年对应EPS分别为0.64元、0.77元、1.09元;对应PE分别为24、20、14倍。考虑到公司13年高新材料(特种石墨及针状焦)将占据公司整体盈利的50%以上(加上超高功率电极占比将超过70%),以及高新材料具备高技术、高进入壁垒、高盈利、下游需求的快速增长等因素, 故给予公司高估值。

  风险提示:国内外经济的周期性变化;进出口形势和汇率变化。

 

  烟台氨纶:业绩快报点评

  烟台氨纶 002254 基础化工业

  研究机构:太平洋 分析师:姚鑫 撰写日期:2011-07-14

  快报内容:2011年上半年,公司实现营业总收入7.91亿元,同比增长12.04%;实现营业利润1.50亿元,同比下滑17.75%;归属于上市公司股东的净利润1.18亿元,同比下滑16.58%;实现每股收益0.30元。上半年公司实施了每10股转增5股的资本公积金转增股本方案,公司股本较年初增加50%。

  上半年,公司主要产品氨纶40D 价格快速下滑,一季度均价为63990元/吨(含税),二季度均价已经滑至51934元/吨,环比下滑18.84%。成本方面:占原料成本60%的 PTMEG一季度均价为30311元/吨,二季度为30928元/吨,环比上涨2.04%;占原料成本20%的纯MDI一季度均价为20795元/吨,二季度为20248元/吨,环比下滑2.63%。因此,从价差上分析,氨纶二季度盈利情况将会弱于一季度,我们预计上半年公司氨纶业务毛利率在24%左右, 低于去年同期8.49%。

  上半年公司芳纶业务发展较好。2011年5月底,公司年产1000吨对位芳纶产业化项目实现投产试车。如果生产顺利,未来不排除有进一步扩产的可能。芳纶盈利能力较强,对位芳纶毛利率约40%左右,一旦量化生产,公司盈利将呈现爆发式增长。

  公司财务结构稳健,资产负债率17.20%,偿债能力很强;资产收益率为14.98%,较去年有7个百分点的提高,盈利能力不断改善。

  在我们假设条件下,按照转增后的股本计算,预计2011-2013年公司每股收益为0.59元、0.97元和1.08元。继续维持“买入”评级。

  风险提示:氨纶价格大幅下滑风险;项目延期风险。

  普利特:液晶项目延期不改公司业绩增长趋势

  普利特 002324 汽车和汽车零部件行业

  研究机构:湘财证券 分析师:陈国俊 撰写日期:2011-07-01

  普利特公司发布公告:公司超募项目之一的液晶高分子材料由于项目建设计划中的一套反应生产装臵交货时间推迟,公司预计本项目第一期的2000吨/年熔融缩聚生产线将延期至2011年十月份投入使用。

  1:先说一下这个项目本身。液晶高分子材料属于高端的新材料,可以与很多类型的塑料进行共混,改进其加工性和力学性能,对于公司改性塑料业务是有相当大的促进作用的。目前国内尚无生产能力,而普利特属于第一个吃螃蟹的公司,因此出现一点波折是很正常的事情。但是对于这个项目的达产,我们持谨慎乐观态度, 正式投产应该只是时间问题。而公司液晶项目的正式达产将会成为公司未来股价的催化剂之一。

  公司的液晶高分子材料并不是我们日常生活中看到的那个液晶电视的“液晶”,而是一类较为特殊的高分子材料。TLCP高分子由棒状分子组成,在熔融状态下分子平行排列,冷却后分子排列沿同一方向排列, 因此,在力学性能上面,在这一方向上的力学性能是很好的,具有较强的强度和弹性模量。

  另一方面,液晶聚合物在流动方向的热膨胀系数特别小,大约是1X10-5/℃,约为其他塑料材料的十分之一,有些TLCP品级的热膨胀系数甚至为负值。这种与以往材料(包括金属、非金属)完全不同的现象特别引人注目。如果我们在填充材料的种类和用量方面下功夫的话,在特定范围内可以制造出具有任何所希望的热膨胀系数的产品。

  而在盈利方面,公司预计产品售价6.4万元/吨左右,毛利率可达40%。年产2000吨则增加毛利5120万元,对业绩的提升较为明显。

  2:再说延期这个事情对公司的影响。首先,作为国内首个进行TLCP产业化的项目,出现一些波折是在正常不过的事情,因此,没有必要太过于担心项目本身是否能够顺利达产。另外,我们在对公司作的盈利预测中没有将这个项目计入盈利预测内,因此,不调整公司盈利预测。我们对公司11-13年预测的eps分别为:0.53元、0.84元和1.39元,对应6月30日的收盘价的PE分别为28倍,18倍和11倍。公司业绩增长主要来自改性塑料产能的释放,液晶材料对公司的影响,则完全是锦上添花和心理预期的事情。

  3:最后,对于市场担心的原材料价格上涨和汽车销量下降对于公司业绩的影响,我们觉得,影响肯定有,但是程度不大。主要原因在于,油价的稳定是对公司盈利水平稳定最大的因素。而我们观察到,近期油价呈现震荡下跌走势,这对于缓解下半年公司的成本压力有莫大的益处。另外,公司下游汽车销量的下跌对于公司市场开拓影响相对有限。主要在于公司的市场份额较小(不到7%),且公司的募投项目在投产之前已经做了较为完善的销售计划,因此,汽车行业的销量下跌对于公司销售量影响有限。

  4:我们给予公司增持评级,目标价16.8元。对应2012年20倍PE的估值水平。

 

  烟台万华:中报业绩符合预期,有序竞争格局下成长无忧

  烟台万华 600309 基础化工业

  研究机构:光大证券 分析师:程磊,王席鑫,张力扬 撰写日期:2011-07-14

  事件:公司公布10年中期业绩预增公告,预计2011年1-6月业绩同比增长60%左右,对应每股收益0.45元/股,基本符合市场预期。

  点评:公司业绩分析:公司二季度业绩环比基本持平,我们认为此符合预期。

  我们认为以下原因造成公司二季度没有出现明显上升:1、5月份公司烟台基地20万吨MDI装置例行检修4周造成产量减少。

  2、MDI下游在4月份后步入淡季导致MDI价差在4月中旬后下降约15%,从而造成了公司MDI毛利的减少。

  三季度公司将有望迎来价涨量升局面:MDI行业三季度将进入消费旺季,其中特别是氨纶行业下半年的集中扩产(产能将至少增大10-20%)将增大需求,因此我们认为MDI价格在三季度将会出现一定的回升。

  另外预计公司三季度将对宁波基地进行技改,下半年至少约能增加产能10万吨左右,此举将在一定程度上增加公司产量。因此我们认为三季度公司将迎来价涨量升局面。

  2011-13年万华产能增长确定,盈利能力有望持续扩大:公司未来产能将不断投放将保证业绩的成长性。继10年底宁波二期30万吨MDI投产使总产能达到80万吨后,2011年公司将对宁波装置进行技改预计今年4季度或明年1季度宁波二期扩至60万吨(增加30万吨),公司MDI总产能达110万吨。烟台八角新基地进展顺利,一期工程60万吨MDI30万吨TDI预计2013年建成。我们认为公司产能增长确定,而在整体行业供需平衡下,预计 2011-2013年公司业务盈利能力增长明确。

  维持“买入”的投资评级,给予目标价23元预计公司11-13年EPS1.06元、1.30元、1.85元,考虑到未来3年MDI有序竞争格局延续且行业需求稳定增长,我们维持对公司“买入”评级给予公司目标价23元。

 

  佛山照明:新能源汽车产业链放量在即

  佛山照明 000541 电子行业

  研究机构:华宝证券 分析师:陈亮,姬晶 撰写日期:2011-05-05

  投资要点:

  碳酸锂项目放量在即。佛照锂能源参股之蓝科锂业碳酸锂项目已步入量产前夕。该碳酸锂项目设计产能为10000吨,预计2011年将实现产能3000吨左右。蓝科锂业开发新型碳酸锂提纯技术,直接从浓缩氯化锂中提纯碳酸锂,而不需要经过烧结过程,从而减少了工艺步骤。

  磷酸铁锂正极材料今年投产。公司控股之青海佛照锂电正极材料公司预计于今年投产。该项目初步设计产能为2000吨左右,2012年实现全部产能。该项目是目前国内最大的磷酸铁锂正极材料项目。每吨磷酸铁锂大致需要碳酸锂为0.25吨左右。

  锂电池产能大幅扩张。公司参股之合肥国轩将投产第三条生产线,2011年产能将从6000万安时拉升至1.5亿安时,远期规划在4亿安时以上。2010 年合肥国轩实现6000万净利润,2011年将达到1亿以上,2012年计划登陆A股市场。公司目前与合肥国轩已成立各持股权50%的合资公司,预计该合资公司将实现部分合肥国轩的产能扩张计划。

  新型LED封装技术全球独步。公司拥有专利的特殊封装技术一举解决了LED光源方向性、白光照明一致性和荧光粉性能受热恶化等LED应用关键问题,并相对LED传统封装可以提高发光效率25%以上。该技术可实现多色荧光粉并存,因此可以自由调节白光的色温。

  传统业务稳步成长。公司传统电光源业务一季度销售收入同比增长38.66%,环比收入和毛利率基本稳定,国内龙头地位稳固。传统产品未来将为公司提供稳定的现金流。

  我们预测公司2011、2012、2013年eps为0.41、0.61、0.97元。我们看好公司的发展潜力。

  不同之处:

  新能源汽车产业链趋于完整。公司最大的竞争力在于自锂原材料至新能源汽车整车的完整产业链布局。在新能源汽车市场应用的前开启阶段,目前各环节已经量产并实现市场销售,占据市场先机。公司是A股市场在新能源汽车产业链商业化程度最好的公司。

 

  宝钛股份:波音787首次完成跨太平洋航行、交货期临近助于宝钛业绩持续增长

  宝钛股份 600456 有色金属行业

  研究机构:中投证券 分析师:杨国萍,张镭 撰写日期:2011-07-04

  钛行业进入新一轮景气周期。我们认为,本轮钛行业景气是整个产业连——包括钛金属与钛白产业都出现了明显的提升,行业景气有望超过上一轮,并且由于需求的增长,资源主要供应方也逐步控制供给,导致钛产品价格上涨。在钛金属链条上,我们认为价格上涨是一方面,更重要的是钛材需求的增长:全球航空业稳定增长创造良好的大环境,另外国内航钛及军工钛材消费的突破则打开更大增长空间。

  公司产品具有很强的价格转移能力,上游原料价格上涨有望进一步提升钛材盈利空间。我们认为,上游主要原材料价格大幅上涨对公司短期经营情况肯定会造成一定的压力,但是,具有显著技术优势和明显市场垄断优势的宝钛股份,公司钛材价格向下游转移的能力很强、公司产品盈利空间得到提升。

  公司产能逐步提升、产品结构明显优化。公司前期募投项目中钛带项目生产线已经逐步投入生产,该项目的投产显著提升公司民用钛材的盈利能力;万吨自由锻压机预计今年年底左右投产。项目的投产将使公司在行业中更具竞争优势、更强的产品定价能力。

  公司军用钛材需求稳定增长,军统钛材的需求也是未来关注和跟踪的重点。军用钛材需求一旦拐点来临,在该领域拥有技术和历史积累等明显优势的宝钛股份也将迎来业绩爆发增长时期。另外,在军工应用方面,此前钛材应用集中在航空领域,未来可能在军用其他领域的应用也有望取得重大突破,这将对军用钛材产生增量。

  民品盈利能力有望显著提升。海水淡化用钛量出现了明显的恢复,以做海水淡化用焊管为主的、效率极高的5000吨钛带项目有望充分发挥,显著提升民品盈利能力。

  航钛出口量有望逐步恢复和增长。近日波音787“梦想”客机首次完成了跨太平洋飞行,波音方面表示希望于今年8月或9月将首架交付全日本航空公司。我们认为,随着波音787交货期的临近,公司出口航钛也有望逐步恢复和增长。

 

  厦门钨业2011中期业绩快报点评:中报超预期,上调盈利预测

  厦门钨业 600549 有色金属行业

  研究机构:中信证券 分析师:薛峰 撰写日期:2011-07-15

  5月底之后,钨相关产品价格有所回落;7月初商务部下达了我国钨品出口第二批配额,国际市场成交有望逐渐回暖。随国内外采购的恢复,价格有望重启上升趋势。中长期来看,全球经济温和复苏,中国保持平稳减速增长,为我国钨出口和消费的增长提供了前提保障。而新增矿山项目仍处于启动和建设期间,资源开发的瓶颈尚不能突破,钨价料将保持高位运行。

  风险因素。

  钨钼、稀土产品价格大幅调整;原材料成本上涨;金龙稀土磁性材料、荧光粉等项目进展慢于预期等。

  盈利预测及估值。

  基于钨价今年以来的大幅上涨以及有望保持高位运行的预期,我们将年均钨价假设由原来的8.5万元/吨上调至13万元/Ⅱ屯,经测算上调公司2011 /2012/2013年EPS预测至1.29/1.55/1.91元(2010年EPS 0.51元,其中2011年业绩上调40%),当前股价对应2011/2012/2013年PE分别为33/27/22倍;其中预计钨钼及稀土材料业务 2011/2012年贡献EPS为1.10/1.45元,地产业务贡献EPS为0.19/0.10元。基于对目前公司在钨及稀土资源开发、相关深加工领域发展的乐观预期,维持其“增持”评级。

  安泰科技:增长确定,盈利略超预期

  安泰科技 000969 机械行业

  研究机构:华鑫证券 分析师:郭运堂 撰写日期:2011-07-14

  1. 公司是我国超硬材料领域的龙头,同时也是我国多晶带材的唯一生产商,在这些领域公司有着领先的技术优势和市场地位。多晶带材是多晶变压器的主要原料,而多晶变压器在负荷变动大的情况下节能优势明显,公司将成为多晶变压器推广的最大受益方。

  2. 公司今年对子公司安泰钢研进行了增资,提高了其业务扩展能力,同时今年公司子公司河冶科技引进了战略投资者,在增强其资金实力的同时,公司可以通过战略投资者提高自己的技术水平和营销能力。公司多晶带材业务已经具有4万吨的产能,而2010年的产量仅有7000吨,随着公司产品一致性的提高,我们认为公司这项业务在今明两年都将取得100%以上的增长,且随着产品产量的大幅提高,毛利率也将获得较大幅度的提高。

  3. 公司上半年的盈利情况略超过我们的预期,我们调高对公司的盈利预测,预测公司2010、2011和2012年的EPS 分别为0.39、0.57和0.72元,相对于昨日收盘价PE 分别为56、38和30倍,我们维持对公司审慎推荐的投资评级。

 

  包钢稀土点评报告:关于WTO裁定对稀土行业影响的分析

  包钢稀土 600111 有色金属行业

  研究机构:金元证券 分析师:孙凡 撰写日期:2011-07-11

  根据公司一季报和半年报预增公告,我们预测2011年上半年EPS1.6-1.8元,其中一季度0.4元,二季度1.2元,假设下半年稀土价格保持不变,不再增长,那么保守估计2011年全年EPS3.2-3.5元,但如果考虑到上半年稀土价格呈单边上涨趋势,所以理论上下半年每个月的业绩应该都与6 月相当,再加上子公司华美5月才开始并表,所以乐观一点计算,2011年全年EPS能达到4.2元以上,不过出于谨慎性原则,我们只上调2011年EPS 至3.5元,对应目前股价仅19倍,安全边际高,维持“买入”评级。

  回天胶业:国内工程胶黏剂龙头将在汽车、LED、新能源用胶增速显惊喜

  回天胶业 300041 基础化工业

  研究机构:东兴证券 分析师:杨若木 撰写日期:2011-06-08

  公司的业务未来增长比较快是在有机硅胶方面,从下游需求来看主要是汽车行业、新能源电子行业增速会比较好。目前公司经过了4-5月份的产品提价和二季度原材料价格的回落,盈利能力会有所提升。我们预计11-13年的每股收益分别为1.24元、1.83元、2.66元。目前价格为32.78元,按照目前化工行业创业板给予35倍市盈率,目标价为43元,维持“强烈推荐”评级。

  西部材料:折旧、财务费用将侵蚀利润的增长,下半年"买入"

  西部材料 002149 有色金属行业

  研究机构:世纪证券 分析师:周宠 撰写日期:2011-04-27

  钛材是市场关注重点,但与市场普遍预期“该项目今年为公司带来大幅增长”不同,我们认为钛材今年增收不增利。预计钛材2011年增加2000吨销量,增加收入4亿左右,利润4000万左右,但钛材生产线2010年底转固5亿,今年将新增折旧3500万元以及原资本化利息转费用约1000万元,将侵蚀利润的增长。

  钛钢复合板2011年的增长有限。其生产能力瓶颈在于爆炸能力。

  公司2010年公司钛钢复合板的销量已达14000吨,预计2011年全年销量达到其产能,约为15000吨,增长幅度有限。公司有新增一个爆炸厂的意愿,目前没有时间表。考虑到火电烟囱的市场向好,预计公司未来仍会在此产品上有新增产能。

  虽然我们判断2011年业绩难有增长,但公司存在利润的可调控点。

  公司董事会订下2011年净利润增长20%的目标,我们认为利润可调控点,一是贸易,公司2009、2010年贸易收入均在3亿左右,但是利润贡献却相差2000万,与贵金属价格走势并不相符。二是存货减值冲回,随海绵钛价格上涨,公司高达2亿元的原材料存货有升值的空间。

  股价推动点。一是钛价上涨,虽然公司以赚取加工费为主,但大规模存货的升值空间是投资者关注的。二是大飞机或军用订单,公司二股东西安航天科技公司会让公司分一杯羹。三是核电站订单,主要是银铟镉棒,每增加一个订单,将增加1000万利润。四是与宝钢合作的高炉除尘纤维在钢厂推广。

  下半年存在“买入”机会。考虑到中报有亏损的可能性,给出“中性”评级,不过公司产品涉及大飞机、核电、环保等领域,皆为市场热点,同时钛行业有复苏迹象,我们认为下半年中报之后、业绩利空释放之后,有“买入”机会。

  风险因素。钛材下游需求不旺。

 

  东方锆业:ILUKA三季度提价40%,全球锆英砂再掀涨价潮!

  东方锆业 002167 基础化工业

  研究机构:广发证券 分析师:王飞 撰写日期:2011-07-15

  盈利预测与估值评级

  我们预计公司2011年、2012年、2013年EPS 分别为0.70元、2.33元、3.78元(考虑定增摊薄后)。随着锆英砂价格的上涨,公司业绩极富有弹性。

  考虑到公司业内龙头地位,部分产品具有国防安全战略意义,给予2012年25倍市盈率,对应目标价58.25元,给予“买入”评级。

  关键假设

  1、锆英砂价格将持续上涨。我们曾发表深度报告,分析了锆英砂涨价的八大理由,此次ILUKA 季报和涨价公告再次验证了我们的判断。综合来看,以中国为代表的新兴市场需求不断增长,但全球供应量基本持平或略有下滑,锆英砂价格还将持续大幅上涨,从去年875涨到今年三季度的2250美元/吨,并有望在明年突破2750美元/吨。

  2、产能规模稳步提高,募投项目按期投产。公司控股的Mindarie 锆矿于年内复采,2012年产能规模将有望突破6万吨。而公司的复合氧化锆、核用锆等产品产能规模扩张,公司已经拥有贯通的产业链,攻克了中国核用锆国产化难题,成为业内绝对龙头。

  有别于大众的认识

  1、锆系产品随锆英砂而大幅提价,目前价格已达去年同期的三倍。企业毛利率稳中有升,净利大幅增长。2、公司拥有贯通锆产业链,产品结构优化,盈利能力提高,突破核用锆产业化难题,为国防安全做出贡献,估值提升!风险提示

  1、2011年,公司少数产品受限于锆英砂供给紧俏而产能利用率不足。2、锆产品价格上涨幅度低于预期。

 

  嘉宝集团:投资收益拉动净利润增长

  嘉宝集团 600622 综合类

  研究机构:天相投资 分析师:石磊 撰写日期:2011-03-24

  2010年净利润同比增长21.06%。公司发布2010年报,报告期内,公司实现营业收入8.05亿元,同比下降23.23%;营业利润3.32亿元,同比下降8.1%;归属于上市公司股东净利润3.38亿元,同比增长21.06%。基本每股收益0.657元,每股净资产3.94元。分配预案:每 10股派发现金红利1.5元(含税)。

  立足嘉定的中小型开发商。公司是上海市嘉定区国资委旗下的中小型区域性开发商,旗下项目主要分布在嘉定区内;公司确立了“一业为主、适度多元、本土做强、逐步向外”的发展战略,也有部分商业贸易和电子电容器制造业务;公司还通过参股高泰公司 23.4%的股权进入中国核能部件产业。

  营业收入和毛利率都同比下降。报告期公司主营业务房地产结转的主要是动迁配套房,结转的营业收入和营业利润率与上年相比有较大幅度下降。公司2010年的毛利率为18.6%,同比下降25.7个百分点,营业收入同比下降23.23%。

  投资净收益为利润主要来源。报告期内,公司的投资净收益为3.26亿元,同比增长279%,主要是上海格林风范房地产发展有限公司(公司持股30%)所贡献。报告期内的投资净收益占当期营业利润的比重为98%,成为利润的主要来源。

  预收款项大幅增长锁定未来业绩。公司并未发布2010年具体销售数据,但销售商品和提供劳务收到的现金为16.25亿元,同比增长137%。报告期末,公司预收款项余额为12.23亿元,较年初增加185%,占当期营业收入的152%,未来业绩增长有保障。

  参股高泰公司,还未开始贡献利润。2010年11月,高泰公司(公司持股23.4%)与欧洲锆业公司各出资50%,共同组建中核阿海珐(上海)锆合金管材有限公司。报告期内,按权益法核算长期股权投资收益,参股高泰公司的亏损为317万元。受日本核电事故影响,中国的核电投资增速可能放缓,核电在公司业务中所占比重很小,未来业绩受此影响不大。

  维持增持评级。我们预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.76元和0.86元, 以昨日收盘价10.11元计算,对应的动态市盈率分别为13倍和12倍。考虑到公司的嘉定区国资委背景、嘉定区房地产市场的良好前景、公司2010年较好的销售表现,维持其“增持”评级。

  风险提示:房地产调控加码的风险;结算进度可能不达预期。

 

  兰太实业:戈壁明珠不为人识,盐湖资源铸就拐点

  公司经营拐点已现,给予“买入”评级,目标价20元:公司手握两大盐湖资源,其中柯柯盐湖开发将向综合利用钾肥、镁盐等方向发展。

  短期看,公司青海100万吨/年纯碱项目及内蒙煤炭项目即将开始贡献业绩;另外公司作为央企中国盐业总公司旗下上市平台,资本运作空间巨大。长期看,核级钠不再是概念,逐步成为现实,每160万千瓦示范快堆核电站可贡献业绩约0.37元/股。

  预计公司11-13年的EPS分别为0.25/0.99/1.35元。考虑到公司的资源属性、经营拐点已现,可给予一定的估值溢价;而且公司12年开始迎来爆发式发展,可参考12年业绩进行估值,我们给予公司“买入”的投资评级,目标价20元。

  久立特材:修正上半年业绩预告点评

  久立特材 002318 电子行业

  研究机构:银河证券 分析师:王国平 撰写日期:2011-07-07

  1.事件

  久立特材(002318)业绩预告修正:上半年归属于上市公司股东的净利润5730万元-6120万元,比上年同期增长50% - 60%。业绩修正主要原因说明:1、报告期内,公司业务进展情况良好,业务规模继续保持增长,二季度销售收入、销售业绩增长幅度均超过预期,主要系高端产品比例提升,单位毛利空间大幅增加。2、公司努力调整产品结构、积极转变增长模式、加快技术改造创新及产品的工艺与技术改进工作,持续推进精益管理,使得公司产品的总体盈利能力也得到了同步提升。

  2.我们的分析与判断

  (1)业绩点评

  我们认为公司的业绩增长符合我们的判断。主要推动因素在于新型高端产品比例的提升,带来盈利能力的改善和毛利率反弹,这一趋势自2011Q1开始显现并将贯穿公司未来三年的发展,是判断公司价值的逻辑主线。公司公告的业绩预增幅度为50%-60%,对应2011年中期EPS为0.275-0.294元,扣除一季度数据,二季度实际实现归属母公司所有者净利润为3680-4070万元,相对一季度2050万元环比增长79.5%-98.5%。公司公告中披露,公司的业绩大幅增长主要归因于业务规模的扩大和高端产品比例提升所致,同时自身的精益管理也起到了一定作用,这实际上与公司的潜在发展轨迹极为吻合,公司主要产品有两大类,分别是无缝管和焊接管,细分品类包括8个部分。

  (2)未来发展展望

  未来主要发展轨迹。今后公司具体的业绩表现究竟如何,实质上取决于两种力量的对比,即旧产品利润空间下行压力和新产品比例提升带来的盈利升力,孰高孰低的问题。

  公司一季报报出了较为理想的业绩,毛利率大幅反弹(图1),其实已经反映了这种趋势: 即公司在传统的无缝管和焊接管毛利率不断下滑(图2)、难以提供强有力的业绩支撑下,将在新型高端产品比例不断提高、盈利能力水涨船高的推动中,获得较好的业绩表现。具体的业绩表现究竟如何,实质上取决于两种力量的对比,即旧产品利润空间下行压力和新产品比例提升带来的盈利升力,孰高孰低的问题。

  传统产品利润空间缩小。实际上,在目前已经实现产能的产品中,真正起到业绩主干作用的还是传统产品,包括1.85 万吨的无缝钢管、2.25 万吨的焊管,而能够带来毛利率提升和产品结构变化的主要是500 吨的钛管以及1 万吨的大口径油气输送管。随着新兴铸管、宝钢股份、太钢不锈等竞争企业加大对管材的投资力度,相信国内管材市场竞争仍将不断加剧、利润空间有可能进一步受到压缩。

  新型产品业绩分析。根据公司的新型产品产能建设进度,我们认为2011 年能够提供业绩贡献的新型高端产品主要是:大口径输油管确定性高,产能释放将比较充分:公司于2011 年3月23 日收到客户Petroleum Development Oman L.L.C(英译:阿曼石油发展有限公司)的订单,向公司采购281 公里双相钢管线管。合同总金额为5695 万美金(约合人民币3.67 亿元)。这一订单极大提高了该项业务的确定性,同时对于开拓市场具有重大意义。该项业务规划产能10000 吨,2010 年实现销售收入仅为1 亿元,远远没有释放全部产能。此次大单预计将占据全年产量的三分之二以上。

  超超临界用管市场前景广阔,业绩较不确定:所谓超超临界用管,主要指应用于超超临界火电站中的特种锅炉管,随着我国逐步关停小火电,在我国新能源短时间内无法大量替代火电的前提下,超超临界用管的市场空间将逐步扩大,但是该项业务竞争企业众多,包括宝钢股份、常宝股份、太钢不锈和新兴铸管都有涉及,同时尚未获得大单,因此确定性较低。但是总体市场前景仍然保持乐观,具体业绩贡献程度需要跟踪订单获得情况和相对技术水准。

  油井用管具备技术优势:公司在油井用管领域具备的主要竞争优势在于镍基油井管,目前该产品仅有宝钢和久立特材具备批量生产能力。其中久立规划产能3000 吨,预计2011 年底投产,目前已有少量产品供客户试用。具体的投产进度和市场开拓有待进一步跟踪。

  因此,我们认为在三、四季度,随着公司输油管大单的执行、其他新型产品的市场开拓, 在传统无缝管和焊接管利润率维持正常水平的前提下,业绩表现将较为理想、未来空间广阔。

 

  东方钽业:业绩好转趋势得到确认

  东方钽业 000962 有色金属行业

  研究机构:华泰联合证券 分析师:刘晓 撰写日期:2011-07-13

  修正后的业绩符合我们此前预期,但高于市场预期。维持2011-2013年EPS0.72/1.03/1.35元/股的盈利预测,维持“增持”评级。现针对公告中业绩修正的原因做出如下点评:

  1.产品销售价格有较大幅度上涨。我们在6月7日的首次覆盖报告中分析,受钽电容对钽粉需求的提升和钽矿涨价的双轮驱动,钽粉价格自2010年以来有较大幅度的上涨。(我们11年均价假设300万元/吨Vs.2010年205万元/吨)。公司业绩也自2010年以来,处在持续上升的通道。

  以出口美国的钽粉为例。价格从2010年初的30万美元/吨上涨至2011年4月的60万美元/吨。因为东方钽业为中国主要的钽粉出口企业,美国为中国钽粉的主要出口目的地,此数据能较为真实的反映东方钽业钽粉销售价格的变化趋势。另外由于钽粉出口不征收关税并享受13%的增值税退税,此数据应该与最终销售价格较为接近。

  最新的情况表明,自5月初以来,部分钽电容的交货周期自2010年高点35周回落至15周,显示从2010年至今的供货紧张状况有所缓解。缓解的原因主要为:经过10年的高速增长,目前的库存相对较高;11年消费电子的增速趋缓,钽电容的需求也受到部分影响。

  尽管供给紧张状况有所缓解,但交货周期仍较历史平均水平(12周)要高,而且钽电容价格没有明显回落。驱动钽粉价格上涨的需求端因素仍然存在。此外我们盈利预测中11年钽粉均价300万元/吨与目前现价390万元/吨(60万美元/吨)相比,留有较大安全边际。

  展望全年,钽电容的需求不可避免会受消费电子整体增速回落的影响,但是在2010年拉动其需求的主要下游产品-智能手机和平板电脑,在2011年仍维持较高增速。

  按照华泰联合电子行业研究小组的观点,智能手机和平板电脑在2011年的增速分别为30%和238%,未来三年的复合增速分别为22%和45%。

  驱动钽粉价格上涨的供给端因素也未消失。在大型钽矿山完全复产前,2011年钽矿供应的紧张局面不会得到完全解决。近期钽矿需求的上升又小幅拉高了钽矿的价格。

  按照我们此前报告中的分析,在需求向好的情况下,钽粉企业的成本压力将得以转嫁。

  2.新产业项目对利润贡献逐步显现。我们此前报告中分析,2012年及以后的业绩增长主要靠新材料业务贡献。

  以刃料碳化硅为例,此前我们的报告中判断,2010年3万吨/年技改完成后,2011年刃料碳化硅的盈利能力将有较大改善,贡献15%的营业利润。

  2009年和2010年,刃料碳化硅受产能利用率低、产品成品率低的影响,并未实现盈利。2010年下半年的技改一方面将产能提升至3万吨/年,降低了产品单位成本;一方面提高了产品成品率。上市公司新大新材的刃料碳化硅毛利率一直维持在20%左右,若东方钽业能保证产能和成品率,毛利率提升的空间较大。

  除了刃料碳化硅外,其它新材料业务均稳步推进。公司一季报显示钛材已经实现了1600万元的收入,随着3000吨/年的产能逐步达产,钛材的盈利能力将会改善;受日本的地震影响,作为世界上少数能生产高纯钽靶材的企业,公司钽靶材业务也将受益于震后产能的转移。

  3.转让房地产子公司实现利润6346万元,增厚EPS0.17元/股。公司于2011年3月公开挂牌转让房地产子公司股权,房地产子公司账面净资产2.1亿,2011年4月27日公告以2.7亿成交,买方为公司控股股东中色(宁夏)东方集团。

  剥离房地产业务使公司更加专注于主业。

  金发科技:业绩显著增长,未来看点在新材料

  金发科技 600143 基础化工业

  研究机构:海通证券 分析师:曹小飞 撰写日期:2011-07-19

  金发科技1H2011实现营业收入58.88亿元,同比增长25.71%;实现营业利润7.53亿元,同比增长370.28%;实现净利润6.99亿元,同比增长260.72%;实现基本每股收益为0.50元。

  改性塑料产品销售增长、毛利率提升。1H2011,公司共销售各类改性塑料产品(不含贸易品)30.91万吨,同比增长14.86%;公司主要产品阻燃树脂、增韧树脂、增强树脂、塑料合金等四类产品,1H2011合计实现销售收入39.45亿元,同比增长28.50%,公司改性塑料产品呈现量价齐升的局面。公司销售额增长幅度大于成本增长的幅度,公司综合毛利率明显提升,实现主营业务毛利率17.77%,同比提升4.66个百分点。

  转让长沙高鑫股权。1Q2011,公司处于专注主业的目的,剥离了房地产业务,转让了公司子公司长沙高鑫房地产75%的股权,产生了2.15亿元的投资收益。

  我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.79元、0.95元、1.14元,相对于公司2011年7月18日18.54元的收盘价,2011-2013年动态市盈率分别为24倍、20倍、16倍,我们首次给予公司“增持”投资评级,6个月目标价20元。

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