建材十二五力挺特种玻璃 14只概念股投资价值解析

华股财经 2011年07月06日 09:22:36 来源:上海证券报
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  玻璃行业:平板玻璃短期景气不容乐观 继续关注深加工及特种玻璃

  一季度玻璃行业产销形势良好。2011年1-3月全国平板玻璃行业累计共生产平板玻璃1.74亿重量箱,同比增长13.60%。其中重点联系企业生产 9464万重量箱,同比增长14.70%。从销量来看,1-3月份累计销售8905万重量箱,同比增长18.70%。今年以来玻璃销售呈现出较为旺盛的格局,主要由于一季度下游地产新开工面积及竣工面积呈现出较快增长。

  平板玻璃后期将进入去库存阶段。从平板玻璃企业库存变化来看,行业在经历了2009年去库存,2010年补库存后,今年一季度则出现了去库存化的小周期。我们认为这主要是因为年初销售旺盛企业生产热情较高,但目前玻璃行业的主要应用下游汽车行业产销售增速呈现出进一步下降的态势,地产前三个月竣工面积增速有所上升,但考虑到今年受制于宏观调控的因素地产交易量会有所下降,后期地产开发进度或将放缓。目前平板玻璃企业库存水平相对较高,我们判断二季度企业基于未来下游需求的不确定性,还将进一步消化库存。

  平板玻璃价格或将小幅震荡回落。从浮法玻璃品种的价格走势来看,自09年下半年玻璃价格走出低谷大幅反弹以来,一直在高位小幅震荡。从去年底开始到今年一季度价格呈现回落趋势。我们判断后期在下游需求低迷,行业库存较高的格局下,玻璃价格走势会继续呈现小幅回落态势。

  行业景气判断:产能释放压力大,短期景气不容乐观。2010年我国新增平板玻璃生产线34条,新增产能1.3亿重量箱,全国平板玻璃产能已达8.9亿重量箱,产能利用率已降至70%左右。我们分别假设2011-2012玻璃的产量增速为9%和7%,新增产能为1.1亿重量箱和0.5亿重量箱,对应淘汰量分别按照2600万和3000万重量箱测算,则2011年和2012年的产能利用率在70.5%和73.9%,今年行业整体的供需情况不容乐观。

  浮法玻璃企业盈利能力减弱。从成长性来看,平板玻璃行业收入增速从去年5月份到达阶段高点后开始下滑,主要源于玻璃价格的回落。从盈利能力来看,由于玻璃生产的主要原材料纯碱、重油和煤炭等价格均有不同程度的提高,抬高了玻璃企业的生产成本,而平板玻璃的价格却在下滑,从而导致了行业的毛利率水平持续下滑。

  规避普通浮法玻璃企业,继续关注深加工玻璃和特种玻璃。我们在玻璃行业中,依然延续维持原来的看法,认为深加工玻璃和特种玻璃会是主要的投资方向,主要关注的投资品种有中航三鑫、南玻A、金晶科技、金刚玻璃等。 (中信建投)

  玻璃及玻璃制品业:玻璃新规加速淘汰抑制新建

  2011 年5 月9 日,工业和信息化部印发了《关于抑制平板玻璃产能过快增长引导产业健康发展的通知》。

  摘要:

  2011 年5 月9 日,工业和信息化部印发了《关于抑制平板玻璃产能过快增长引导产业健康发展的通知》的通知,文中指出:10 年新增平板玻璃生产线34 条,产能1.3 亿重量箱,全国平板玻璃产能达8.9 亿重量箱。2010年平板玻璃产量6.3 亿重量箱,产能利用率已降至70%左右。目前各地尚有在建、拟建生产线30 余条,待释放产能高达1 亿重量箱,平板玻璃重复建设严重,产能过剩苗头凸显。今年要坚决完成2011 年淘汰平板玻璃落后产能2600 万重量箱的工作目标,并且通过媒体刊登确保淘汰实施。

  本通知延续玻璃行业淘汰落后产能政策的持续性与执行性

  09 年《38 号文》指出三年内彻底淘汰"平拉法"(含格法)落后平板玻璃产能?10年4月《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》指出:12 年底前淘汰平拉工艺平板玻璃生产线(含格法)等落后平板玻璃产能。10 年5 月工信部提出淘汰落后产能648 万重箱目标,8 月公告实际完成993.5 万重量箱,超额完成任务。通知提出11 年完成淘汰2600 万重箱目标,略高于我们对落后产能2000 万重箱的估算,而10 年平板玻璃产量为6.3 亿重箱。

  截止 4 月底,今年已投产浮法生产线达到10 条,合计日融量7900 吨/天,2 季度至4 季度拟投产的生产线为22 条,合计日融量13250 吨/天,2011年浮法玻璃新产能投放可达到约1.2 亿重量箱。同时冷修恢复生产线6 条,年产能0.13 亿重量箱;预计进入冷修生产线7 条,年产能0.19 亿重量箱;考虑11 年淘汰2600 万重量箱落后产能,2011 年底浮法玻璃产能预计净增加31 条生产线,总产能增加0.94 亿重量箱,比10 年底同增11.8%。

  淘汰落后工艺产能影响供给增量有限,但提高行业集中度与提高玻璃深加工率利好行业长期发展趋势:

  国务院及发改委对本轮玻璃行业淘汰对象以工艺为界定标准,淘汰对象为平拉法、格法工艺生产线,淘汰产能总数对于减少玻璃产能供给影响有限。《通知》大力推进兼并重组,"十二五"期间通过兼并重组,将玻璃深加工率提升到45%,前10 家企业平板玻璃产能占总产能的比重提升到75%以上,而我国目前10 大浮法厂商产能占比仅为44.91%。《通知》还明确指出屏显基板玻璃、光伏玻璃、Low-e 玻璃等,鼓励进行余热发电、全氧燃烧,将利好在高端玻璃制造端具备技术实力以及规模优势的龙头企业。本轮政策明确11 年玻璃行业淘汰落后产能目标,利好高端玻璃制造以及玻璃深加工行业,政策利好南玻、金晶科技。

  (国泰君安)

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