光纤入户提速规模翻番 11股爆发在即

华股财经 2011年08月11日 15:27:10 来源:中国证券网
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  光纤入户提速 室内缆市场有望爆发

  据本报记者了解,在往年的运营商集采中,室内缆并没有大规模进入集采阵营。而今年随着“光纤到户”成为运营商工作的重点,运营商集采室内缆的需求爆发。业内预计,今年室内缆的市场规模有望翻番,达到300万-400万芯公里,成为光纤光缆企业新的利润增长点。

  据悉,室内缆主要由G657光纤制成,在上市公司有关运营商集采中标情况的公告中均有所体现。如亨通光电(600487)在今年中国电信集采中中标光纤(G.657A2)31.30万芯公里;中天科技(600522)则在中国电信集采中中标光纤(G.657D、G.652D)共217.34万芯公里。

  而在运营商集采中,记者了解到,其对于室内缆的招标价也更贵一些。相对于G652光纤的不到80元/芯公里的价格,应用于室内缆的G.657光纤价格达到120-130元/芯公里。

  “由于室内缆在抗弯曲等方面的技术含量较高,因此其毛利率也高于其他常规产品3-5个百分点。”亨通光电有关人士对记者表示,“今年可以说是运营商集采室内缆的需求爆发年。”

  按照今年年初中国电信公布的“宽带中国·光网城市”计划,2011年中国电信将争取新增FTTH(光纤到户)用户3000万户,累计覆盖约4000万个家庭;南方城市(含县城)实现8M接入带宽全覆盖,20M覆盖率达到70%;东部发达城市和中西部省会城市20M覆盖率达到80%以上。到2013年对南方城市(含县城)的所有家庭客户均可提供20M接入,FTTH覆盖总数达到8000万户。

  截至今年7月底,上海电信“城市光网”的覆盖能力超过300万户,“城市光网”用户突破80万,其中10M+10M的高带宽用户已经达到40万户。此外,中国联通(600050)也在加大FTTH的建设力度。

  上海电信资深经理花锐强告诉记者,随着FTTH的大规模推进,其建设成本也在降低,并成为目前运营商光网建设的主推模式。以上海为例,在今年上海“智慧城市”的总体建设中,FTTH超额完成目标“没有问题”。

  据国都证券预测,截至2010年底,国内FTTH用户约为1000万户。2010-2013年,我国FTTH用户净增数预计为7000万户,每户成本按照业务渗透率50%来计算大约为1150元,2011年全年按新增3000万户计算,FTTH建设拉动的电信投资额大约为345亿元。

  室内缆将成为光纤光缆企业新的利润增长点。据亨通光电有关人士介绍,去年公司室内缆产能约为10万芯公里左右,而今年将扩产到60万芯公里,销售额预计将达到2亿元,比去年几乎翻番。“由于室内缆在抗弯曲等方面的技术含量较高,因此其毛利率也高于其他常规产品3-5个百分点。”烽火通信(600498)有关人士表示,去年公司室内缆销售额约1亿元,今年有望达到3亿元。(上海证券报)

 

  大族激光(002008):激光设备龙头再上台阶 推荐

  国内的大功率切割设备以进口设备为主,公司08年通过定向募集资金进入这一领域,在09年略亏的情况下,今年的营收和盈利实现大幅增长。由于公司自主研发的激光器用在销售的大功率切割设备超过50%以上,产品毛利率大幅提升;另外,由于公司技术进步,客户结构也有所提升。公司的3000瓦和4000瓦的激光器都已成功研发,在切割效率、准确度、切割质量等指标方面同国外领先厂商相比都在减小,未来的自主化率会进一步提升。

  预计在大功率切割设备这一领域,公司的市场份额今年有望超过主要竞争对手华工科技和团结普瑞玛的市场份额之和,彻底确立这一领域的领先地位。相比竞争对手主要采用国外的激光器技术,公司完全拥有自主的技术;而且相比于经营十多年的竞争对手,公司仅通过2年就确立市场优势,后续的发展潜力远超过竞争对手。公司今年的切割业务预计同比增长超过100%,未来2年仍将保持较高速度的增长。

  公司09年进入大功率激光焊接设备领域,今年也实现了较大规模增长。而且相对于大功率激光切割主要用于钣金件的切割而言,大功率激光焊接的应用领域更为广泛,可以广泛用于汽车、航空、轮船等制造领域。相比于欧美国家上万台的设备保有率而言,国内的大功率焊接设备保有量仅为2000多台,中国作为制造大国向制造强国转变的过程中,作为高端制造装备的大功率焊接设备拥有及其广阔的市场空间。大功率焊接设备单台造价1000多万,行业门槛非常高,公司在这一领域取得突破将逐步替代进口产品在国内的垄断地位。

  在 PCB设备领域,公司可以提供较为齐全的产品,可以供应包括检测、钻孔机、成型机等一系列PCB加工设备,经营PCB检测设备的大族明信今年实现较大突破,营业额有望上亿。由于PCB整个产业都在向中国大陆转移,国内的行业增长较快,设备投资是PCB行业中最重要的投资,而PCB设备国内目前仍以进口设备为主,公司通过技术进步未来将逐步实现进口替代,市场空间广阔。

  公司是国内激光设备的龙头企业,随着技术进步不断提高设备的类型,提高高端产品的比例,实现大规模进口替代,在新兴产业设备的拓展将促进企业多元化增长。另外,公司通过内部管理能力有效的降低管理费用和销售费用率,提升公司盈利能力。公司技术领先,市场空间大,进步和管理提升将进一步驱动公司发展。预计公司2010~2012年的摊薄EPS为0.53元、0.68元和 0.91元,对应2010年~2012年市盈率为29、23和17倍。我们认为公司目前的估值偏低,基于公司的市场优势和良好的成长性,给予“推荐”评级。(国信证券 段迎晟)

 

  华工科技(000988):光器件超预期 推荐

  公司战略围绕四大块业务做大做强:激光设备制造、光通信器件、激光全息防伪和热敏元件。激光装备制造贡献最大收入,2009 年占总收入的40%;激光全息防伪毛利率最高,2009 年为54%;光通信器件和热敏元件成长最快,2009 年分别增长73%和68%。

  光通信器件与热敏元件需求旺盛,新产能投放下继续超预期增长。公司光通信器件除基材外购外,拥有从基片外延生长到芯片制作、成品封装产业链全套技术,09 年受益国内3G 布网建设需求爆增,我们认为受3G 基站覆盖完善及FTTX 建设拉动,光通信器件需求未来5 年仍将保持高增长,公司新品投放和产能扩张下2010 年成长仍超预期,但公司产品相对国外仍属中低端,毛利率不易提升。公司热敏元件采取大客户战略,跟随大客户一同成长,现有产品主要用于空调,已成为美的和格力的绝对供应商,但受竞争激烈因素毛利率同样不高;此块业务未来看点在于小家电和汽车用产品,公司汽车温度传感器已通过部分整车厂的试用认证,用于汽车空调、座椅、发动机等,预计2010 年有少量收入,2011 年开始批量供货,毛利率远高于家电用产品,除温度传感器外,公司也正在开发其他类型传感器。

  激光设备制造与全息防伪业务平稳增长。受金融危机影响,这两块业务2009 年增长仅为6.7%和3.3%,公司激光设备占据国内高功率龙头地位,2009 年公司配股资金部分用于激光器、特种激光装备以及半导体材料激光装备制造等,因此公司激光设备制造业务已完成产品升级,静待行业需求增长及配股项目达产;全息防伪业务虽然结合了当前热点RFID 以及物联网,但受制于需求我们认为将保持平稳发展,短期难以有大的进展。

  未来继续享有一定投资收益。公司2009、2010Q1 年分别获得投资收益为1.01、1.31 亿元,主要是出售长江证券及子公司股权所得,未来的投资收益将来自于华工创投,公司持有华工创投32%的股权,华工创投旗下天喻信息和华中数控即将上市,预计公司未来两年投资收益不低于2009 年。

  公司前景值得期待,给予“推荐”评级。从市销率的角度来看,公司激光设备制造、光通信器件、敏感元件和激光全息防伪四大块业务,考虑2010 年增长分别为6.73、7.15、3.72、2.01 亿元,按同行业公司市销率分别为2-3、4-5、2-3、2-3 倍来计,可比市值在53.52-73.13 亿元之间,估值在13.13-17.94 元之间;从业绩来看,我们预计公司2010-2012 年收入分别为21.33、25.71、29.92 亿元,净利润分别为2.99、3.36、4.06 亿元,EPS 分别为0.73、0.82、0.99元,扣除投资收益后的EPS 分别为0.49、0.66、0.85 元,考虑激光设备及光通信前景可期,给予2011 年业绩25-30 倍PE 估值为16.5-19.8 元,我们认为可按上限估值,给予“推荐”评级。(财富证券 王群)

  高德红外(002414):国内外市场将共同支撑业绩 增持

  收入同比微增,由于去年同期基数较高。公司10年中期实现营收1.87亿,同比增长6.56%;营业利润0.81亿元,同比增长2.41%;实现归属于母公司股东的净利润 0.69亿,同比增长3.94%;基本每股收益0.31元,同比增长3.33%。红外行业具有一定季节性,一般下半年收入明显高于上半年,而公司09年存在特殊情况,去年上下半年收入相近,10年收入微增由于去年上半年基数较高。

  投资评级。 预计公司国内军品及海外市场的增长将持续,预测2010年-2012年公司的eps分别为0.69元,0.83元,0.95元,考虑到国内军品进入高速增长时期,给予11年40倍PE,目标价格33.2元,增持评级。(东海证券 袁琤)

  光迅科技(002281):静待产能释放 推荐

  专网市场发展初露端倪。公司上半年在安全监控领域以及电力系统招标当中均有所斩获。长期来看电力、铁路、石油等领域都将建设独立于电信的光网络,其市场空间与发展潜力巨大。未来专网的发展将对传统电信市场带来有益补充。

  目前公司产能瓶颈问题成为业绩提升的最大阻碍。募投项目目前进展顺利,预计将于明年初顺利投产,并有望于明年下半年达产。届时产能将大幅提升,子系统类等部分产品产能将实现翻倍,产能释放有助于公司抓住光网络市场爆发的历史机遇,大幅提升业绩。

  我们预计公司公司10 年-12 年每股收益0.81 元,1.17 元和1.34,对应市盈率分别为40.34倍、28.01 倍和24.40 倍。我们给与公司“谨慎推荐”投资评级。(民族证券 隋阳)

 

  亨通光电(600487):

  投资要点:

  亨通光电2010 年上半年实现主营业务收入9.54 亿元,同比增长26.2%;净利润达到9200.3 万元,同比增长37.6%,每股收益0.55元。毛利率上升为净利润增速快于收入的主要原因。

  中移动集采滞后导致Q2 业绩增速放缓。Q2 收入和净利润同比增速分别为6.5%和16.6%。去年订单生产完毕,而通常在二季度开始的运营商集采在今年进度缓慢,中移动到7 月份才开始逐步集采。公司生产受到影响。

  产品价格滞后,光纤外销量增加提高综合毛利率。上半年毛利率达到30.5%,同比提高4.1 个百分点,Q2 单季毛利率更达到32.4%。光纤产能扩大,外销量增加(上半年约占1/3 左右)为毛利率提高一主要原因。另外,由于上半年生产主要为去年订单,今年光纤价格下降对毛利率的影响在上半年并不显著,预计下半年毛利率将会回落。

  下半年业绩变数增大。运营商资本支出滞后,下半年光纤价格相比于去年高点下降约18%。光棒全年产量估计在100-150 吨,为改善毛利率一积极因素。我们预计全年净利润水平与去年基本持平。

  资产注入预计9 月完成。线缆和力缆业务注入有望9 月完成,最迟4季度并表。估计2010 年对母公司的净利润贡献将在7000 万元左右。

  对公司持谨慎乐观态度。光棒生产增强公司毛利率抗压能力,注入资产增厚公司业绩。预计公司10-12 年EPS 分别为1.15、1.32 和1.62元,现股价对应今明两年PE 值26/22 倍;考虑资产注入增厚EPS 约12%,对应今明两年PE 值为23/20 倍。给予“谨慎增持”评级。(国泰君安 杨昊帆)

  长江通信(600345):光通信龙头 核心技术能力强

  投资亮点:

  1、光通信龙头:公司参股25%的长飞光纤光缆是我国唯一具备制棒、拉纤及成缆一体化规模生产能力,唯一掌握光纤核心制造技术"预制棒技术"的光纤生产企业。自92年投产以来,长飞公司光纤光缆产品产销量连续17年排名全国第一位,08年销售总量折合光纤连续2年突破了2000万芯公里,销售总额超过 45亿元,同比增长15%。公司产品远销50多个国家和地区,为全球第二大光纤生产企业及第五大光缆生产企业。长飞公司08年上半年实现净利润4834万元。08年10月,长飞公司股东签署了新的合资合同及章程,将其经营期限延长至2028年5月31日。

  2、重要控股公司:公司控股51%的日电公司主要生产光传输设备MSTP系列及PCM系列两大类,武汉日电以MSTP和PCM为主的光通信产品以领先的技术和高可靠的品质在中国电信、中国移动、中国联通和中国网通等运营商市场有着广泛的应用,产品使用范围覆盖了干线网、城域网和接入网,产品市场占有率在专网市场名列前茅。同时武汉日电以C- NODE、V-NODE的MSTP产品和PCM产品还大量地从中国出口到海外市场,海外市场的销售增长强劲。

  3、进军可录光盘领域:空白可记录光盘广泛应用于各种信息存储和数据交换领域,市场前景广阔。中国内地CD-R市场在未来几年保持30%左右的增速,而DVDR在近几年内一直保持 100%左右的高速增长,中国内地将成为重要的光盘市场和巨型的世界光盘生产基地。这将会给公司提供良好的市场环境。

  4、税收优惠:公司、控股子公司武汉长江光网通信有限责任公司、控股子公司武汉日电光通信工业有限公司、控股孙公司长飞(武汉)光系统有限公司获认高新技术企业,在认定有效期3年内(自08年至2010年),将享企业所得税按15%征收优惠。(顶点财经)

 

  凯乐科技(600260):光纤通信巨子 发展前景广阔

  投资亮点:

  1、在通讯管材领域竞争优势(310368)突出。在光缆行业排名第四。公司硅管生产能力达到30万公里,成为亚洲最大通信硅管基地。市场占有率国内排名第一。随着3G建设的启动,光纤光缆行业复苏,公司主营业务有望保持30%以上的高增长。

  2、作为国内最大的硅芯管生产企业,公司与光缆行业排名较前的长飞公司和邮科院有长期的业务关系,产品具有互补性。2009年是我国3G网络大规模建设的第一年,而公司光缆、数据电缆、RF线缆都是通信网络建设重要材料,为其后续发展提供保证。(顶点财经)

  浙大网新(600797):基本面改善 增持

  上半年,占公司营收75%的仍然为网络设备与终端销售业务。公司主要代理思科、联想和华三的产品。09年思科产品进行了降价促销,对公司代理业务产生不利的影响,毛利率从5.2%下降至3.8%,10年上半年情况仍未改观,成为拖累整体业绩的主要原因。从中报中看到,上半年公司经营重点放在了IT服务和外包,构建了相应的事业平台,未来公司的主要看点在上述两个领域。

  盈利预测与估值

  我们预计公司未来3年的EPS为0.09、0.14和0.20元,对应20日收盘价的PE为71、47和32倍。若剔除09年出售网新机电股权的因素,10年上半年业绩同比是有了较大的提高,说明公司的基本面出现改善。因此,我们调高公司评级至“增持”。(湘财证券 李莹)

  中天科技(600522):两轮驱动打开行业空间 未来成长可期

  投资要点

  1、四大行业空间成长性奠定中天科技可持续发展:“宽带中国”的战略下,我们预期“十二五”期间宽带建设总投资为11000亿元,2011年三大运营商投资重点在宽带接入方向;“坚强智能电网”总投资3.4万亿元,南方电网“十二五”期间的总投资达到3798亿元,其中配电网改造巨大;未来几年,我国海底光缆年需求量在10,000公里以上;特种海底光缆市场持续景气;新能源风力电缆、充电电缆、矿用电缆、核能电缆以及轨道交通电缆等增长快速。

  2、战略清晰,业务布局与公司资源协同性强。通信、电网两大产业链优势与地位牢固,以通信线缆产品和电力线缆产品两轮驱动,发挥产品研发与业务布局紧密协同优势,新产品市场能力强,布局超导技术体现前瞻性,大力拓展包括海外渠道在内的营销渠道,在规模效应降低产品成本下,打造中天品牌。

  3、各项产品市场地位稳固,前景乐观,装备电缆成为未来一大亮点。光纤预制棒研发和制造进展顺利,已形成“预制棒-光纤-光缆”的全产业链格局,未来利润可期;光纤架空地线复合缆(OPGW)、海缆和特种导线目前均处于行业龙头地位;全介质自承式光缆(ADSS)、普通光纤和光缆、普通导线和射频电缆也位于行业的第一梯队;新兴细分行业产品潜力无限,装备造船、轨道交通、铁路机车、港口、风电、核电、矿井等装备电缆市场开拓,市场前景乐观,预计项目投产完成之后每年会新增收入10亿元。

  我们预计2011毛利率微增,公司2011年-2013年每股收益为1.36元、1.82元,、2.41元,对应PE分别为16、12、9倍。维持“强烈推荐”的评级,6个月目标价30元。

  风险警示:运营商投资减少的可能和共享共建政策在通信行业市场对公司业务的实质影响较大;包括预制棒项目在内募投项目进展低于预期,包括预制棒产量的实际释放低于预期可能性;市场竞争的激烈导致成本下降速度以及销售产量上升不能有效抵御价格下降过快;对包括控股公司在内的经营管理、资源整合、文化整合不到位。(华创证券 高利)

 

  烽火通信(600498):‘光进铜退’最大受益者

  我们认为,未来三年将是光通信产业投资的黄金期,催化剂来自于运营商集采,国家相关政策扶持的预期兑现。

  烽火通信作为我国光通信产业龙头,拥有最完整的光通信产业链,主营产品包括通信网络、光纤光缆、数据网络。尽管公司在这两年的增速不是光通信版块中最快,但在未来一定是增长最稳健且受益周期最长的标的。

  我们预测烽火通信11-13年收入增速分别为20.7%,22.6%和20.1%。从产品结构分析,我们认为烽火通信将在初期接入网FTTX大规模建设中受益,11,12年的收入增速主要来自通信网络中接入网设备以及ODN产品收入的增长,从13年开始接入网网络设备增速放缓,公司将受益于传输网升级和扩容。另外,新增数据网络业务将在现有产品线的基础上外延,公司也公开表示未来将着眼海外市场,这都将给公司带来新的收入增长点。

  烽火通信10年毛利率为25.1%,我们认为产品结构的变化以及竞争压力趋缓,11年开始毛利率将缓慢回升,预计未来三年分别为25.5%,25.5%,26.1%。同时随着规模效应的显现,管理费用率和营销费用率也将逐年下降。

  稳定的产品质量,竞争力的价格以及与运营商良好的关系使烽火通信在国内光通信竞争中,占有一席之地。我们认为未来几年其在运营商的市场地位将持续保持。

  我们预计,烽火通信11-13年的EPS分别为1.07元,1.39元,1.77元,未来三年复合增长率为28%。对于一个稳健成长,且处于行业上升期的光通信产业龙头,我们认为给予11年28xPE是合理的,因此公司合理的价值区间应该在38-42元,给予“买入”评级。(华泰联合 姚宏光)

  日海通讯(002313):光纤到户建设支撑公司高增长

  收入保持快速增长:得益于运营商大额集采进行‘光纤到户’网络建设,公司业务收入超预期增长。其中通信网络连接产品收入同比增长79.43%,通信网络保护产品收入同比增长22.08%,其他产品收入同比增长37.01%。

  毛利率上升:公司综合毛利率上升0.4%。在运营商集采导致产品价格逐年下降的大环境下,公司仍能小幅提升毛利率,显示了公司对上游厂商较强的成本转接能力,同时,连接分配产品线的规模效应开始显现。

  费用控制较好:销售与财务费用率同比下降0.82%和0.59%,管理费用率同比上升1.14%,三项费用率下降0.27%,显示了公司较强的费用控制能力。

  海外销售收入激增:公司上半年海外销售收入同比增长252.26%,印证了公司海外扩张的能力增强,未来海外将成为公司利润的新增长点。

  1-3季度业绩预增:中报中对11年1-3季度经营业绩预增50%以上。

  上调盈利预测:根据上半年良好的经营情况,我们上调了对通信网络连接产品线的收入增速预测,对应11年与12年每股收益预测分别调增7.6%和6.5%至1.55和2.30。

  投资建议

  我们上调公司EPS,预计公司2011-2013年EPS为1.55、2.30、2.99元,对应的PE值为34x、23x、17x。给予‘买入’评级。未来六个月,我们认为公司合理的价格区间在64-69元。(华泰联合 姚宏光)

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