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股市学堂:白马or黑马?

来源:华股财经 编辑:华股编辑 时间:2019年03月06日 23:42:19

原标题:股市学堂:白马or黑马?

对大部分投资者来说,抓黑马是永远的情节,白马虽好,但估值偏贵,涨的慢,黑马虽少,一旦选对,爆发力强,短期会有巨大的收益,那这种认知对吗?

本人2005年入市,曾经也努力抓过黑马,曾经投资过中葡股份、好想你、恒顺醋业、中国食品等所谓的黑马,但没有一只黑马最终变成白马,经过多年的观察,股市里黑马最终变成白马的凤毛麟角,属于极低概率事件,所以抓黑马在投资上没有任何意义,投资白马股才是正道。

第一,黑马永远是黑马,很难变成白马。从自然生态角度来讲,黑马变白马的唯一途径是基于突变,而基因突变属于极低的概率因素。从企业经营角度来看,一个平庸的企业要变成一个优秀的企业,也必须有基因突变,必须在企业战略、企业文化、管理架构、企业管理人等方面有全方面的改变,等于企业再造,这个难度系数非常大的。如果说有黑马变白马的例子,无疑洋河股份算一个,洋河的改造是全方位的,首先在公司治理层面管理团队全面持股,管理机制得到了全面优化,其次,产品重新定位,蓝色经典系列以及绵柔型白酒的定位重构了白酒的产品格局,最后深耕渠道,做精细化的渠道管控,洋河成为渠道能力最强的白酒企业,经过以上全方位的改造,洋河从黑马变为大白马,成为白酒行业老三。从以上洋河的蜕变过程可以看出,企业经过了全方位的改造,无疑属于“惊险的一跃”,属于低概率事件,大部分企业是不具备这些条件的,一通折腾以后还是原来的黑马本色,比如中葡股份以及好想你等,管理层还是很努力的,但基因使然,企业没有多大的变化。

第二,白马未必永远是白马,但大概率还是白马。一般来讲白马股都已经进化为与周围的环境高度匹配了,只要周围的环境不发生变化,大概率还是白马,经过多年的观察,在三种情况下白马会马失前蹄,第一种情况是行业性衰退,行业的基本面发生了根本性的改变,比如方便面行业最近几年进入全行业衰退,优质白马股康师傅和统一企业也不能免俗,随着行业一起陷入衰退;第二种情况是行业发生了根本性的改变,优质白马股不能做到及时自我进化,故步自封从而被行业所淘汰,最典型的例子是诺基亚,苹果iPhone重新定义了手机行业,而诺基亚并没有及时跟进从而被淘汰出局;第三种情况是行业发展失速,行业容量到顶甚至是微幅衰退,如果企业不能够通过产品创新有效应对,企业的发展也会失速,白马的成色明显不足,比如最近几年的双汇发展,高温肉制品行业已经到顶,但双汇产品创新明显不足,所以营收停滞不前,所谓白马失速指的就是这种情况。除了以上三种由于行业原因造成的白马股业绩会陷入衰退,其他情况下白马股还是会保持本色的,即白马未必永远是白马,但大概率还是白马。

第三,时间成本最昂贵,白马是时间的朋友,黑马是时间的敌人。对投资来讲,时间是最宝贵的,一旦选择错误,会付出高昂的时间成本和资金成本,这种成本代价是无法承受之重。白马股大概率还是白马股,业绩会芝麻开花节节高,所以时间是白马股的朋友,股价涨不涨没关系,只要业绩始终是保持增长的,企业的内在价值就是增长的,最终会体现在股价上,所以白马股等得起,时间站在白马股这面,长期一定是赢家。黑马股只有变成白马股才有意义,而这一点在时间上具有不确定性,在概率上属于超低概率,这种时间损失是我们等不起的,为了一个低概率事件会付出高昂的时间成本,所以黑马是时间的敌人。

第四,投资本质上是赔率和概率综合考量的结果,高赔率不足以补偿低概率的损失。投资黑马股本质上是高赔率的游戏,如果这种高赔率是建立在中等概率的前提下还是值得的,如果这种高赔率是建立在低概率的前提下则没有任何意义,高赔率*零=零,高赔率*非常低的赔率最终的结果也比零高不了多少,投资是在具有某种确定性前提下来增加概率和赔率。黑马变白马的超低概率决定了高赔率没有任何意义,或者说我们赌不起,尤其是考虑到时间因素,几乎是必输的游戏,所以投资白马股才是王道。

第五,黑马变白马之后才具有投资价值。在综合考虑了以上几点因素以后,一个可行的投资方法是等黑马变白马以后再投资,虽然赔率降低了,但概率大大增加,赔率*概率的结果是大大增加的。黑马一旦变成白马,属于基因突变,白马还有很长的路要走,我们完全可以安全上马,陪伴白马一直往前走。

总之,投资黑马股属于超低概率的游戏,为这种游戏付出时间+精力+资金没有任何意义,但黑马情节每个人都有,本质上是内心的贪婪,一夜暴富,一夜暴涨都是人内心的贪婪情绪,有效避免内心的贪婪是投资人时刻面对的挑战,投资本质上是慢慢变富,通过投资复利一步一步走向成功,但没有多少人喜欢慢慢变富,所以少数人就有了某种优势,随着时间复利的增加,这种优势就会变成巨大的鸿沟,将少数人和多数人完全隔离。慢慢变富是一种投资策略,这种投资策略的优势是具有累积性,随着时间复利而逐步壮大,最终成为赢家策略。(作者:价值发现)

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