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具有强劲资产负债表和自由现金流的银生产商

来源:华股财经 编辑:华股编辑 时间:2019年05月29日 14:18:49

原标题:具有强劲资产负债表和自由现金流的银生产商

分析师报告

编者按:

•分析机构: EIGHT CAPITAL 是一家100%由合伙人及雇员拥有的全方位服务的投资经销商。主要业务包括投资银行,股票研究和机构销售和交易。

•分析师: Craig Stanley, Jackson Harding, Carter Smith

•报告日期: 2019年5月23日

若对以上全报告感兴趣, 请点击阅读原文。

多交所股票代码 评分 目标股价

SVM买入 $4.00(加元)

我们正式开始发布希尔威金属(SVM)的投资研究报告,买入评级,目标股价为每股4加元,表明当前股价将有43%的上升空间。

目标价格估值方法: 我们的目标价格是在1x每股资产净值(NAVPS)和8x两年预期每股现金流(CFPS)估值的50/50加权的基础上,根据Eight Capital关于银17美元/盎司、铅0.95美元/磅和锌1.15美元/磅长期价格预测计算而得。我们的目标股价/资产净值(P/NAV)和股价/现金流(P/CF)倍数与白银生产商的平均值保持一致。

希尔威买入评级基于以下的分析:

具有防御性并且被低估的资产负债表:希尔威的营运资本为1.03亿美元,加上拥有的新太平洋金属公司(NUAG-V,未予评级)价值6400万美元的股票,相当于该公司市值的50%。

自由现金流机器:希尔威强劲的资产负债表源于公司近年来产生的强劲自由现金流。我们计算希尔威在2018财务年度产生了3600万美元的自由现金流,在2019财务年度产生2900万美元,预计将在2020财务年度产生2300万美元的自由现金流。希尔威2019年自由现金流收益率为8%,在Eight Capital报告的所有贵金属生产商中排名第三。

我们认为希尔威处于有利的位置考虑潜在的收购:希尔威的矿山处于相对稳定状态,唯一的有机增长来自于将小型BYP白云铺矿区投入生产。显著增加的产量增长必须来自收购。管理层偏好低资本支出,高利润率和高内部收益率的目前已生产或在短时间内可以投入生产的项目。公司强劲的资产负债表使得希尔威在谈判收购方面处于有利地位,况且公司现有矿山拥有长期储量和寿命,不必操之过急。或者,管理层可考虑对处于勘探阶段的公司进行投资, 像对新太平洋金属公司进行的投资一样。

具有吸引力的估值——与同行相比,希尔威的股价以折价方式进行交易:与Eight Capital报告显示的中型贵金属生产商的平均值相比,希尔威在现股价/资产净值(0.74x比1x)、2019E 现股价/现金流(5x比5.3x)和2019 自由现金流收益率(8%比1%)的基础上,进行折扣交易。与其他白银生产商相比,希尔威在股价/资产净值(0.74x比1x)和2019E 股价/现金流(5x比7.7x)的基础上,进行折扣交易。

公司背景材料:股票统计数据

希尔威金属有限公司 (SVM.TO)

股价数据截止27.05.2019 货币为加币。

公司最近一年股价图

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