川财研究每日晨报:周期调整,农业补位

2017年08月09日 16:30:04 来源:互联网
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  宏观策略

  上证指数波澜不惊,创业板指惊艳。上证指数全天窄幅震荡,市场上在行业轮动方面一致预期较强,金融消费,周期轮流表现,有效的支撑了指数,维持指数的低波动状态。创业板中权重股温氏股份和华策影视涨停,使得创业板指数大幅上涨。创业板表现能否持续好于主板仍然有待观察,在目前市场逻辑更加关注公司的业绩和盈利能力的背景下,从中报披露的信息来看创业板盈利大幅放缓已经确定。因此在创业板连续下跌 5 个季度后,我们更偏向于认为创业板是超跌反弹。

  周期调整,农业补位。在随着螺纹钢期货价格的在创出五年新高后出现调整,煤炭钢铁板块也出现调整压力,主要是估值已经有所修复,从钢铁行业的 PB 已经接近 2 倍、超过 2003 年以来的均值可以看出,且经济短期超预期动能有所减弱,中报对业绩的刺激告一段落。但目前的周期板块与一季度不同,真实的业绩支撑将使得短期调整幅度和时间均有限,中期配置价值仍在。农业板块表现惊艳,特别是养殖板块。主要有以下原因:第一,该板块年初至今持续调整,最大跌幅在15%以上。第二,8 月份以来,全国生猪价格持续快速上涨,均价周环比上涨 3%以上。且 8 月份过后,学校开学和中秋旺季,猪肉消费有望提振。第三,养殖成本下降趋势相对确定。7-8 月份是美豆炒作的时间窗口,目前炒作接近尾声,美豆的价格也回落到 1000 美分以下。至少从目前的农业部报告上来看,美豆减产的预期已经大幅减弱。第四,螺纹,煤炭,有色等工业品的大幅上涨引起了市场对通胀的预期。

  养殖板块的持续性有赖于供给缺口。在养殖行业连续 5 年去产能的情况下,养殖行业的规模化和集中度(全国年出栏量 5 万头以上的企业维持在 200 家左右)均大幅提高。生猪出栏量同比自 2017 年 1 季度同比转正以后,二季度同比 0.7%。根据上市公司的公告,温氏股份养猪规模继续扩大,上半年同比增长 11.8%,新希望目前 1000 万头生猪出栏布局基本完成。从这些信息上看,长周期的供给缺口难以出现。(川财证券)

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