安信证券:达实智能买入评级

2016年07月22日 08:38:36 来源:互联网
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  智慧交通与智慧医疗驱动业绩快速增长。公司公告 2016 年上半年实现营业收入 9.73 亿元,同比增长 58.41%,归母净利润 7551.35 万元,同比增长71.64%。据此计算,二季度单季实现收入 5.16 亿元,同比增长 52.2%;归母净利润 4271 万元,同比增长 60.9%。公司业绩持续快速增长的原因主要是上半年公司智慧交通、智慧医疗业务的布局和拓展取得较好成效,内生增长强劲;同时去年收购的久信医疗上半年实现完全并表,内生外延共同驱动业绩加速增长。

  智慧医疗战略清晰,外延扩张加速发展。今年 6 月国务院出台《关于印发推进家庭医生签约服务指导意见的通知》,相关指标和推进速度超预期,家庭医生制度的顺利推广将有望促分级诊疗体系加速落地,利好智慧医疗行业发展。公司通过收购久信医疗,增资小鹿暖暖,智慧医疗板块实现了深度布局,以 B2H2C 模式网聚优质医院资源,将项目转化为入口,拓展 C 端的服务,形成可持续的价值;B2C2C 模式借助政府力量自上而下推进,打造区域智慧医疗信息平台,在医院建设,提高医院运营效率,延伸医疗服务三个环节全方位参与,自去年底起累计公告中标智慧医疗项目金额约 7 亿元(含机电、互联网医院、运营、区域医疗信息平台等多类型),进展迅速,预计 2016年智慧医疗将占总收入的 30%。后续有望在互联网医院、医疗软件开发、C端大数据运营变现等方向取得重要进展。公司公告拟与深圳嘉富诚股权投资基金管理有限公司组建 1 亿元智慧医疗产业基金,外延扩张加速智慧医疗业务发展。

  轨交迎来投资高峰,公司智慧交通业务深度受益。发改委、交通部基建重大项目三年计划力推轨交建设,据媒体报道,轨交申报门槛下降有望带来万亿新增投资。轨交十三五期间迎来投资高峰,我们预计年均投资将达到 4000亿元,轨交智能化投资约为 200-400 亿元。公司智能轨道交通业务的覆盖区域增加到九个城市,产品线从单一产品延伸到涵盖轨道交通综监控、自动售检票( AFC)、综安防、门禁一卡通的轨道交通智能化整体解决方案。去年轨交累计公告订单量达 7.3 亿元,为历史最高,收入同比大增 170%。同时公司投资中轨租赁,有望借助作伙伴优势资源探索轨交智能化总包业务,潜力巨大。

  PPP 模式全方位发力智慧城市建设。公告与东台市和淮南市分别签订 10亿元 PPP 智慧城市建设框架协议,联手山东省属投融资平台鲁信集团成立100 亿元 PPP 基金,使得公司充分整旗下资源,与政府作更加深入,风险收益共担,并有机会参与到智慧城市业务的全生命周期,带动医疗等新业务快速发展。

  投资建议:预测公司 2016-2018 年净利润分别为 3.11/4.08/5.34 亿元,对应 EPS 分别为 0.48/0.63/0.83 元,当前股价对应 PE 为 37/28/21 倍,继续坚定看好公司开拓智慧医疗业务的巨大潜力,维持目标价 25 元,买入-A 评级。

  风险提示:新业务进展不达预期风险。

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