东吴证券:宝信软件买入评级

2016年08月02日 13:29:10 来源:互联网
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  事件: 公司发布 2016 年中报,公司上半年营收增长 6.25%达到17.17 亿,净利润增长 25.1%达到 1.93 亿,扣非后净利润达到1.51 亿,增幅达到 30.33%。

  云计算业务高增速拉升公司整体业绩,宝之云二期三期将持续发力: 2016 年中报显示,公司三大业务中的服务外包业务,即云计算 IDC 业务增长 19.3%,达到 3.55 亿, 原因在于宝之云一期项目已经完全运转。 传统的软件开发业务受到上游钢铁行业客户业绩拖累,增长仅为个位数。 IDC 业务毛利率继续提升1.6 个百分点达到 52.63%,远超软件开发和系统集成业务,成为公司盈利增长重要来源。 伴随着 IDC 业务运营规模提升,运营负荷提升,运营效率也在提升,毛利率还有进一步提高空间。预计宝之云二期三期完全投产后,业务规模将提升 300%,一举成为公司最重要的增长点。

  IDC 业务具备强大扩张潜力,竞争优势明显: 宝之云 IDC 项目目前正在进行第三期建设,完成后将提供 9500 个机柜的服务能力,是国内一线城市中最大的单体 IDC 项目,投产后将达到总共 1.7 万个机柜的服务能力。此外,公司宝之云项目具备优势还包括: 第一,项目整体土地面积达 2.82 平方公里,总电力供应能力达到 2.8 亿瓦,目前还剩余超过 70%的可用土地和65%左右的电力储备,最终可部署 5kw高功率机柜超过 3万个,在一线城市中拥有独一无二的规模优势和成本优势,是少数能满足 BAT 和电信运营商对 IDC 需求的项目之一,未来营收贡献可超过 40 亿。第二,使用宝钢罗泾厂区现有土地和厂房建筑部署 IDC,极大地节约了基建时间,将交付时间缩短一半,对业务需求急迫的客户具有强大的吸引力。第三, IDC 建设、运营经验成熟,应用 T3+标准技术,保障了 IDC 服务能力。

  布局重庆,获益“云端计划”战略发展期: 公司出资 3,000 万元在重庆全资设立宝信云计算(重庆)有限公司, 定位于为企业级客户提供云计算服务;根据公司在大数据、智慧制造、智慧园区等其他领域的能力,为企业提供多维度数据服务;成为公司产品、智慧解决方案及服务在西部推广的窗口和服务的平台。 公司选择重庆进行云计算业务布局, 综考虑了政策扶持、产业链成熟度和地域辐射性等多方面因素, 公司的重庆布局,将获益于政策、产业链、市场等多方面因素,有助于公司快速发展。

  盈利预测投资建议: 公司宝之云 IDC 项目是上海地区规模优势、成本优势最大的 IDC 项目, 而且储备空间巨大,是公司未来最强大的增长点。 预计公司 2016-2018 年的 EPS 为 0.56 元、0.69 元、 0.92 元,对应 PE 39/31/24 X. 我们看好公司在云计算方向的发展前景, 给予“ 买入” 评级。

  风险提示: IDC 项目交付周期过长风险, 竞争加剧风险,云计算业务毛利率下滑导致公司业绩增速不达预期风险,软件开发业务出现较大下滑风险。

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