温氏股份三季报点评:出栏量稳健增长,业绩表现靓丽

2016年10月14日 10:36:21 来源:互联网
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  事件描述

  温氏股份公布三季报。

  事件评论

  公司2016年前三季度营业收入436亿元,同比增长27.6%,归属净利润108亿元,同比增长125%,定增摊薄EPS2.47元/股;单三季度营业收入153亿元,同比增长9.69%,环比增长2.56%,归属净利润36.1亿元,同比增长15%,环比下降12.7%,定增摊薄EPS0.82元/股。

  公司三季度生猪出栏规模稳健扩张,猪价下跌使得净利环比有所下滑,整体业绩同比继续增长。公司三季度计生猪出栏量425.7万头,同比增长6.1%,环比增长8.05%,受进口猪肉增加、屠宰场压价影响三季度猪价环比有所下滑,公司三季度生猪销售均价18.69元/千克,同比上涨5.19%,环比下降9.05%。此外,三季度玉米、豆粕均价较二季度分别上涨4.1%、15.4%,但公司采购议价能力较强,且随着公司猪场改造和养殖、管理水平提升,预计完全出栏成本变化不大。整体上预计公司三季度完全出栏成本12元/公斤,生猪头均盈利769元,共贡献净利32.7亿元。肉鸡方面,三季度黄鸡均价略低于去年同期水平,预计三季度黄鸡出栏量1.9亿羽,羽均盈利1.4元,贡献净利2.66亿元。

  看好公司未来发展。主要基于:1、公司紧密型“公司+家庭农场”模式在不同区域以及品种间可复制性强,公司作为行业龙头在资金、养殖及配套技术、管理等方面优势明显,长期看好公司在行业规模化过程中规模扩张和市场份额提升能力,整体上预计公司16,17年生猪出栏量为1700万头和2050万头,肉鸡出栏量为7.9亿羽和8.6亿羽。;2、公司提前布局环保领域将其打造为新的核心竞争力,此轮猪场拆迁活动中公司猪场绝少因环保不达标受到影响,随着环保政策的日益收紧,公司环保优势将日益凸显;4、公司在继续扩大猪禽主业基础上,积极探索下游屠宰分销业务,目前生鲜门店经营状况良好,未来或称为公司新的盈利增长点。

  看好行业长期景气以及公司养殖规模扩张。预计公司16-17年定增摊薄EPS分为别3.22元和3.36元,给予“买入”评级。

  风险提示:猪价下跌风险。





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