瑞普生物三季度业绩预告点评:畜禽疫苗市场销售良好推动公司业绩增长

2016年10月14日 10:36:21 来源:互联网
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  事件评论

  2016年前三季预计盈利0.96~1.04亿元,同增21%~31%,EPS0.24~0.26元,其中单三季预计盈利4545~5345万元,同增41%~66%,环增69%~99%,EPS0.11~0.13元。

  我们判断,畜禽疫苗市场表现良好是公司前三季及单三季业绩增长主因。禽用疫苗方面,报告期鸡新城疫-传染性法氏囊病二联灭活疫苗,鸡新城疫-传染性支气管炎-减蛋综征-传染性法氏囊病四联灭活疫苗上市销售,且子公司华南生物禽苗销售表现良好,预计销售额和利润均现增长态势,促公司在家禽市场保持领先地位。猪用疫苗方面,报告期新品猪传染性胃肠炎-猪流行性腹泻二联活疫苗,猪丹毒活疫苗,猪多杀性巴氏杆菌病活疫苗上市销售,且前三季生猪、仔猪均价同增29%、75%,单三季同增3.11%、34.8%,预计养殖盈利改善将带动公司猪苗收入增长。最新增资后,公司持有瑞派宠物16.52%股权,在宠物医院盈利水平逐步提升的背景下,公司利润也将受益增长。此外,公司严控营销费用,成本降低,有利于利润进一步增加。

  我们认为,公司未来看点如下:1、公司家畜、家禽产品将不断完善。

  预计2016年公司新产品将陆续上市,包括鸭卵槽炎、鸭肝炎等水禽疫苗以及腹泻二联苗、支原体肺炎等猪用疫苗,未来公司疫苗产品线将不断完善。2、华南生物利润贡献有望持续提升。2015年华南生物预计贡献利润超过2000万元,预计16年在H5禽流感疫苗推动下,华南生物收入将超过1.5亿元,其中政府苗达到5000万元,且后期公司或将继续收购剩余股权(目标97%),利润贡献亦将进一步提升。3、布局宠物医疗,拓展成长空间。大股东旗下瑞派生物(公司持股16.52%)截至6月底管理宠物医院门店数已达71家,全年有望扩大至100~120家,预计国内宠物市场规模约600亿元,为公司发展提供了更为广阔的空间。

  给予“增持”评级。总体上,我们预计2016、2017年EPS分别为0.43元、0.58元,给予“增持”评级。

  风险提示:新产品推广、华南生物业绩、宠物医院业务进展不达预期。





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