邓学:年报稳健增长 高分红兑现

2017年04月06日 09:37:05 来源:互联网
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  16全年营收7564亿元,同比+12.8%;归母净利320亿元,同比+7.4%,并拟每10股派现金红利16.50元含税、对应股息率6.5%,高分红兑现。其中16Q4单季,实现营收2224亿元、同比+16.1%,净利89亿元、同比+4.5%,单季毛利率13.9%、同比+1.01pct,净利率4.01%、三费费率10.0%均相对稳定。

  17年3月产销发布销60.5万,同比+6.4%。其中,上汽大众销17.2万,同比-6.20%,上月主力车型自动变速器产能问题正在解决中,周数据环比缓步回升;上汽通用销14.1万,同比-2.09%;通用五菱销22.9万,同比+11.34%,主因新车宝骏310/510均为16年3月后新车,且放量快速抵消560下滑;自主销4.5万,同比+135%再次翻番,RX5环比回升破2万、其新能源版亦上量顺利,且E50超预期。

  上汽集团(600104)核心价值凸显:稳增长、高分红、低估值。①大众受益中及中大型SUV途观L/途昂上市放量、德国大众转型诉求等资进入新品周期;自主受益荣威RX5/i6强势车型热销/发布,扭亏盈利弹性大;②连续多年50%分红率,5%以上股息率稳定持续;③沪港通全球化推动估值提升,蓝筹价值凸显。

  预计17年EPS为3.14元,15%业绩增长5%股息率8.1倍动态PE。新车周期带动优选品牌超越行业表现,建议稳健配置。


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