郑宏达:期待变革的下一个25年

2017年04月08日 09:29:28 来源:互联网
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  在很多人眼里,东软是一家老IT公司。而我们看到,2016年东软刚刚走完自己的第一个25年,如果东软未来能发展成为一家百年老店(我们对此非常有信心),25岁正是她最具活力、最具有发展潜力、最具有变化可能性的时点。2016年9月,在有幸受邀参加东软25周年庆时,我们深刻感受到一种变化,这种变化可能是管理体制、商业模式、战略思维等,如果这些被称为一个企业的基因,那么我们认为,东软的IT基因在不断优化、升级。

  医疗IT业务:国内医疗IT第一股。东软的医疗IT业务覆盖领域较多,在2015年12月的深度报告中,我们对东软的医疗IT业务进行了深入分析,在本篇报告中,我们将侧重从业务结构角度将东软的医疗布局讲清楚。东软的医疗IT大致可以分为四个部分:(1)医疗IT设备,(2)医院前端IT系统,(3)医院后端IT系统,(4)东软熙康。

  汽车电子:技术产品渠道俱佳,匹敌海外巨头。东软的汽车电子业务是公司的起家业务之一。自从公司1991年成立以来,已经有26年的发展历史。目前,东软的汽车电子业务包括:(1)车内交互,(2)智能互联,(3)联网安全,(4)辅助驾驶等。对于汽车电子业务,我们认为其核心竞争因素包括技术、产品、渠道(客户资源)等,三驾马车成为推动业务快速增长的主要动力。我们认为,东软汽车电子在技术、产品、渠道方面均具有核心竞争优势。

  行业解决方案2.0领先。如果说过去行业信息化是依靠传统软硬件系统搭建完成的话,其商业模式实现更多是靠卖软硬件设备来实现,我们可以称之为行业解决方案1.0。而随着在云计算、大数据的技术突破,我们认为,目前行业信息化发展到数据价值变现的阶段,这个时候,我们称之为行业解决方案2.0。我们认为,东软集团(600718)不仅行业解决方案1.0中居于龙头地位,而且在行业解决方案2.0阶段,仍是行业领先者。底层核心产品包括:UniEAP业务基础平台、SaCa云应用平台、RealSight大数据平台等。

  盈利预测与估值。2016年,东软医疗系统和熙康引进战投,公司确认股权转让及剩余股权重估收益,导致净利润出现大幅增加。我们预计,公司2017年至2019年EPS为0.52/0.70/0.90元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE 50倍,6个月目标价26.20元,“买入”评级

  风险提示:行业应用不及预期。


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