海通证券:银行业切实去杠杆 银行股权投资逐步放开

2017-08-16 10:35:23 来源:海通证券
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  投资要点:

  银监会8月8日发布商业银行债转股实施机构管理办法征求意见稿,办法指出:定性银行债转股实施机构为非银行金融机构,由银监会监管,对股东、经营范围、融资模式、资本、拨备、转股企业等进行全面规定,明确债转股的实施机构核心目的是去杠杆,对问题企业进行资产优化和债务重组,降低企业杠杆,去化银行风险,鼓励风险真实出表,尽力规避可能产生的新的风险。利好银行,有利于厘清银行存量问题贷款和优化银行资产,特别有利于大型银行的过剩产能相关问题贷款化解。监管严格难以套利,但办法明确银行持有企业股份,参与企业经营,行使股东权利,银行股权投资逐步放开。

  定性非银行金融机构,规定了银监会的监管职能,监管全面。①明确银行债转股实施机构属性是非银行金融机构,而非一般工商企业,监管更强,同时包含更多金融机构的举债和融资方式。②明确了银监会的监管职责。③对股东、注册资本、经营范围、融资模式、债转股企业、资本、拨备、流动性管理等均有提及,监管全面。④银监会监管范围下均需符合办法要求。金融资产管理公司、信托公司等开展债转股,和行其他附属机构开展债转股,亦需符合办法要求。

  资本充足率、拨备影响:并表部分影响控股银行,实施机构亦有独立资本充足率要求,鼓励真实出表。①要求主要出资银行持股不低于50%,并表管理,即并表部分按商业银行的要求计算资本充足率。②对实施机构另外有全面资本管理要求,银监会会另行规定,等待具体细则。③要求持有债权严格分类,足额计提拨备,确保真实反映风险状况,提高持有债权成本。④按此要求只有真实出表才能不受资本和拨备监管,实际鼓励转股,鼓励向社会其他投资者发行。

  规定主营银行债转股业务,其他自营业务主要固定收益类投资。①规定主业是银行债转股业务,主营业务占比或者收入占比不应低于50%。②明确收购银行债权目的是转股,不能转股才能进行其他处置,要求明确退出策略和机制,但未要求强制退出。③自营资金可以投资,可以开展投资业务存放同业、拆放同业、购买国债或其他固定收益类证券等业务,募集资金使用应符合资金募集用途。

  融资方式主要金融债和社会私募基金。①发行专项金融债,用于债转股。②鼓励面向合格社会投资者募集资金用于实施债转股,可以申请成为私募投资基金管理人,面向合格社会投资者募集资金。③鼓励不同银行实施机构交叉持股。④允许通过债券回购、同业拆借、同业借款等方式融入资金,考虑到久期,预计主要自营操作。

  对债转股企业要求明确,意在通过债转股促进企业重组和资产优化。①开展企业主要是大型重要过剩产能企业、有望改善的企业和高负债战略性成长。②实施对象企业要求更高。要符合有可行改革和脱困计划,符合产业政策和环保要求,信用较好三个条件,即实施对象基本已经是比较优质资产,通过债转股促进企业淘汰、重组和资产优化。③值得关注的是对问题企业限制明确,较好的企业债转股长期持有股权除了资本并未有限制。

  股东要求审慎大中型银行控股,大型企业或可参股,综合集团受限,实质要求控制实施机构经营风险。①大型且审慎银行更符合监管要求。规定主要出自银行持股不低于50%,要求符合审慎监管指标符合,监管评级良好,3 年连续盈利,2 年无重大违法违规。②非金融机构要求总资产不低于50亿,净资产不低于总资产30%,不得明显高于行业均值。资产负债率低于70%,允许过剩产能企业入股。要求核心主业清晰不可涉及过多行业,综合集团参股受限。

  风险提示:房地产行业风险。

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