立讯精密:转型发展成效显现 新业务打开新空间

2017年04月25日 09:21:08 来源:互联网
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  公司发布 2016 年业绩:营业收入同比增长 35.73%至 137.62 亿元,净利润同比增长 7.23%至 11.56 亿元, EPS 0.6 元,向全体股东每 10 股派发现金红利 0.80 元(含税),以资本公积金向全体股东每 10 股转增 5 股。

  经营分析

  Lighting 转换器及通信业务发力, 四季度营收大幅增长,盈利能力逐步回归: 四季度单季实现营收 53.46 亿元,比上年同期增长 69.5%,四季度单季实现净利润 4.75 亿元,比去年同期增长 11.7%。得益于公司在精密制造领域的深厚积累, Lighting 转换器在四季度格率得到大幅提升,盈利能力逐步回归到正常水平。由于 Lighting 转换器的导入,消费电子业务高速增长,全年实现营收 69 亿元,同比增长 56.25%,通信业务也实现了迅猛增长,全年实现营收 10.55 亿元,同比增长 50.2%。

  一季度快速增长, 下半年新产品精彩纷呈: 公司预告 2017 年一季度盈利2.78~3.18 亿元,同比增长 40-60%。 我们预计公司的天线产品、声学产品及无线充电产品都有望大量导入 A 客户的新机, 看好新业务在大客户的应用, 预计在今年三季度放量, 公司全年业绩高速增长确定。

  音射频模组一体化新秀,打开发展新空间: 公司通过建立声学、天线团队,以及与台湾美律作,再加上自身优异的加工制造能力,公司在音射频模组一体化优势上已初现端倪,未来不但在 A 客户有望获得较好的发展,还有大量的国内市场可以拓展,具有广阔的发展空间。

  无线充电业务爆发在即,大有可为: A 客户新机有望搭载无线充电,公司作为发射端模组的核心供应商,将深度受益。 A 客户正在加紧研发无线充电技术,并有望提升充电速度,推动手机无线充电技术进一步走向成熟。手机无线充电将迎来黄金发展期,未来手机无线充电生态系统将逐步建立,在汽车、高铁、酒店、商场、咖啡店以及众多公共场将配备无线充电发射端模组,公司作为为数不多的手机发射端模组供应商,受益明显。我们预测公司2017 年无线充电业务有望超预期,并在未来 3 年实现高速增长。

  手机天线及基站天线、滤波器将深度受益 5G 通信: 在天线方面,公司已布局多年,从全球知名公司引进了一支优秀团队,增强了技术力量,基站天线目前已在量产,智能终端用天线及相关产品的开发及认证进展顺利,并逐步导入 A 客户,有望应用于 A 客户 2017 年的新品上,占据一定的份额。 5G通信基站和终端设备均要采用阵列天线,将新增大量的微基站,基站天线、滤波器数量预计增加近 30 倍,手机天线单机价值量有望提升 10 倍, A 客户在 5G 手机的推广上将快人一步,公司有望率先受益。 此外,公司在光电解决方案和企业级互联解决方案上也有布局,将深度受益 5G 通信。

  投资建议

  预测公司 2017/2018/2019 年 EPS 分别为 0.94/1.22/1.54 元,对应当前股价( 24.45 元)市盈率为 26.0/20.0/15.8 倍。公司导入 A 客户新产品迅猛增长, Type-C 产品高速增长,新业务有望取得快速发展,维持 “买入”评级,目标价调高至 30.08 元。

  风险

  A 客户 2017 年新机推出延后;无线充电、 FPC、天线、马达等新业务推进不及预期。


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