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【继游随笔】居然之家借壳武汉中商 巨头借壳成常态

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2019年02月02日 15:37:03

原标题:【继游随笔】居然之家借壳武汉中商 巨头借壳成常态

理性的认知,认真的分析,紧密的逻辑,坚定的信心,努力做好一个市场的学生,我是宣继游,这是我的第1385篇文章

周一的时候才说了晶澳太阳能借壳,这笔交易75亿的借壳案已经不小了,没想到啊!

没想到啊!还不到一周,昨晚武汉中商发公告,居然新零售借壳武汉中商,其实居然新零售就是居然之家,装修过的朋友基本上都知道居然之家,这场交易接近400亿的借壳方案。

其实很多人也都有疑问——为什么这些巨头不去IPO非要借壳上市呢?现在借壳的门槛和IPO基本上差不多啊!为什么还要出现这样的情况呢?

其实答案也非常简单:

1、时间成本

2、机会成本

3、定价机制

这里涉及很多专业问题了,大家可以简单的看看。

时间成本

IPO需要排队,最关键的不是排队,是需要有一整个过程,比如说上市辅导期,然后就是资料梳理架构梳理,股权梳理,还要做出来过去三年增长的报表,还要有审计,核算,各种内审,建立各种内部制度。

这几面有几个很关键的东西,第一个就是连续三年增长的盈利模型,说实话,这个门槛卡死了很多的好企业,一个好的企业是有明显波动的,可以年年盈利,但是连续三年都是增长性的盈利很容易出现的就是在行业最好的时候,甚至说上市的时候可能就是行业的巅峰时刻。

所以,对于很多拥有几十亿甚至上百亿身价的人,他们很清楚这个道理,他们上市的主要原因一般是两点,第一个就是广告效应,也叫品牌附加值。第二个就是很关键的融资。对于融资来说,时间就是金钱啊!

很多人可能认为借壳不存在融资,其实这是误区,借壳上市的时候一般都会做一个配套资金方案,这个就是融资,还有一种融资就是上市公司老板们最爱做的,前脚借壳上市,后脚全部股份质押,这种案例太多了,数不胜数。

所以,借壳上市的时间成本从本质上来说是很关键的一环!

机会成本

中国人很多,同一个行业里的公司也有很多,对于很多人都知道,在中国的商场里同行一般都是冤家,每一个做生意的同行都想着怎么从同行手里抢走更多的份额。

快递行业是这样,房地产行业也是这样,甚至开个面馆也不过如此,历史以来商场都有一个赢家通吃的逻辑,那就是牌桌上的,四五个人都在下注,就算筹码都是一样多,但是这场游戏一旦开始就注定了场内只能有一个赢家,而这个赢家会通吃其他玩家。

居然之家上市就是把握机会成本,建材装修的商场里,红星美凯龙在去年一月份登陆A股之后,居然之家如果不立马上市,那么对于商场里就存量两个大问题——第一个是信誉对比,很多人果断的会认为上市公司有钱,在上市公司下面的买东西一般不会出问题,最起码比小公司要靠谱。美凯龙上市了,居然之家不上市,这就形成了客户之间的对比。第二个就是资本上差异,美凯龙现在市值是400亿,其控股股东持股接近70%,按理算就是大股东持股市值达到280亿,而按照全额质押融资的比例来说,一般可以拿到质押总额的4成。也就是说,美凯龙的控股股东可以分分钟利用股权质押融资100亿左右的现金,然后还有就是发债,定增。预估所有的方案都做的话,这家400亿的上市公司融资个200亿问题也不大。

那么一个和自己体量差不多的同行突然具备了200亿的现金的时候,你觉得这个行业里机会争夺的时候,谁会赢?

还有就是对于股东实现财务自由的机会,从本质上来说,IPO上市一般情况下减持需要3-5年,而借壳上市一般减持需要1-3年。这也是实现财务自由的机会成本。

最后一个机会成本就是股价的问题了,IPO的时间是不可确定的,而借壳的时机是可以掌控的。

定价机制

从本质上来说IPO的定价机制大家都看到了,现在是审核制,定价基本上就是22倍PE,这个死逻辑也是醉了。

但是借壳上市就不一样了,第一个是对于资产的审核相对要松一些,因为估值这个逻辑不一样的,所以从本质上来说会有一个溢价的空间。

其次就是借壳上市的时候,可以将原有的固定资产提前重估一下了,这样子净资产看起来就会多不少的。

借壳的定价是商量出来的,差不多就行,而IPO的定价是恒定的主要是根据业绩推算的。所以本质上存在巨大的差异。

周一的时候,我说过,2019年会有很多的好公司,甚至是海外回归的上市公司借壳上市,国内的很多好的大的未上市资产也会在今年借壳上市。

其实逻辑很简单:

第一现在壳价不算贵,相对比较便宜。

第二现在政策是支持企业重组借壳的。政策上变了!

第三经过了三年的大熊市,2019年很多人会认为是股市转折点。

第四点也是最关键的,过去三年其实实体企业很难做,很难做,越是大企业越是明白现金流的作用,所以上市不一定会让公司的经营变得更好,但是一定会诞生更多的融资机会,能够最大化的用低成本借到钱。

这是今年的第二个借壳案例,这不是最后一个,还会有很多的。关注重组类个股,关注这种机会!

世界和平!

请你相信我:

都是为你好!

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