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纪念2018:美股这一年

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2018年12月25日 15:06:21

原标题:纪念2018:美股这一年

作者:天风证券研究所宏观宋雪涛团队

2018年,对于美股而言是值得纪念的一年。8年牛市的滚雪球渐渐失控,泡沫在最后的疯狂中无声爆裂。

1月,美股涨势如虹。标普500在1月26日触及2762点,距月初上涨6.6%。与此同时,风险骤然升温。油价和薪资增速超预期上行,美债收益率飙升到2.9%以上,引发养老金等长期资金卖出股票买入债券,调整仓位以使资产配置比例符合要求。

巨量抛售又引发了算法自动交易踩踏卖出美股,2月8日,标普500当周跌幅达9%。随后美股震荡趋于平静,指数回升至2712。

进入3月,中美贸易摩擦开始发酵,美股受此影响,标普500一度回落7%,在4月2日触及2613低点。

上半年美股指数的涨幅明显分化,纳斯达克上涨7%,标普500和道琼斯仅是微涨微跌,在上半年EPS平均增长26%的情况下,意味着估值收缩了大约四分之一。板块来看,能源和科技表现最好,均上涨约13.4%。

年初的两次大跌之后,美股回光返照,在强劲的经济数据的支持下又开始一枝独秀,不管是贸易摩擦情绪升温,还是新兴市场危机,均未伤及美股皮毛,标普500在9月20日触及年内高位2914。

10月初,美股情况急转直下。10月3日,美联储主席鲍威尔的鹰派讲话导致美债收益率快速上行,美股三大股指集体跳水。尽管月中有所反弹,但众多公司(特别是科技企业)在十月下旬的财报季中报告收入和前瞻指引不达预期,引发了新一轮抛售。

进入11月,美国中期选举告一段落,贸易摩擦一度降温,加上美联储释放加息放缓预期,标普500一度反弹至2730。

年末,对于明年美国经济放缓的担忧主导了美股市场。截止12月21日,纳斯达克、标普500、道琼斯自10月初以来累计跌幅分别达到21.2%、17.4%、15.8%,全年累计收益率为-9.6%、-10.4%、-9.6%。

回顾美股这一年,从年初利率上行导致的暴跌、算法抛售导致的二次回撤,到之后的板块反弹机会、以及年末的牛熊大拐点,今年市场的跌宕起伏给了我们验证判断的宝贵机会,所以一路走来,感受和获益甚多。

我们今年以来的7次美股判断列举如下:

2017-12-18

《山雨欲来:2018年全球资产配置策略》

美股和美国经济类似1987年,未来在流动性收紧引发长期利率大幅上行的外部环境下,美股的高估值股票可能发生较大幅度的回调。建议标配美股,超配高科技、电子半导体和能源行业。

2018-2-5

《百年美股2:1987重演》

今年美股不会是1999重演,而是1987重演。建议优选科技行业和能源行业。

2018-7-15

《山雨未止:18H2海外资产配置策略》

下调对科技板块展望,维持能源标配。

2018-8-7

《美债倒挂何时发生?美国经济何时衰退?》

美债将在2018年底-2019年初发生倒挂,美国经济将在2019年底-2020年初步入衰退。美股将面临杀估值(长端美债利率高点)和杀业绩(商业周期进入后周期)的双重压力而大幅回调。

2018-10-28

《不立危墙:四季度全球大类资产配置》

美股已进入指数熊市,不再具备创新高的动能。建议做多波动性,做空科技股指数,并配置防御性板块包括公用事业、必需消费品。

2018-11-09

《再论美国经济的高点》

美股对美国经济顶确认的反应早于美债,美债的预期最终将向美股靠拢。

2018-12-19

《从分歧到弥合:2019海外宏观和大类资产配置》

2019年流动性收紧至少到年中,依然压制着美股的估值表现,业绩是明年美股的主要担忧。

风险提示

美国经济增长不及预期;美国通胀超预期

报告来源:天风证券研究所宏观宋雪涛团队

报告发布时间:2018/12/24

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