市场上行情绪暖 政策助力大金融

2016年04月05日 14:27:19 来源:互联网
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  证券业:市场环境趋暖,利空因素基本消化,证金公司降低转融资费率,券商提高两融折算率,投资者热情回归,交易活跃度攀升。券商是改革发展下市场弹性最高板块,改革政策深度催化下,市场重心正在逐步上移。人民币汇率近期逐渐企稳,资金外流的负面预期正在发生逆转,流动性趋向宽松。海外资金抄底旗帜鲜明,对中国市场经济前景信心有所恢复。适时启动“深港通”输送政策暖风,长期来看促进A股估值体系和投资风格国际化。同时,资本市场改革,将激发资本市场大机会,改革红利+市场红利驱动行业进入新周期。当期券商股估值处于历史低位水平,大券商PB水平1.4-1.5倍,PE水平15-16倍。市场企稳回调将是券商配置的较好时机,券商业务产业链不断延展,业务放量和边际成长性高打开业绩空间。继续推荐评级。

  逻辑一:受益多层次资本市场改革和竞争力强的大中型券商:广发,招商;

  逻辑二:特色化差异化长江证券国元证券

  逻辑三:次新股,流通市值小,弹性大的宝硕股份东兴证券

  保险行业:保险板块低估值+业绩稳定+弹性佳的特性,是当前市场优选板块。保险板块低估值+业绩稳定+弹性佳的特性,是当前市场优选板块。政府工作会议再论保险重要性,发展巨灾、大病、农业、出口信用保险,推动保险行业结构优化加速发展。政府工作会议重申保险重要性,发展巨灾、大病、农业、出口信用保险,推动保险行业结构优化加速发展。项主席在两会新闻发布会中也指出保险投资是大力发展直接融资、支持资本市场发展的动力之一,险资举牌风餐整体可控。估值上看,现在保险P/EV估值在1倍左右,行业基本面增长强,新业务价值发展良好,估值有修复机会。我们推荐传统优质险企“新国太”和创新转型险企天茂集团西水股份华资实业

  逻辑一:保险盈盈沃土,成长空间巨大。预计明年人身险增长率预计将达到25%,产险年增长率预计达到15%.

  逻辑二:发展模式分化,传统寿险优化转型,成本上升投资考验。人身险市场产品结构理化,健康保险和意外伤害保险的巨大潜力将得到释放。同时,寿险结构理化,上市险企回归保险保障本质趋势愈加明显。另外,寿险渠道也更加优化,今年以来,寿险渠道优化,营销员体制改革个险渠道趋势良好,而银邮渠道占比下降,网络营销增速迅猛。与此同时,经济下行利率低缓,资产与负债匹配错配风险加大,行业重心转向投资端。推荐寿险产品强、渠道优质、投资能力较强的标的:“新国太”。

  逻辑三:转型险企在“资产驱动负债”做大规模后,重心转移传统保障产品拉长久期降低成本,以适应新形势新变化走上均衡平稳发展道路。推荐标的:天茂集团西水股份华资实业

  银行业:银行年报集中披露,净利润增速保持平稳,不良率可控。外管局投资平台梧桐树大举买入银行蓝筹股,彰显低估值优势。首批1万亿债转股开启,多元化不良处置方式落地,加之充足的拨备水平,银行能守住不发生系统性风险的底线。未来互联网业务、信用卡、理财等业务分拆将是银行市场化转型的有效突破点,需重点关注。而民营银行设立常态化、投贷联动试点、事业部改革、不良资产证券化试点都是近期银行业改革的催化剂,银行股看基本面,更看改革预期。当前银行板块市净率多数已低于1倍PB,估值处于历史底部区间,低估值奠定较高安全边际。具体地看,多因素将激发银行股行情:

  逻辑一:资产质量优化。通过核销、转让、不良信贷资产证券化、地方债务置换、地方AMC等多管齐下,银行对于不良资产正加快步伐走在积极处置的正确的道路上,而非靠拖靠捂,重点关注招商银行

  逻辑二:事业部改革,子公司分拆。子公司分拆或将获监管层认可,银行通过将信用卡、理财、直销银行等业务分拆到子公司,有望迅速实现激励充分和业务高效,重点关注民生银行光大银行中信银行

  逻辑三:业务转型。关注向大投行、大消费进行转型的银行,如兴业、民生、宁波,两个方向既顺应社会、经济大趋势,也是银行适优先分拆的业务。

  逻辑四:混所有制。混改概念股华夏银行也值得关注,人保财险入股,混改和体量小的特点便于进行改革转型。员工持股推进较快的民生、招商值得关注。

  重点推荐:民生(混改标杆,事业部改革)、宁波(资产结构调整,大零售)、华夏(混改标杆、事业部改革)、光大(金控潜力股、理财子公司)、招商(一体两翼、轻型银行战略;员工持股).

  转型金融:创投股+多元金融+金控股

  创投行业:多层次资本市场建设打开股权投资市场新周期,股权投资是大趋势,未来新三板分层机制+做市机制将激活三板市场,创投+股权投资公司迎来新机会。并购市场进一步放开,股权投资退出渠道多样化,创投公司迎来较好投资时机。推荐:1、华西股份:布局并购+资管新模式,集团资源支持+专业化管理团队+灵活高效运作机制多重优势。2、国改预期强烈、股权投资创新的鲁信创投; 2、多元金控完善、创投模式持续、工主题的中航资本;4、园区类的股权投资公司。

  多元金融:金融产业积极推动多元转型,看好布局多元金融领域的优质标的。推荐:1、转型有突破+国改有预期的陕国投A.2、进保险业,加码金融发展的辽宁成大

  多元金控国企改革加速,央企和地方国企金控公司将受益,未来金融控股集团将承载重要作用,推荐:1、全面转型金融的大连友谊:收购武汉国资委下“一篮子”金融公司(担保、授信、征信、互联网金融),标的资产业绩优秀,国企背景风控稳健,2015年大幅计提减值准备为主业转型预留空间。目前重组已进入报会关键阶段,标的资产得到配套融资夯实同时兼具外延式发展潜质。定增价格奠定高安全边际,流通市值小提升股价弹性。2、以租赁为龙头,打造金控平台的渤海金控。3、多元金控完善、创投模式持续、工主题的中航资本

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