郭施亮:上市公司高股息率容易产生的几个误解

2016年04月08日 13:32:28 来源:互联网
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  时下,正值上市公司2015年年报密集出炉的关键时点。对此,在上市公司频繁发布年报报告之际,例如股息率、业绩增长率等数据,无疑会成为市场关注的焦点。

  时至目前,已有多家上市公司公布其2015年的年报报告。然而,在已披露分红方案的上市公司中,不少上市公司也展现出其慷慨解囊的一面。其中,按照当前的股价计算,例如农行银行工商银行建设银行中国银行等上市公司,其整体股息率也有望达到5%以上,而这一股息率水平已经完胜同期的银行定期存款利率,甚至高于部分银行理财产品的同期利率水平。

  一般而言,股息率是中长期投资者必然看重的参考指标之一。对于股息率而言,它是股息与股价之间的比率,它同时也是衡量企业是否具有投资价值的重要尺度之一。由此可见,作为中长期价值投资者,股息率的高低也成为他们筛选股票的重要参照指标

  那么,股息率越高,是否就意味着某一上市公司的股价就越有戏呢?其实,我们并不能够这样去理解股息率的影响,而有的时候高股息率却容易让投资者产生不少的误解。

  其中,误解一,高股息率并不代表着股价越有戏。

  事实上,回顾历年来的上市公司年报数据,每逢每一年的年报披露之时,就会存在不少上市公司在分红方面慷慨解囊的状况。不可否认,对于部分股息率比较高的上市公司,尤其是股息率超过5%的上市公司而言,中长期投资在它们身上会获得远高于银行同期定期存款利率的水平。但是,在实际操作中,投资者应该更需要关注相应的投资环境。换言之,如果投资的时候,所处的市场环境为熊市或者是震荡市,则投资者在投资高股息率的股票之际,却更容易承受着差价损失的风险。然而,在这个时候,投资者在差价上的损失,却远远高于上市公司的分红收益。

  误解二,在中国股票市场中,因红利税差别化征收政策的存在,对于持股期限少于1年的投资者,投资高股息率的股票未必能够真正受益。

  根据现行的规则,持股期限超过1年的投资者,其股息红利所得暂免征收个人所得税。然而,对于持股期限在1个月至1年的投资者,则其所承担的税负为10%。至于持股期限少于1个月的投资者,则其所承担的税负高达20%。由此可见,对于热衷于中短期持股的投资者而言,股息红利税的征收力度还是很严厉的。退一步来说,如果投资者热衷于短期频繁操作,则其所承受的税负压力,却更为显著。

  因此,面对高股息率的股票,在不考虑短期股价波动的前提下,投资者仍需考虑自身的持股时间长短,以规避因持股时间过短而造成的高税负风险。

  至于误解三,我们还得考虑到除权除息的问题。

  实际上,从中长期的角度去思考,对于扣税除权除息之后的上市公司来说,如果其股价不能出现持续稳定的上涨走势,甚至还出现了除权除息后股价陷入长期调整的局面,则将会影响到投资者的实际收益。

  显然,对于高股息率的股票而言,随着除权除息的到来,会起到摊低股价的影响。然而,在实际操作中,对于高股息率的股票而言,真正出现除权除息后开展填权行情的股票占比,却并不多见。对此,笔者认为,对于这类存在高股息率的股票而言,其发展前景是否明,或者是其发展预期可否得到挖掘等,都将会直接影响到上市公司股价的填权表现。

  笔者认为,对于上市公司慷慨解囊的分红现象,我们还是值得肯定的。但是,对于存在高股息率的上市公司而言,更需要建立在股价持续稳定,企业发展前景持续稳健的背景之上。显然,对于存在高股息率的上市公司来说,如果其股价运行重心能够呈现出中长期持续向上的表现,则将会给中长期持股的投资者,带来实实在在的投资回报预期。相反,如果上市公司的高股息率是建立在股价表现长期低迷的背景之下,甚至出现差价亏损大于分红收益的局面,则上市公司的高股息分红,也并不能够让投资者真正受益。

  (郭施亮,知名财经评论员,财经专栏作家)

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