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2018年Q4财报业绩超预期,为何市场不看好ServiceNow?

来源:华股财经 编辑:华股编辑 时间:2019年02月24日 03:05:35

原标题:2018年Q4财报业绩超预期,为何市场不看好ServiceNow?

摘要

ServiceNow在发布第四季度财报后享受了惊人的反弹。

购买看起来很累,而且过度了。

下行估值出台。

ServiceNow()是一家发展迅速的公司,其盈利能力令人印象深刻,自上一季度财报以来,市场毫不犹豫地将股票评级上调了20%以上。虽然股票因价格收益倍数而不适合自己动手的价值投资者,但科技投资者可能希望寻找切入点。

ServiceNow公布的获利仅为每股0.04美元,但投资者在该股数月来一直在170-

190美元之间交投。尽管股价似乎已达到237.49美元的峰值,但本轮反弹背后的理论基础是第四季度的出色表现。6.66亿美元的订阅收入超过指南300万美元,而9.52亿美元的非公认会计准则订阅收入超过指南5000万美元。

价值投资者要求价值不会像2019财年的实际年增长率低于上一年的增长率。与去年相比,2018财年实际增长也放缓。请参阅下面的最后两组条形图:

鉴于目前市场上缺乏廉价的IT服务股票,投资者并不会为适度的新客户增长率支付溢价。Per Seeking Alpha的Peers选项卡,Splunk()和Salesforce.com()以溢价(基于P /

E倍数)交易。每个季度,两家公司都报告了强劲的客户收购增长和每个席位的收入。但所有估值都是相对的,如果SPLK和CRM股票下跌,NOW股票可能会更正合理估值。

机会

投资者对每季度增加的G2K 客户数量充满热情。ServiceNow连续八个季度不断增加新客户。按ACV /

G2K衡量,销售额稳步攀升,自2017年第四季度以来首次达到10%。管理层强调,前20大交易中有19项包括三种以上的产品,因此很明显,满意的客户愿意开放预算并最大化其支出。

短期风险因素是第四季度通常是最强劲的时期,因为客户希望花费IT预算中的剩余资金。第一季度通常是ServiceNow的最低营业额季度。管理层也没有预测会出现更强劲的增长,而是建议数字会更大。市值为410亿美元,股票价值约为销售额的16倍,市场真的不应该在上个月将股价提高20%以上。尽管如此,去年持续高达97%-99%的续约率令人印象深刻。

最重要的是,顶线组合正转向订阅。在第四季度,订阅量增长到GAAP收入的93%,高于去年的91%。这确实为Adobe()和Autodesk()股票带来了奇迹。

下图:ServiceNow在一年内成功地超越了Autodesk和Adobe。

这些股票和NOW股票之间的区别在于前者提供了一种无法与竞争对手匹敌的独特产品。没有人比Adobe的图形套件或Autodesk的3D绘图程序提供更好的东西。相反,客户有很多方法可以找到解决方案。

强大的销售团队

尽管我对ServiceNow有所保留,但预计该公司的销售团队将维持2019年的销售额。其销售组织的结构变化将导致企业客户获胜。ServiceNow专注于该市场并在该领域进行投资。

下行评估

如果投资者应用Revenue

Multiples模型并将NOW股票与Salesforce,Splunk,Adobe和Autodesk进行比较,请注意EV /

LTM收入明显高于同行:

在EV

/ LTM收入倍数10-11倍之间,ServiceNow股票可能回落至145-160美元的交易区间。

投资者视察

由于欧洲和北美的实力,ServiceNow表现良好。随着交叉销售导致每位客户的产品销售额增加,有机增长将继续。但分析师可能没有将价格目标提高到超过。而不是在这些水平上购买这种股票,等待公司在开始头寸之前报告另一个稳固的季度。

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