发改委将编制国家物流枢纽布局 五股掘金

2018年02月12日 09:23:51 来源:互联网
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 发改委:将编制国家物流枢纽布局和建设规划

  国家发改委召开定时定主题新闻发布会,发布宏观经济运行情况并回应热点问题,相关负责同志出席发布会,并回答记者提问。

  新闻发言人孟玮表示,2018年,国家发改委将持续推进降成本工作,更加注重中长期目标确立和长效机制建设,把降成本与产业转型升级、提升持续发展能力结合起来,以提高实体经济供给体系质量为重点,持续增强我国经济质量优势。

  一是继续下大力气降低制度性交易成本,重点是深化“放管服”改革;二是继续下大力气清理规范涉企收费;三是继续下大力气推进物流降本增效。今年,将重点开展3方面工作。一是按照国务院决策部署,会同相关部门,在物流领域简政减税降费方面陆续出台10余项政策措施,为实体经济发展营造更好环境。二是编制国家物流枢纽布局和建设规划,推动构建国家骨干物流基础设施网络,发挥物流基础设施网络对经济高质量发展的支持保障作用。三是开展物流降本增效综合改革试点,打破地方保护和行业垄断,破除制约物流降本增效和创新发展的体制机制障碍,促进物流业健康发展。

  华贸物流:传统业务趋势良好,诚通入主期待整合

  华贸物流 603128

  研究机构:国金证券分析师:苏宝亮撰写日期:2017-10-31

  业绩简评

  公司2017年前三季度实现营业收入62.94亿元,同比增长21.92%;实现归母净利润2.15亿元,同比下降0.10%,合基本每股收益0.21元。

  经营分析

  货代业务量价齐升,成本上涨拉低毛利:2017年前三季度,公司传统货代业务录得量价齐升。业务量方面,空运、海运业务量分别同比上升20.0%及9.2%;运价方面,空运、海运单位收入分别同比上升9.4%及23.8%。量价齐升使得Q3实现营收22.9亿元,同比增长20.3%,维持较快速度。不过成本端上涨更为快速,Q3营业成本同增23.6%,单季毛利率下降2.4pts至10.6%,使得Q3毛利2.4亿元,同比下降1.7%。

  特种物流执行顺延,传统业务业绩趋势良好:公司Q3毛利及毛利率有所下滑,主要是因为毛利贡献较大的特种物流业务,为满足安全生产形势需要,超高压大型变压器运输项目的执行相应顺延,目前在手订单与产能充足,相关业绩将递延至明年。不过由于进出口外贸市场增长较快,并且公司实行“严考核、强合力”等管理创新举措,十项传统核心业务扣非净利润同比增长21.29%,传统业务增长趋势稳健。

  划转中国诚通,期待资源整合助力高速发展:2017年5月,通过无偿划转,中国诚通成为公司间接控股股东。诚通已经正式成为国资委确定的资本运营公司,下属物流资产丰富,控股的中国物资储运总公司货代排行全国第4,目前诚通3位董事正式进入董事会。预计华贸物流将在新平台下,继续整合战略,提高资本运营效率,促进业务板块均衡发展。公司希望通过整合资源+兼并收购的方式,形成更为完善、相互协同的“跨境物流+国内运输”产业链条,加大仓储资源的投入和现代物流中心的建设,实现跨越式发展,成为一流跨境现代综合第三方物流企业。

  投资建议

  华贸物流在传统货代、特种物流以及跨境电商领域前景广阔,未来业绩高成长确定性高,未来三年CAGR有望达到30%。公司多元化物流格局初现,坚定并购发展战略,划转中国诚通,物流资源整合预期强烈。预测公司2017-2019年EPS分别为0.35元/0.41元/0.49元,对应PE分别为33倍/28倍/14倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  宏观经济波动、业务整合不及预期、跨境电商政策风险等。

  皖江物流:集团改制方案获批,有望整体上市

  皖江物流 600575

  研究机构:安信证券分析师:周泰撰写日期:2018-01-05

  事件:2017年12月29日公司发布公告称,公司控股股东淮南矿业整体改制方案已获安徽省人民政府、安徽省人民政府国有资产监督管理委员会原则同意,在条件具备、时机成熟时,与皖江物流协商,启动淮南矿业整体上市。

  点评。

  大股东改制方案获批,拟整体上市:公司控股股东淮南矿业集团的整体改制方案已经获批,并在条件成熟时启动整体上市。集团改制方案主要看点可分为两方面:资产方面,剥离与能源无关资产。具体表现为1)向信达转让淮矿地产60%股权,成为国有独资企业;2)剥离类金融、淮矿物流等不符合整体上市要求的资产。3)设立淮矿控股有限公司(暂定名),承接非上市资产,并在淮南矿业整体上市后持有国有股权。资金方面,信达、国资、战略投资者共同出力1)引进战略投资者,包括金融机构债转股、煤电产业链上下游企业、产业基金、并购基金、公募或私募基金等各类股东;2)在淮南矿业成为国有独资公司状态下,将淮南矿业现有国有划拨土地作价并作为安徽省国资委对淮南矿业的增资。3)中国信达在淮南矿业国有划拨地完成作价出资后,即对淮南矿业增资。

  据上文推断,能源资产注入上市平台的可能性更高:淮南矿业集团的主要业务由煤炭板块、物流贸易板块、电力板块、房地产板块、金融服务板块和技术服务板块六大板块构成,其中由于金融服务和技术服务板块总体规模相对较小,一般放在其他业务板块中统计。据集团债券募集说明书,2017年一季度地产、金融等板块收入合计占总营业收入的7.43%,物流板块占47.28%,煤炭业务占34.63%,电力业务占10.66%。其中物流业务主要由皖江物流承担,等于已经注入上市平台,除去上文表明金融等明确不会注入的资产以外,剩余煤炭与电力板块具备上市可能性。

  电力资产证券化率虽然较低,未注入资产大多为参股电厂:据淮南矿业债券募集说明书,集团目前拥有控股、参均股电厂21座,电力总装机规模3550万千瓦,权益规模1475万千瓦。集团的电力产能已有部分注入上市平台,包括新装孜电厂,潘三电厂,顾桥电厂以及均股的淮沪煤电有限公司。虽然上市平台权益容量仅占集团总权益容量的约18%,但目前未注入的电力资产全部为参股电厂,并且很多持股比例低于40%,注入上市平台难度较大。

  据梳理,约有5020万吨煤炭产能具备注入上市平台的可能性:集团在淮南本部有煤矿10座,产能6620万吨,在蒙西建成3座现代化大型矿井(泊江海孜矿300万吨、唐家会矿900万吨、色连二矿800万吨三对矿井),合计总产能2000万吨。与电力版块不同,集团煤炭资产大多为自己独有的,目前未上市总产能7040万吨,其中谢一矿,李嘴孜矿合计420万吨产能已经退出,还有新庄孜矿与潘一矿合计1000万吨产能待退出。内蒙古三个大型矿井均为与中煤集团等合资矿井,预计装入上市平台的难度较大,集团自有矿井中目前仅有与淮沪煤电公司配套的丁集煤矿(年产能600万吨)注入了上市平台,剩余的潘三,谢桥,张集等8个矿井合计5020万吨产能具备注入上市平台的可能性。

  假设资产注入后,预计向准公用事业公司转型:1)假设煤炭资产注入后,公司煤炭产能为5620万吨,规模扩大9.37倍,转型为年产量5000万吨以上的大型动力煤企业。2)未来动力煤行业行业准公共事业化,动力煤行业的周期属性或将逐渐淡化,而公共事业行业的特点则越发凸显,价格将处于政府认可的合理水平。3)煤电联营比例提高:以2016年为基数测算,集团电厂2016年发电耗用原煤(发热量4600卡)5109万吨,2016年淮南矿业集团原煤产量为6152万吨,发电耗煤占产量的83.05%,剩余约1043万吨原煤用于外销。煤炭资产注入后,煤电联营的范围进一步扩大,公司的业绩稳定性进一步提高。

  投资建议:预计2017-2019年公司归母净利为4.90/5.48/6.74亿元,对应EPS分别为0.13/0.14/0.17元/股。维持增持-A投资评级,6个月目标价5.00元,对应36倍的的动态市盈(2018)。

  申通快递:公司涨价东风推动业绩迅速增长,四季度营收yoy+31%

  申通快递 002468

  研究机构:群益证券(香港)分析师:群益证券(香港)研究所撰写日期:2018-01-25

  结论与建议:17年四季度快递单票收入上涨,推动公司营收增速加快,预计公司2017-2019年实现归母净利润16.2亿,20.8亿,和24.4亿,yoy 分别增长28.4%,28.5%,和17.3%,EPS 为1.06元,1.36元,和1.6元,当前股价对应PE 为23倍,18倍,和15倍,维持买入的投资建议。

  17年快递行业仍然高景气:国家邮政局公布2017年快递行业运营数据;年内国内快递行业保持高增速的良好成长,全年完成营收4957.1亿元,yoy+24.7%,业务量完成400.6亿件,yoy+28%,首次突破400亿件业务量关口。行业内集中度略有好转,快递行业CR8为78.7,较去年同期提高2个点。

  公司上调中转和派送费,业绩增速提高:快递行业在往年由于行业集中度低,竞争激烈,平均单票收入年年下跌,2012年至2017年从18.6元/件降至12.37/元。但四季度开始,部分企业公布的月度经营数据突出涨价的趋向,涨幅均在8-9%。申通快递不例外,10月开始将中转费和派送费进行上调。统计公司公布的月度经营数据,公司四季度实现营收39.9亿元,yoy+31%,业务量12.3亿件,yoy+21%,单票收入3.2元/件,yoy+8%,单票收入止跌回升,推动业绩增速高于业务量增速10个百分点。公司前三季度毛利率因票价下跌而下滑,四季度的单票提价有助于毛利率的回升;经我们测算,公司全年毛利率有望达到20.1%,同比上升0.25个百分点。企业集体涨价举措结合行业持续高速发展将打开快递企业盈利空间,快递公司业绩增速有望到达更高档次。

  积极扩张运能及产业链,布局其他物流领域:公司持续对运能和产业链投入,转运中心到达87个,加强对仓配一体化,冷链,和快递服务末端的开发;公司17年4月设立上海申雪供应链管理公司,6月投资9亿元建造郑州冷链交易中心,扩张对冷链产品的运能,18年1月对丰巢科技进行增资,加强智慧快递的运用来解决快递服务“最后一百米”的瓶颈。

  增资完毕后,公司持有丰巢2.22亿元注册资本,持股比例为9.1%。另外,公司也开发另类物流产品,开始发展仓储业务,为电商商家提供协力厂商仓储服务,同时拓展快运产品及联合其他快递企业设立中邦物流保险公司(申通持股比例为16%)为物流企业提供保险服务,逐渐布局物流行业里的细分领域。

  业绩预测:预计申通快递2017-2019年可分别实现净利润16.2亿元(YoY+28.4%,EPS 为1.06元),20.8亿元(YoY+28.5%,EPS 为1.36元)和24.4亿元(YoY+17.3%,EPS 为1.6元);当前A 股股价对应P/E 为23倍,18倍和15倍,在4家快递企业中估值最低,维持买入投资建议。

  风险提示:行业增速大幅放缓,竞争加剧单价锐减。

  中集集团:2017年业绩预增超3倍,2019年业绩有望创历史新高

  中集集团 000039

  研究机构:中泰证券分析师:王华君撰写日期:2018-01-31

  公司发布业绩预告,预计2017年归母净利润达24-28亿元,同比大幅增长345%-419%。

  公司于2018年1月29日发布公告,公司预计2017年归母净利润达人民币24-28亿元,2016年为5.4亿元,同比大幅增长345%-419%。

  业绩大幅增长主要因行业回暖叠加同比基数低,营业外收益等积极影响1) 2017年全球集装箱航运业复苏,航运企业营运状况改善,集装箱市场需求出现了恢复性增长。因此,公司集装箱制造业务的销量、收入和盈利均实现大幅回升。而2016年,集装箱制造业务处于低谷,同比基数较低。

  2)受益于国家GB1589-2016治超政策的影响延续等利好因素所带来的需求提振,公司道路运输车辆业务亦有较好表现。

  3) 2017年公司取得深圳太子湾项目用地搬迁补偿款以及出售深圳中集电商物流科技有限公司股权实现的投资收益给公司的财务业绩带来了正面积极的影响。

  贸易持续回暖,预计2018年集装箱温和增长。

  随着全球经济持续复苏,国际贸易有望延续回暖态势,全球集运企业与租箱公司盈利获得有效改善,集装箱需求获有力支撑。根据我们的模型测算,预计2018年全球集装箱保持温和增长,约为320万TEU。公司作为集装箱龙头企业,集装箱业务有望持续受益于贸易复苏。

  道路运输车辆业务国内海外需求共振,成长空间广阔。

  公司道路运输车辆业务近年发展迅猛,营收占比与集装箱板块相当。国内受益于国家治超治限政策影响延续,国外受益于北美持续景气、欧洲经济复苏,形成国内外需求共振的良好发展契机,未来成长空间广阔。

  打造海陆一体LNG 装备产业链,充分受益天然气普及。

  2017年“煤改气”背景下的气荒反映我国天然气储运装备明显不足,公司打造海陆一体的LNG 装备产业链,针对LNG 储运所需的LNG 船、接收站、LNG 槽车、气罐等装备具有非常强的市场竞争力。

  海工风险逐步释放业绩弹性较大;土地价值潜力大,公司价值有望重估自2017年以来,国际原油价格中枢不断上移,油气资本开支有望提高。公司海工装备引入产业基金稀释风险,业绩弹性较大。

  公司大量工业用地有望“工转商”,土地价值潜力较大,公司价值有望重估。

  投资建议:看好公司业绩增长持续性,2019年有望创历史新高!预计公司2017-2019年归母净利润为26.1/35.3/40.4亿元,EPS 为0.87/1.18/1.36元,PE 为25/19/16倍。受益一带一路、粤港澳大湾区等主题投资;土地价值潜力较大,上市公司价值有望重估;维持“买入”评级。

  风险提示:重组整合不达预期;集装箱反弹持续性风险;海工装备业务低迷风险。

  韵达股份:匠心独“韵”,“达”持续高增之势

  韵达股份 002120

  研究机构:平安证券分析师:缴文超,陈雯撰写日期:2017-12-13

  行业仍处快速发展通道,格局改善:我们依然看好快递行业发展,未来三年快递行业规模增速预计保持20%以上,行业仍处成长周期,空间值得期待,进一步,目前行业格局改善,价格战放缓、大企业上市、兼并重组推升集中度,行业已由粗放式转为精细化发展,行业龙头在新一轮竞争中更具实力,有望在竞争中树立差异化优势、脱颖而出。

  公司业绩增速、智能化投入、服务质量提升优势显著,高增速可持续性强:加盟模式的选择奠定了公司高盈利能力的基础,同时,公司主攻主流快递市场,积极拓展业务,增强网络管控能力,强化成本控制力度,呈现出领先行业的业绩增速(归母净利润2013-2016年CAGR 90.5%,2017年1-9月增速38.4%行业领先)。公司一向注重智能化、信息化发展,已建成物流、信息流、资金流“三流合一”的信息化系统,且开发出匹配仓储、运输的多项先进智能化设备,未来公司在信息化、智能化方面将持续投入且力度领先行业,叠加公司一以贯之的精耕细作经营方式,我们认为公司的高业绩增速将大概率得以延续。客户服务方面,公司有效申诉率已处行业低位,可与顺丰媲美,反映出公司精细化运作的成效。

  股权激励增效:公司2017年3月推出第一期限制性股票激励计划,主要倾向中层技术管理人员及核心业务(技术)人员,将充分调动各层积极性,利好持续发展。

  投资建议:我们认为公司属于成长行业中极具成长性的公司,首先,公司未来将受益于行业高增长,除此之外,公司作为龙头之一自身在商业模式选择、网络管控、成本控制、信息化智能化投入方面独具优势,因此自身增长相对于行业发展还有溢价空间即可期待公司市占率的进一步提升。综上,认为公司未来经营表现值得期待。预计公司2017年-2019年营业收入分别为102.54亿元、133.75亿元、162.11亿元,同比增速分别为39.5%、30.4%、21.2%,归母净利润分别为16.2亿元、21.32亿元、26.57亿元,同比增速分别为37.6%、31.6%、24.6%,EPS分别为1.33元、1.75元、2.18元,目前股价对应PE分别为31.1倍、23.6倍、19.0倍。首次覆盖,给予“推荐”投资评级。


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