煤价大跌 电企四季度有望盈亏平衡

2008年11月01日 00:53:11 来源: 作者:http://www.sina.com.

  证券时报记者甘霖

   据中国电力企业联合会燃料分会公布,2008 年1-9 月份,全国发电量达25909亿千瓦时,同比增长11.74%。这一增速比去年同期的16.4%明显放缓。全国规模以上火电厂发电量21425.85 亿千瓦时,增长8.2%,增速比上年降低8.5 个百分点。

   由于三季度GDP增速的回落及节能减排政策的不断推进,中国的电力需求在短期内将有所回落,而需求回落将有效抑制煤炭价格的上涨。国际市场和国内市场煤炭价格在7月创出历史新高以后,目前有30%和10%以上的回落。

   随着煤价的逐步回落,一直陷入亏损泥淖的火电企业能否柳暗花明?记者近日为此采访了广州的粤电力A(000539)、穗恒运A(000531)、广州控股 (600098)等几家火电企业。

  合同煤供应量是关键

   广东省是典型的煤炭调入省份,广东火电企业对煤价都相当敏感, 今年3季度平均煤价涨幅达到10%,粤电力A燃料成本占总成本比例约为80%。有2家公司证券部相关负责人向记者透露,8月20日开始实施的电价上调,对于公司三季度业绩贡献有限。

   自6月19日对全国电煤实施临时价格干预以来,出现了合同煤兑现率下降、部分非重点合同电煤价格上涨的情况。合同煤比市场煤的价格每吨大概要低200元以上,因此合同煤供应比例较大的公司,经营的压力就要小一些。

   至于煤价跌到什么价位才是火电企业的盈亏平衡点,几家公司的证券部负责人均表示这个问题相当敏感。至于煤价下一步走势,他们也表示难以预测。随着冬季来临,北方供热对煤炭需求的增加,煤价是持续走低还是止跌回稳,眼下还说不准。如果煤价持续下跌到去年的水平,前两次电价上调的利好将会在四季度的业绩中得到反映。3家上市公司的证券部有关人士均表示,就目前的电煤采购价格,相对国家此前出台的煤电联动的相关政策而言,电价还应该有上调的空间。

  煤价仍处于下跌趋势

   9月中下旬后,受金融海啸冲击,国际电煤价格一路走低至近6个月新低。近期国际煤价最高跌幅已超过30%。有业内分析认为,受船运价格拖累,未来三到六个月国际煤炭价格或将进一步下跌。另外,原油价格的下跌给煤炭带来更大的压力。

   9月26日,秦皇岛港存煤已经突破940万吨,接近1000万吨极限,成为近年来港口存煤量的最高点。一些高价位的优质煤,现在乏人问津。如果全球经济整体陷入衰退,国内市场耗电量没有明显起色,那么煤炭需求量的萎缩现状就会出现愈演愈烈的趋势。

   宏源证券电力行业分析师王静、李青认为煤炭价格的下降对未来提升电力行业景气度极为有利。在目前火电行业普遍亏损的情况下,短期内电企利润变化主要取决于电价和煤价变化趋势,电量变动对于电企利润的影响相对偏小。由于煤价下降及电价再次上调的预期都较为明确,电力行业业绩好转趋势已经确立。

  电企期待电价上调

   据三季度秦皇岛市场不同热值动力煤平均价格约816元/吨,相比一季度、二季度分别上涨了54%和35%;相比于上半年平均价格566元/吨上涨了250元,涨幅44%。而发改委于7月1日起上调了电力企业的上网电价平均1.74分/千瓦时,仅能弥补约50元/吨的煤价上涨;加上8月20日全国火电上网电价平均上调2分/千瓦时,累计涨幅约11%,也不过可弥补约100元/吨的煤价涨幅。

   安信证券行业分析师张龙认为火电行业第三季度整体仍然亏损,但是大部分火电公司亏损额较第二季度不再扩大。在煤价逐步稳定之后,大多数火电企业在两次电价调整后,有望在第四季度企业经营能够达到盈亏平衡或者微利。

   2008年上市公司中报显示,火电行业上市公司整体毛利率已降到9%的历史最低点,整体净利率-0.4%。业内人士认为,根据国家此前制定的“煤电价格联动”方案,原则是上涨煤价70%的部分转移到电价,30%由电力企业内部消化。自去年以来,电煤价格每吨几乎涨了100%,按理电价应当有10%以上的上涨空间。

   随着国内CPI连续4个月回落,PPI也从8月份见顶小幅回落,这为销售电价尽快上调创造可能。宏源证券行业分析师分析,若2009年综合电煤价格维持2008年水平不变,电价上调10%,即平均每千瓦时上调0.04元左右,可以使火电企业的毛利率恢复到接近2007年的平均水平。若年内上网电价可以上调2分钱,2009年平均电煤价格维持2008年的水平,那么火电企业2009年的平均毛利率将可达到13%左右的水平。

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