中国远洋:三季度业绩符合预期

2008年11月02日 01:19:59 来源:中金公司 作者:http://www.sina.com.
字号:T|T

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  报告作者:杨鑫撰写日期:2008-10-30

  三季度业绩符合预期:公司三季度实现完全摊薄后的每股收益0.54元,环比下降31%,前三季度合计实现每股收益1.93元,同比增长67%。前三季度盈利占到我们全年盈利预测的76%,完全符合预期。

  三季度业绩环比下滑,主要原因包括散货运价的下跌、散货FFA出现浮亏以及集运业务的低迷。公司前三季度盈利同比显著增加,主要得益于散货运价同比大幅提升。

  维持盈利预测不变:即08年至2010年每股收益分别为2.55元、1.08元和0.53元,对应08年至2010年的业绩增速分别为36%、-58%和-51%。今年的同比增长主要来自于散货运价的提升。未来两年业绩的下滑则主要源于散货运价的下跌和集运业务的疲软。

  干散货业务未来两年出现下滑难以避免:从整个市场来看,我们预计全球散货运输行业未来三年为下行周期。公司自有船的运价将受市场运价下跌的影响而出现下滑,而租入船的风险将大于自有船。由于运价的下滑,我们预计干散货运输业务的毛利09至2010年分别同比下滑65%和73%。

  集运业务明年持续低迷:我们认为今明两年的集运行业低谷已经确立。预计公司集运业务的毛利09和2010年集运业务的毛利率仅为0.3%和2.4%。

  维持“中性”评级不变:作为强周期性的航运公司,其股价变化基本与运价成正相关,因此估值的参考意义不大。即使从估值来看,目前A股的08年对应的市净率为1.2倍,远高于国际干散货可比公司的估值。而H股虽然估值已经较低,但是考虑到中国远洋的租赁船风险,以及散货和集运市场仍处于下行周期,我们维持对中国远洋“中性”评级不变。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
Topview专家版
* 数据实时更新:   无需等到报告期 机构今天买入 明天揭晓
* 分类账户统计数据: 透视是机构控盘还是散户持仓
* 区间分档统计数据: 揭示股票持股集中度
* 席位交易统计:   个股席位成交全曝光 点击进入
华股财经分享投资理财技巧,传播股票知识,提供炒股软件服务。浏览更多信息,请点击 [栏目导航].
华讯投顾微信