宝钢股份:三季度业绩低于预期

2008年11月02日 01:19:59 来源:中金公司 作者:http://www.sina.com.
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  报告作者:罗炜撰写日期:2008-10-30

  宝钢股份公布三季度业绩,实现主营业务收入562.8亿元,同比上升12.5%,净利润28.5亿元,同比上升19.2%,每股收益0.16元。1-3季度,实现主营业务收入1597.7亿元,同比上升10.9%,净利润124.9亿元,同比上升18.4%,每股收益0.71元。

  良好的财务状况在行业低谷期有利。未来几年,宝钢没有大的新建项目,资本支出少。而且在最近两年,除160万吨的罗泾项目外,公司也无其他大的新建项目。公司财务结构良好,当前净债务权益比和资产负债率分别为44%和53%,利息保障倍数高达24x。在钢铁行业下行周期中,较小的新建项目初期亏损压力增强了公司抵御风险的能力,良好的财务结构有利于公司在行业低谷期进行兼并收购。

  下调盈利预测,维持“审慎推荐”的投资评级。由于三季度业绩低于我们的预期,下调08年每股收益20%至0.71元。同时将09年每股收益下调19%至0.50元,主要假设是:1)不锈钢均价假设由原先的同比持平下调为10%;2)碳钢均价同比下降幅度由原先的17%下调为20%。短期内,在铁矿石现货价格大幅下跌后,公司的原材料成本优势丧失。但长期来看,公司产品定位高端,且产品结构仍在不断改善中,当未来钢材价格逐步企稳后,公司将能通过产品高附加值赚取利润,而不会维持长时间的亏损状态。维持“审慎推荐”的投资评级。

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