中国人寿:估值过高 股价下跌风险加大

2008年11月02日 01:20:01 来源:海通证券 作者:http://www.sina.com.
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  报告作者:潘洪文撰写日期:2008-10-28

  中国人寿国内准则下2008年前3季度净利润分别为34.74亿元、72.98亿元和23.39亿元,折合EPS分别为0.12元、0.26元和0.08元。3季度净利润环比下滑68%。从净资产来看,前三季度每股净资产分别为5.38元、4.51元和4.68元,3季度环比上升3.8%。

  从历史P/EV来看,香港上市中国人寿最低1.35倍,最高5.80倍,我们给予中国人寿2倍EV,对应估值为15-16元。

  从绝对估值来看,采用内含价值/评估价值方法,在投资收益率5%、新业务倍数15倍、贴现率11.5%假设下,中国人寿对应2008年估值为15.7元。目前公司股价为19.17元,仍维持“中性”投资评级。

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