缓慢建仓增强新基金抗跌性

2008年11月02日 01:20:10 来源:投资者报 作者:http://www.sina.com.
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  申俊龙

  投资者报(记者申俊龙)“面对世界范围的金融动荡和经济基本面的不确定,我们的策略就是下跌中尽量保住本金,同时根据基金契约规定稳健建仓。”申万巴黎竞争优势基金经理李源海告诉《投资者报》记者。

  基金三季报截止日刚过,短暂的反弹便随海外市场的下跌而覆灭。10月6日以来,大盘下跌超过20%,基金资产继续缩水。股票型基金中,抵御下跌风险较好的是那些一直缓慢建仓的新基金。

  下跌中缓慢建仓

  统计数据显示,10月6日以来,跌幅最小前10位的股票型基金中,多数是7、8月刚成立的新基金,如申万巴黎竞争优势、广发核心精选、汇丰晋信2026、新世纪优选成长等,还有两只5、6月成立的天治创新先锋和信诚盛世蓝筹。

   “尽管大盘不断下跌造成估值水平大幅降低,这对于新基金而言更具吸引力,但谁也无法预测何时是最低点。目前内外部经济形势并不明朗,新基金会等待基本面稍清晰后完成建仓。目前一直在对一些有持续竞争优势、业绩增长稳定,同时具有足够安全边际的行业和公司进行建仓。”李源海表示。

  渤海证券研究所谢富华认为:“今年股票型基金普遍采取‘前松后紧’的建仓策略,延迟建仓有利于避免股票型基金60%仓位下限带来的被动损失。新基金在9月依然对市场持谨慎的态度。”

  “我们7月成立的时候,市场接近2900点。基金运作准备过程中,我们已经预计经济有下行风险,同时也预期到降息等可能的政策利好。但是经济下滑之快、股指快速跌破2000点还是有些超过了我们的预期,而目前来看政策利好也没有改变市场下行趋势。虽然股市已经下跌很多,但仍然很难说完全反应了经济的不利情况。”李源海表示,今年各研究机构也在不断调低上市公司2009年的盈利增长预期,从年初的25%一直降到现在的6%左右,未来很可能出现一些负增长的公司,此类因素都将对缓慢建仓产生影响。

  另一位处于建仓期的基金经理表示:“现在不是判断什么时候有所好转,或者反弹的高度,而是判断什么时候最差。我们认为明年一季度市场可能才会明确底部,因为实行新会计准则1年后,企业的盈利届时将大幅下滑,相信市场会提前有所表现。我们也会等到最后才把仓位建起来。当然如果出现更多的负面情况,也可能近期就一步降到位。”

  更趋分散持股

  在基金投资策略方面,东方证券分析师胡卓文认为:“熊市下,基金为了应对市场风险,选择更加分散持股的操作,以避免个别行业的单一风险。同时,基金对于行业和股票的轮换速度仍然很快,在二季度增持的采掘业行业,在三季度却立刻遭受到基金果断的减持,多只煤炭类个股都遭受了比较惨重的减持。”

  统计显示,三季度基金增持的3个行业是建筑业、机械设备和金融服务;减持的3个行业是金属非金属、采掘业和石油化工。体现在增持股票和减持股票上,最明显的就是煤炭股占据了所有的前10大减持股票的半壁江山。

  三季度基金前10大增持股票分别为中信证券中国石化中国人寿大秦铁路中国铁建特变电工金融街民生银行上海机场中国中铁;前10大减持股票的为浦发银行、万科 A、西山煤电长江电力金牛能源潞安环能等。

  谢富华告诉《投资者报》记者,“其实我们可以看到,即使今年美国股指跌了这么多,还有一些优秀的公司股价是增长的或跌幅很小,如沃尔玛、可口可乐等。专业投资者的能力就体现在发掘出这样优秀的上市公司,使投资收益与大盘走势并不完全一样。”

  “有几个行业则是我们今年以来一直看好的,如基础建设的铁路、电力设备、交通运输;医药、零售和品牌消费等。总之,持续竞争优势、增长稳定、安全边际缺一不可。”李源海表示。

  李源海告诉《投资者报》记者,申万巴黎竞争优势的投研团队会找出一些有竞争力的行业和业绩稳定的公司,并与其保持密切沟通。

  应对赎回成最大制约

  新基金建仓除了面对建仓期限、仓位最低限制的压力之外,同时也面临封闭期后赎回的风险。由于预期市场有可能下行,所以投资者倾向于赎回损失并不多的新基金。应对赎回,成为一些大规模基金封闭期内不敢大举加仓的重要原因。

  中银动态策略和农银汇理最为明显。银行渠道优势,使两只基金的募集规模都远远超出同期同类型基金。

  中银动态策略的发行份额为为46.52亿份,截至10月27日的份额为38.655份,期间遭遇近8亿份的净赎回。正是由于遭遇大规模的赎回,所以中银动态截至中报股票仓位只有32.59%。同时由于规模庞大,建仓周期也比其他小规模基金要长,经过近两个季度的建仓才达到三季报的64.03%的仓位。

  农银汇理行业成长基金8月4日成立,以70亿元的规模,成为今年发行最牛的基金。然而新基金成立后,市场依旧不断下行,基金经理栾杰也一直拿着巨额现金迟迟不敢下注。

  谢富华表示:“熊市下,肯定是规模小的基金更占优势。目前农银汇理行业成长离60%的仓位下限还有较大的差距。尽管建仓期限还有4个月之久,但以现在的市场流动性,不太好配置如此大的规模。同时,基金3个月的封闭期将到,因此也要像中银动态策略一样预留大量现金,应对基金打开后可能的赎回。这也将延缓建仓,同时加大后面的建仓压力。”

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