四季度多关注政策性交易机会

2008年11月02日 01:20:11 来源:投资者报 作者:http://www.sina.com.
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  投资者报(记者)李南:目前我们整天被政策所包围,这些政策,你觉得有用吗?

  唐永刚:我觉得应该从另外一个角度来理解,就是现在出台的政策,和大多数投资人的预期是有差别的。首先是时间不对,大家希望你早点出来,结果出来太晚了。

  道理很简单,比如说救人,晚了这个人就不容易救了,或者恢复的时间会更长,所以该出政策的时候一定要快、要狠;再有就是出台政策的力度和大家的预期有差别。

  比如说出口退税,8月提高了两个百分点,这次提高了一个百分点,这和大家预期是有差别的,因为这一次情况比上次还要严重,现在出口大幅下滑,应该在各个行业大幅度提高出口退税,结果我们看到的只是一部分行业。

  再比如我们的货币政策松动,降息27个百分点,第一,为什么不能够再早一点降?第二,大家原先预期贷款利率第二次降54个百分点,为什么只降27个百分点?假如不出这些政策的话,股市肯定跌,现在出政策了,大家都很犹豫。

  潘向东:对,就是说大家都在观望,观察政策的效果以及后续政策的力度。不是政策一出来股市就上去了,投资者现在都很理性,要看政策能不能够扭转经济往下走的颓势。

  李南:你觉得什么样的政策力度能让投资人有信心?

  潘向东:大幅度降息,然后财税激励。降息频率可以快一点,然后推出一系列的激励计划,就是保增长的一些计划。

  李南:农产品收购价上调,下乡家电13%的补贴,房地产交易税费减免,这还没有保增长吗?

  潘向东:首先说到房地产,房地产的根本问题是什么?就是因为价格太高,抑制了老百姓的需求,也就是说房地产的涨幅跟居民可支配收入的涨幅没有同步进行,居民消费不起了,即使现在把税收降下来,老百姓会买吗?

  现在把首付比例降到20%,你可以像美国一样不要首付比例,但是如果经济往下走,老百姓还不起贷的话,风险由谁承担?所以根本的问题是,没有把房价抑制在合理范围之内并跟居民的收入水平相匹配。

  李南:到底该怎么解决?

  潘向东:对房地产这种企业,盈利超过35%就征暴利税。要让它的盈利水平保持稳定长久的发展,并在合理范围内。

  李南:什么样的政策出来,我们就可以立刻预期市场情绪会转好?

  唐永刚:首先要提高民众的收入,老百姓必须得有钱,才能消费。那些发达资本主义国家,70%都是依靠内需发展起来的,所以我们必须依靠自己。

  李南:怎么提高收入?

  唐永刚:有两个途径,一方面是实实在在的工资收入,因此税收应该降低,或者说个人所得税的起征点要大幅度提高。现在是2000元,市场预期是3000元。

  另一方面应该去救股票市场,从2006年开始,中国的中产阶级大部分全入市了,进去之后没有什么财产性收入,都变成财产性损失了。那么他在这样一个巨大的财富损失效应下,不大可能再谈什么消费的问题,所以我认为有些必要的措施应该采取。

  李南:好像说增值税转型计划就要开始实施了。

  唐永刚:增值税从生产型变成消费型是大家期待已久的,据传是明年1月1日开始,为什么不可以提前呢?我们现在属于非常时期,应该采取非常手段来解决问题。

  我刚才讲到怎样树立投资者信心的问题,就是说,市场预期的政策,你能够提前推出来,并且比市场预期的力度还大。

  比如说增值税改革,现在预期的减税规模大概是1500亿元到2000亿元,如果对企业的税收减幅和税前抵扣的范围再扩大,企业的负担会进一步减轻。只要保证企业的发展,社会也会稳定。

  李南:假如说你是我老板,本来我预期你明年给我涨200元钱,你说尽管今年我们公司亏损了,但是你觉得我非常出色,加1000元,我明年肯定特卖命。

  潘向东:问题是经济不好的时候怎么办?其实李南的想法是,什么样的政策出来后,股市能开始往上走?其实没有这样的政策,国家也不可能出,因为政策都是根据经济状况推出的,所以股市的信心是不断积累的过程,政策也有一个积累效应。所以别期望某一个政策出来,股市就能上去,国家不可能有这样的政策。

  李南:那四季度我们要怎么办呢?你们评点一下机构的策略报告。

  潘向东:我比较倾向于银河证券提到的政策性和内需性交易机会并重。

  李南:哪些行业你觉得相对好一些?

  潘向东:政策性的像农业、基建;内需性的话,可以开始着手布局房地产业。

  唐永刚:我们是旗帜鲜明地提出政策交易性机会。

  李南:没有价值投资的机会,只是一个交易性机会?

  唐永刚:现在还不到真正搞价值投资的时候,因为宏观经济还不好,需要一段时间,这时从行业角度选择品种为时太早。但我们可以做战略性考虑,比如像保增长的受益板块,因为最终经济肯定会好起来的,不管经过几年,好起来之后,一定是那些和国家经济命脉、经济支柱密切相关的行业受益最大。

  李南:按你的说法,比如房地产昨天公布了利好政策,今天涨了3个百分点,我的理解是:政策性交易性机会基本上是见光死。

  唐永刚:不错,熊市中各种各样的题材炒作,最终结果一定是见光死。因此熊市一定不要追涨,特别是大幅上涨的股票。但是当你预期后期政策还会陆续甚至大力度推出的话,那么这个板块依然还值得关注。

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