操作策略异常 中邮双熊基金缘何继续垫底

2008年11月02日 01:20:13 来源:全景网 作者:http://www.sina.com.
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  作者: 胡芳

  “没有最熊,只有更熊”。在熊市中,公募基金的表现让基民失望。不过,在一堆熊市基金中,中邮“双熊”基金则是其中的典型代表。

  死守高仓位

  基金坚持的是价值投资,这是所有基金公司书面上都认同的一条原则。不过坚持也可以体现在多种方面。在中邮旗下两只基金上,坚持体现的更多的是“不识时务”,以及牛熊思维不转换给基民带来的“死坚持”。

  早在今年一季度初,就有嗅觉灵敏的基金经理感受到了市场的风险所在,果敢的将基金仓位降低到了下限,即使后知后觉,很多基金也从二季度开始调整了仓位,在无法回避系统性风险的时候,仓位的调整成为基金公司回避风险的最大法宝。

  不过,这一点似乎并没有被中邮系两只基金意识到。从中邮核心优选和中邮核心成长的三季度报显示,两只基金的仓位仍高达90.82%和80.11%。这在300多只基金里是属于罕见的高仓位。其时,三季度末基金的平均仓位为67.24%,和二季度相比,下降了2.65%。

  由于A股市场的持续下行,高仓位带来的是基金净值的持续下跌。截至三季度末,中邮核心优选和中邮核心成长基金的净值增长率分别为-55.61%和-54.81%。这对“难兄难弟”齐刷刷地排在了股票型基金净值的倒数前十名之内。

  当记者电话采访该公司投资总监时,他以目前在开会中不方便为由,拒绝了记者的采访。

  “中邮系基金终于开始调仓,这组被动挨打的典型终于在三季报中不再固执于对股市好转的幻想,而是着手降低股票投资的比例,但这样的觉醒似乎太晚了。”德圣基金研究中心分析师江赛春如此说道。

  操作策略“异常”

  除了固守高仓位,中邮旗下“双熊”基金对市场的走势判断也成为其表现走弱的原因之一。

  从该基金的三季报显示,中邮核心优选力图寻求抗跌板块和个股,因此,上半年对制造业和金融业保险股进行了大幅减仓,不过这些板块仍然持有比例较高,如金融保险业持有比例仍达9.67%,此外,房地产业的持有比例达到了17.10%。这些板块今年以来表现不佳,也拖累了基金净值表现。

  截至三季度末,两只基金净值创出历史新低,中邮核心成长净值仅为0.521元,中邮核心优选净值为0.895元。

  这一结果也直接导致了基民的不满,基民纷纷“用脚投票”,以抗议该只基金的操作。数据显示,中邮核心优选基金三季度赎回4.10亿份,而上半年赎回19.54亿份,赎回份额高居前列。中邮核心成长基金仅三季度就赎回了5.48亿份,而这一数据在上半年是41.5亿份,赎回总量排名第四。

  不过,这两只基金的基金经理都在三季报中作出了反省。中邮核心优选的基金经理表示,三季度在操作中以调整持仓结构为主,继续保持了较高的仓位比例,在美国次贷危机恶化引发的外围市场恐慌性下跌中,A股市场继续整体单边下行,基金净值三季度仍然出现一定损失。

  “就基金操作而言,通过调整持仓结构来有效把握可能出现的反弹带来的投资机会,并继续降低对周期性行业的配置比例,保持相对灵活的仓位水平,希望在本年度末能够尽力提升基金净值水平,减少投资者的损失,并且为争取2009年的投资业绩提升奠定良好的基础。”中邮核心成长的基金经理如是说。

  “作为专业的投资机构,对于趋势的判断和仓位的调整应该先知先觉,这是他们区别于个人投资者的最大特征。而从中邮的仓位调整和板块选择上来看,他们显然都作出了错误的判断,在收取了基民的管理费和信任之后,他们理当作出更加明智的选择。”国泰君安分析师对记者表示上述观点,或许能给我们带来一些启示。

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