套利追踪铝:敏感经济数据或令市场承压

2008年11月02日 01:20:27 来源:实达期货 作者:http://www.sina.com.
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套利追踪铝:敏感经济数据或令市场承压


  行情评述

  受中国和美国联手降息提振,亚欧股市和全球期货市场均出现暴涨。在LME电子盘上扬的带动下,SHFE基本金属均大幅高开,其中沪铜沪锌开停,全天封死在涨停板,沪铝涨幅相对较小,主力1月合约涨1.44%收于14455元/吨。

  在LME基本金属本周大幅回升的情况下,投资者不应该盲目乐观,基本金属大幅反弹更多的只是技术性回抽和减产消息刺激,市场信心仍没有真正恢复。美国股市周三并没有出现预期中的上涨,主要因美国三季度GDP公布在即,投资者普遍持悲观情绪。

  周四晚,美国将要公布三季度GDP数据,欧元区和英国将公布10月消费者信心指数,日本也将公布10月PMI指数。我们认为这些敏感的经济数据可能会打击市场信心,基本金属在短期急升后存在走低的风险。

  跨期套利分析

  图1:长江有色铝锭现货/期货合约升贴水

   套利追踪铝:敏感经济数据或令市场承压

长江有色铝锭现货/期货合约升贴水走势图。(来源:实达期货)
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  注:长江有色铝锭现货价取其报价范围的中间价;当月期货合约价格取该合约在上午10:30的价格,与长江有色选取现货价的时间相对应。

  图2:沪铝期限结构

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沪铝期限结构图。(来源:实达期货)
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  跨市套利分析

  关注两大要点:两市比值(出口盈亏)和升贴水结构。比值是跨市套利的核心,但两市升贴水结构对套利的成败也具有非常重要的影响,它决定了展期收益或损失的大小。

  1、两市比值

  图3:SHFE/LME铝价比值

   套利追踪铝:敏感经济数据或令市场承压

SHFE/LME铝价比值走势图。(来源:实达期货)
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  注:① 出口比值=SHFE铝现货价×官方汇率÷[ SHFE铝现货价×(1+关税)×(1-出口退税率)+运费+杂费]

  ② 比值第一支撑位是一般贸易出口铝材(铝板带等出口退税为11%的品种)的盈亏平衡点,目前为7.6。低于该比值时铝材一般贸易出口有盈利,因此会刺激铝材出口,从而间接造成国内铝锭供应减少,构成对比值的支撑。

  ③ 比值第二支撑位是一般贸易出口铝锭的盈亏平衡点,目前为5.9。低于该比值时铝锭一般贸易出口有盈利,因此会刺激铝锭出口,从而造成国内铝锭供应减少,进一步构成对比值的支撑。

  2、两市升贴水结构

  表1:反向跨市套利双边展期盈亏(元/吨)

11/12

12/1

1/2

日期

SHFE

LME

盈亏

SHFE

LME

盈亏

SHFE

LME

盈亏

08-10-6

-110

98

-12

-120

122

2

-115

101

-14

08-10-7

-120

97

-23

-60

123

63

-70

102

32

08-10-8

-130

95

-35

-95

136

41

-95

102

7

08-10-9

-120

104

-16

-105

137

32

-80

102

22

08-10-10

-150

109

-41

-100

147

47

-70

102

32

08-10-13

-180

116

-64

-90

167

77

-60

102

42

08-10-15

-150

130

-20

-100

167

67

-120

116

-4

08-10-16

-135

133

-2

-125

164

39

-70

116

46

08-10-17

-160

140

-20

-30

167

137

-110

120

10

08-10-20

-170

138

-32

-95

178

83

-90

126

36

08-10-21

-100

130

30

-70

164

94

-110

123

13

08-10-22

160

127

287

-60

154

94

-120

116

-4

08-10-23

-100

123

23

-25

-126

-151

-85

383

298

08-10-24

-20

120

100

-30

144

114

-75

110

35

08-10-27

-15

120

105

-10

147

137

-40

110

70

08-10-28

-75

120

45

-75

149

74

-70

109

39

08-10-29

-80

120

40

-75

147

72

-45

111

66

08-10-30

-150

144

-6

-125

109

-16

-55

109

54

  注:① 展期收益的计算方法与铜市场相同,详情请见实达套利追踪(铜)。

  ② 此处计算的是反套展期盈亏,“+”表示盈利,“-”表示亏损。如果是正套,则盈亏相反。

  ③ 展期收益并非立即就可得到的收益,只是说获得了更好的比值条件。

  图4:反套展期盈亏

   套利追踪铝:敏感经济数据或令市场承压

反套展期盈亏走势图。(来源:实达期货)
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  实达研究部 李游

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