9大券商:趁机抄底11大行业(附67只股)

华股财经 2009年10月22日 09:06:31 来源:理想在线
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  建材行业:我国南方水泥价格持续提价超预期 荐6股

  具体事件

  广东地区今日(10月20日)水泥产品提价40元/吨。这一事件符合我们此前的预期,但提价幅度大大超出原预计幅度,我们原预计此轮提价幅度在20元/吨左右;

  原因分析

  此次提价幅度超预期的原因有三:1、广西水泥输入广东受阻,由于今年南方多数河流提前进入枯水期,广西西江河道干涸,以往广西企业通过水运向广东输入水泥熟料的通道不畅,外部水泥供给减少;2、企业一致提价行为,8月东南区域淡季过后,9月需求转暖,产能利用率较前期大为提高,企业库存维持低位,;3、东南区域房地产投资持续回暖,行业企业对未来的水泥需求乐观;

  自8月下旬我国南方水泥价格提价频率和幅度不断超预期,我们认为这一系列事件已不能仅仅用旺季和企业联合等短期因素来解释,更重要的原因应为房地产投资持续回暖对行业的带动

  本轮南方地区水泥价格分省市轮换提价,不管是提价幅度还是提价频率均超过市场预期,提价原因应不能仅仅用企业一致提价行为和企业利用旺季尽可能争取利润等短期因素来解释!任何传统制造类行业都存在着这样一个不能违背的规律:如果在位企业不能形成一个一致的对未来需求景气的预期时,其提价行为不可能达到一致并持续。因此我们认为南方地区产品价格提价幅度和频率不断超预期的根本关键在于来自于实体经济对房地产新开工面积投资回暖的切实体会和对未来房地产新开工面积投资的稳健预期!

  从8月中旬始,房地产新开工投资数据和南方水泥价格提价均如我们前期预期持续得到兑现,但水泥行业指数却因为市场悲观预期(新增供给压力是现实的,来自房地产新开工投资的新增需求是不确定的),其走势未如预期。近期南方水泥提价幅度和频率不断超过市场预期的一系列事件将很大程度上逐步减轻甚至消除投资者对房地产新开工投资是否能够稳定回升的担心,行业正面效应正在不断累积!我们看好水泥!

  今年中期以来我们一直秉持的行业观点

  乐观看待房地产新开工面积的持续增长:"销售-购置土地-新开工"决定了新开工数据持续好转的内在逻辑,其本质为制造类行业中"需求-库存-供给"的传统逻辑!政府对房地产市场的调控其真实意图在于住房刚性需求持续从而拉动新开工的投资,行业内开发商自身也存在着提高新开工面积保持未来成长性的动机,当提价不再成为预期时,增加供给成为必然选择,从而政府和开发商的博弈又为新开工好转提供外在逻辑!

  在位企业存在提价以获得利润最大化的动机:水泥窑停工成本高和产品属性导致库存时间短等原因,水泥产品的供给和需求都是相对刚性的,因此当下游需求受阻,预期行业景气度向下时,实体经济中在位企业通过走量以挤占更多的市场份额;而当下游需求明确,预期行业景气度提高时,在位企业则存在通过提价以获取利润最大化的动机。

  基于广东地区水泥价格提价幅度超预期,上调塔牌集团(002233)09-11年盈利预测

  自9月中旬以来,以广州为代表的广东地区已连续三次提价,此轮提价幅度更是超出原有预期,广东地区水泥企业4季度业绩很大概率重现07年区域景气度最好的4季度情景,基于此,我们上调塔牌集团(002233)09-11年EPS为0.70、0.98、1.25元;暂时维持海螺水泥(600585)09-11年EPS,但不排除公司09年EPS超预期的概率存在。

  事件驱动标的:塔牌集团、海螺水泥(600585);我们更看重这一系列事件背后的逻辑:新开工投资回暖引致业绩敏感

  广东地区水泥提价幅度超预期,区域内水泥企业单4季度业绩环比会有显著增长,主要的投资标的为塔牌集团和海螺水泥。我们更看重这一系列事件背后的逻辑:房地产投资稳健增长,新开工面积投资增速稳定回升对水泥行业盈利能力的带动。

  华东、东南地区价格年内低位,区域内09年房地产投资低迷对行业盈利能力负面影响较大。我们看好房地产新开工投资的稳定回升和房地产投资复苏对区域内水泥行业10年盈利能力的带动,业绩敏感原则,重点推荐海螺水泥、天山股份(000877)、塔牌集团。海螺水泥和塔牌集团产能主要集中在华东、东南地区,受益房地产投资复苏业绩敏感性高;天山股份(000877)新疆产能受益地区旺盛水泥需求,江苏产能也会受益房地产投资复苏提高盈利能力。

  其次,关注板块估值提升,业绩稳定增长公司的投资机会,投资标的:冀东水泥(000401)、青松建化(600425)、亚泰集团(600881)。陈浩武 光大证券

 

  家用电器:关注估值业绩基准切换及改善趋势 荐7股

  从估值的角度,行业相对估值已超过历史均值。截止10月16日,白色家电PE相对大盘PE的倍数为0.89倍,已超过历史均值0.83倍。符合我们在之前四季度策略中"震荡的市场环境中,稳定增长的家电具有一定的防御性,所以可能会比历史平均水平有一定溢价"的判断。9月末至10月中旬家电龙头公司的良好市场表现主要体现了市场对三季度业绩增速普遍超预期的反应。

  空调持续淡季补库存行情,9月空调内销增幅新高。9月份空调库存同比下降24%,仍徘徊在5年来低位,但补库存的行情已继续显现,库存环比上升4%,连续第二个月出现环比正增长。空调内销量同比上升71%,环比反季节上升3.8%。出口降幅有所收窄,但仍低于预期,总销量在内销的强势拉动下,增速继续攀升,9月份同比上升36.7%。

  冰箱量价齐升,增长超预期。8月份冰箱内销增速继续攀升,同比增长105%,增速创两年来新高。主要还是得益于冰箱在家电下乡中的火爆行情和史上最长国庆假期备货行情的开始。预计在家电下乡政策的刺激下内销将继续保持高速增长;8月份冰箱市场全部品牌均价2689元,环比上升10%。价格的稳步提升也反映了冰箱需求旺盛。其中海尔在家电下乡中继续领跑,市场份额有所提升。

  液晶电视持续在高增长通道中前行,上游面板价格下降,下游需求增速持续攀升。8月液晶电视内销增速再次明显提升,同比增长80.5%,上月同比增长30%,增速再次提升,其在家电下乡产品中的比重也在不断上升;10月各类面板价格均出现不同程度下降,上游面板价格出现松动,供给不足的现象得到缓解。8月液晶电视出口增速有所放缓,但仍维持在较高位置,单月同比增长53%。

  月度观点:根据申万策略的观点,11月即将迎来业绩基准的估值切换,根据我们对14家重点跟踪家电公司的盈利预测,09年利润整体增速为22%,如果目前市场给予家电行业的20倍左右的估值水平能够维持,则到年底家电行业依然存在20%以上的涨幅。三季报的披露完成将使得对今年业绩超预期的憧憬得以落实,站在今年增长与业绩的基础上看明年,我们的荐股思路有两条:其一,业绩将有确定性增长或者是盈利有所保留的公司,即美的电器(000527)、海信电器(600060)、格力电器(000651)、苏泊尔(002032)和合肥三洋(600983);其二,竞争力上升或恢复,因整合或调整而有较确定的改善趋势的公司,即小天鹅和ST科龙。付娟 申银万国

 

  煤炭开采:取暖令亚太和国内下水煤价上升 荐7股

  截至10月20日,秦皇岛煤炭库存426万吨,其中,内贸煤库存404万吨,锚地船只213艘。广州港口库存209万吨。5500大卡煤炭,秦皇岛港口价格610元/吨,较9月30日累计上涨15元/吨,广州港口价格690元/吨,10月累计上涨20元/吨。

  投资要点:

  10月电力煤耗回落,但逐周出现上升。随着国庆假期结束,生产恢复正常,电力行业煤耗明显上升,到10月18日国内直供电厂日均煤耗达到187.27万吨/日,较10月7日上升16万吨/日。其中10月7日到10月18日期间平均煤耗197万吨/日,较9月平均煤耗196.6万吨/日。

  9月粗钢产量创新高,主要钢厂炼焦煤库存回升。9月份国内粗钢产量再创历史新高,相当于年产6.18亿吨水平,折算成日产水平169.3万吨。截至10月16日,32家钢厂炼焦煤库存上升至531.7万吨,比9月25日增加5.4万吨。

  本周直供电厂煤炭库存天数平稳,库存量略降。10月18日直供电网库存16天,如果按照当期煤耗水平,直供电网库存天数为15.6天;从库存量看,10月直供电网和华东电网库存量较前期有所上升。华东地区电厂煤炭消耗水平有所上升,其中,沿江电厂存煤可用天数由上周的16天减至15天。

  秦港库存回升,本月下水煤累计上涨15元/吨,广州港口煤价上涨20元/吨。随着经济逐步回暖,目前秦皇岛港口每天调出的煤炭在60万吨左右,比调进的煤炭要多出5万吨,秦皇岛的煤炭库存已降至5月初以来的最低水平,低于500万吨警戒线,20日秦皇岛煤炭库存426万吨,其中内贸库存209万吨。

  本周NEWC价格下跌0.91美元,BJ动力煤价格上涨0.3美元/吨至71.45美元。

  截至10月12日一周内,澳大利亚纽卡斯尔港口的煤炭出口量为201万吨,较前一周增长12.5%。仍有25艘船只在等待装运213万吨煤炭。港口船只平均待装时间为7.25天。截至10月15日澳大利亚BJ标准动力煤价格收于71.45美元/吨,比上周上涨0.3美元/吨。

  投资评级:随着全球及中国经济企稳并回升,煤炭需求可望稳步回升,国际和国内煤价中长期可望进一步上升,因此,预期后期行业基本面将持续改善。基于基本面持续向好和通货膨胀预期,维持对煤炭行业6-12月的"看好"的评级,预期四季度至明年一季度煤炭行业将跑赢大市。建议"超配"煤炭行业。建议重点关注西山煤电(000983)、中国神华(601088)、国投新集(601918)、大同煤业(601001)、神火股份(000933)、国阳新能(600348)、开滦股份(600997)等公司。肖汉平 中投证券

 


    煤炭开采:取暖令亚太和国内下水煤价上升 荐7股

  截至10月20日,秦皇岛煤炭库存426万吨,其中,内贸煤库存404万吨,锚地船只213艘。广州港口库存209万吨。5500大卡煤炭,秦皇岛港口价格610元/吨,较9月30日累计上涨15元/吨,广州港口价格690元/吨,10月累计上涨20元/吨。

  投资要点:

  10月电力煤耗回落,但逐周出现上升。随着国庆假期结束,生产恢复正常,电力行业煤耗明显上升,到10月18日国内直供电厂日均煤耗达到187.27万吨/日,较10月7日上升16万吨/日。其中10月7日到10月18日期间平均煤耗197万吨/日,较9月平均煤耗196.6万吨/日。

  9月粗钢产量创新高,主要钢厂炼焦煤库存回升。9月份国内粗钢产量再创历史新高,相当于年产6.18亿吨水平,折算成日产水平169.3万吨。截至10月16日,32家钢厂炼焦煤库存上升至531.7万吨,比9月25日增加5.4万吨。

  本周直供电厂煤炭库存天数平稳,库存量略降。10月18日直供电网库存16天,如果按照当期煤耗水平,直供电网库存天数为15.6天;从库存量看,10月直供电网和华东电网库存量较前期有所上升。华东地区电厂煤炭消耗水平有所上升,其中,沿江电厂存煤可用天数由上周的16天减至15天。

  秦港库存回升,本月下水煤累计上涨15元/吨,广州港口煤价上涨20元/吨。随着经济逐步回暖,目前秦皇岛港口每天调出的煤炭在60万吨左右,比调进的煤炭要多出5万吨,秦皇岛的煤炭库存已降至5月初以来的最低水平,低于500万吨警戒线,20日秦皇岛煤炭库存426万吨,其中内贸库存209万吨。

  本周NEWC价格下跌0.91美元,BJ动力煤价格上涨0.3美元/吨至71.45美元。

  截至10月12日一周内,澳大利亚纽卡斯尔港口的煤炭出口量为201万吨,较前一周增长12.5%。仍有25艘船只在等待装运213万吨煤炭。港口船只平均待装时间为7.25天。截至10月15日澳大利亚BJ标准动力煤价格收于71.45美元/吨,比上周上涨0.3美元/吨。

  投资评级:随着全球及中国经济企稳并回升,煤炭需求可望稳步回升,国际和国内煤价中长期可望进一步上升,因此,预期后期行业基本面将持续改善。基于基本面持续向好和通货膨胀预期,维持对煤炭行业6-12月的"看好"的评级,预期四季度至明年一季度煤炭行业将跑赢大市。建议"超配"煤炭行业。建议重点关注西山煤电(000983)、中国神华(601088)、国投新集(601918)、大同煤业(601001)、神火股份(000933)、国阳新能(600348)、开滦股份(600997)等公司。肖汉平 中投证券

 

  银行业:市场风险在逆转 两率变动是重点 荐6股

  标新观点:

  主要关注09年4季度银行业市场风险的逆转。

  4Q09市场风险抓主线:两率变动1、法定存款准备金率上调;2、短期市场收益率上升。

  投资要点与逻辑支撑:

  09年4季度上调法定存款准备金率有其现实基础。

  如果央行上调法定存款准备金率0.5%,锁定的法定存款准备金可能置换银行的债券投资、同业资产、贷款和超额存款准备金。不过我们认为,置换超额存款准备金的可能性最大。我们的判断基于对信贷、货币供应量,CPI和PPI的研读与分析得出。

  09年4季度的第二条主线是短期生息资产收益率的上升,因此我们量化了对短期资产收益率弹性较大并且短期生息资产占比高的银行的影响系数。

  如果4季度银行以超额存款准备金进行置换,那么央行的微调政策实则有利于上市银行的净利润增长,大概会正面贡献全年净利润0.08%。

  在不考虑09年4季度法定存款准备金率调整以及假定短期资金收益率上升幅度不大的前提下,投资建议:

  A股上市银行整体净利润09年全年将达到4200亿元左右,较08年同比增长12.67%,10年净利润将较09年净利润同比增长19%。如果考虑4季度上调法定存款准备金率0.5%,并且假设所需资金全部由超额存款准备金替换(假设有其现实根据),那么09年全年上市银行整体净利润将同比增长12.75%左右。

  结合情景设定的相对价值和绝对估值的安全边际,我们推荐买入股份制银行中的招商银行(600036)、兴业银行(601166)、深发展和北京银行(601169),建议增持大银行中的中国银行(601988)和工商银行(601398)。

  风险提示:宏观经济转向;货币政策转向。 杨森 湘财证券

 

  电力行业:夏去秋来 电力行业期待完美收官 荐4股

  宏观经济持续复苏、电力需求将重回正轨

  1-9月全社会累计用电量达到26635亿千瓦时,同比增长1.4%,继8月份实现首次正增长后继续攀升。宏观经济的稳步复苏将带动用电需求重回正轨,预计09年四季度用电增长率将达到17%-20%,全年电力需求将达到36000亿千瓦时左右,增速约为5.1%。

  新增装机速度减缓、机组利用小时数将进一步改善

  1-9月累计新增装机容量4912万千瓦,同比降低13.03%,继续保持下降的趋势,减缓主要来自于火电机组。新增装机容量增速的减缓和经济复苏带来的用电需求增长,将有利于发电机组利用小时数的改善。预计全年平均累计机组利用小时数约为4450小时;火电机组约为4600小时;水电机组约为3690小时。

  电煤价格将平稳增长、火电获得时间差优势

  电煤供给方面,山西中小矿井产能极有可能从10月中旬开始释放,将对电煤价格造成一定压力。政策方面,政府推动电煤价格的完全市场化将对火电企业未来生产成本造成较大冲击,但短期影响不大。预计四季度电煤价格总体上保持平稳增长态势,同时不排除阶段性小幅下调的可能,出现大幅上涨或波动的几率很小,从而在经济全面复苏进入高速上行通道前为火电赢得时间差优势。

  水火同价试点利好水电、或将引发行业兼并重组

  水火同价短期内不可能全面铺开,但可以对水电企业未来业绩产生良好预期,水电企业将受益。新增利润空间将吸引资本注入,或将引发以兼并重组为主的新一轮水电投资热潮。

  .电力行业四季度可望完美收官、火电成为最大受益者

  预计四季度电力行业将实现利润总额约300亿元,全年利润总额900亿元左右,同比增加约238.6%。行业平均毛利率和净资产回报率都将稳定攀升,分别达到20%和8.2%。火电将成为最大受益者,其四季度毛利率将达到15%左右;净资产回报率将彻底摆脱去年高成本的影响而重新超过水电,预计将达到8.5%。水电由于季节性因素,其四季度盈利将出现小幅下滑。

  投资建议

  我们对电力行业四季度业绩持谨慎乐观的态度。虽然上网电价短期内上涨的可能性不大,但影响电力企业盈利能力的其他重要因素如电力需求、电煤价格和机组利用小时数等均呈现保持良好态势,"需求扩大、成本合理、利用率回稳"将是四季度电力行业的总趋势。政策面利好利空因素并存,但短期内对电力行业的影响都不明显。鉴于我们对四季度经济持续复苏态势的乐观预期,电力行业已具有较好的投资价值。对电力行业首次给予"增持"的评级。建议关注在用电需求反弹明显地区拥有较大业务份额的华电国际(600027)(600027);对煤价变化敏感的华能国际(600011)(600011);水电龙头长江电力(600900)(600900)以及一些资产优良的地区性电力企业,如申能股份(600642)(600642)等。 吴江 湘财证券

 


    农业行业:国际 国内棉价震荡回升 推荐4股

  事件:

  农业部畜牧业司,9月我国生猪存栏数46516万头,能繁母猪存栏4840万头。近期,国际、国内棉价震荡回升。

  点评:

  1.9月全国生猪存栏较8月增加1.53%;能繁母猪存栏较8月增加0.5%。生猪存栏数在6月见底后已连续3月回升,母猪存栏数在7月见底后也已2月连续回升。猪肉价格前期受国庆、中秋"双节"的需求支撑而持续上涨的局面已经结束,生猪和母猪存栏量增多,如不发生大的疫情,预计之后市场供应和价格将逐步恢复正常。此外,国家已经建立了加强信息引导、利用冻肉储备调节市场预期等机制,调控能力显著增强,后期猪肉价格快速上涨的可能性不大。

  2.国际、国内棉价震荡回升。10月16日,中国棉花价格指数达到13570元/吨,较最低点10395元/吨上涨了3175元/吨,回升幅度30.54%。反映国际棉花现货价格的英国COTLOOKA指数,10月16日达到68.05美分/磅,较最低点50.15美分/磅上涨了35.69%。

  3.目前,国际棉价低于国内棉花价格,且价差持续扩大。预计今年国内棉花产量691万吨,同比减少7.7%;国内棉价将持续上行,高点预期在14500元/吨。

  4.维持农业板块"增持"评级。维持南宁糖业(000911)(000911),绿大地(002200)(002200),顺鑫农业(000860)(000860)"增持"评级。 张喜 大通证券电力设备:走在清洁智能化路上-四季度策略 荐4股

  电网投资明年将超电源投资

  预计09年全年电源增速下降9个百分点,为3100亿元;电网投资增速上升3.6个百分点,预计为2900亿元。按此趋势,电网投资将在2010年超越电源投资。预计明年电网增速恢复到20%,电源增速恢复到5%,届时电源投资比电网投资将为47:53。

  用电量转正,或带动电源电网投资

  在工业用电的推动下,6月份全社会用电量扭转了连续8个月负增长的局面,同比增长4.3%。8月份,全社会用电量增速达到8.22%,比上月加快2.22个百分点。从环比来看,8月份也继续保持了4月份以来环比正增长的态势。8月份本是一些产业比如钢铁等黑色冶金产业用电的淡季,但其用电量同比增长11.69%,表明内需正发挥对经济的拉动作用。

  装机结构继续优化,风电领军新能源

  8月份公布的发电新增设备容量为4082万千瓦,其中水电1025万千瓦,预计全年2416万千瓦;火电2702万千瓦;预计全年3014万千瓦;风电356万千瓦,预计全年923万千瓦,预计值与去年全年值相比,火电下降38%,水电下降12%,风电则同比上升了120%。

  我们预计2010年装机结构将进一步优化调整,预计风电将继续保持100%左右的增速,在装机容量百分占比达到3.75%左右。核电保持10%左右增速。

  第六次招标-总容量转正,特高压重启

  刚刚公布的第6期设备招标情况,总容量同比增加21%,其中550kV变压器招标容量与去年同期持平,摆脱了前期大幅下降的局面,220kV招标同比下降22%,降幅也明显收窄;并且在今年首次出现招标20台750kV变压器。但累积招标容量仍然同比下降32%。

  投资策略与重点公司推荐

  我们认为,2009年我国电网投资规模将继续扩大,随着经济复苏对用电量带来支撑,电源和电网行业中都蕴藏着丰富的投资机会,个股选择上,由于火电装机已经阶段见顶,而核电的进展依赖政策推动,有较大不确定性,因此我们相对看好风电,重点推荐金风科技(002202)(002202)。另外,国网已经把智能电网列入新能源的范畴,目前市场普遍预期即将出台智能电网发展规划。因此,输变电行业景气程度仍然维持高位,我们看好特变电工(600089)(600089)、国电南瑞(600406)(600406)、荣信股份(002123)(002123) 穆运周 爱建证券

 


    医药生物:甲流二波爆发 世界各国接种疫苗 荐6股

  事件:进入10月份,世界各国开始接种甲流疫苗。随着疫苗产量增加,中国内地多个省份也陆续开始接种。

  评论:

  全球甲流已进入第二波爆发:①截至10月11日甲流已经蔓延至全球191个国家和地区,共报告40万确诊病例,4735死亡病例。世卫组织专家认为随着季节变化,甲流南半球流行高峰趋于平缓,北半球疫情开始迅速发展,全球已经爆发第二波甲流疫情。②目前中国内地每日新增确诊人数已经快速上升到800人以上,累计甲流确诊病例人数已达到28948人,其中西藏和青海各出现1个死亡病例。专家认为中国内地甲流病毒传播速度加快,疫情波及范围越来越广,发病数出现快速增长趋势,因此可以说国内甲流疫情第二波已经开始。

  世界各国开始接种甲流疫苗:①尽管有部分学者对大范围接种甲流疫苗存在争议,但面对来势凶猛的甲流疫情,全球各个国家从9月底开始陆续为本国重点人群接种甲流疫苗,以应对冬季甲流爆发高峰。②北京市在国庆前率先开展甲流疫苗接种工作,10月20日开始全市中小学生免费接种甲流疫苗。随着甲流疫苗产量增加,上海、广东、宁夏、江苏、云南等多个省份陆续获得国家调拨的甲流疫苗,从10月份开始为重点人群接种。

  甲流疫苗企业加班加点生产,满足1.26亿收储订单:政府计划收储1.26亿剂甲流疫苗,我们根据企业产能和中检所批签发进度判断,该收储计划应当在2010年3月前完成。国家已向华兰生物(002007)、北京科兴、天坛生物(600161)、长春长生生物和江苏延申等5家企业下达1938万剂收储订单,未来随着中检所批签发数量增加,订单数量持续增加。国内10家疫苗企业合计年产能2.81亿剂,其中华兰生物(002007)产能最大有9000万剂。目前各家企业都根据国家要求开足马力生产,我们预计至今年底可生产出1.2亿剂甲流疫苗。

  继续提示甲流疫苗、试剂和药物的投资机会:①疫苗企业华兰生物和天坛生物(600161)股价将走出第二波上涨行情:由于甲流疫苗供需存在缺口,我们预计华兰生物至年底生产的4000万剂甲流疫苗全部被国家收储,最为受益。天坛生物至年底有400万剂甲流疫苗产能,次受益。②甲流诊断需求增加,科华、达安、复星受益:甲流病例大幅增加,将增加对甲流PCR诊断试剂的需求,试剂生产企业科华生物(002022)、达安基因(002030)和复星医药(600196)受益。③抗甲型H1N1流感药物需求上升,海正药业(600267)具有投资机会:随着疫情发展,抗甲型H1N1流感药物需求也将上升,我们预计抗流感药物达菲的采购量相应提高。海正药业(600267)生产达菲中间体,具有投资机会。 娄圣睿 申银万国工程机械:当前建筑装备升级正在进行中 荐7股

  研究结论

  重点推出建筑装备升级专题研究。我们认为,2006年以来,由于劳动力成本提升和政策鼓励等,国内进入了建筑装备升级时期。建筑装备升级能够部分熨平行业周期和提升行业盈利能力。我们将比较海外市场发展历史,结合国内行业特点,重点回答以下问题:

  建筑装备升级阶段能持续多久?

  对我国工程机械行业影响有多大?

  海外市场有哪些可借鉴的经验?我们将陆续推出建筑装备升级系列专题,敬请关注。本文为系列专题研究的第一篇,我们要说明的就是我国建筑装备升级正在进行。

  劳动力成本快速增长与国家政策鼓励启动建筑装备升级。观察海外市场,日本上世纪70年代,韩国上世纪90年代先后进入劳动力成本快速上升阶段,从而启动了两国的建筑装备升级过程。目前国内劳动力成本在不断增加,工程机械产品的运用日益广泛,行业需求受劳动力成本上升拉动显著。此外,2006年以来,国家先后发布一系列政策,鼓励发展装备制造业,工程机械作为专用设备行业的重要组成部分,得到良好拉动。

  我国已经进入建筑装备升级阶段。2006年以来行业销售与固定资产投资的走势有较大的偏差。我们认为,由于目前行业出口占比依然较低,偏差最主要的原因在于建筑装备升级。观察近三年来行业的变化,2005年以来,下游市场高度景气,而在工程机械主要品种中,按照两年复合增长率排列,混凝土泵车、混凝土搅拌站、履带吊、塔吊、混凝土搅拌车、挖掘机、混凝土拖泵增速居前。总体而言,高附加值、高技术门槛的产品的增长相对快于传统产品。

  代表产品挖掘机和混凝土泵车占比稳步提升。全球工程机械行业中60%以上是土方机械。在国内装载机产品已经进入成熟期之后,挖掘机产品作为相对高端的产品出现高速增长。混凝土机械是近年来受政策拉动最大的一个子行业混凝土机械行业中,高单价、高附加值的泵车近年来维持高增速,行业占比稳步提升。

  我们维持行业看好评级。维持中联重科(000157)、徐工机械、三一重工(600031)、柳工(000528)、厦工股份(600815)买入评级,维持山推股份(000680)、安徽合力(600761)的增持评级。其中业绩弹性较大的是柳工(000528)、山推股份(000680)、厦工股份(600815)、安徽合力(600761)。 周凤武 东方证券房地产:雨后见彩虹--地产股异动点评 推荐7股

  成交如我们所料超越市场预期

  我们在国庆假期后的第一个工作日就发出《房地产国庆期间成交简报》的报告,当时我们根据国庆期间走访以及相关媒体报道来看,实际的销售水平要远比统计数据显示出来的情况要好,并预计假期成交可能会在未来2周内显现出来。目前的市场正如我们所料,上周的统计数据环比大幅度上涨。我们认为接下来的成交会持续下去,根据我们跟踪国庆后开盘销售情况来看,目前这些楼盘基本上已售罄。目前供给已经开始明显增加,未来2个月成交将维持高位,甚至部分城市和部分企业会创出年内新高。

  人民币升值预期带来的资产升值机会

  目前由于美元的持续走弱,人民币升值的预期较为强烈。目前的保守预测是一年内上升一千个基点,如果人民币能够持续慢牛走势,那么地产股可能会出现07年那样持续性的投资机会。

  房地产板块业绩确定性高,整体估值优势明显

  由于今年年初以来的持续销售火爆,目前各地产商的现金流异常充沛,预收账款大幅度的增加使得09乃至10年的业绩确定性较高。从2009年中期预收账款对比2008年中期来看,整个板块的预收账款增长了42%。目前房地产板块整体PE(以08年业绩算)是A股整体平均水平的1.6倍,离07年全年平均1.72倍还有一定的差距,但是离07年高点还有很大的差距。我们认为当前房地产09年业绩确定性较大,未来房地产板块整体盈利增长幅度将超过A股整体增长水平,因此相对于整体A股的溢价会继续上升。特别是香港市场内房股不断上涨,也将AH股之间估值差异在缩小。而近期我们统计大部分覆盖企业中,NAV上升幅度更是惊人,行业整体估值优势在显现,正如9月月报中我们提出的:四季度业绩和企业质地回归,将为地产股带来机会。

  我们继续看好二线省会城市的投资机遇

  我们年初以来坚持看好二线省会城市,其逻辑就是大城市化。我们认为城市化的推进,城市外来人口的增加以及通勤比例的上升等等因素都将刺激当地房地产的发展。我们看好二线省会城市与看好一线企业并不存在矛盾,自年初以来不少一线地产企业开始频频在二线城市出手拿地,可以明显看出的是二线城市比重依然加大。所以二线城市在未来的机会将会助力一线地产企业的股价上涨的机会,依旧建议大家关注保利地产(600048)和招商地产(000024)两家企业。

  我们在二线城市中相对看好重庆、成都、杭州、武汉、南京、厦门等地区,在个股方面我们推荐均衡配置对应的区域龙头企业广宇集团(002133)、ST东源、中铁2局、栖霞建设(600533)、福星股份(000926)、建发股份(600153)、合肥城建(002208)等。 苏雪晶 长江证券

 

  水泥行业:地产开工强劲 需求正值旺季 推荐9股

  投资要点:

  本周全国水泥市场价格与上周持平,无地区出现涨跌。近期江苏南部、广东省珠三角地区价格有上涨迹象。广东省熟料出现短缺现象,10月9日熟料价格整体上调15元/吨,水泥价格后期或将持续高涨。.. 10月正值水泥需求旺季。北方目前仍处旺季、11月中旬以后进入淡季;往年中部地区10月最旺、11月之后仍是旺季但程度略减;南部10-11月为最旺月份,仍有继续提价潜力、特别是两广地区。

  本周秦皇岛6000大卡大同优混煤持平、5500大卡山西优混价较上周上涨5元。消费地煤价较上周上涨:北京10、石家庄10、呼和浩特5、杭州20、福州20、广州50元,其他25个地区煤价未变。

  本周全国平均"水泥煤炭价格差"比上周下降0.2%、比上月增加0.3%。因煤价上涨本周北京、石家庄、呼和浩特、杭州、福州、广州"价格差"较上周下降。其他25个地区"价格差"与上周持平。

  北方10月之后进入取暖季节煤炭价格有所反弹,水泥逐步进入淡季,估计北方水泥价格下降和煤价上升将导致"价格差"环比回落。

  中部以南地区因水泥价格仍有提升潜力、"价格差"仍有提升潜力。

  本周主要跟踪长三角、珠三角、环渤海及其他地区房地产成交放量增长、环比上周大增。9月全国购置土地面积环比增加21%,房地产新开工环比8月增加25%、同比增加55%,地产新开工强劲启动。

  这与之前草根"房地产设计院4月之后工作量大幅增加"想吻合、企业开始补库存。新开工后先打地基使用管桩、大量用水泥在2-3个月之后将持续6-7个月,至少拉动目前至明年上半年水泥需求。

  预计10月下旬西北东南部、西南东部、汉水黄淮西部、江南、华南、东北南部降水量一般有10-30毫米。内蒙古东北部、黑龙江北部气温比常年同期偏低1℃左右,其它大部地区气温接近常年同期。

  近日祁连山(600720)、赛马、天山、青松3季报预增100%、70%、50-60%、70%以上,与上周根据"水泥煤炭价格差"预判水泥3季度业绩基本一致。4家公司均实现正收益,前3家公司股价涨幅远超大盘。

  房地产销售大幅增加及新开工强劲复苏,再次打通了水泥房地产需求投资逻辑,中期预期水泥房地产需求旺盛再次得到证实,水泥或酝酿新的契机。冀东长期首推,短期关注提价潜力区塔牌和海螺。 韩其成 国泰君安

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