CPI、PPI由降转升 四大板块三季报喜气浓

华股财经 2009年10月23日 15:43:31 来源:东方财富网
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  食品饮料 景气指数明显上升

  在经历了2008年的持续下滑后,宏观经济景气先行指数在2009年稳步回升,食品饮料行业景气指数也在2009年6月份开始触底反弹。

  食品饮料行业景气指数随宏观经济景气先行指数呈现企稳回升态势。

  昨日,发布的三季度经济数据显示,食品饮料零售总额9月同比增长10.0%;1—9月食品饮料同比增长为12.8%,景气指数明显上升。

  在此背景下,四季度是食品饮料行业的传统消费旺季,企业业绩恢复增长的确定性很强。而且,国家刺激投资的政策或将趋于温和,而拉动内需的潜力还很大,食品饮料行业的防御型特征再度显现。

  据统计,上证指数9月上涨了4.19%,而食品饮料上涨达5.96%。食品饮料等防御性板块走势相对强势,整体板块明显跑赢了大盘,食品饮料板块表现出防御性特征。

  在食品饮料板块中,啤酒、乳业、肉制品属于大众消费品行业。这些产品虽然同质化现象明显,市场竞争多处于价格战的低级水平,产品结构升级速度缓慢,企业净利率水平偏低,俗称薄利多销的行业。但这些行业的产品需求比较稳定,甚至具备刚性特征,因此即便在金融危机环境下需求基本不受影响。

  同时,在经济不景气、农产品等大宗商品价格下跌周期中,这些行业又能最大程度享受成本下降带来的利润增厚。进口啤麦、生猪价格、原奶收购价格,都处于相对低位,企业经营压力大大减轻,盈利能力增强。

  因此,对于这部分行业,齐鲁证券维持对啤酒、乳业、肉制品子行业“谨慎推荐”的投资评级。

  给予白酒、葡萄酒子行业“谨慎推荐”的投资评级。他们认为对于白酒、葡萄酒子行业,由于产品结构升级成功,行业中高端产品比例较大,因此行业收益增长的周期性强,我们将其列入可选消费品。由于08年的金融危机而减少的需求对于可选消费品影响最大,该板块中历来表现优异的白马股也收起锋芒,在反弹中涨幅显著落后大盘。目前一系列经济数据显示经济基本面也处于景气回升过程,经济复苏阶段可选消费品的上涨弹性更大。

  在目前对于下半年我国经济复苏比较确定的共识下,对于可选消费品行业还是应该给予信心。如果下半年股市企稳或者继续上涨,该板块有望获得超过大盘涨幅的超额收益。

  我国经济处于复苏通道,但回升基础还不稳固,出口低迷将影响四季度乃至明年上半年的经济增长速度。在此不确定的大背景下,食品饮料行业的增长还是比较确定的。

  一方面,四季度是食品饮料行业的消费旺季,去年同期基数较低,因此行业实现利润正增长的概率很大;

  另一方面,如前所述,对于啤酒、乳业、肉制品等大众消费品板块,企业将继续享受成本下降带来的业绩增厚,对于白酒、葡萄酒等可选消费品板块,在经济复苏过程中反弹力度更大。

  兴业证券认为,A股市场经历了宽幅震荡,与周期性行业相比,食品饮料行业业绩增长明确,前期涨幅不多,防御优势显现,受到了投资者的青睐。

  当前,宏观经济形势出现了回暖,我们认为消费最困难的情况已经过去了,尤其四季度又迎来了传统的消费旺季。食品饮料细分子行业中我们依然推荐成本下降的啤酒和肉制品行业,和弹性较大的白酒、葡萄酒行业。重点推荐公司:双汇发展、 燕京啤酒、开创国际、张裕A、 泸州老窖、五粮液。

  纺织服装 未来预期逐步乐观

  纺织及服装制造业作为一个完全竞争的行业,长期处于供过于求的状态,需求变动是影响行业效益的主要因素,经营状况呈自产业链下游向上游传导的趋势。

  从2008年下半年开始,受全球经济危机的影响,国内纺织服装行业逐步险入低迷,行业固定资产投资也从前些年的20%—30%的高速增长迅速滑落,2008年全年全行业投资增长仅为6.36%。

  2009年一季度行业投资增速进一步下滑,纺织子行业和化学纤维子行业一度出现同比下降,服装子行业的投资相对好些,但增速也出现了明显下降。但这一情况从第二季度开始明显改善,第三季度在第二季度的基础上进一步稳定上升,显示了行业参与者对未来预期的逐步乐观。

  最新出炉的纺织服装行业9月份出口数据显示,9单月国内纺织品和服装出口同比分别下降4.69%和8.12%,纺织服装合计出口同比下降6.99%。而8月份纺织品、服装和合计出口同比降幅分别为14.69%、16.00%和15.57%,单月出口降幅明显收窄。9月比8月的纺织品、服装和合计出口环比分别增长了9.84%、5.19%和6.72%。2009年前9 纺织服装行业出口总金额为1216.43亿美元,同比下降了11.46%。9月单月数据显示行业出口正在逐步恢复之中,整个行业处于由底部回升阶段。

  黄金周服饰消费繁荣兴旺。今年“十一”黄金周时逢双节同庆,消费繁荣。1至8日,全国实现消费品零售额约5700亿元,日均零售额同比增长18%左右。

  消费数据伴随旺季渐入佳境。不考虑假日消费,消费数据趋势仍向好。昨日,公布的宏观经济数据显示,纺织服装行业9月同比大幅增长19.1%;前三季度同比增长16.9%。伴随四季度消费旺季,以及去年的低基数效应,预计消费数据将持续向好。

  国内消费将在未来很长一段时间内成为行业增长的主要推动力。由于天气转冷、节假日众多,四季度历来是服装消费的旺季。机构纷纷看好品牌服装及家纺类公司。但同时认为,由于报喜鸟和七匹狼近期股价涨幅远超过市场平均涨幅,短期内投资吸引力可能有所下降,建议投资者在四季度选择更低的价位介入。此外,对新上市的星期六和罗莱家纺,认为股价仍存在“新股泡沫”,近期内仍不具备投资价值。

  招商证券报告认为,更多优质品牌已上市,管理能力和发展弹性决定投资价值。目前更多优质品牌上市,提升了行业投资价值。管理能力是品牌公司最核心的优势,决定品牌长期投资价值。从这点来看,星期六、美邦和罗莱更优,发展弹性决定短中期价值,结合弹性考虑,探路者、七匹狼和老凤祥也较优。

  零售行业接近历史最好水平

  昨日,前三季度经济运行数据靓丽出台,其中,数据显示9月批发和零售业零售总额同比增长达15.9%,1—9月批发和零售业零售总额同比增长达15.10%。

  由于四季度更是销售旺季,涵盖了十一黄金周、中秋、圣诞等节庆,相信随着2009年经济情况好转,消费信心上升,第四季度销售数据同比增速会更为乐观。据数据统计显示,十一黄金全国消费品零售额约达5700亿元,同比增长35.7%,剔除多一天假期影响,日均零售额增长18.8%,已接近历史最好水平。

  经济复苏趋势确立。前三季度,规模以上工业增加值同比增长8.7%,增速比上年同期回落6.5个百分点。其中,一季度增长5.1%,二季度增长9.1%,三季度增长12.4%。

  消费对于经济拉动作用明显:1978年以来,中国商贸流通业在中国经济中的贡献作用有了质的发展,所创造的增加值不断提高,对国民经济的拉动作用十分明显。

  现阶段估值溢价仍处历史较低水平,9月底,行业估值溢价35%。长期来看,商业行业的走势一般是跑赢上证综合指数的,在市场上涨时期,跑赢大盘,在市场下跌时期小于市场整体下跌幅度。分经济周期来看,在经济周期的复苏、滞涨和衰退阶段,商业零售行业相对上证综指收益率的溢价较高。

  国泰君安最新的报告认为,看好整个零售行业的发展。

  细分行业,看好百货龙头企业。王府井(600859)、百联股份(600361);区域性百货:重庆百货(600729)、新华百货(600785)、鄂武商(000501)。

  超市行业看好区域超市龙头企业武汉中百(000759)。

  专业批发市场看好小商品城(600415)业绩增长线索清晰,资产注入可以预期。

  黄金珠宝首饰看好品牌具有绝对优势,资产注入后业绩增长值得期待的老凤祥(600612)。

  从题材角度可关注重组、世博两方面题材:

  北京地区重组股:王府井、北京城乡、西单商场;武汉地区重组股:鄂武商、武汉中百、武汉中商;上海地区重组股: 百联股份、 友谊股份、新世界 ;以及百大集团等公司。

  世博概念股:百联股份、新世界、 豫园商城。

  旅游行业 需求进一步回暖

  旅游业在第三产业中具有举足轻重的低位,发展旅游业,对于调整产业结构、促进就业、缩小地区发展差距等都会起到积极的作用。

  每年一度的中国国际旅交会将要召开,它是出台旅游行业政策的较好时机,值得期待。

  今年以来,旅游行业跟随整体经济一起出现显著的复苏态势。国内旅游复苏尤其显著,以海南和丽江等长线旅游目的地游客持续强劲增长;十一期间,国内游客增长28.5%,可比口径增长12.4%。8月份,出境旅游增长11.7%,入境游也实现了15个月来的首次正增长(增长3.1%)。

  数据统计显示,2009年国庆节中秋节8天假日期间,全国共接待旅游者2.28亿人次,比2008年“十一”黄金周增长28.5%(按可比口径,同比增长12.4%);实现旅游收入1007亿元,比2008年“十一”黄金周增长26.4%(按可比口径,同比增长10.6%)。今年黄金周的情况从另一侧面反映了国内旅游消费恢复良好。

  主要旅游目的地机场旅客吞吐量较好。丽江、三亚、桂林三地机场旅客吞吐量持续增长,8月份分别同比增长24%、27%、56%,1-8月累计同比增长26%、32%、29%。张家界、九寨沟也基本恢复至2007年同期水平,8月份比2007年同期仅下降4%。

  重点公司三季报业绩将较不错。三季报,峨眉山和三特索道都已经发布超预期的预增公告(峨眉山预增10倍,三特索道50-100%)。伴随着宏观经济的回暖,旅游行业也显著复苏,旅游公司三季报业绩将比较不错,一个侧面也反映了整个行业的景气状况良好。

  东方证券的报告认为,旅游板块的投资机会需把握三条主线:

  1、业绩弹性较大的子行业和上市公司。随着行业的恢复性增长,子行业和上市公司的营收和利润有望出现加速恢复。这类子行业主要包括经济型酒店、景区,上市公司有锦江股份,如家酒店,黄山旅游,峨眉山。

  2、主题投资主线。主要包括世博受益板块和行业整合受益板块两大类。上市公司有,锦江股份,首旅股份, 中青旅 。

  3 重点公司三季报业绩基本符合预期。从各子行业来看,三季度经济型酒店、景区恢复情况较好,餐饮次之,高星级酒店和旅行社恢复较慢。

  招商证券投资策略提示投资者需关注业绩增长及政策预期带来的阶段性机会。

  未来1-2个月内,影响旅游板块股价走势的主要因素,一是三季度业绩、二是行业鼓励政策的预期。我们对上述两因素都持乐观判断,尤其是行业鼓励政策,我们预计在11月中下旬的旅交会之前,出台旅游行业鼓励政策的可能性都比较大,将为旅游板块带来一定的交易性机会。

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