板块聚焦:券商研报推荐的行业板块(10/28)

2009年10月28日 09:37:49 来源:大赢家财富网
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  电子信息:定制化和智能化是手机发展的方向 荐一股

  事件:10月13日至10月14日参与上海地区手机产业链相关公司联合调研。

  投资要点:

  全球手机的高普及率时代来临。根据国际电信联盟(ITU)的统计数据显示,截至2008年底,全球手机用户总数达41亿,手机普及率达到61.1%,比2007年的普及率提高12.1个百分点。手机高普及时代的来临必将对未来手机需求产生重要影响,也将对未来手机产业链以及产业链上相关子行业的竞争格局产生重要影响。

  手机产业链分析。我们把手机产业链分为四个层次,分别是芯片设计和制造厂商、手机操作系统平台厂商、手机设计厂商、手机制造厂商。芯片设计和制造厂商处于产业链的最上端,对于手机性能的提高起着决定性的作用,公司主要包括高通、TI、英飞凌、联发科(MTK)以及展讯等公司,前三者的产品多数提供给诺基亚、摩托罗拉等大型手机厂商,占据移动通信芯片绝大多数的市场份额。但是后起之秀联发科公司由于一站式解决方案和高性价比的优势在短短7年时间跃居行业前三名,市场占有率大约为20%。手机操作系统平台厂商主要包括微软、谷歌、诺基亚、苹果和RIM等公司,它们推出的操作系统分别为Windows Mobile、Android、Symbian、黑莓和iPhone OS,操作系统使手机功能丰富化和操作简单化。Gartner的统计数据显示,2008年Symbian在智能手机的市场占有率为52.4%。手机设计厂商为下游的手机制造厂商提供软硬件设计以及外形设计,由于诺基亚、三星等大的手机制造商都有自己的设计部门,因此目前国内的手机设计厂商的客户主要是二三线手机制造厂商以及一些山寨厂商,国内有数百家手机设计厂商,竞争非常激烈。

  一龙旗控股是中国第三大手机设计厂商,上半年出货量600万部。手机制造厂商主要包括诺基亚、三星、LG、索尼爱立信、摩托罗拉、苹果、中兴、华为、联想等公司,根据ABI的统计数据,2008年诺基亚排名第一,市场份额为38.6%,排名第二的是三星电子,市场份额16.2%;第三名是LG电子,市场份额8.3%;第四名是摩托罗拉,市场份额8.3%;第五名是索尼爱立信,市场份额8%;第六名是RIM,市场份额1.9%;第七名是Kyocera,市场份额1.4%;第八名是苹果,市场份额1.1%;第九名是宏达电(HTC),市场份额1.1%;第十名是夏普,市场份额1%;其他所有厂商,市场份额14%。中兴通讯2008年的手机出货量为4500多万部,全球排名第六,之所以ABI统计的数据中前十名当中没有中兴通讯,是因为中兴通讯生产的主要是定制机和贴牌机。

  定制化和智能化是手机未来发展的方向。2009年1月7日,工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放了3张第三代移动通信(3G)牌照,这标志着我国正式进入3G时代,将迎来移动互联网产业发展的崭新起点和全新机遇。3G通信最显著的特点是数据传输速度显著提高,是2G(GSM)的200倍,是2.5G(GPRS)的接近13倍。在传输速度显著提高的背景下,电信运营商的收入结构将发生巨大的变化,中国移动2008年年报显示语音业务占总收入比重为67.7%,而增值业务占总收入的比重为27.5%,我们认为3G大规模商用后两者的所占的比例会完全颠倒。增值业务必将成为3G时代电信运营商最关注的业务,但是电信运营商如何在3G的产业链中掌握主动权成为一个问题。苹果公司推出的3G智能手机IPHONE以及其强大的盈利能力对于运营商的传统地位提出严重挑战,电信运营商急切需要掌控3G产业链,否则就会沦为苹果等公司的数据传输通道。为此,电信运营商加大对于定制机的采购力度,把自己的一些业务直接固定在定制的手机里,同时构建自己的网上软件商店。2009年8月17日,中国移动旗下软件应用商店MobileMarket正式开张。中国联通手机软件商店沃商城(WOStore)也即将在上海试点运营,中国电信软件商店“天翼空间应用商城”公测版也在9月1日正式上线。手机智能化也是未来手机的发展方向。目前全球智能手机市场占整体手机份额不到20%,但由于它是高附加值产品,3G时代电信运营商的很多增值业务只有通过智能手机才能实现,因此运营商对于智能手机高度重视,手机制造商也更加重视对智能手机的研发和生产。根据市场研究机构Gartner的报告显示,截至2009年6月30日,全球第二季度手机销量为2.86亿部,与去年同期相比下滑6.1%,而智能手机销量上升了27%,达到4100万部。Gartner同时预计今年全球手机销量将较去年下滑4%,而智能手机的销量却将增长20%以上。我们认为智能手机将引发未来全球手机市场的变局。

  3G时代中兴通讯手机业务将继续保持高速增长。中兴通讯是全球第六大手机制造商,是全球手机产品制式最全的厂商之一,TD-SCDMA、WCDMA和CDMA2000三种3G制式的手机公司都能够生产。公司2002年开始介入手机生产,2005年国产手机开始开始滑坡之际,中兴手机进行战略转型,开始转向全球运营商定制手机市场,目前公司的客户包括沃达丰、和黄、西班牙电信、葡萄牙电信以及Verizon Wireless等国外电信运营商以及中国三大电信运营商。中兴手机部门拥有超过7000名研发人员,是全球最大的终端研发团队之一,载至2009年一季度,中兴3G手机发明专利累计超过1000项,高居行业第一位。公司在2009年上半年出货量已达2700万,全年目标为6000万。中兴通讯2010年出货量目标是8000万部,2011年是1亿部并成为前五强的手机终端供应商,到2013年成为前三强。我们认为中兴通讯凭借强力的研发实力和高性价比产品,能够在3G时代的竞争中取得优势地位并顺利完成公司的战略目标。我们预计公司2009年、2010年和2011年实现每股收益1.32元、1.68元和1.95元,给予“增持”评级。(万联证券 冯福来)

 

  化工行业:把握内需、低碳、油价三条主线 荐9股

  我们推荐三大背景下将受益的三类公司:1、内需拉动基本面改善的公司。下游内需较强是子行业复苏的主要动力,产能过剩程度是使复苏程度分化的主要因素,我们构绘制了“产能/内需相关度框架图”,展现和预测各子行业的复苏脉络。2、大力发展低碳经济背景下将受益行业的公司。3、受益于油价上涨的公司。

  内需是化工行业复苏的主要拉动力。在出口短期难有起色的情况下,化工行业继续复苏仍旧有赖于内需,在国家密集内需刺激政策作用下,汽车、地产、家电和纺织服装的内需较强劲,与上述行业相关度高的子行业需求恢复较好。

  用“产能/内需相关性框架图”展示和预测化工子行业复苏脉络。目前产能过剩程度是与内需相关度较高的化工子行业复苏程度分化的主要影响因素,我们综合考虑上述因素和行业个性,判断当前子行业复苏程度并预测复苏进度。

  我们推荐产能利用率提升将促成提价的行业。产能不足或较平衡的行业产品价格将较快积蓄上涨动力,继续实现提价。推荐有机硅、MDI、TDI行业目前景气度尚不理想或略有起色,但基本面改善仍有较大空间,提价潜力大,毛利率有进一步提升的空间,4季度有超预期可能。推荐新安股份、烟台万华、沧州大化,并建议关注氨纶行业可能进行的再次提价和相关公司华峰氨纶。

  框架图右下方的行业目前复苏较好,值得继续关注。印染助剂、轮胎、粘胶、硬泡组合聚醚需求和盈利复苏较好,4季度将与3季度基本持平或仍继续改善,我们继续强烈推荐其中估值偏低的品种,其他则建议继续积极关注,A股整体估值上涨,此类公司仍会有上佳表现,业绩超预期也将成为股价上涨的催化剂。推风神股份、德美化工、传化股份和红宝丽,关注山东海龙、澳洋科技。

  推荐受益于发展低碳经济背景下的公司。哥本哈根会议在即,各国碳减排义务将排定,在大力发展低碳经济背景下,建议密切关注鼓励政策的出台动向,并推荐聚氨酯保温材料相关公司烟台万华、红宝丽。

  推荐受益于油价上涨的公司。全球经济和原油需求逐步复苏,油价上涨,国外油头或气头而国内使用非石化原料的行业收益,推荐THF/PTMEG/γ-丁内脂和PVA行业。推荐产业链较完整的山西三维、云维股份,关注皖维高新。(招商证券 廖振华)

 

  汽车行业:10月月报——销售井喷盈利可期 荐4股

  销售井喷盈利可期

  2009年1-9月数据概览:

  9月:汽车总计销售133.2万辆,同比增长77.2%,环比增长17.0%。乘用车销量首次突破100万辆,各细分车型月销量均创历史新高,轿车(yoy 37.2%)、微客(yoy 72.5%)、SUV(yoy 32.0%)表现好于平均。商用车中重卡(yoy 84.2%)、大中客(yoy 28.4%)持续复苏;.1-9月累计:前三季度汽车总计销售964.4万辆,同比增长33.6%,已超过2008年全年销量。细分车型中,微客、微卡、轿车、SUV表现较好。

  2009年1-9月数据详细解析:

  轿车:9月销量达73万辆,创下新高,符合我们预期。维持对2009年全年轿车销量(批发数)增速达40%的预测。目前,轿车行业依然面临较为紧张的库存,“金九银十”销售旺季阶段,降价、优惠现象极少,部分车型仍需“加价提车”。3Q09之后,随着行业销量的上升、厂商产能的充分释放,三、四季度轿车行业盈利水平优于二季度基本成为定局。

  重卡:9月牵引车销量再创年内高点,行业景气度继续上升。预计2009年重卡销量有望达到63万辆,较2008年同比增长16%。其中,4Q09重卡销售将维持在月均6万辆以上的水平。近几月,半挂牵引车成为重卡行业的主要增长引擎,印证了我们前期“重卡物流用牵引车带动2H09重卡行业景气度上升”的判断。物流用牵引车快速复苏的动力来自房地产投资、国内商品出口复苏都会带来新增运力需求。

  大中客:9月行业景气度上升,出口需求初现复苏。9月大中客合计销售14984辆,同比增长54.2%,环比增长24.8%,1-9月累计同比降幅收窄至2.2%。6月-8月,国内大客出口量分别为883、698、1001辆,较前期300-400辆的出口水平已有所恢复。我们预计,未来一年,大中客出口,仍将持续改善。

  投资策略:

  目前重卡、轿车仍然是增长确定性最高的子行业。未来,随出口需求的逐步复苏,大中客景气度的上升值得期待,但我们预计,其复苏的速度和幅度较重卡和轿车的前期表现都要缓慢;

  重卡:上调潍柴动力盈利预测,目前其估值水平仍具备相对吸引力;

  轿车:维持上海汽车、一汽轿车的推荐组合。需要指出,轿车行业年内优异的销量、盈利表现基本已成定局,市场目前更为关注行业2010年的走势。我们认为,由于目前产能偏紧,新增供应2010年释放将较为有限,即使明年需求增速放缓,但产能利用率仍能维持高位,行业盈利仍有望实现较大增幅;

  大中客:宇通客车是我们首选。(国信证券 李君)

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