实力机构11月投资策略 四方向逢低布局跨年度行情(附股)

2009年11月02日 10:24:45 来源:大赢家财富网
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===本文导读===

上海证券:顺延政策驱动 挖掘上游资源
申银万国:七大板块备战跨年度行情(附股)
兴业证券:调整带来买入良机 11月推荐个股一览
华泰证券:四方向逢低布局跨年度行情(附股)
西部证券:四角度把握市场低吸良机
银河证券:业绩推动A股继续上行
长城证券:短线横盘震荡 中期挑战高点
各大券商据三季报精选的景气个股(名单) 

  上海证券:顺延政策驱动 挖掘上游资源

  11月份市场内外部影响因素的共同指向是:政策为主线,平衡波动为常态。估值将处于纵向动力不足,横向压力下降的交织状态。我们判断月内市场的趋势特征为区间震荡,由于市场对中期趋势存在谨慎乐观共识,因此市场重心将略上移。上证指数核心波动区间为2800-3400。

  三大政策:焦点指向房地产、彩电、轻型商用车行业

  国务院常务会议确定保增长、调结构和管理通胀预期的工作重点。我们认为,在“保八”无忧、结构问题依然存在以及通胀风险加剧的情况下,中央经济工作会议上有可能对现有的政策进行微调,而这种政策调整预期将成为11月市场运行的主要影响因素。

  2008年下半年出台的房地产行业扶持政策大部分将于年末到期,结合当前房价上涨迅速以及管理通胀预期的定调,年末二套房与交易税费政策变化预期,将对房地产行业表现乃至大盘短期波动构成重要影响。我们预期11月份家电下乡最高限价可能取消,家电下乡涵盖的产品数量会扩展,销售量也会随之增长,尤其是彩电产品将体现最为明显。我们同时预期老旧汽车补贴标准将有所上调,将极大提升老旧汽车的淘汰速度,促进新车销售,达到节能减排的目的。受益该政策的主要是轻型商用车企业。

  三季度:业绩略低于预期

  创业板:在常态估值区间中结构分化

  前三季度,1681家A股公司实现净利润7831亿元,加权平均每股收益0.30元,净资产收益率为9.86%。与我们的预测值比较看,前三季度净利润同比-2%(预测0.1%),第三季度同比26%(预测28%),第三季度环比4%(预4.2%),基本上是不同程度的小幅低于预期。随着上市公司三季度整体业绩表现的明朗,2009年净利润同比一致预期已经从前期22.45%下调到21.01%。而且我们预测,21.01%一致预期的实现,是基于四季度单季净利润同比增长168%的基础之上。因此,2009年上市公司业绩出现超预期表现的可能性已经很小。因此我们判断11月份市场不具备业绩推动力。

  权重行业金融服务业第三季度整体业绩环比下降2.3%。不过,有10家银行第三季度净利润同比增加,受净息差扩大等因素影响,银行业绩拐点已经显现,并有望进一步提升。房地产行业单季环比虽下降,业绩受结算期影响较大,全年业绩大幅增长没有悬念。第三季度钢铁、有色行业的业绩出现拐点,但是仍然低于预期,而且不同的公司之间业绩差距较大,行业依然受到产能过剩与需求制约。

  综合前三季度同比、第三季度同比、单季环比三项指标看,交运设备、生物医药、食品饮料、建筑建材、农林牧渔、公用事业为全部增长的“三项全能”行业。

  创业板:在常态估值区间中结构分化

  创业板市场首日交易,28家创业板公司首日平均涨幅高达106%,平均振幅78.7%,平均换手88.9%,首日创业板总成交金额为219亿元。28家公司2009年的动态PE为85倍,如剔除华谊兄弟,大部分公司动态PE介于62-85之间,偏离我们预设的45-75倍的常态估值区间。预计未来整体的估值向下修正幅度在10%-30%之间,但不会重演中小板开市后的持续下跌景况。同时,经过首日的集体爆炒后,后市个股走势的分化已在所必然。但创业板的波动对主板不构实质影响。

  11月份机会:家电、汽车结构性机会+上游资源

  在调结构政策变焦中,家电下乡最高限价可能取消、老旧汽车补贴标准将有所上调。家电子行业中的彩电、汽车子行业中的轻型商用车在11月份具有获得超额收益的潜力。

  我们认为,在通胀预期不断加强的过程中,一旦过剩的制造业产能利用率提高到一定程度,由于上游资源竞争结构优于国内制造业,议价能力强,基础原材料就会快速上涨,这种情况出现将会压缩制造业的利润。因此,我们建议目前的行业配置重心逐步倾向上游资源,如煤炭、石油、矿产等。

  同时在11月份我们建议关注低碳经济、上海本地股等主题投资板块。(上海证券研究所 屠骏)

 

  申银万国:七大板块备战跨年度行情

  电价调整带来投资机会

  股票市场素有“冬藏”的好习惯,十一月是承上启下的关键月,投资者既在为保留住一年的胜利果实而努力,又在开始为来年的收成而物色品种。那么,哪些板块可能同时具备这两个潜质呢?在此,我们节选申银万国最新发布的行业配置研究报告,从中甄选出七大板块的投资评级,供投资者参考。

  电力

  关注电价调整带来的投资机会

  行业评级与重点公司推荐:维持行业“看好”评级;针对未来可能的电价调整,电网类企业推荐桂东电力、文山电力,发电企业推荐中西部占比高的皖能电力、通宝能源、国投电力,依然看好长江电力、国电电力、桂冠电力等水电的投资价值。

  主要逻辑和理由:电网企业亏损、发电企业盈利恢复差异显著、以及推进产业结构调整是未来可能进行的电价调整的主要原因。上调销售电价和中西部火电上网电价、下调东部沿海地区火电上网电价是对目前各方利益的不均衡进行调整,意在减少未来进一步推进电价改革的阻力。此后,我们认为大用户直购电和水火同价试点工作都将加速推进。中长期来看,电价联动机制也有望加快出台。基于上述信息,并结合10月CPI可能转正的判断,11月上旬至中旬将是出台具体措施的重要事件窗口。因此,短期内建议适当配置直接受益于销售电价上调的电网类企业,适当规避东部火电的风险。

  汽车

  关注产业政策的积极影响

  行业评级与重点公司推荐:维持行业“看好”评级;在重点上市公司方面,依次看好上海汽车、宇通客车、福耀玻璃、江淮汽车、福田汽车、潍柴动力、一汽轿车。

  主要逻辑和理由:1)轿车需求仍将延续,四季度一般是汽车需求的旺季,预计需求仍将延续,且存在单月再创年内新高的可能;目前库存仍处于较低水平,较低的库存水平保障需求的持续性;行业产品结构上移仍将延续;2)重卡:半挂牵引车的复苏导致重卡三季度复苏;预计四季度需求平稳;3)客车:四季度行业需求趋势向上确定,三季度已见客车复苏迹象,四季度将见客车行业复苏,国内需求及出口的渐进回暖将促使行业逐步复苏;4)零部件公司在整车厂商回补库存的前提下,盈利逐渐恢复。

  值得主要关注的产业政策:1)汽车以旧换新政策,政策是否会追加额度及幅度;2)行业兼并重组政策,近期可能会出台鼓励汽车行业重组的政策;3)鼓励新能源汽车相关政策;4)购置税政策预计在11-12月左右将引起市场特别关注。

  电子元器件

  2010年将迎来超景气年

  行业评级与重点公司推荐:维持行业“看好”评级;在重点上市公司方面,关注广州国光、通富微电、华天科技、顺络电子、士兰微。

  主要逻辑和理由:国内产业整体处于快速恢复中,由于7月以来复苏趋势加速,开工率有明显上升,预计三季度大部分领域的盈利能力恢复到正常水平。四季度的调整幅度预计将小于通常情况。根据目前已经达到的盈利高度和需求增长的趋势,2010年将是超景气年。主要投资逻辑1)寻找定单转移受益者。危机之下,大厂选择性地退出部分制造业务以及其调整不合格供应商的力度增强,国内优势企业的明显受益。这些定单并非单纯价格因素决定的,所以通常具有更稳定的利润率水平,相应的公司涉及广州国光、得润电子、歌尔声学和通富微电;2)布局手机链。2009年是国内3G网络建设年,2010年将进入用户拓展阶段,加上手机作为纯消费电子产品,在危机中被政府投资拉动的力度相对较小,将是更可能超预期的领域。投资方面建议应该更侧重直接受手机拉动的领域,包括莱宝高科、超声电子和顺络电子;3)关注复苏进程偏慢的领域。从投资时钟的逻辑,应该关注盈利恢复比较慢的半导体和加工设备领域。2010年全球半导体销售收入将有明显增长,而半导体公司具有比较高的弹性。

  需关注的主要问题:1)2009年四季度季节调整的幅度,2010年一季度的预判;2)本币升值和大宗材料对于产业成本的传导;3)专项资金可能到位,主要在半导体领域;4)手机需求的恢复情况。

  银行

  净息差回升+估值优势

  行业评级和重点公司推荐:维持“看好”评级,净息差回升和估值安全性将使板块具有跑赢市场的动力。个股差异将缩小,重点推荐兴业银行、招商银行、北京银行。

  主要逻辑和理由:1)预计今明两年人民币信贷增量分别为9.5万亿元和7.5万亿元,同比增速30%和18%。增速虽呈现下降趋势,但仍属于较快增长。信贷回归合理对资产质量是件好事;2)净息差继续回升。继3季度净息差实现约20个基点的大幅回升后,4季度净息差仍将延续回升态势,但环比回升力度趋缓。明年1季度净息差将实现同比的大幅回升,量价齐升将带动净利润大幅增长;3)我们预计上市银行2009年和2010年的净利润增速分别为8.3%和24%,业绩确定性高,估值对应2009和2010年PB2.5倍和2.1倍,PE15倍和12倍,估值具有安全边际和比较优势;4)市场已经能够接受银行的再融资需求。四季度即将到来的民生H股增发价将对现有股价构成有力支撑。

  房地产

  经济正循环作用逐渐显现

  行业评级与重点公司推荐:2009年四季度建议“超配”。股票选择上,建议选择在二三线城市有较多储备的快周转公司,包括万科、保利和招商,和部分估值相对便宜的二线公司,包括华业地产、泛海建设和冠城大通。

  主要逻辑与理由;最近经济、行业出现的一些超预期变化,使得房地产板块重新具备跑赢大盘的动力。一方面,经济实质性复苏速度快于预期,房地产与经济之间的正循环作用正在加强,这有利于全国整体成交量的持续回升;另一方面,货币政策的重新松动,使得一线城市投资需求重新活跃,市场高位均衡。因此,四季度我们将看到一线城市成交量相对平衡,而三四线城市销售出现超预期增长。因此,此前股票负面预期有望得到缓解,房地产板块又重新具备跑赢大盘的机会。

  保险

  保费回升和通胀预期正面作用

  行业评级与重点公司推荐:继续“看好”保险行业表现。个股方面,短期由于保费收入增速较快和H股上市等因素,更看好中国太保的表现;而中长期推荐首选依然是业务质量和发展速度均较好的中国平安。

  主要逻辑与理由:1)相对于金融其他子行业,保险行业没有明显的负面因素,且估值比较安全(目前中国平安和中国太保09年新业务倍数20-25倍,10年15-20倍);2)行业基本面利好不断:四季度保费增速回升或超预期,另类投资(商业地产、PE)细则将出台,养老保险税收优惠政策试点明年年初或推出。虽然保费增速回升早有预期,但我们认为保费增速回升的速度仍有可能超越市场预期;3)保险行业显著受益于通胀预期和加息预期:四季度CPI可能转正,明年或面临通胀压力。通胀预期和加息预期将推高长债到期收益率及保险资金投资收益率,利差扩大,而保费受通胀负面影响或可忽略。(证券日报)

 

  兴业证券:调整带来买入良机 11月推荐个股一览

  兴业证券:调整带来买入良机

  10 月A 股较为震荡。国庆节后发布的9 月新增信贷、M1、M2 数据超预期,安抚了对“货币政策微调”的担忧;美元指数快速下跌引发热钱流入和通胀预期。两大因素推动之下,A 股快速上涨。此后受美元反弹、大宗商品波动、创业板正式上市等影响,行情震荡。

  11 月,基于盈利复苏趋势的确认,我们维持A 股震荡向上、跨年度行情的判断。目前正处于宏观经济持续向好,政策不致于明显收缩的大好时光。中国物流与采购联合会1 日公布的数据显示,10 月制造业采购经理指数(PMI)为55.2%,比9 月上升0.9 个百分点。在趋势向上且预期并不是特别高的时候,往往有超预期的可能。政策预期已逐渐趋于稳定。随着年底中央经济工作会议临近,政策基调也越来越明晰。

  高增长、低通胀的经济环境,是最有利于企业盈利的环境,如2000 年、2003 年、2006 年、2007 年。前三季度全部A 股净利润同比仅下降1.84%,四季度随着PPI 降幅大幅收窄、以及去年四季度基数的快速下滑,将是盈利加速回升的时期。预计2009 年上市公司业绩将同比增长约28%,2010 年半年报可比公司业绩增速不低于25%,并且超预期的可能性非常大。

  短期看,创业板高估后向下回归的压力以及外围市场近期的调整很可能会引发A 股在本周初的调整,但调整将带来再次买入的良机!建议投资者加仓迎接跨年度行情。

  投资机会上,一是基于物价回升,利润对物价回升更敏感的行业包括,有色、农业、煤炭、化工,以及商业、房地产等服务性行业。考虑到有色、煤炭已经形成较为一致的市场预期,农业也在10 月经历了较大的上涨,一旦预期波动可能有较大市场风险。因此,我们建议给予化工、商业、地产等行业更多关注。二是,风格向大盘蓝筹切换,其驱动因素包括相对超额收益接近历史低点、盈利加速、金融创新预期升温等。主题上,韩正表示上海市政府近日将专门召开发布会,公布迪士尼项目的最新情况,加之奥巴马将于11 月15 日-18 日访华,可关注上海本地股。(兴业证券研发中心)

  兴业证券:11月推荐个股一览

  股票名称 代码 当前价09EPS 10EPS 11EPS 收益率

  烟台万华 600309 19.83 0.80 1.12 1.50 0.00%

  恒生电子 600570 14.43 0.45 0.55 0.67 0.00%

  工商银行 601398 5.06 0.39 0.48 0.52 0.00%

  百联股份 600631 14.46 0.38 0.47 0.50 0.00%

  三花股份 002050 18.30 0.00 0.00 0.00 0.00%

 

  华泰证券:四方向逢低布局跨年度行情(附股)

  上周A股市场冲高回落,在美元反弹,宽松货币政策退出,外盘调整以及解禁压力、创业板上市对心理面的影响下,市场呈现调整的走势,沪指三千点得而复失。尽管上周五出现超跌后反弹,但周K线仍收阴。

  双重底可能演变成多重底

  创业板正式开市交易。尽管管理层为防范新品登陆首日市场的爆炒情结,已经事先做出安排,包括采取临停制度、对基金公司的窗口指导、对一般账户可能限量交易等各种方式来给市场的热情适度降温,不过创业板仍遭到市场火一般热情的爆炒。为此,我们认为创业板本周的冲高回落将导致主板的震荡。A股市场本周阶段回调压力在加大。但是鉴于经济复苏和机构布局,银行板块三季度业绩的正增长和低估值将封杀大盘的杀跌空间。从大的形态看,双重底可能演变成多重底。

  对于中线投资者来说,2900点以下采取越跌越买的策略。因为我们认为10月9日的跳空缺口(2834—2803点)一带应有强支撑。市场在未来二周以时间换空间,等待60日线的走平。短期看,A股仍难摆脱震荡调整的格局,操作上宜适当控制仓位。从中长期看,经济复苏动量不减、业绩持续改善、估值不贵等基本面因素仍会对市场构成上行动力。

  逢低跨年度布局正当时

  11月份大盘区间震荡利于基金尤其是新基金的跨年度布局。作为机构来说,需要的是区间振荡,打压吸足低廉蓝筹筹码。因此,近段时间部分大盘蓝筹或现低迷。同时,每一次回调到2900点下方都是中线资金进场的机会。因此,投资者应透过三季报业绩,对行业和公司的基本面深入了解,寻找可能在新一轮经济增长中获得最大机会的股票,以中线的眼光,逢低进行跨年度布局。

  虽然全球将于明年迎来加息潮,但是我们认为中国短期加息的可能性不大,在政府投资动力稳定和房地产投资加速的带动下,投资有望在四季度超预期增长。同时,在世界经济实质性向好的推动下,出口也能实现超预期复苏。企业利润的回升态势将持续到2010年上半年。我们相信,2010年一季度上市公司业绩将会百花齐放。目前支撑A股股价的因素是三季报对业绩复苏的确认。就已公布的三季度业绩预告数据来看,业绩的复苏为市场估值提供了支撑,股指上涨的动力将由流动性推动逐步回归到业绩增长上。

  业绩对股市的推动力增强

  应该说,前三个季度股市的上涨是宽松的流动性和基本面的逐步好转共同造就,而四季度宏观经济处于恢复期,2010年一季度经济将迈入扩张高潮期,尤其是2009年四季度业绩同比和环比有望出现双增长的可喜情形。

  我们预计,2009年全年业绩有望保持15%的增长,业绩对股市的推动力增强。既然认准了目前恢复期,我们需要进行跨年度布局,逢低买入,到明年春天山花烂漫时,经济高涨期我们将从容收获不菲收益。因此,接下来的两个月投资者应该淡化对股指波动的关注,淡化对货币政策的过度关注,可从以下四个方面逢低布局跨年度行情。

  一是结构性调整酝酿新热点。目前调结构和通胀预期直接影响市场的运行。但是,近期在全球推出预期加强的背景下,对资产膨胀预期也存在抑制。汽车、消费、低碳经济将成为投资的主线索。而四季度盈利超预期的机械、汽车、家电和化纤将得到资金的关注。工信部把节能合新能源汽车作为新兴支柱产业培育的重点领域,明年或出台扶持新能源车补贴。投资者可逢低关注科力远、中炬高新、杉杉股份、海通集团等。

  二是业绩确定和低估值板块。由上半年主要依赖政府刺激而反弹,目前已开始过渡到以出口、房地产等更市场化的经济增长力量推动的格局。四季度经济将进入复苏期和扩张早期。企业利的逐步提升将成为推动市场的主要力量。因此,投资者应侧重行业景气和个股安全边际的交集逢低布局年报业绩优良、成长性确定的医药、家电、汽车、机械、电子信息、出口以及消费板块中的个股,如航民股份、传化股份、美菱电器、康强电子、华天科技等。

  三季度:业绩略低于预期

  前三季度,1681家A股公司实现净利润7831亿元,加权平均每股收益0.30元,净资产收益率为9.86%。与我们的预测值比较看,前三季度净利润同比-2%(预测0.1%),第三季度同比26%(预测28%),第三季度环比4%(预4.2%),基本上是不同程度的小幅低于预期。随着上市公司三季度整体业绩表现的明朗,2009年净利润同比一致预期已经从前期22.45%下调到21.01%。而且我们预测,21.01%一致预期的实现,是基于四季度单季净利润同比增长168%的基础之上。因此,2009年上市公司业绩出现超预期表现的可能性已经很小。因此我们判断11月份市场不具备业绩推动力。

  权重行业金融服务业第三季度整体业绩环比下降2.3%。不过,有10家银行第三季度净利润同比增加,受净息差扩大等因素影响,银行业绩拐点已经显现,并有望进一步提升。房地产行业单季环比虽下降,业绩受结算期影响较大,全年业绩大幅增长没有悬念。第三季度钢铁、有色行业的业绩出现拐点,但是仍然低于预期,而且不同的公司之间业绩差距较大,行业依然受到产能过剩与需求制约。

  综合前三季度同比、第三季度同比、单季环比三项指标看,交运设备、生物医药、食品饮料、建筑建材、农林牧渔、公用事业为全部增长的“三项全能”行业。

  创业板:在常态估值区间中结构分化

  创业板市场首日交易,28家创业板公司首日平均涨幅高达106%,平均振幅78.7%,平均换手88.9%,首日创业板总成交金额为219亿元。28家公司2009年的动态PE为85倍,如剔除华谊兄弟,大部分公司动态PE介于62-85之间,偏离我们预设的45-75倍的常态估值区间。预计未来整体的估值向下修正幅度在10%-30%之间,但不会重演中小板开市后的持续下跌景况。同时,经过首日的集体爆炒后,后市个股走势的分化已在所必然。但创业板的波动对主板不构实质影响。

  11月份机会:家电、汽车结构性机会+上游资源

  在调结构政策变焦中,家电下乡最高限价可能取消、老旧汽车补贴标准将有所上调。家电子行业中的彩电、汽车子行业中的轻型商用车在11月份具有获得超额收益的潜力。

  我们认为,在通胀预期不断加强的过程中,一旦过剩的制造业产能利用率提高到一定程度,由于上游资源竞争结构优于国内制造业,议价能力强,基础原材料就会快速上涨,这种情况出现将会压缩制造业的利润。因此,我们建议目前的行业配置重心逐步倾向上游资源,如煤炭、石油、矿产等。

  同时在11月份我们建议关注低碳经济、上海本地股等主题投资板块。(华泰证券研究所 陈慧琴)

 

  西部证券:四角度把握市场低吸良机

  经过9-10月的大箱体震荡之后,未来影响市场走势的主导因素将进一步回归到宏观经济的复苏状况以及上市公司的业绩等基本面状况方面,基本面因素将主导技术面的转变。我们认为,市场未来仍会继续震荡向上。

  经济持续回暖支撑股市

  基本面在未来仍是主导市场走势的主要因素,宏观经济的持续回暖将是支撑市场持续上行的关键。

  从10月份公布的相关经济数据来看,三季度我国GDP增速达到8.9%,而前三个季度的GDP增速为7.7%,完成全年保八的目标基本没有问题。同时值得注意的是,在央行明确表示继续实施适当宽松的货币政策的背景下,随着房地产投资力度的持续增强以及全国发电量环比继续回升,四季度我国的GDP增速有望达到9.5%以上,而进入2010年一季度,这个增速水平更可能出现两位数的增长,意味着从今年四季度到明年一季度,我国的经济将进入一个增长的加速期,这为二级市场的走强奠定了一个良好的基本面环境。

  业绩回升提升市场估值

  三季报业绩的公布显示经济复苏所带来的效果正逐步体现在上市公司的业绩上面,而业绩的大幅回升则是提升市场估值水平的重要支撑。

  已经披露完毕的三季报印证了市场对中国经济持续快速回升的预期,也让业绩出现拐点的行业从个别行业迅速扩散到整个宏观经济的各个层面。从行业分布看,盈利公司分布于所有的行业中,一季报和半年报时出现的全行业亏损已经消失。其中,上半年出现全行业亏损的钢铁、电力、有色等主要工业行业三季度环比纷纷扭亏为盈,上半年的“亏损冠军”电力行业三季度大打翻身仗,华能国际、大唐发电等均实现扭亏为盈,业绩的回升将有利于提振市场的做多信心。

  整体上判断,三季度A股上市公司业绩出现同比增长在预期之中,考虑到世界经济危机对我国冲击的负面影响主要从2008年下半年开始,因此,2008年的三季报以及年报基数相对较低,而2009年在经济刺激政策出台后,我国各行业也开始了稳步复苏,从二季度业绩的环比回升到三季度业绩的同比增长,进入四季度有望开始出现加速。结合二级市场走势来分析,8月份开始的中期调整主要诱因就是业绩虽然回升,但力度并不如市场预期,而三季度业绩再次有力持续回升将是提升市场估值水平的重要支撑。

  流动性保持充裕

  政策消息面相对偏暖,流动性保持相对的持续充裕有利于缓和创业板推出以及限售股解禁所带来的资金面压力。

  10月份以来,市场消息面基本处于偏暖状态,管理层不断表示四季度将继续实施适度宽松的货币政策,汇金公司也及时表态在未来一年继续通过二级市场增持三大行,这些因素对市场信心起到明显提振。虽然在近期包括挪威、印度纷纷开始有加息动作,但考虑到我国经济复苏的趋势仍需要货币政策的支持,因此,年内出现收紧流动性的可能性较小。而从信贷数据方面考虑,9月份新增信贷达到5100多亿,明显超出市场预期,全年新增贷款数量仍有可能达到10万亿,这有利于保证二级市场的流动性处于相对充裕的状态。

  创业板的推出在短期内对资金造成分流不可避免,短期内会对主板市场尤其是中小板市场形成一定的挤出效应,但是从市场估值角度考虑,创业板上市的公司市盈率处于明显的高位,相对主板并不具备明显的投资优势。从中长期的角度考虑,主流资金仍可能更多的选择主板市场作为主要操作标的。

  把握四大投资机会

  综上所述,我们认为,经济的持续回升是推动股指走强的重要因素,未来各行业板块不可避免地会出现一定的分化,建议投资者可以更多地关注周期性板块的表现机会。操作上,可以适当加大仓位,把握以下几个板块的逢低吸纳机会。

  首先,继续关注金融、地产等一线强周期权重板块的表现。随着净息差拐点的出现,以及自身具备的估值优势,银行股未来仍具备明显的增长空间;而地产股则在未来会继续受益于通胀预期的加剧,同时全国楼市量价齐升的局面有望得到延续,也给做多地产提供了很好的基本面环境。

  其次,关注有色金属、煤炭等资源类品种以及钢铁行业的表现。随着世界主要经济体的复苏,对于有色金属、钢铁等行业存在补库存的需要,需求的回升将进一步带来行业板块的增长机会,而国际油价的高企也有望刺激煤炭股的持续走强。

  第三,关注三季报业绩增长的汽车、电器等板块。销量的增长是这些板块整体业绩增长的主要因素,同时国家出台的“汽车下乡”、“家电下乡”、“以旧换新”等政策也起到了明显的刺激作用,四季度这些板块仍有明显的上涨空间。

  最后,从短线的角度,可以考虑盘中的一些题材概念所带来的板块交易性机会,包括股指期货、整体上市、重组等。(西部证券 王梁幸)

 

  银河证券:业绩推动A股继续上行

  上周在国际市场的负面冲击下A股表现疲弱。上市公司三季报披露完毕,净利润环比增加4.4%,符合我们的预期,按照四季度企业净利润环比波动在-20%至5%之间计算,全年净利润同比增速在22.3%至31.2%,业绩将是推动市场上行的坚实力量,也将抑制指数的下跌空间。目前国际市场和A股市场供给的压力或会延缓大盘上升的速度,但是不能改变市场的整体运行趋势,A股经过蓄势整理后,有望继续震荡上行。

  全年盈利增速或达20%

  上市公司三季报已经全部披露,环比继续小幅改善,符合我们的预期。两市有可比数据的1600多家上市公司,前三季度净利润同比降幅缩减至1.6%,环比增长4.4%,表明公司业绩处于良好的恢复过程中。从各行业情况来看,经营状况改善最为明显的有色金属、公用事业、轻工制造三个板块环比增速都在45%以上,交运设备受汽车销售量井喷影响净利润环比增长40%,医药生物、食品饮料、建筑建材环比增长15%以上,但是钢铁、电子元器件出现了较大下滑。

  我们预计全年净利润同比增长20%以上。考虑到季节性影响因素,按照四季度企业净利润环比波动在-20%至5%之间计算,全年净利润同比增速在22.3%-31.2%。从沪深300指数的市场一致盈利预期来看,2009年净利润同比增幅也达到20%以上。据此,我们认为2009年全年上市公司盈利增长20%以上是大概率事件。目前全部A股和各主要指数动态市盈率都在20-23倍之间,业绩将是推动市场上行的坚实力量,也将抑制指数的下跌空间。

  房地产依然值得期待

  除了9月份房地产投资和销售数据超预期以及节后重点城市的楼市成交全线大幅回升以外,推动我国房地产市场向好的长期因素一直存在。

  首先是人口因素,由于人口城市化的不断加快,我国从农村“移民”到城市就业的人口数量巨大。其次,从土地的供给来看,我们的土地供给总量与新西兰、美国等地广人稀的国家无法相提并论。第三,经济的快速增长,带来社会财富不断膨胀和居民收入不断增加,但同时财富分化越来越严重,这一点和俄罗斯的状况很相似。第四,金融创新,商业银行大力推行的房地产贷款,使大量居民能够在支付首付后买得起房子,“杠杆化”的过程一直在进行。第五,人民币升值是一个特殊的背景,也吸引了部分海外资金来投资中国地产。

  在这样一个大背景下,作为我国经济的支柱产业,房地产市场值得继续看好。

  市场供应面略显压力

  目前市场资金面面临的压力增加,一方面,无论是基金还是中小投资者提供的新增资金较为有限;另一方面,股票供给速度处于较高的水平。市场供应面带来的压力或会延缓大盘上升的速度和空间。

  从资金供给来看,无论是基金发行还是中小投资者入市热情略有消退。今年以来新成立的基金,在5月和7月募集资金达到年内高点,单月股票型基金的募集金额都在400亿元以上,8月、9月出现明显回落,基金成立后多在三个月内完成建仓,这也意味着10月、11月新基金为市场贡献的资金有限。从中小投资者的保证金情况来看,7月份以来呈现高位震荡的态势,新增资金量不多。同时,两市股票开户数和基金开户数从今年年中的高点70万户、10万户回落至当前的25万户和5万户。

  另一方面,股票供给压力不减。2009年8、9、10三个月新股发行融资额分别为275亿、171亿元、95亿元,招商证券可能于近期开始发行,申银万国、光大银行等大公司已经做好准备,等待监管机构的审批。再融资的势头更猛,今年以来再融资已经从市场上募集资金超过2000亿元,过去三个月月均规模300亿元,中国铝业、招商地产、万科A、苏宁电器等大盘股的增发预案已经获得股东大会通过,其中不少公司募集资金都为上百亿元,如若这些大盘股的融资在年内陆续实施,将对市场构成一定的供给压力。

  从当前情况来看,短期国际市场可能会有反复,A股市场供给压力较大,这些因素或会延缓大盘上升的速度,并使市场出现短期的震荡。但是,国内企业基本面的改善和上市公司业绩的不断提升将是推动市场上行的坚实力量,也将抑制指数的下跌空间。在市场整体估值处于相对平衡状态下,A股经过蓄势整理后,有望继续震荡上行。(银河证券研究所策略小组)

 

  长城证券:短线横盘震荡 中期挑战高点

  A股市场上周经历了多重压力测试,既有外围股市动荡的考验,也有国内创业板上市交易的冲击。总体上看,外围股市短期走弱,创业板首日遭受资金爆炒,都对A股形成负面影响。我们认为,市场短线将在3000点一带震荡盘整,以消化利空因素的负面影响,但就年底整体走势而言,我们继续保持乐观的态度,突破前期高点仍然可期。

  首先,首日遭受资金爆炒的创业板对主板的影响短期体现为负面,中长期为正面。就短期而言,创业板的估值泡沫惊人,未来价值回归在所难免。28只个股首日平均涨幅高达106.23%,成为A股市场最耀眼的板块也是最“昂贵”的板块。如果参照2004年中小板第一批8家公司上市后的短期表现,创业板首日疯狂后必然出现日后的绵绵下跌,从而对主板形成拖累。但从有利的方面考虑,以上周五收盘价测算,创业板2009年动态市盈率高达77倍,为主板类似公司甚至整个主板市场都打开了一定的估值上升空间。我们不期待28家公司全部成为黑马,但是其中必然有大牛股出现,小盘高成长的特性容易打造出“中国微软”,从而起到活跃市场的正面激励效应。

  其次,外部因素影响仍属于短期,刺激经济政策退出冲击有限。澳大利亚、挪威等国相继采取了紧缩政策,由于投资者担心刺激政策退出有可能引发经济的回落,上周全球股市都出现了大幅下跌,进而对A股市场造成一定的压力。国内投资者最为担心的是国内系列振兴规划的退出,近期关于二套房优惠利率取消的传闻严重打压了房地产板块,从而影响到整个股市。我们认为,房地产行业作为国民经济的支柱产业,近期不太可能出台类似于2007年强有力的调控政策,适度微调仍然是主基调,因此对地产行业的冲击也将是暂时的。地产行业的适度降温有利于中长期健康发展,因此地产股仍然是值得投资的重要品种。

  第三,从我们今年对A股市场的跟踪来看,经济与货币是决定A股方向的两大核心要素,“高增长、低通胀”是未来几个季度宏观环境的整体特征,可以支持股市的中期上涨。在固定资产投资、房地产、汽车等内需和出口进一步回升的拉动效应下,我们测算第四季度GDP和工业增加值将进一步回升至12.6%和19.6%的高水平,未来两个季度CPI指标仍将在零值区域徘徊。从货币的角度来看,我们判断虽然四季度月均信贷增量可能回落到2000亿元的较低水平,但是仍然可以预测到M1、M2增速这些存量货币指标维持高位,尤其是衡量微观企业和宏观经济景气度的M1-M2剪刀差指标刚刚转正,未来两个季度仍有进一步攀升的潜力。因此,即使信贷出现回落也不会导致流动性的大幅收紧,对股市的负面影响不大。

  就短期走势而言,大盘将围绕3000点以及60天均线展开横盘震荡走势,多空双方处于胶着状态。很多投资者担心大盘很有可能选择向下破位,在面临众多负面因素冲击下,市场信心确实备受考验,但是理性分析市场权重最大的金融、地产板块,目前估值合理,不存在较大下跌空间,因此可以排除大盘大幅下跌的可能。

  在操作策略上,围绕业绩增长确定性选股最为稳健,汽车、家电、食品饮料、医药等仍然是投资者的首选。金融、地产板块则可以采取“冬播”策略,逐步吸纳,为来年行情做铺垫。主题投资仍然是弱势中的活跃品种,甲流板块很有可能继续逆势走强吸引眼球,但是从风险收益比看,已经不适合继续参与。主题投资中值得关注的是低碳经济板块、迪斯尼板块,投资者可以适度参与。(长城证券 张勇)

 

  各大券商据三季报精选的景气个股

  三季报结束在即,银河等九大券商根据三季报情况,综合宏观形势、行业景气等因素,精选的潜力个股:

  银河证券:昆明机床(600806)

  2009 年1-9月份,公司完成营业收入10.28亿元,同比减少 15.2%;实现营业利润 1.97 亿元,同比减少 13.6%;归属母公司净利润 1.89 亿元,同比减少 10%、公司前 3 季度每股收益 0.45 元,净资产收益率 15.91%,基本符合我们的预期。我们认为,第 4 季度公司将延续目前的经营态势,销售情况不会出现明显的好转;明年公司的订单和销售将逐步复苏,其中与工程机械、铁路、风电领域相关的产品将保持较好的增长,其它产品的复苏可能相对缓慢。我们预计公司 2009 年-2011 年的每股收益分别为 0.66 元、0.81 元和 0.98 元,按 20 倍市盈率,公司2010 年合理估值为 16.20 元,维持“推荐”的投资评级。

  中金公司:东方电气(600875)

  季度业绩符合预期。东方前 3 季度实现净利润10.6 亿元,每股收益 1.20 元,同比增长 39%,符合我们预期。单季度每股收益 0.42 元,同比增长 17%。东方电气风电设备的毛利率能否提升一直是市场争议的焦点,第 3 季度亮丽的毛利率指标有助于增强市场信心,也带来了未来盈利上调的空间。东方电气 A 股 2010 年市盈率为 18 倍,远低于可比公司上海电气;H 股市盈率为 14 倍,与上海电气 H 股估值接近,没有体现出东方电气新能源在手订单和净利润占比高而应该享受的估值溢价。东方电气 A/H 股仍然是我们电力设备板块中的首选,维持 H 股 47 港币的目标价。

  国信证券:一汽轿车(000800)

  1-3Q09,公司实现收入191.20 亿元,同比增长21.1%,实现净利8.99 亿,同比增长5.8%,折合EPS 0.55 元,其中3Q 单季实现净利3.64 亿元,同比增长5.7%,对应EPS 0.22 元,基本符合预期。维持“推荐”投资评级,维持对公司2009、2010 年0.84(24.1x)、1.13(17.9x)元的EPS 预测。预计公司全年销售整车18.2 万辆,随着睿翼产能解决,价格、配置调整,销量有望逐步爬坡增长,近两年公司产能利用率有望持续维持高位,是乘用车板块优质品种。

  中信证券:中国中铁(601390 )

  公司2009年前三季度实现营业收入2414亿元,同比增长56.83%;实现归属母公司股东的净利润49.23亿元,同比增长269.33%剔除去年同期外汇损失影响后同比增长75.34%);每股收益为0. 23元,业绩符合预期。公司去年曾带来巨大损失的近8亿元澳元终于否极泰来,1}9月外汇收益收益约9. 6亿元,贡献EPS近0. 05元。目前已有部分澳元转换为美元。2010年业绩增长仍将超过30。一方面收入维持高增长,另一方面毛利率回升、期间费用率持续下降和房地产、资源开发业务的发展可能给公司带来业绩超预期表现。截至2009年上半年公司处于开发阶段的项目占地面积约1221.75万平方米,总建筑开发面积1789.55万平米。我们预测公司2009, 2010和2011年净利润分别为70.37, 93.80和117.96亿元,09/10/11年全面摊薄每股收益为0.33/0.44/0.55元,2008 2011年净利润CAGR高达108%。当前价5. 87元,对应PE分别为18/13/11倍,目标价8. 20元,折合2009年动态市盈率25倍,维持“买入”评级。

  国泰君安:宇通客车(600066)

  来自中国汽车工业协会的统计显示,2009 年前三季度宇通客车的客车产销量同比分别增长18.44%和 14.98%,增速明显高于行业平均水平。但是由于大型客车呈现下滑(同比分别下降13.37%和 16.42%),而中型客车出现增长(同比分别增长 38.65%和 33.44%),因此企业的主营收入同比微降 1.29%。总体看,宇通客车在大中型客车领域继续保持产销规模第一的地位,龙头地位依旧。虽然受全球性金融危机的影响,中国客车业的发展在 2009 年遭遇到不小的困难,但是考虑到国家出台的包括汽车以旧换新等刺激政策,以及企业对产品结构所进行的积极调整,预计2009 年宇通客车的 EPS 可达 0.87 元的水平。在综合考虑客车行业和宇通客车的整体发展以及综合分析各种影响因素后,将宇通客车的投资评级由“谨慎增持”调整到“增持”,目标价 22 元,对应 25 倍左右的 PE。

  安信证券:福田汽车(600166)

  公司 2009 年前三季度实现营业收入 321.14 亿元,较上年同期上升26.38%,营业利润 9.06 亿元,较上年同期上升 101.72%,利润总额 9.34 亿元,较上年同期上升 81.90%,归属上市公司股东净利润 6.98 亿元,较上年同期上升 83.58%,折合每股收益 0.762 元。其中,三季度单季实现营业收入 125.25 亿元,较上年同期上升 79.95%,营业利润 3.50 亿元,较上年同期上升 496.34%,利润总额 3.59 亿元,较上年同期上升 592.77%,归属上市公司股东净利润 2.45 亿元,较上年同期上升 546.69%,折合每股收益 0.267元。预计公司 2009、2010、2011 年每股收益分别为 1.04 元、1.21 元和 1.37 元,对应的动态PE 分别为 17.1 倍、14.6 倍和 12.9 倍,维持公司“买入-A”的投资评级,以 2009 年 20 倍 PE 计算,6 个月的目标价为 20.8 元。

  海通证券:黄山旅游(600054)

  (1)公司 1-9 月实现基本每股收益 0.3617 元,同比增长 2.18%,略低于我们的预期。从目前的情况看,公司接待游客人数 235 万人次,完成营业收入 12 亿元以上的年度目标基本可以实现,但鉴于公司成本费用的上升超出我们的预期,我们将公司2009 年业绩预测从 0.44 元下调至 0.41 元,2009 至 2010 年的每股收益分别为 0.41 元、0.56 元、0.61 元,公司目前股价对应的 PE 分别为 35 倍、25 倍、23 倍,维持“买入”评级。公司业绩稳定增长,风险有限,作为防御性品种,建议投资者在 14 元以下积极介入。

  申银万国:歌华有线(600037)

  公司拟对北京北广传媒数字电视有限公司(以下简称“数字电视公司”)增资 2704 万元(按照 1 元/股的价格),增资后持有数字电视公司 51%股权。数字电视公司旗下控股公司鼎视数字电视传媒有限公司(以下简称“鼎视传媒”)由北广传媒、中央人民广播电台、天津时代天创传媒发展有限公司、山东省广播电视总台、安徽电视台五家共同组建,是国家广电总局批准的四家全国性数字付费电视集成运营商之一(另三家是中数传媒,上海文广和中影集团),公司绝对控股数字电视公司后,也意味着公司获得了全国性付费频道集成商资格。短期看,由于互联网视频和盗版问题,付费频道发展尚未步入黄金时期。这点从数字电视公司 09 年上半年亏损 227 万得到验证。但拥有节目制作与集成资格,不仅让公司跨区域发展成为可能,也为公司与 IPTV 竞争与合作中占得先机,提升我们对公司长期增长趋势的判断,我们再次重申“买入”评级。

  天相投顾:金种子酒(600199)

  2009年1-9月,公司实现营业收入7.44亿元,同比增长64.79%,实现归属母公司净利润4537万元,同比增长138.76%,实现每股收益0.17元。其中,第三季度实现营业收入2.75亿元,同比增长47.99%,实现归属母公司净利润1439万元,同比增长376.02%,实现每股收益0.06元。第三季度,公司归属母公司净利润同比大幅增长4.76倍,主要原因有:(1)白酒销量大幅增长;(2)毛利率同比提升,主要归功于产品结构的调整;(3)费用率的有效控制。房地产业务。公司在阜阳市区合计有400~500亩的商业用地,在开发区有485亩的土地,商业地和开发区的地成本都相对较小,现在已经有所升值,按当地商业用地的价格测算,公司商业用地的价值在10亿元以上,合股价4元以上。我们预计公司2009-2011年的EPS分别为0.27元、0.41元和0.53元,当前公司的股价为10.65元,对应的动态PE分别为39X、26X和20X,我们看好公司的长期发展,作为长期投资标的,维持“增持”的投资评级。

  (中国证券网)

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