明天买什么?13家券商最新评级一览

2009年11月04日 14:48:13 来源:中国证券网
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  长江证券4日评级一览

  长江证券:联化科技调研,维持“推荐”评级

  长江证券11月4日发布投资报告,通过对联化科技(002250.SZ)的调研,维持“推荐”评级。

  公司收入和利润增长主要来自于工业业务。长江证券预计,2009 年前3 季度,公司工业业务收入增长率超过30%。公司2009 年收入和利润高增长已成定局。公司公告披露,2009 年归属于母公司所有者的净利润相比2008 年增长50%-70%,即归属于母公司所有者的净利润11210.36-12705.07 万元,折合每股收益0.87-0.98 元。

  长江证券认为,2010 年公司的高增长有保障。公司主营农药和医药高级中间体,其下游的农药和医药需求为刚性;随着与客户合作关系的加深,公司产品销量仍将保持增长;募投项目(600 吨XDE 原药和2500 吨卤代芳腈产业化技改项目)将陆续投产。

  长江证券认为,精细化工企业的核心竞争力主要体现为技术的创新能力及不断优化能力。公司对研发的重视程度在国内化工类上市公司中非常罕见。公司保证每年用于产品开发、技术创新、科研合作、引进人才等方面的科技投入占年工业销售额的5%以上;2010 年,科技投入达到年工业销售额的8%-10%。公司2008年IPO时还募集4800万元用于高新技术研发中心计改项目。

  长江证券了解到,公司 2008 年IPO 募集资金投资的年产600 万吨XDE 生产线建设项目和2500 吨卤代芳腈产业化技改项目将分别于2009 年底和2010 年5 月底投产。

  长江证券之前对公司的XDE 和卤代芳腈产品进行了详细分析,认为至少未来2-3 年内,公司募投项目生产的这几种产品都将保持供不应求状态,具有非常好的发展前景。在XDE 原药投产后,公司将建立“研发-中间体-原药”产业链,并进一步提升公司的盈利能力。

  长江证券维持之前对公司的盈利预测,即2009-2011 年,公司每股收益分别为0.87 元,1.27 元和1.52 元,仍然按照2010 年30 倍市盈率给公司估值,维持38.00 元的目标价,并维持“推荐”评级。

 

  国元证券4日评级一览

  国元证券:维持钢铁行业“推荐”评级

  国元证券11月4日发布投资报告,维持钢铁行业“推荐”评级。

  据报导,《钢铁产业政策》最新修订为:到2015 年,全国将形成1~2 个规模达亿吨级的具有国际竞争力的特大型钢铁集团,形成若干个5000 万吨以上具有较强竞争力的集团。排名前十位的企业集中度达到65%以上,2020 年要达到75%以上。

  国元证券近期连续推荐“资源+重组”的钢企,《钢铁产业政策》最新修订的内容更将加速国内钢铁整合步伐,宝钢、鞍本有希望最先达到亿吨,与之相关的并购企业将受益。国元证券在09 年中期策略中提到的:宝钢+杭钢;鞍本+凌钢是近期市场预期最强烈的组合。随着11 月初钢铁重组条例即将出台,加之通胀预期延续,“资源+重组”将是国元证券一直重点推荐的品种。

  政策干预将使行业形势逐步改善,国元证券继续维持行业“推荐”评级。

  国元证券:给予低碳经济与新能源“推荐”评级

  国元证券11月4日发布投资报告,给予低碳经济与新能源“推荐”评级。

  中共中央政治局常委、国务院总理温家宝3 日上午在人民大会堂向首都科技界发表了题为《让科技引领中国可持续发展》的讲话。温家宝强调,要高度重视新能源产业发展,创新发展可再生能源技

  术、节能减排技术、清洁煤技术及核能技术,大力推进节能环保和资源循环利用,加快构建以低碳排放为特征的工业、建筑、交通体系。要努力走在全球新能源汽车发展的前列,尽快确定新能源汽车的技术路线和市场推进措施,推动中国汽车工业跨越发展。

  国元证券给予低碳经济与新能源“推荐”的投资评级。建议从政策制度、研发实力与核心技术、综合业绩水平等3 个标准来考察低碳不同细分行业、上市公司的投资价值。

  国元证券建议重点关注具有核心技术和竞争优势,从国家产业政策中受益较大、具有明确业绩增长预期的优势低碳行业和上市公司。具体推荐的行业有:新能源汽车、智能电网、核能、风能、太阳能光伏发电、建筑节能、工业节能等低碳子行业;推荐的公司包括:上海汽车(600104.SH)、东方电气(600875.SH)、金风科技(002202.SZ)、上海电气(601727.SH)、海螺型材(000619.SZ)、天威保变(600550.SH)、中航三鑫(002163.SZ)等上市公司。

 

  国都证券4日评级一览

  国都证券:给予厦工股份“短期-推荐、长期-A”评级

  国都证券4日发布公司调研简报,给予厦工股份(600815.sh)“短期-推荐、长期-A”的投资评级,具体如下:

  1、行业环比增速持续提高

  随着房地产投资的持续增长和大型基建设施项目的开工,工程机械行业销量环比持续增长,且环比增速持续提高。9月份,装载机行业整体销量环比增长9%,其中,公司增速为12.33%,高于行业平均增速,柳工销量环比增长8.5%。挖掘机行业整体销量环比增长26%。

  2、公司装载机业务开始复苏

  公司装载机业务上半年增速低于行业增速,原因是,公司主要竞争对手柳工的装载机以长轴距、重载产品为主,主要市场是公路铁路、基础设施建设等项目,公司装载机多为短轴距产品,灵活、高效、节能,比较适应煤、铁矿、钢厂、房地产等项目,但上述行业复苏较慢。随着目前房地产投资持续高增长和山西对小煤矿整治接近尾声,公司的装载机业务的销售增速明显提高。

  3、挖掘机业务成为新的战略重点和增长点

  挖掘机是工程机械行业中增长最快的机种之一。2008 年销量77163 台,多年增长率36.57%。公司自主品牌的挖掘机生产始于2004 年,但产量始终不超过1000台,08年全年销量只有612台,市场占有率0.67%。

  公司已经将挖掘机作为未来发展的战略重点。根据公司制定的“十一五”发展战略,到2010 年,公司挖掘机销售量将力争达到3000-4000 台,市场份额力争达到5%。

  随着“液压挖掘机扩产及技术改造项目”和“小型工程机械技术改造项目”的建成投产,公司挖掘机的产能已经提高到3000台。

  公司的新任总裁蔡奎全先生具有工程机械跨国公司工作的丰富经历和突出成就,曾在任大宇重工烟台有限公司总经理期间,成功带领“大宇”挖掘机异军突起,每年都以80%以上的速度飞速发展,连续五年雄踞中国挖掘机市场份额首位。

  目前,挖掘机行业仍处于高度分散的状态,由于基数较低,国都证券认为,未来几年,公司挖掘机实现快速增长的可能性大,预计09年能够达到1000台、10年达到2000台、11年4000-5000台的销量。

  4、给予“短期-推荐、长期-A”的投资评级

  预计2009—2010年公司每股收益为0.17元和0.36元左右。按10月30日7.23元的收盘价计算,动态市盈率分别为42.53倍和20.08倍。国都证券给予公司“短期-推荐、长期-A”的投资评级。

  国都证券:维持造纸行业“推荐-A”评级

  国都证券4日发布2009年造纸行业三季报综述及展望表示,毛利率提升空间有限,期待量价齐升做大规模,维持行业“推荐-A”评级,具体如下:

  三季度净利润环比接近翻番。三季度造纸行业实现净利润8.74亿元,环比增长94.3%,同比增长28.5%,造纸行业在二季度顺利扭亏之后,盈利状况明显好转。行业盈利状况好转主要体现在:(1)营业收入逐季提高,三季度营业收入为131.5亿元,基本与去年同期持平,比二季度增长5.2%,比一季度增长33.4%;(2)毛利率和净利润率逐季提高,毛利率在一季度到达低点后逐季提高,三季度毛利率为19.2%,已经恢复至金融危机之前的正常水平;三季度净利润率为6.6%,较二季度提升了3个百分点。

  产量连续两月同比增速超过18%。从造纸行业产量来看,2009年前三季度造纸行业完成机制纸及纸板产量6738万吨,同比增长8.8%,并且增速呈加快趋势,8月和9月同比增速超过18%。

  上涨是纸价总体趋势,近期上涨速度分化明显。自年初至今,在国都证券跟踪的7种纸价之中,涨幅较大有铜版纸、白卡纸,涨幅分别为26.5%和24.6%,白板纸、瓦楞纸涨幅也超过14%,新闻纸涨幅接近10%,双胶纸涨幅为6.6%,而箱板纸较年初下降10%。近期大部分纸价上涨速度都有所放缓,但是新闻纸近两个月涨幅较大,9、10月分别上涨200元/吨、150元/吨,涨幅为4.2%、3.0%。

  行业估值低于历史均值。当前造纸行业PE为23.6倍(静态市盈率),低于历史平均27.4倍,造纸行业PB估值为2.1倍,也低于行业平均水平2.5倍,当前造纸行业的估值水平处于历史估值平均水平以下。另外,晨鸣、博汇、太阳、华泰四家公司2010年平均动态市盈率仅有13.7倍,远低于行业和各公司历史估值水平。

  维持行业“推荐-A”评级。国都证券认为造纸行业毛利率难有较大提升以稳定为主,但随着量价增长利润仍有较大提升空间,预计全年有望实现净利润20亿元,基本与去年持平。考虑到行业盈利能力已经恢复到历史较好水平、明年业绩增长趋势较为明确以及估值水平低于行业历史平均水平,因此维持行业“推荐-A”投资评级。从细分行业来看,国都证券看好具有高附加值、高集中度、与消费相关的细分行业,主要包括铜版纸、白卡纸、灰底白板纸,因此继续推荐该三类纸收入占比较高的太阳纸业(002078)、博汇纸业(600966)、晨鸣纸业(000488)。

  国都证券:青岛啤酒三季报点评 调高评级至“短期-强烈推荐,长期-A”

  国都证券4日发布青岛啤酒(600600.sh)三季报点评,调高公司评级至“短期-强烈推荐,长期-A”,具体如下:

  1、公司前三季度营业收入147.3亿元,同比增长12.7%,净利润12.5亿元,同比大幅增长79.3%,每股收益0.95元。

  2、前三季度啤酒销量494万千升,同比增长10.2%,“1+3”品牌销量420万千升,主品牌青啤销量236万千升。前三季度青啤主品牌销量增长45.8万千升,占总增长量的99.8%。国都证券预计公司全年销量将超过600万千升。

  3、主品牌销量增长直接拉动吨酒价格达到2949元,同比提高2.53个百分点。三季度吨酒成本仅1596元,比一季度成本显著下降15.5%,高价大麦已经完全消化。吨酒价格提升和成本下降提升前三季度毛利率至43.6%,同比提高2.16个百分点。

  4、前三季度销售收入增幅大于销量增幅,主要受益产品结构高端化。青啤纯生、易拉罐和小瓶青啤是主要的高端产品,三类高端产品销量约70万千升。上半年高端产品中小瓶青啤同比增长40%以上,纯生同比增长近20%。高端产品价格在7000-8000元/千升,远高于主品牌4000元/千升的吨酒价格。高端产品销量保持增长将是盈利增长点。

  5、公司使用进口麦芽较多,主要因为主品牌全部用进口麦芽,二线品牌以用国产麦芽为主。预计09年麦芽成本将比08年下降5亿元左右,按600万千升测算,吨酒成本下降约5%。其他成本方面,易拉罐包材成本下降,其他产品包材成本变动不大。目前公司高端产品毛利率达到50%,主品牌平均毛利达到40%,副品牌产品毛利率也在30%以上。

  6、09年公司收购烟台啤酒和托管趵突泉啤酒,合计产能增加约60万千升,现有产能已经超过800万千升。收购烟台啤酒和托管趵突泉对于青啤的意义不仅在于产能突破800万千升,更重要是在山东市场占有率上升至50%。青啤市场占有率超过50%的地区只有陕西,相比雪花和燕京青啤能够绝对控制的市场数量少。山东是啤酒消费第一大省,也是收入占比最大地区,在山东市场拥有绝对控制权有战略意义。公司在广东市场上今年争取扩大市场占有率至40%,在深圳地区市场占有率已经超过50%。

  7、从行业情况看,在欧美、日本等啤酒消费发达国家,寡头垄断厂商合计市场占有率均高达85%以上,国内前四大厂商雪花、青啤、英博和燕京的合计市场占有率接近50%,寡头垄断厂商的市场占有率均有提升空间。青啤在完成烟台啤酒和趵突泉啤酒整合后,下一阶段计划通过自建产能来提高市场占有率,主要考虑到国内啤酒生产线成本大幅下降,自建成本少于收购成本。

  8、预计全面摊薄后09年每股收益1.06元、10年每股收益1.25元,对应09年动态市盈率30.3倍,10年动态市盈率25.7倍。三季报业绩超预期,全年业绩可能持续超预期,国都证券调高公司评级至“短期-强烈推荐,长期-A”。

 

  山西证券4日评级一览

  山西证券:敦煌种业三季报点评 维持“增持”评级

  山西证券4日发布敦煌种业(600354.sh)三季报点评,维持“增持”评级,具体如下:

  2009年1-9月,公司实现营业收入7.43亿元,同比增长17.75%;营业利润-1832万元,去年同期为-1851万元;归属于母公司所有者的净利润-5518万元,去年同期为-4187万元;实现基本每股收益-0.3元。

  2009年7-9月,公司实现营业收入1.07亿元,同比下降33.63%;营业利润-2834万元,去年同期为-1814元;归属于母公司所有者的净利润-2524万元,去年同期为-2031万元;实现基本每股收益-0.14元。

  在产量下降、下游行业复苏及企业库存较低的共同刺激下,预计国内棉花价格仍将继续上行。公司的棉花业务的经营模式是每年于9~11月份集中采购,当年10月份至来年6月份销售。棉价的上升将带来公司棉花业务的改善。

  春玉米种子销售期在一、四季度,公司即将进入种子销售期。敦煌先锋三四期已投产,产能较去年实现翻番。公司今年4.4万亩先锋种子的种植面积约能产出2万吨左右的产量,第四季度的销售收入同比有望进一步增长,敦煌先锋子公司的利润有望过亿。

  盈利预测与评级。预计2009-2011年EPS分别为0.07元、0.15元、0.20元,对应的PE分别为228X、106X、80X,维持“增持”评级。

 

  天相投顾4日评级一览

  天相投顾:江淮汽车10月产销数据符合预期 维持“增持”评级

  天相投顾4日发布公司分析报告表示,江淮汽车(600418.sh)10月产销数据符合预期,维持“增持”的投资评级。

  公司发布10月份产销数据,10月,公司实现汽车及底盘销售2.64万辆、发动机销售7,451台,同比分别增长80.47%、78.42%,环比分别下滑19.97%、14.39%。其中,轿车实现销售6,621辆,环比上升5.20%,轻卡实现销售1.18万辆,环比下滑30.45%,底盘实现销售1,320辆,环比下滑34.85%。2009年1-10月,汽车及底盘销售25.83万辆、发动机销售6.63万台,同比分别增长43.24%、12.57%,而2009年1-9月的同比增速为39.96%、7.54%。

  天相投顾点评如下:

  考虑到“金九银十”的因素,公司10月份的产销数据符合天相投顾的预期。值得注意的是,轻卡和轻客底盘的销量环比下滑幅度较大,这是5-10月以来的最低点,天相投顾认为,这可能是汽车下乡政策和以旧换新政策实施导致的经销商预期使得经销商的存货增加,而终端需求可能没有这么高,或响应速度没有这么快。天相投顾需要密切关注终端需求的变化,以此规避可能的风险因素。

  天相投顾暂维持公司2009、2010、2011年EPS分别为0.31元、0.67元、0.71元,以11月03日收盘价10.92元计算,动态市盈率分别为35.44、16.42、15.45倍,考虑到公司2010年的实际业绩提升和长远发展前景,维持“增持”的投资评级。注意的风险因素是:大盘系统风险、宏观经济风险、原材料价格上涨导致的盈利能力下降风险、市场竞争加剧导致的盈利能力下降风险和新产品销量能否达到预期的不确定性风险。

  天相投顾:粤电力A公告点评 维持“增持”评级

  天相投顾4日发布粤电力A(000539.sz)公告点评,维持“增持”投资评级。

  公司公告称拟以7.34亿元受让粤电集团所持有的湛江中粤能源有限公司51%的股权。

  天相投顾评论如下:

  此次交易后,公司持有中粤公司90%的股权,处于绝对控股地位。中粤公司原建成2*60万千瓦燃奥里油机组,并于2007年初投产,后因燃料供应国委内瑞拉停止供应奥里油而停产,并进行“油改煤”改造,预计“油改煤”在2011年投产。目前,该项目正处于建设期,不产生业绩。从估值角度看,此次收购PB为1.51倍,估值比较合理,由于该项目需要在2011年投产,因此,短期对公司业绩的影响有限。

  天相投顾维持对公司2009、2010、2011年EPS分别为0.48元和0.37元和0.39元的预测,以11月3日的收盘价8.57元计算,对应的动态市盈率分别为18倍、23倍和22倍,估值优势明显,维持“增持”投资评级。

 

  申银万国4日评级一览

  申银万国:建议招商证券询价区间为20-23元

  申银万国4日发布新股询价报告表示,建议招商证券(601999.sh)询价区间为20-23元,具体如下:

  招商证券经纪业务代理交易额和主承销金额排名行业第8、净资产和净利润排名行业第10.上市后合理价格为23 元-25 元,对应09 年PE26X-28X。建议询价区间20-23 元,对应09 年PE22X-26X。考虑光大IPO 对应28X09年PE,而光大发行时市场处于相对高位,申银万国认为询价结果接近23 元的可能较大。

  招商证券是崛起于证券业综合治理的后起之秀:公司背靠招商局集团,以精准的市场定位、差异化的竞争战略和较高的市场化程度而享誉业内。通过持续的兼并收购在经纪、资产管理和国际业务等方面建立起较大的先发优势。

  公司卖方业务本位清晰,差异化、特色化战略先行:(1)经纪业务渠道先行、产品体系丰富完善、市场份额稳步提升(2)投行业务聚焦特色中小融资项目,强化金融创新和战略客户制度(3)多元化的资产管理业务平台已经建立,控股博时基金、参股招商基金,合并基金管理规模行业排名第二。

  当前券商股09 年平均PE26X,PB4X.申银万国预测:招商2009 年净利润为31.87 亿元、2010 年为32.23 亿元,折合发行后的EPS 为0.89 元和0.90 元。考虑到新股上市公司市场定位一般略高,申银万国给予23 到25 元的二级市场目标价格,对应09 年PE26X 到28X。建议询价区间为20-23 元。

  主要风险:A 股市场大幅下跌或成交量萎缩、博时基金股权比例降低导致资产管理业务收入降低。

  申银万国:维持房地产行业“看好”评级

  申银万国4日发布房地产行业09年三季度业绩回顾点评,维持09年和2010年利润同比增长44%和36%的预测,维持行业“看好”评级,具体如下:

  三季度全国商品房销售额和销售面积继续加速回升。09 年1-9 月份,随着市场销售情况的稳定以及恢复,全国整体销售情况大为好转,量价全面超过07 年。全国销售额同比增长73%,销售面积同比增长45%,销售单价同比增长20%。就三季度单季而言,销售额同比增长111%,销售面积同比增长68.2%。上市公司受库存限制,现金回款仍然略低于行业整体水平。1-9 月,上市公司经营性现金流同比增长65.5%。

  三季度,上市公司投资力度明显加大,已经恢复至正增长,但仍慢于销售回款,现金状况仍处于历史最好水平。截止3 季报,上市公司投资同比增长3.3%,相对于中报同比17%的降幅,有明显的提升。但仍低于行业整体水平。截止9 月,行业整体投资同比增长17%。由于销售回升的速度远快于投资增长的速度,导致行业现金流情况大幅好转,仍处于历史最好水平。从行业整体的情况来看,投资额占资金来源额比重维持在60%附近,上市公司累计经营性现金流达到455 亿,连续三季为正。

  结算滞后于销售,净利润同比增长28%,略超预期,由于结算进度的影响,上市公司结算利润增长幅度远小于现金回款增长幅度。2009 年1-9 月,房地产营业收入同比增长21.7%,营业成本同比增长为20.7%,营业利润同比增长30.1%,净利润同比增长27.8%。在毛利率相对于去年基本持平的情况下,净利润的增幅快于主营业务收入的增幅主要得益于三项费用率的降低。2009 年1-9 月,上市公司平均销售毛利率为36%,扣除营业税金及附加后为27.8%,相对于去年同期高点的分别下降1.4 和0.2 个百分点;而三项费用率整体控制在10.7%,相对于去年同期下降1.8 个百分点。由此导致整体净利率水平回升0.7 个百分点,至14.2%。

  预收款增加明显,维持2009 年和2010 年44%和36%的盈利增速预测。截至2009 年9 月30 日,房地产上市公司累计预收款合计1850 亿,同比增长57%。预收款的大幅增长为09 年和2010 年的业绩增长提供了适度保证。申银万国维持此前报告中行业重点上市公司2009 年44%,2010 年36%的盈利预测。需要提醒投资者是,由于部分上市公司再融资实施均为2010 年,不排除部分上市公司将业绩进一步平滑至明年。申银万国维持行业“看好”评级。股票选择上,建议选择在二三线城市有较多储备的快周转公司,包括万科、保利和招商,和部分估值相对便宜,具备成长前景的二线公司,包括福星股份、华业地产、冠城大通和泛海建设。

  申银万国:海正药业增发复牌点评 维持“买入”评级

  申银万国4日发布海正药业(600267.sh)增发复牌点评,维持“买入”评级,具体如下:

  海正药业完成公开增发,今日复牌交易。发行价格确定为19.43 元/股,对应09 年增发摊薄后预测市盈率33.5 倍,发行数量3450 万股。

  原料药盈利模式升级,制剂药锦上添花。2010 年海正药业原料药进入崭新发展阶段,从被动接受客户选择和市场价格转向和国际大客户签订长期订单,锁定价格和销量,公司有筛选国际大客户的谈判能力,未来API 盈利能力稳定,这种变化后面是海正不断提高的研发实力和技术实力。制剂药方面,国内制剂近三年保持了20%以上持续快速发展,肿瘤药队伍逐步成熟,未来三年仍将保持20%以上增速;富阳固体制剂车间落成后,2011 年有望实现制剂大规模出口。

  基本面坚实,未来三年快速增长。在合同订单驱动下,申银万国预计2010-2012 年公司API 分产品系列,肿瘤药、心血管药、内分泌增速为20-30%;抗感染药增速为30%-40%;驱虫药增速超过50%;国内制剂将保持20%-30%增速。虽然2010 年开始每年会新增1 亿元固定资产折旧,但公司通过技术升级以及各项业务稳步增长,申银万国预计未来三年盈利增速达到30%。

  甲流疫情秋季扩散,公司继续受益于政府增加达菲储备。此前甲流病例主要集中在北方地区,近期冷空气南下,全国降温,南方地区甲流病例因此会大幅增加。申银万国预计11-12 月甲流病例快速增加,政府会从早前注重预防,转向预防和治疗并重,甲流治疗药物需求将大幅上升。10 月26 日工信部向海正药业再次下达20 吨达菲中间体生产计划,用于生产达菲药物的储备,申银万国预计将为公司贡献1 亿元收入,并有不错利润,公司将从中实质性受益。

  09 年业绩逐季上行,2011 年迈上新台阶,维持买入评级。09 年前三季度公司净利润同比增长42.24%,其中第三季度单季同比增长63.2%,公司业绩向上趋势明显。公开增发将改善公司资产负债表,制剂产业升级与国外企业转移生产2010 年进入实质进程,公司2011 年业绩增长很可能大幅超越市场预期,经营迈上新台阶。申银万国预计2009-2011 年增发摊薄后0.58 元、0.76 元和0.90 元盈利预测,从2-3 年看申银万国认为海正药业是一支进可攻、退可守的战略性品种,维持“买入”评级。

 

  招商证券4日评级一览

  招商证券:维持钢铁行业“推荐”评级

  招商证券4日发布钢铁行业分析报告,就中钢协最近表示的铁矿石价格将小幅上涨,早先力拓表态中方可享单独定价一事发表点评表示,维持钢铁行业“推荐”的评级。

  11月3日,中国钢铁工业协会副会长罗冰生称, 新一轮年度铁矿石价格谈判即将开始,价格总体将上涨,但他表示,明年铁矿石价格进一步提价的空间很小。但目前双方还未有接触。

  招商证券点评如下:

  2010年世界钢铁需求恢复成为三大矿山要求涨价的筹码。国际钢协预测2010年将恢复到12.1亿吨,接近2008年水平,全球钢需求的恢复程度已超过了在今年4月份的预计。按照目前的预测,09年世界钢表观消费量将为11亿吨,同比仍降8.6%,而2010年则增长到12.07亿吨,较2009年增长9.2%。

  但涨价幅度收到种种制约,首先铁矿石供给过剩,2009年过剩1亿吨以上,随着三大矿山2010年投资铁矿石开发规模的扩大,铁矿石供给过剩的局面没有缓解;其次,考虑到矿企和下游钢企盈利的平衡;再次,中国在铁矿石谈判中的技巧愈加成熟。

  历史经验表明,在铁矿石涨价时,钢企能够转嫁成本,利润反而是最高的时候,在铁矿石价格下跌时,钢价可能下跌更大。

  招商证券维持钢铁行业“推荐”的评级,短期钢价反弹,行业即将进入低成本,高钢价的区域,盈利空间逐渐打开。重点关注有铁矿或焦煤的资源型及规模增长较大的酒钢、凌钢、鞍钢、太钢以及招商证券持续推荐的三钢、莱钢、柳钢、八一等公司。

 

  安信证券4日评级一览

  安信证券:首次覆盖给予红宝丽“增持-A”投资评级

  安信证券4日发布投资报告表示,首次覆盖给予红宝丽(002165.sz)“增持-A”投资评级,具体如下:

  公司前三季度公司业绩稳定增长:公司一、二、三季度单季度分别实现EPS0.15 元、0.19 元、0.19 元,前三季度累计实现EPS0.53 元。主要原因是受益于冰箱、冰柜下乡带动下游需求稳定增长,抵消了经济危机的负面影响。尤其值得注意的是公司三大类产品毛利率今年均有提升,主要产品硬泡聚醚的毛利率由去年不足15%提升至约19%,接近2007 年20%的历史峰值;异丙醇胺的毛利率由去年不足25%大幅提升至38%以上,且异丙醇胺近年来的毛利率维持了逐年攀升的态势;水泥外加剂的毛利率由去年约36%大幅提升至约49%,水泥外加剂近年来的也毛利率呈现逐年攀升的态势。后两类产品毛利逐年上升得益于产能的释放带来的固定成本的降低。

  公司未来各类产品产能成倍增长:由于各类产品的供不应求,公司在今年底扩建的硬泡聚醚5 万吨成功后,届时总产能将达到9 万吨,占国内市场份额的20%以上,雄踞硬泡聚醚国内龙头地位;异丙醇胺也将在现有2 万吨产能的基础上扩建至4 万吨,为国内唯一能生产异丙醇胺的公司;水泥外加剂的产能也将在目前1 万吨产能的基础上扩建至2 万吨。

  公司专注节能市场开拓:主打产品硬泡聚醚作为硬泡聚氨酯合成的“白料 ”(“黑料”为聚合MDI),尽管生产环节技术门槛略低于聚合MDI,但具体到市场应用时,对硬泡聚氨酯的性能调节则主要依赖硬泡聚醚的配方改进。例如公司通过自主研发已经将冰箱中硬泡聚氨酯中原本聚合MDI:硬泡聚醚=1.4:1 的比例降低至1:1,大大降低了硬泡聚氨酯的成本;再就是通过改进硬泡聚醚性能,使得硬泡聚氨酯的发泡时间大大缩短。安信证券通过一系列假设计算了关于建筑节能带来硬泡聚氨酯新增需求的敏感性分析,发现这一新增需求对硬泡聚醚的敏感性要高于聚合MDI。公司自身也在积极开拓这一市场,在目前太阳能热水器硬泡聚氨酯外壳成功应用的基础上,公司于今年5 月份成立了红宝丽新材料有限公司,专注于下游硬泡聚氨酯的研发、生产、销售。

  首次覆盖给予增持-A 投资评级:安信证券假设今、明两年硬泡聚醚、异丙醇胺、水泥外加剂的销量分别为5.2 万吨、7 万吨;1.8 万吨、2.3 万吨;0.5 万吨、0.75 万吨。预计2009、2010 年的EPS 分别为0.73 元,0.98 元,按照2010 年30 倍估值,目标价29.4,首次覆盖给予“增持-A”投资评级,看好公司未来成长性。

  安信证券:维持电力行业“同步大市-A”评级

  安信证券4日发布公用事业板块分析报告表示,盈利恢复区域分化,电价预期结构调整,维持电力行业“同步大市-A”评级,具体如下:

  2009 年1-9 月,全国全社会用电量26635 亿千瓦时,同比增长1.4%。分单月观察,全社会用电增速同比增长10.2%,重工业、第三产业和居民用电贡献度分别为54%、17%和18%。不考虑居民用电影响,9 月份第二、三产业合计的同比增速为9.8%,较8 月大幅提高2.5 个百分点,由于08 年同期基数下降并不明显,9 月的用电大幅反弹应有部分源于经济的好转。而整体观察3 季度用电量数据,与历史平均相当,反映了经济的平稳发展,反弹动量较2季度弱。

  受来水不佳影响,三季度水电利用小时连续下降,汛期中发电增速的减少促使火电利用小时超预期。按08 年同期利用小时估算,09 年3 季度来水减少提高了火电发电量3.5%,利用小时约3.3%。

  1-9 月全部机组利用小时3352 小时,同比减少7.8%,其中火电3515 小时,减少7.5%,水电2671 小时,减少6.4%。受益于用电增速大幅反弹,9 月全部机组利用小时年内首次转正,其中水电出力的减少促使火电利用小时反弹超预期。

  10 月国内动力煤市场延续了9 月上扬趋势,秦皇岛平仓价创出年内新高,9-10 月累计上涨约10%。大同坑口价亦出现明显上涨,较9 月初提高约5%。10 月价格的持续上涨应主要来自于供给的收缩。观察10 月截至28 日的直供电厂日均耗煤量,较上月环比减少2.0%,考虑到月初国庆和中秋因素,与06、07 年环比增速相当,反映用煤量需求的平稳上升。然而需求未超预期下,直供电厂库存在淡季始终保持较低水平和秦皇岛吞吐量的下降,反映了供给面收缩较大。这与山西10 月份的商品煤日均产量下降相对应。预计近期随着秦皇岛和直供电厂库存的增加,煤价将逐步稳定。

  3 季度电力上市公司实现盈利84 亿元,环比增长41%;毛利率上升至17.9%,已经回复到07 年平均水平的8 成左右,而利润率达到10.7%,接近07 年平均水平的7 成。造成3 季度盈利继续好转的原因仍在于电量的继续恢复,3 季度全国火电量环比增长16%,利用小时环比增长143 小时(幅度约为12.6%)。随着国内用电量消费恢复到正常水平,通过电量恢复导致盈利大幅提升的过程已经基本结束,未来火电的盈利能力进入正常增长阶段。

  前3 季度,各个地区由于煤价和利用小时情况差别较大,盈利恢复情况不同。从各个上市公司的单位发电毛利来看,广东、上海等东南沿海地区的上市公司恢复较好,已经恢复到07 年水平,而东北、华北等区域火电公司的毛利率仍大幅度低于07 年水平,华中区域公司则维持较低水平。

  10 月19 日,国家发展改革委、国家电监会和国家能源局联合下发文件,批复辽宁抚顺铝厂与华能伊敏电厂开展直接交易试行方案,标志着电力用户与发电企业直接交易试点正式启动。但考虑伊敏电厂作为煤电联营项目,具有电价低、电量富裕等特点,该模式推广到全国尚有一定难度。

  近期市场出现了电价调整的传闻,其中全国销售电价上调2.5~2.8 分/千瓦时,而上网电价将进行分区域调整,即下调沿海地区上网电价和上调部分内陆地区上网电价。由于08 年各地上网电价调整幅度和09 年煤价回落情况不同,造成各地发电企业的盈利能力差别极大,安信证券在前面3 季报总结中亦提到相关情况。目前东南沿海火电的盈利能力已经恢复到07 年水平或更高,而内陆大部分区域的盈利则仍大幅低于07 年水平。因此下调东南沿海、上调内陆是基本合理的。

  综合考虑盈利能力、估值和市场行情,安信证券维持电力行业“同步大市-A”评级。

  安信证券:承德露露三季报点评 维持“增持-A”评级

  安信证券4日发布承德露露(000848.sz)三季报点评,维持“增持-A”的投资评级,具体如下:

  承德露露2009 年三季度首次实现销售收入增长。公司在2009 年三季度实现单季营业收入超过3.27 亿元,同比增长16.06%。单季实现利润总额超过3622.24 万元,同比下降7.01%,实现单季净利润超过2571 万元,同比增长2.19%,合单季每股盈利0.14 元,同比增长7.69%。承德露露三季度中,安信证券发现公司存货下降较多,显示公司加大销售力度,并且在今年第一次出现单季收入增长。但是由此带来的是公司销售费用率达到23.21%,比去年同期高出将近10 个百分点。

  公司在巩固杏仁露垄断地位的同时,积极拓展其它市场,开拓新产品。由于杏仁露子行业增长较慢,公司且以90%的市场占有率几成垄断之势,因此未来增长势头会放缓,且产品升级也不是很成功。有鉴于此,公司将未来发展冀望于其它植物蛋白质类饮料。其中公司的“真润”核桃露系列有望成为未来两年的增长点。安信证券预计公司在2 万吨新建产能的保证下,在年前时间段内有望销售1 万吨以上的核桃露产品。

  公司的成本方面将受益于马口铁的价格下降。承德露露整体成本中包装成本占到一半以上,而马口铁则占到约四成五的总成本。相较前期高点,马口铁价格下降较大。虽然公司与供应商为长期合作伙伴,但由于价格随行就市,此块成本将有所下降。而苦杏仁虽然歉收,但是由于相互间合作时间较长,且苦杏仁可销售渠道不多,预计此块成本涨幅将较小。

  调高目标价至24.60 元,维持“增持-A”投资评级。安信证券调高公司的盈利预测,预计公司2009、2010 及2011 年每股收益分别为0.62、0.82 及0.96 元,动态市盈率分别为35.32 倍,26.71 倍,及22.81 倍。考虑食品饮料行业平均水平及公司特征,安信证券调高12 个月目标价至24.60 元,维持“增持-A”的投资评级。

 

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  国金证券:给予平高电气“买入”评级

  国金证券11月4日发布投资报告,给予平高电气(600312.SH)“买入”评级。

  国家电网公司2012 年前建成特高压交流“两纵两横”输变电线路规划以及进一步完善西北750kV 电网规划的实施将直接刺激对特高压组合电器开关(GIS)的需求。按照前期长治~荆门1000kV 特高压交流试验线路建设对GIS 的需求推算,2009 年国家电网公司已经开工建设的淮南~上海、锡盟~上海、陕北~长沙三大特高压交流输变电工程在今后两年将形成超过120 亿元的需求量。

  遵循国家扶持特高压交流输变电核心装备自主生产的政策,参照既往试验线路以及其他特高压组合电器开关中标情形,平高电气、西电西开、新沈高开形成了4:4:2 的市场格局。国金证券认为,在正常情况下,平高电气依仗其过硬的技术和产品,在不依靠任何外部力量的帮助下,其未来市场份额将至少维持上述比例不变;由此,今后2~3 年,公司在特高压交流1000kV 线路建设上所获订单将保障公司业绩以每年超过50%以上的增速增长。

  如果公司能够顺利进入国家电网装备制造企业序列,在国网公司给予战略规划、资金和应用支持情形下,公司将获得技术快速提升,同时迅速扩大有效产能,未来将成为国内、乃至世界级的电力开关制造企业。

  公司即将实施公开增发计划,拟募集超过10 亿元用于超特高压GIS 组合电器开关产能扩张。国金证券认为,此举将在产能上保障公司满足国家电网特高压交流线路建设需求。按照公司目前股价,粗略估算,本次增发对公司业绩的摊薄效应将在10%左右。

  国金证券预计,未来公司经营业绩将出现持续快速增长;预测2009~2011 年公司销售收入或将达到32.87 亿元、45.48 亿元、63.01 亿元;在不考虑本次增发摊薄效应前提下,每股收益或将为0.400 元、0.694 元、1.023 元;国金预测短期内公司合理股价区间为22.06~25.51 元,给予公司“买入”评级。

  国金证券并不认为国家电网公司出于自身电网建设成本的考虑会人为干预相关设备制造公司的产品毛利率。可能出现的业绩风险反而是同业公司的无序竞争,另外,在国家电网公司的统筹管理下,公司管治水平能否获得真正提升才是市场应当持续关注的重点。

 

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  国泰君安:恒生电子三季报点评 调高评级至“增持”

  国泰君安4日发布恒生电子(600570.sh)三季报点评,调高评级至“增持”,具体如下:

  公司09 年1-9 月实现营收4.06 亿元,与去年同期基本持平;实现营业利润1.09 亿元,同比大幅增加117%;利润总额同比增长96.78 至1.39 亿元;归属母公司所有者净利润同比增长51.80%至1.24 亿元,对应EPS 为0.28 元。扣除非经常损益后的净利润同比增长31.71%为1.07 亿元,对应EPS 为0.24 元。

  公司报告期内综合毛利率为71.16%,软件收入有所增长,硬件收入有下降,导致的业务结构的变动是公司毛利率上行的主要原因。

  公司前三季主业营收增长不明显的主要原因是公司系统集成事业部订单减少,同时大金融客户的IT 投资较为保守也是公司营收增长不显著的原因之一。

  公司日前宣布和Omgeo 签订了全球合作协议,Omgeo 公司是DTCC 和Reuters 共同所有,为超过45 个国家和地区的6000 位金融客户提供服务,此次合作标志着公司为客户提供中央交易管理系统中文接口迈出了第一步。接口建立完成后,客户可通过恒生投资管理系统进行交易,并实现无缝对接。此系统将在年底投入开发,2010 年可在用户中广泛推广。同时,公司在股指期货、固定收益及信托平台上亦有望培育新的利润增长点。

  国泰君安预期公司2009-2011 年销售收入分别为7.76 亿元、9.00 亿元、10.42 亿元;净利润分别为1.96 亿元、2.40 亿元、2.95 亿元;对应EPS 分别为0.44 元、0.54 元、0.66 元。调高评级至“增持”。

  国泰君安:维持钢铁股中长期“增持”评级

  国泰君安4日发布钢铁行业数据周报指出,市场库存继续下降,维持钢铁股中长期“增持”评级,具体如下:

  上周现货钢价继续低位反弹,但至周末受期货市场影响有所趋弱。原因在于预期11 月后中国北方大部分地区即将进入建筑钢材需求淡季,钢价继续大幅上涨的可能性较小。而后续需求更多来自于贸易商及终端客户的冬储需求,其量大小取决于各方对明年钢价的预期。

  受河北钢铁集团下调价格影响,上周钢材期货走弱,但总体而言现货市场延续前一周上涨格局,但上涨幅度明显收窄,于周末部分产品甚至出现回落。具体分品种来看,建筑钢材总体继续反弹,其中中部地区反弹力度最大;轧板价格先涨后跌,与高企的库存不无关系。国际方面,欧美市场价格继续下滑,部分钢厂已经开始减产,季节因素影响短期内难挽势。

  原材料方面:国产铁精粉市场平稳,国内主流矿山存在惜售心理;而周末进口矿出现小幅上扬,成交量放大,三大矿山均无现货发出,港口库存近期一直下降。废钢价格受到期现钢价上涨带动有所回升。焦炭、炼焦煤市场继续维持稳定,但进口煤价格继续上涨,主要是进入煤炭需求旺季所致。进口镍矿价格较弱,下游需求继续观望,成交一般。

  上周库存数据让人眼前一亮,全国热轧库存近3 个月以来首次出现下降,电子盘价格拉涨,下游观望需求开始释放。其他品种也均出现不同幅度的回落,尤其是螺纹钢等建筑钢材

  此类需求在10-11 月确是需求旺季,库存还将继续消化。

  上周板块走势弱于大盘。钢价反弹后又出现反复,主要是历史高位的库存对其打压较大,无论是下游经销商还是钢厂,对于钢价的走势仍然存在分歧。但国泰君安认为钢铁行业还在底部回升,钢铁股票估值合理,维持钢铁股中长期“增持”评级。推荐酒钢宏兴、八一钢铁、三钢闽光等长材类股票,以及估值安全、业绩相对稳定的宝钢股份、武钢股份、新兴铸管。

  国泰君安:中国中铁三季报点评 建议“增持” 目标价7.5元

  国泰君安4日发布中国中铁(601390.sh)三季报点评,建议“增持”,目标价格7.5元,具体如下:

  前3 季度收入2414 亿、同增57%,净利润49 亿、同增263%,EPS0.23 元。第3 季度收入935 亿、同增64%、环比第2 季度增6%,净利润18 亿(上年同期亏损6 亿)、环比下降13%,EPS0.09 元,符合预期。

  受益国家积极财政和货币政策推动,前3 季度新签订合同额4158 亿、同增69%:基建板块3794 亿、同增78%,勘察设计板块60 亿、同增102%,工业板块95 亿、同增36%,房地产板块64 亿、同增5%。

  截止期末公司未完工合同5865 亿:基建板块5624 亿,勘察设计板块86 亿,工业板块66 亿。目前未完工合同/09 年预期收入=1.74,因铁路等基建项目大都跨年度,这意味着公司明年业绩仍有保障。

  预期2009-11 年EPS0.32、0.43、0.52 元,同比增加516%、34%、20%,09 年业绩大幅增长除基建投资收入增加外、上年大额汇兑损失亦是主要原因。公司2009-10 年PE 为18、14 倍,低于大盘22、18 倍。

  国泰君安认为公司目前估值相对具有吸引力,业绩明年成长相对有保障。建议“增持”,目标价格7.5元。潜在风险是宏观政策转向不利估值提升。

 

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  海通证券:南宁糖业昨日大幅上涨,维持“增持”评级

  海通证券11月4日发布投资报告,针对南宁糖业(000911.SZ)昨日大幅上涨,维持“增持”评级。

  南宁糖业昨日大幅上涨,终盘报收20.82 元,上涨9.57%。昨日上涨的促发因素是09/10 榨季食糖产销会议对新榨季产量的预测数据。糖会预计新榨季的产量在1186-1211 万吨,较海通证券前期预测还略有减少。需求量在1450-1480 万吨,如果考虑进口和国储的因素,国内糖市处在紧平衡的状态。海通认为糖价仍有上涨的潜力。

  海通证券预计南糖今明两年的每股收益为0.42 和0.89 元,维持对公司“增持”的投资评级,但投资期限应限于明年上半年之前。

  海通证券:给予锻压机床行业和重型高端机床行业“增持”评级

  海通证券11月4日发布投资报告,通过参观工博会,给予锻压机床行业和重型高端机床行业“增持”评级。

  2009 年11 月3 日海通证券实地参观了中国工业博览会,着重对参展的数控机床业公司和工业自动化业公司进行了沟通了解。海通于本次工博会开展首日进行了参观,从人流量方面感觉仍比经济繁荣的2006-2007 年明显下降,但好于2008 年工博会;从数控机床行业参展企业展台规模和重要企业到会率而言,感觉不但比2006-2007 年明显下滑,甚至低于2008 年工博会。但参展商普遍表示2009 年3-4 季度市场需求有回暖。

  金属切削机床行业有大量重点企业未到会,如:沈阳机床、大连机床、齐重数控、昆明机床和北京第一机床厂等,显示金切机床行业对市场的期待值不高。留下深刻印象的是金属锻压机床企业参展面积明显扩大,尤以激光切割和折弯减板机械生产企业为代表,展台规模有放大趋势。对各企业沟通后,统一表现出2009 年4 季度订单情况环比好于3 季度。金属加工机床企业更为乐观,表示2009 年2 季度以后就出现明显恢复,目前订单情况已好于2008 年同期。

  秦川机床是参展的各重点金切机床企业中最为乐观的,表示由于公司在蜗杆磨齿机方面开拓了数家汽车用户获得了大量订单,估计2009 年1-9 月公司的订单应已超过2008年同期,且对2010 年持乐观态度。

  齐二机床高层亦表达了相当乐观的态度,公司在2009 年签订了相当数量的为生产核电设备应用的机床订单,约占10%,表示2009 年1-9 月所签定单比2008 年同期有所下降,但不多,对2010 年认为会略好于2009 年。公司在经济旺盛的2007-2008 年上半年民营企业订单已达到公司总订单的40%,2009 年民营企业订单的份额下降了10%以上,目前不到30%,目前的新订单主要来自于核电、风电以及国有重点重型机械企业。齐二公司称已分批累计从齐重数控分流了约600 人。目前公司在立车项目上市场开拓很快,本次参会一半左右的重点推广产品既是重型数控立车。从其他参展商处了解到,齐重数控人员近期不但分流至齐二机床,还分流到海天机床、三一重工等民营公司,由于齐重数控曾对历史订单强行提价,影响了客户后期购买意愿转响其他生产商,导致行业内感觉大型数控立车市场需求好于其它类型机床。

  武汉重型机床是参展重点机床企业中情况较差的企业,2009 年1-9 月累计新签定单量约同比下滑了40%,订单签订情况呈现1 季度弱,2 季度较强,3 季度又回落的态势,目前公司销售感觉4 季度又有明显增长,对2010 年持相对乐观态度。在市场需求品种方面认为大型数控立车好于其它产品。

  2010 年初金切机床行业有产能扩张项目。武汉重型新厂区已建成,目前部分投入生产,估计在2010 年初将全部投入运营。另外一个在近期将实现扩产的公司是汉川机床厂,该企业投资20 亿元打造的新产业园区将在2010 年元月投入使用。武汉重型产品品种丰富发展比较均衡,而汉川机床以立式铣床为特色,对除齐重数控(大型数控立车是各家企业均有能力制造的产品)外的其它上市机床厂家直接影响不太明显。但业内也普遍认为经过2005-2008 年上半年的超旺盛需求,大量民营机床企业蓬勃发展,未来一段时间内对传统机床企业的冲击将从低端产品扩大到中端产品,仅重型高档机床产品尚未形成影响。

  从展会上了解的信息分析,海通证券对部分机床上市公司市场需求情况进行排序为华东数控(002248.SZ)、秦川发展(000837.SZ)、法因数控(002270.SZ)、昆明机床(600806.SH)、齐重数控。海通对锻压机床行业和重型高端机床行业给予“增持”评级。

  海通证券:化工行业3 季报总结,给予行业“增持”评级

  海通证券11月4日发布投资报告,通过对化工行业3 季报的总结,给予行业“增持”评级。

  截止 10 月31 日,2009 年三季报公布完毕,海通证券主要对过去三个季度基础化工行业上市公司(不含化肥、民爆、化纤3 个子行业)的业绩进行统计分析,以了解行业的发展情况。

  海通证券判断,化工行业的景气度正在逐步恢复。综合考虑,海通给予化工行业“增持”的投资评级,建议投资者密切关注业绩复苏子行业的业绩持续性,并开始布局明年业绩预期大幅改善的子行业(如煤化工、新材料等)。

  海通证券:盾安环境公告拟投资太阳能多晶硅项目及受让金牛煤电23%股权,维持“增持”评级

  海通证券11月4日发布投资报告,针对盾安环境(002011.SZ)公告拟投资太阳能多晶硅项目及受让金牛煤电23%股权,维持“增持”评级。

  盾安环境今日公告两个重大投资事项,一是公司拟通过成立子公司的方式在内蒙古投资18.82 亿元建设年产3000 吨太阳能级多晶硅项目,预计项目建设期2 年,项目投资回收期5.33 年,建成后平均年利润总额3.11 亿元;二是公司拟以115 万元的价格从冀中能源受让内蒙古金牛煤电23%股份的方式,参与内蒙古鄂尔多斯市东胜煤田城梁井田煤炭资源的开发。值得注意的是,公司在内蒙古的多晶硅项目如不能按计划开工建设并达到规划产能,则公司将被按成本价收回或扣减在金牛煤电的股份。

  长期来看,我国光伏产业仍有较大发展空间,公司投资项目采用的技术达到国际先进水平,但短期内国内存在多晶硅产能过剩的问题,政府最近也出台了限制产能的政策,公司的多晶硅项目投产时,产品价格及政策存在一定的不确定性;公司拟参股的金牛煤电主要从事城梁井田矿井的开采,海通证券看好煤炭行业的盈利前景,但由于该矿井的储量和实际可开采量、开发进度都存在不确定性,因此暂时无法准确预测该煤矿的盈利情况。

  公司的两个投资项目是彼此相关的,整体来看,公司同时参与新能源和煤炭行业,扩宽了公司的业务范围,体现了公司积极进取的态度。海通证券维持之前对公司2009年到2011 年0.47 元、0.56、0.64 元的盈利预测,维持对公司的“增持”评级。

 

  广发证券4日评级一览

  广发证券:给予新股湘鄂情“买入”评级

  广发证券4日发布新股发行与上市定价报告,给予湘鄂情(002306.sz)“买入”评级,具体如下:

  餐馆酒楼业态发展空间极其巨大

  自1991年起,全国餐饮业零售额连续18年保持10%以上的高速增长,预计到2010年将要达到2万亿左右。2008餐饮百强企业中,餐馆酒楼销售额达到253.94亿元,占百强企业销售额的24.92%。广发证券认为餐馆酒楼企业历来是推动我国餐饮业发展的主要力量,体现了中国烹饪技艺水平和饮食文化水平,具有广阔的市场和不可替代的地位。

  公司主打复合菜系,受众面广,认可度高

  湘鄂情属于复合菜系酒楼,提供以粤菜、湘菜、鄂菜三大菜系为主,以淮扬菜、鲁菜为辅的复合菜系产品,主要面向中高端公务、商务宴请消费市场并兼顾家庭消费群体,由于坚持“本地菜、本地原材料、本地人做”的原则,顾客对菜肴的满意度高。

  未来三年发展脉络清晰、可行

  公司现有14家直营店(9家分布在北京),9家加盟店。预计2010年新开7家直营店,2011年新开8家门店,从而2011年公司直营店规模达到28家,连锁店总数达到36家以上,连锁销售总额达到16亿元。

  总体规划上将形成以北京上海成都武汉为中心覆盖华北、华东、西以及华中市场的战略布局。

  盈利预测以及评级

  预计09-11年收入达到8.1、11、14.1亿元,EPS0.45、0.63和0.81元,合理价格区间在18.9-22.5元。考虑到公司良好的成长性以及已被部分验证了的异地复制能力,给予“买入”的评级。

  风险提示

  新开店未能如期实现盈利以及高档正餐连锁化、标准化的难度控制。

 

  华泰联合4日评级一览

  华泰联合:给予世联地产“中性”评级

  华泰联合证券4日发布投资报告,给予世联地产(002285.sz)“中性”评级,具体如下:

  1、 经过十多年发展,世联地产已形成以深圳为总部布局全国、涵盖顾问策划、代理销售及经纪业务的综合性地产服务商。但公司业务发展并不均衡,主要体现在业务收入倚重于珠三角地区,同时业务模式上重顾问而轻经纪。

  2、 华泰联合预期在人口红利结束前,也即2015 年前,国内的房地产市场仍将得以维持以新房交易为主的格局,从而利于世联以新房的代理销售为主的业务模式。受商品房销售金额的上升;存量房市场总额逐年上升;以及新房市场代理商销售份额提升因素的推动,华泰联合预测房地产代理行业市场容量在5 年内将超过千亿元的规模。从而将为公司的快速发展提供支持。

  3、 但华泰联合认为公司在珠三角以外区域复制珠三角成功经验将面临一定挑战。这是由于:房地产代理服务行业具有较强的区域性,市场“诸侯割据”。新进入代理商通过代理项目在新城市某一特定细分市场建立自己的销售力量和客户资源需要时间积累;“咨询+实施”的业务模式更强调理论专业策划能力而非销售累积实力,在衔接一手代理销售业务时并不如依靠经纪业务形成的销售实力力量大;顾问策划业务面临免费服务模式的竞争;经纪业务在公司上市后面临机遇但公司仅战略保持。

  4、 华泰联合预测公司今明两年的EPS 分别是1.02 元及1.25元。对应的PE 为47X 与37X。公司估值显著高过其他A 股的开发类房地产公司,反映了市场对世联非开发类的较为独特的经营模式的认同,也隐含了市场对公司未来高成长的强烈期待。华泰联合看好公司所在行业的发展空间,但公司在珠三角以外区域实现快速成长仍需时间。华泰联合认为市场已阶段性高估了公司的成长性,也阶段性的高估了公司的股价。给予“中性”评级。

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