4大券商:明日加仓6大行业(附21只股)

华股财经 2009年11月05日 16:19:47 来源:中财网
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  军工行业:关注重组整合的行业趋势特性 荐5股

  10月份军工行业全年较大的题材已随着国庆阅兵结束而消失,10月行情整体继续弱于大盘。我们基于行业未来重组的预期和技术提升带来的业务增长,继续看好行业的发展;短期内能够起股价催化剂作用的因素是行业内个股的重组事件。投资要点:

  10月份军工行业整体行情相对于大盘依然偏弱,仅有约1/3的公司股价上涨幅度超过大盘。10月份涨幅最大的三支股票为中航重机、西仪股份(002265)和海特高新(002023);10月份跌幅最大的三支股票是航天长峰(600855)、航天科技(000901)和成发科技(600391);1-10月份涨幅最大的三支为四创电子(600990)、海特高新(002023)和新华光(600184)。

  军工行业09年前3季度营业收入同比下降2.74%,营业利润同比增长3.79%,归属母公司股东的净利润同比增长7.45%;1-9月经营性现金流同比增长25.64%。从单季度数据来看,同比数据增长近10%,环比净利润数据则略有下滑。前3季度收入同比下滑主要是由于民品收入的下降,军品业务收入下滑的情况是个别如西飞国际(000768),但民品业务收入的下降并未使整个行业的净利润下降主要由于毛利率提升和费用率的控制等。

  10月份以来,中航工业集团对下属公司的整合有所动作,兵器工业、兵器装备集团也有举动。后续行情我们认为仍然会关注重组事件,中航工业集团下的重组存在必然性,我们认为按照中航工业集团公司的整体战略目标,整合将会进一步深入,目前具有较明确重组预期的公司有:西飞国际(000768)、航空动力(600893)、哈飞股份(600038)等以及港股公司中航科工;其他几个军工集团如航天科技(000901)集团和航天科工集团等的重组仍然局限于小范围内的,我们认为下一个可能会进行较大规模整合的集团是兵器工业集团,我们认为需要重点关注的公司有银河动力(000519)、新华光(600184)以及中兵光电(600435)。

  我们的观点依然是:短期关注对股价有催化剂作用的重组事件等;长期关注两类公司:一是受益于行业变革的公司,主要有航空动力(600893)、哈飞股份(600038)、航天电子等;二是受益于武器装备升级换代和信息化发展趋势的公司,主要有航空动力、哈飞股份、中兵光电(600435)、新华光等。真怡 中投证券

 

  化工行业:三季报表明景气度正在逐步恢复 荐4股

  截止10月31日,2009年三季报公布完毕,本文主要对过去三个季度基础化工行业上市公司(不含化肥、民爆、化纤3个子行业,下同)的业绩进行统计分析,以了解行业的发展情况。根据分析,我们判断,化工行业的景气度正在逐步恢复。综合考虑,我们给予化工行业"增持"的投资评级。建议投资者密切关注业绩复苏子行业的业绩持续性,并开始布局明年业绩预期大幅改善的子行业(如煤化工、新材料等)。

  1.化工行业景气度正逐步恢复

  2009年前3季度,基础化工行业上市公司的营业收入合计1418.21亿元,同比下降19.62%,较中期有所收窄(中期同比下降24.42%);营业利润45.38亿元,同比下降66.68%,较中期有所收窄(中期同比下降73.11%);归属于母公司所有者的净利润为36.93亿元,同比下降63.99%,较中期有所收窄(中期同比下降71.27%)。最终加权平均每股收益为0.0971元。

  从利润率指标看,尽管化工类上市公司的毛利率和净利率同比都有所下降,但相比中期已经大幅改观;而且,这两个数据已经超过了2008年全年的平均水平(2008年第四季度由于金融危机的加剧,不少化工类上市公司大幅计提准备,也是导致全年盈利水平急剧下降的主要原因之一)。从这点看,如果不出现大的意外,今年化工类公司全年的盈利水平会超过去年。

  净利率的上升不仅仅毛利率的回暖有关,还与三项费用(销售费用、管理费用和财务费用)的控制有密切关系。今年前3季度化工行业的三项费用率同比有所增加。进一步分析,我们发现,和去年同期相比,今年前3季度化工上市公司的三项费用绝对额都有所下降,这说明目前的三项费用绝对水平基本处于行业的景气底部。

  有效所得税率的变化也会影响到净利率的变动。相比去年同期,化工行业的有效所得税率并没有下降。化工行业今年前3季度净利率的提高完全是毛利率的提升所带来的。从这一点看,化工行业的景气程度的确在逐步回升。

  同时,我们也关注到,2009年前3季度,化工行业上市公司的经营性现金流量同比仍然减少16.14%,相比中期有所好转。同时,经营性现金流量净额的同比下降速度也远远好于同期净利润的下降幅度。这说明作为中游的生产型企业,尽管其在现金流量方面并不占有优势地位,但行业景气程度的恢复还是对经营性现金流的改观起到了很大左右。

  2.轮胎、塑料、染料、农药等子行业已经表现出较高的景气度

  化工子行业众多,本文暂不打算对各子行业进行全面分析。下面仅通过营业收入和归属于母公司的净利润两个指标对各子行业的景气度进行一个概览。

  尽管2009年前3季度收入同比并没有增长,但轮胎、塑料、染料和农药等4个子行业代表性上市公司的净利润已经开始大幅增加。我们认为,这主要面得益于两个方面。第一,原材料成本整体仍大大低于去年同期;第二,下游的景气度在逐步回升。

  同时,我们看到,新材料、煤化工等子行业主要上市公司也开始出现业绩回暖迹象。我们判断,随着经济的全面复苏,这些子行业业绩的高弹性会在明年有较为充分的表现。

  3.投资脉络:关注业绩复苏子行业的业绩持续性,开始布局明年业绩预期大幅改善的子行业

  我们认为,下游房地产行业、家电行业和汽车行业的景气对轮胎、塑料和有机硅行业的拉动作用明显。房地产新开工面积滞后于销售面积4-6个月,其他行业情况亦然。如果明年经济没有二次探底,预计轮胎行业的景气度将维持高位,塑料和有机硅的景气度将复苏。提醒投资者关注天胶和石化产品的上涨对轮胎和塑料行业业绩的侵蚀。

  我们对未来的油价仍然乐观,同时也在期待政策对醇醚燃料的放开。煤化工公司的业绩已在底部。总体而言,放眼明年,油价上涨是大概率事件,这对煤化工公司而言,明年业绩大幅改善也是一个大概率事件。近期可关注有资产注入的威远生化(600803)和正与中煤积极合作的远兴能源(000683)。

  我们判断,明年春天草甘膦的价格无疑会反弹,如果油价配合相关的几个农药公司业绩弹性非常足。从积极防御的角度看,可以布局其中优质具有弹性的公司,如江山股份(600389)、华星化工(002018)等。刘金 海通证券(600837)

 

  机械行业:中国国际工业博览会调研分析 荐5股

  2009年11月3日我们实地参观了中国工业博览会,着重对参展的数控机床业公司和工业自动化业公司进行了沟通了解。

  分析:

  我们于本次工博会开展首日进行了参观,从人流量方面感觉仍比经济繁荣的2006-2007年明显下降,但好于2008年工博会;从数控机床行业参展企业展台规模和重要企业到会率而言,感觉不但比2006-2007年明显下滑,甚至低于2008年工博会。但参展商普遍表示2009年3-4季度市场需求有回暖。

  数控机床行业:

  金属切削机床行业有大量重点企业未到会,如:沈阳机床(000410)、大连机床、齐重数控、昆明机床(600806)和北京第一机床厂等,显示金切机床行业对市场的期待值不高。留下深刻印象的是金属锻压机床企业参展面积明显扩大,尤以激光切割和折弯减板机械生产企业为代表,展台规模有放大趋势。对各企业沟通后,统一表现出2009年4季度订单情况环比好于3季度。

  金属加工机床企业更为乐观,表示2009年2季度以后就出现明显恢复,目前订单情况已好于2008年同期。

  秦川机床是参展的各重点金切机床企业中最为乐观的,表示由于公司在蜗杆磨齿机方面开拓了数家汽车用户获得了大量订单,估计2009年1-9月公司的订单应已超过2008年同期,且对2010年持乐观态度。

  齐二机床公司高层亦表达了相当乐观的态度,公司在2009年签订了相当数量的为生产核电设备应用的机床订单,约占10%,表示2009年1-9月所签定单虽比2008年同期有所下降,但不多,对2010年认为会略好于2009年。今年1~9月,该企业完成工业总产值同比增长69.2%,实现销售收入同比增长44.5%,实现利税同比增长33.9%。在全国机械工业综合竞争力排名中位居35位,重型机床行业排名第一位。公司在经济旺盛的2007-2008年上半年民营企业订单已达到公司总订单的40%,在2009年民营企业订单的份额下降了10%以上,目前不到30%,目前的新订单主要来自于核电、风电以及国有重点重型机械企业。齐二公司称已分批累计从齐重数控分流了约600人以上。目前公司在立车项目上市场开拓很快,本次参会一半左右的重点推广产品既是重型数控立车。从其他参展商处了解到,齐重数控人员近期不但分流至齐二机床,还分流到海天机床、三一重工(600031)等民营公司,由于齐重数控曾对历史订单强行提价,影响了客户后期购买意愿转向其他生产商,导致行业内感觉大型数控立车市场需求好于其它类型机床。

  武汉重型机床是参展重点机床企业中情况较差的企业,2009年1-9月累计新签定单量约同比下滑了40%,订单签订情况呈现1季度弱,2季度较强,3季度又回落的态势,目前公司销售总体感觉4季度订单又有明显增长,对2010年持相对乐观态度。在市场需求品种方面认为大型数控立车好于其它产品。

  产能扩张情况:

  2010年初金切机床行业有产能扩张项目。武汉重型新厂区已建成,目前部分投入生产,估计在2010年初将全部投入运营。另外一个在近期将实现扩产的公司是汉川机床厂,该企业投资20亿元打造的新产业园区将在2010年元月投入使用。

  武汉重型产品品种丰富发展比较均衡,而汉川机床以立式铣床为特色,对除齐重数控(大型数控立车是各家企业均有能力制造的产品)外的其它上市机床厂家直接影响不太明显。但业内也普遍认为经过2005-2008年上半年的超旺盛需求,大量民营机床企业蓬勃发展,未来一段时间内对传统机床企业的冲击将从低端产品扩大到中端产品,仅重型高档机床产品尚未形成负面影响。

  从展会上了解的信息分析,我们对部分机床上市公司市场需求情况进行排序为华东数控(002248)、秦川发展(000837)、法因数控(002270)、昆明机床(600806)、齐重数控。对锻压机床行业和重型高端机床行业给予"增持"评级。 龙华 海通证券(600837)

 

  医药生物:未来投资主线需紧扣业绩成长性 荐3股

  金秋十月,在甲流疫情和三季报良好业绩的推动下,医药板块继续领跑大盘。11月,我们建议注重业绩和成长性对股价的支撑,在此基础上再考虑催化剂因素。

  投资要点:

  行业政策方面:1.基本药物目录扩展版将在11月发布;2.09版《医保目录》有望11月底发布;3.10版《中国药典》编制完成,药品标准进一步提高。药典收载品种4600余种,新增1300余种,基本覆盖国家基本药物目录和国家医疗保险目录品种;4.美国药典委员会(USP)

  大幅修订肝素产品标准,我国肝素钠厂家面临挑战。

  行业资讯方面:1.甲流进入高发期,工业和信息化部下达4204万剂甲流疫苗订单。2.创业板正式挂牌交易:乐普医疗(300003)、爱尔眼科(300015)等6家医药股体现高成长高估值特征;3.医药板块三季报公布完毕,增长势头良好。数据显示,1-9月,医药板块营业收入同比增长12.70%,利润总额同比增长25.84%,归属于母公司的净利润同比增长30.42%,增速快于行业。

  医药板块10月市场行情回顾。10月医药板块在甲流和三季报良好业绩的刺激下,指数上涨12.81%,超出上证综指约5%。市场表现突出的个股主要集中在甲流疫情(海王生物(000078)、中国医药(600056)等)、基本药物目录(康缘药业(600557)、康恩贝(600572))、原料药价格上涨(星湖科技(600866)、健康元(600380))、主营业绩快速增长(信立泰、丽珠集团(000513)等)、重组题材或投资收益大增(马应龙(600993)、华邦制药(002004))5个方面。

  近期原料药投资机会仍然存在。VE延续了07年以来的上涨趋势,4季度有望创出新高,呈味核苷酸自08年底以来屡创新高,VA和7-ACA自9月以来价格开始上涨,因货源紧张短期内难以改善,预计11月价格上涨趋势仍将持续。核黄素因BASF停产,短期仍有一定上涨空间。

  11月投资建议。对于11月,我们认为医药板块仍需作为超配行业。

  建议在有业绩和成长性支撑的基础上配置相关主题个股,建议优先配置成长性突出的恩华药业(002262)(主营持续快速增长)、康缘药业(600557)(受益于基本药物目录扩展)、星湖科技(600866)(呈味核苷酸价格上涨) 余方升 中投证券

  电力设备:风电核电快速发展 电网投资加速 荐3股

  本篇报告回顾了2009年前三季度我国电源投资和电网投资的进展情况。我们认为风电和核电将继续成为投资热点,相关设备生产企业将保持快速增长。同时第四季度电网投资将加快,部分输变电设备企业的业绩可能超出市场预期。

  发电装机容量前三季度保持平稳增长。截止9月份我国新增装机容量超过5000万千瓦。预计到2009年底我国累计发电装机容量将达到8.8万亿千瓦,火电装机容量将达到6.6亿千瓦。

  风电发展触及深层问题。2009年上半年,我国已完成吊装的新增风电装机容量约为460万千瓦,预计全年风电新增装机容量将达到1000万千瓦。能源局表示力争在2010年前后风电装机突破2000万千瓦。同时政府加快落实可再生能源电价附加补贴,并推出风电上网标杆电价,以保障风力发电企业和电网企业之间的利益关系。政府已经认识到要解决风电场的电网配套问题,必须推出积极的鼓励政策,加快电网配套规划的出台,并制定风电并网的技术标准和管理制度。

  核电站建设进入快车道:根据新能源发展规划的数据,到2020年我国核电装机容量将达到8000万千瓦,总投资规模约为9000亿元。在2015年之前我国将相继建成9至10座核电站。目前我国除沿海省份外,内陆各省也积极申报核电站项目,规划的核电站厂址快速增加。湖北、湖南、江西、安徽、四川、甘肃、河南、吉林等省都在积极进行核电站厂址的申报工作..电网建设将力争完成全年投资任务:2009年第四季度,国网公司的投资进度将明显加快。我们预计全年电网基本建设投资规模预计将进一步扩大到3500亿左右,电网投资占全部电力建设投资规模的比重继续提高。

  投资建议:随着12月初哥本哈根会议的临近,中国政府无疑将面临更大的碳减排压力。未来我国将坚定的发展风能、核能等清洁能源,并将进一步推进各省区的节能前排工作。2009年第四季度,我们继续看好风电与核电设备的龙头企业东方电气(600875)、湘电股份(600416),以及输配电领域业绩增长超预期的长园集团(600525)。 招商证券

 

  化肥农药:整合步伐渐近 有序发展可期 推荐1股

  事项:

  9月26-9月28日,中国农药工业协会举办了全国农药行业会议,9月27日-9月29日举办了中国农药行业展销会。

  10月底,工信部公布了《农药工业产业政策》以及《农药生产准入条件》两个政策的征求意见稿。

  评论:

  国内外农药行业09年经历回调,10年开始有望稳步向上2008年全球农药市场强劲增长,其高速增长的主因是种植面积扩大、粮食需求增长,其中巴西和美国分别以70.6亿美元和60亿美元的销售额占据全球前两位。杀菌剂、除草剂、杀虫剂分别增长27.3%、23.7%、13.8%。从区域分布情况来看,欧洲以105.68亿美元居首位。

  根据Agrow杂志,受金融危机影响,预计09年全球农药市场将回调7%,约490美元,其中,除草剂、杀菌剂、杀虫剂市场都将略有萎缩,其中杀虫剂降幅最为突出,达到5%。

  预计2010年全球市场将再次复苏,年增长达到10%;从2011年开始农药将有一次较为高速的增长,此势头将持续到2013年,预计2013年增速将达到16%。

  09年多重不利因素影响了国内农药市场:09年"倒春寒"抑制了害虫的生长,农作物病虫害为历年来最轻的一次;同时受金融危机影响,农药出口有较大下滑;出口受影响后,大部分农药原药出口转内销,国内市场以价格战为主要形式的竞争加剧;下游制剂生产企业调整了库存策略,减少了原药库存。

  我们特别注意到不少农药生产企业3Q09农药销售和利润双双下降,主要原因在于进入3Q09以后,农药生产所需的原材料、中间体价格上涨幅度较大,而农药价格则很难跟随上调。

  在经历了08、09年虫害"小年"之后,预计国内10年虫害再度活跃的可能性较大;同时随着国际金融危机见底,价格系统趋于稳定,外部需求和企业库存水平将恢复正常。预计10年开始,国内农药消费量将呈现恢复性增长。

  绿色食品需求推动农药环保监管趋严,农药政策将帮助行业有序健康发展农药是农作物使用的"医药",最近几年来,从田间到餐桌的一体化食品加工模式逐渐开始流行,市场对于绿色食品的消费快速增长,内外部因素共同推动农药行业的环保要求持续提升:

  根据《农药工业产业政策》的征求意见稿,国家将通过土地、信贷、环保等政策措施严格控制生产能力过剩、资源浪费、"三废"排放量大、污染严重的农药品种新增生产能力(有重大工艺改进和生产技术进步的除外),严格控制并减少有毒有害溶剂和助剂的使用,促使品种结构不断优化;根据《农药生产准入条件》的征求意见稿,从事各级农药生产的各类型企业,注册资金分别不低于3000、2000、1000、500万元,进一步严格规范并且细化了农药行业准入条件。

  农药产品水污染物排放标准的陆续出台实施将有力促进农药行业的结构优化和污染减排,促使农药产品向高效、低毒、低污染的方向发展。(农药工业十类产品的水污染物排放标准包含杂环类、有机磷类、拟除虫菊酯类、氨基甲酸酯类、酰胺类、苯氧羧酸类、磺酰脲类、有机硫类、生物类、有机氯类)

  根据《农药工业产业政策》的征求意见稿,相关政策将推动行业自主创新与重组整合:

  到2015年,农药行业中国驰名商标市场份额达到30%以上,2020年达到50%以上;到2015年,国内排名前十位的农药企业建立较完善的创新体系,研发费用达到企业销售收入的3%,2020年农药自主创新能力居国际先进水平,自主创新产品达到出口产品的30%以上;到2015年,农药企业数量减少30%,国内排名前20位的农药企业集团销售额达到总销售额的50%以上,2020年达到70%以上;到2015年,进入工业集中区(化工专业园区或聚集区)的农药原药企业达到全国农药原药企业总数的50%以上,2020年达到70%以上。

  农药板块中推荐估值较低的扬农化工(600486)。全球农化巨头巴斯夫提出了植物健康新理念,跳出了单一为农作物治病的观念,不仅是治病,更是防病,将农作物当作一个生命体看待,改善作物的健康状态,使作物最大程度发挥潜力,帮助农民通过科学用药提高质量及产量。而以转基因作物为代表的生物农药依然是农药的长期发展趋势,通过多重性状不仅提升农作物的抗病性,也同时提升了农作物的质量及产量。

  我们预计,未来国内以新安股份(600596)为代表的农药龙头,很可能也将参考国外农化巨头的发展轨迹,从单纯的农药逐步向产业链高端的生物农业领域拓展。

  孟山都9月17日宣布下调10年草甘膦终端价格至09年的50%,这次下调价格本质上来说实际上是全球草甘膦行业理性调整的又一外在表现,同时也是孟山都挤出其草甘膦制剂价格"水分"的过程。根据孟山都对于自身草甘膦业务的财务预测,在经历10年草甘膦产品价减量增、业绩大幅下滑以后,11年将会重新开始恢复性增长。

  我们认为,由于当前国内草甘膦原药成交价格大约为19000-20000元/吨,已经接近草甘膦原药生产成本,未来草甘膦原药价格下降空间不大;10年国内外草甘膦行业仍将处于调整期,但行业在经历了该轮洗礼之后,有望更加理性地发展。

  当前农药板块当中,我们更看好估值偏低的扬农化工(600486),尽管1-3Q09业绩低于市场预期,但10年开始公司业绩仍然有望持续稳步增长:10年草甘膦产量将从2.5万吨提升到4万吨,10年预计卫生菊酯有望重新恢复性增长,而10年尽管农用菊酯消费量取决于出口以及气候、病虫害等不确定性因素,但我们基于经济复苏以及虫害可能再度活跃的判断,认为10年农用菊酯出现恢复性增长的概率较大。邱伟 国信证券

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