下周买什么?16家券商最新评级一览

2009年11月06日 14:48:54 来源:中国证券网
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  国元证券6日评级一览

  国元证券:《钢铁重组条例》即将出台,维持行业“推荐”评级

  国元证券11月6日发布投资报告,针对《钢铁重组条例》即将出台,维持行业“推荐”评级。

  国元证券指出,在国际金融危机和国内钢铁产能总体过剩的背景下,通过兼并重组,优化钢铁产业组织结构已成为实现钢铁产业振兴的当务之急。市场预期9 月出台的《重组条例》不断推后,体现了此次条例内容的敏感性。由于钢铁业牵涉面较广,尤其是地方利益,因此态度非常慎重,进展缓慢。

  国元证券认为,通过兼并重组淘汰落后产能是唯一现实途径。兼并重组就要涉及地方利益,如果税收政策调整,跨地域兼并重组才能实现。这是一整条利益链问题,也是行业顽疾。

  据了解,正在制订的落后产能淘汰规划,强调地方政府在淘汰落后产能方面的责任,同时也会要求企业加强环保监测和控制措施,而银行方面会从严控制落后产能项目的信贷审批。国元证券对此次条例出台给予很大期望。

  “资源+重组”题材将延续至2010 年,被重组对象更有投资价值:杭钢股份(600126.SH)、凌钢股份(601003.SH)、包钢股份(600010.SH)等。同时,产能抑制会改善行业基本面,“调结构”背景下,钢铁行业结构调整将带来“资源+重组”机会。

  国元证券继续推荐资源类股票:金岭矿业(000655.SZ)、西宁特钢(600117.SH)、酒钢宏兴(600307.SH)、首钢股份(000959.SZ)、凌钢股份,维持行业“推荐”评级。

 

  国海证券6日评级一览

  国海证券:柳化股份调研报告 首次给予“增持”评级

  国海证券6日发布柳化股份(600423.sh)调研报告,首次给予公司“增持”评级,具体如下:

  公司是国内具有先进清洁煤气化技术装臵的煤化工企业,煤化工产业链完整。产品包括:合成氨、尿素、硝酸铵、纯碱、氯化铵、硝酸钠、亚硝酸钠、碳铵、硫磺、液氨、硝酸、甲醇、甲醛等,其中合成氨为中间产品,其中,尿素和硝酸铵是公司主导产品,2008年尿素和硝酸铵占公司主营业务总收入的23.48%和24.47%。

  公司Shell装臵今年连续运行达到120多天,检修没有发现任何问题,公司已完全掌握了Shell装臵技术,未来壳牌装臵将稳定运行,公司合成氨规模和成本优势将得以充分发挥。公司目前Shell装臵合成氨吨成为较老臵成本降低400元/吨左右。

  目前国内尿素价格继续上涨。并且市场涨价的气氛仍在继续扩散,国海证券认为随着淡储的启动以及出口的恢复,尿素用天然气价格可能上调0.2元/立方米,占国内尿素产能30%的气头尿素企业面临成本提升的压力,对后市尿素价格的走势均起到一定支撑。

  随着新稀硝酸装臵投产,浓硝酸瓶颈问题得以解决,浓硝酸维持较高毛利率,硝酸铵受益于民爆行业景气提升,公司硝酸铵盈利有望迎来好转。收购盛强化工60%股权,形成新的利润增长点,拉开外延式扩张序幕,收购煤矿资源,未来几年内将逐步实现原料煤大部分自给。公司最坏的时刻已经过去,公司经营业务将逐步好转,国海证券预测公司2009年~2011年的EPS分别为0.095元、0.497元和0.649元,目前股价对应于2009年~2011年的动态PE分别为 101.67、19.44和14.90,国海证券首次给予公司“增持”评级。

 

  天相投顾6日评级一览

  天相投顾:维持汽车及配件行业“增持”评级

  天相投顾6日发布汽车业分析报告表示,购置税减半政策是否延续取决于中国经济的复苏是否稳固,维持对汽车及配件行业的“增持”投资评级。

  2009年11月5日,在“2009年中国工业经济秋季运行形势报告会”上,工信部新闻发言人朱宏任表示,汽车购置税减半、汽车下乡政策可考虑延续实施期限和扩大实施范围,继续采取财政补贴与税收减免等措施刺激节能、环保、绿色产品的消费需求,引导消费升级。

  天相投顾点评如下:

  中国农村地区的发展是中国经济发展最核心、最脆弱的一个部分,农村地区发展政策的延续性相对较好,因此天相投顾预计汽车下乡政策会保持相当长的一段时间。而8月13日,工信部部长李毅中也表示,汽车下乡政策将延续。

  作为以减少财政税收收入为代价的1.6L及以下排量乘用车购置税减半政策,天相投顾认为其在长期来看是不可持续的。从短期来看,汽车作为带动内需消费的关键引擎,该政策是否延续的关键影响因素是:中国经济的复苏是否已经稳固。但是,作为节能减排的一个政治意图,该政策可能会转换为其他类似的政策,其核心要义在于:通过乘用车需求结构的下义,来实现节能减排。

  从汽车行业投资角度来看,上述发展趋势对上海汽车、长安汽车具有一定的提振作用,有利于上汽通用五菱、长安汽车的长期发展。该政策对长安汽车的正面影响较大,天相投顾看好长安汽车(买入)、上海汽车(增持)。

  从乘用车行业来看,对海马股份(增持)、一汽夏利(中性)、江淮汽车(增持)具有一定的正面促进作用,因为其车型主要是1.6L及以下排量的车型。

  从汽车零配件行业来看,对东安动力(中性)、万向钱潮(增持)、福耀玻璃(增持)具有一定的正面促进作用。

  考虑到购置税减半政策对汽车行业整体销量的正面影响,天相投顾继续维持对汽车及配件行业的“增持”投资评级。

  注意的风险因素有:大盘系统性风险、宏观经济风险、原材料价格上涨导致的盈利能力下降风险、购置税减半政策能否延续的风险和汽车需求能否持续的不确定性风险。

  天相投顾:万科A10月销售点评 维持“增持”评级

  天相投顾6日发布万科A(000002.sz)10月销售点评,维持对其“增持”评级。

  万科A公布销售数据,2009 年10 月份实现销售面积60.8 万平方米,销售金额65.4 亿元,分别比08年同期增长31.0%和95.0%。根据天相投顾的计算,环比增速分别为13.22%和19.78%,10月份销售面积和销售金额的同比和环比增速相对于9月份均有加快。另外,公司在长春和沈阳增加了三个新项目,建筑面积约103.7万平方米。

  天相投顾评论如下:

  万科十月份销售趋势向好,前十个月月销售额526.9亿元,已超过2007年全年523.6亿元的销售额,创下历史新高。10月销售均价达到1.07万元,也是继续上升。公司销售和拿地势头继续向好。预计公司2009-2010年每股收益分别为0.46元和0.65元,根据11月5日万科收盘价11.77元计算,动态市盈率分别为26倍和18倍,维持对万科的“增持”评级。

 

  广发证券6日评级一览

  广发证券:华夏银行研究报告 上调评级为“买入”

  广发证券6日发布华夏银行(600015.sh)研究报告,上调其评级为“买入”。

  2009年10月31日,华夏银行举行3季度业绩发布会,公司计财、信贷、零售、风控等部门负责人就华夏银行3季度业绩情况进行介绍并回答提问。

  广发分析如下:

  2009年盈利预测及投资建议、风险提示

  维持原预测不变,预计华夏银行2009年净利润为32.27亿元,每股收益为0.76元,同比增长8.35%; 2010年净利润为40.71亿元,每股收益0.93元,同比增长22.35%。

  风险提示方面,资本充足率接近底线,融资完成前业务发展可能受限;此外,由于核心资本充足率不足7%,次级债能否顺利发行存在变数。

  估值和投资建议

  根据广发证券的预测,2009年华夏银行净利润为32.27亿元,每股收益为0.76元,同比增长8.35%。该行历史不良贷款基本已计提完毕拨备,不良新生成率较低,未来信用成本有望改善。上调其评级为“买入”,建议保持阶段性关注。给予其13.72元/股的目标价,对应18倍2009年PE,2.40倍2009PB。

  广发证券:维持首旅股份、中国国旅“买入”评级

  广发证券6日发布旅游业分析报告,维持首旅股份(600258.sh),中国国旅(601888.sh)“买入”评级,具体如下:

  海南国际旅游岛建设的相关政策有望出台

  根据海南省“09年争取将国家给予国际旅游岛建设的政策落实下来”的目标并结合目前各项准备工作进展情况看,中央相关政策于年底前出台的可能性非常之大。如果考虑到2009中国(昆明)国际旅游交易会即将于11月19-22日召开,而2008年旅交会期间国家旅游局的相关领导关于“国民休闲计划”等一系列新政策思路的提出,则广发证券推断11中旬左右,“国民休闲计划”、“海南国际旅游岛”、“国家旅游线路”等相关政策、规划出台的几率将大大增加。

  浅析预期出台的主要政策

  按《海南国际旅游岛建设行动计划》的内容,海南省申要的旅游开放政策涵盖六方面:更加开放便利的出入境政策、优惠的旅游购物政策、更加开放的航权政策、更加开放的海洋旅游政策、更加灵活的融资政策和更加开放的旅游相关产业发展政策和旅游项目等。国人离岛免税政策与“免签证、航权开放政策”是本报告关注的重点。

  旅游板块主要受益公司分析

  推荐关注:三特索道(002159.sz),罗顿发展(600209.sh)和ST东海A(000613.sz)。

  买入评级:首旅股份(600258.sh),中国国旅(601888.sh)。

  中国国旅(601888.sh):9月1日,海南首家市内免税店——三亚市内免税店正式对外营业。广发证券认为开设市内免税店是国旅进入海南旅游购物的第一步。免税与有税并举,开发具有海南本土特色的旅游商品,逐步向旅游零售业过渡,才是国旅的最终目标。按2010年EPS0.43元结合35-40倍市盈率计算,公司合理价格区间为15-17.2元。积极看好公司作为A股市场唯一具有旅游与免税双重业务公司的投资价值,考虑到免税业务的进一步开放政策有望令公司业绩出现超预期增长的可能,维持“买入”的投资评级,给予目标价20元。

  首旅股份(600258.sh):作为首旅集团整和旗下酒店资产的唯一平台以及南山景区的突出表现,按照2009-2010年摊薄后EPS0.73元的业绩,30倍市盈率保守计算,公司目标价格21元。考虑到公司现金流充沛、稳定的分红、酒店地产位置优良且易变现的商业地产特点、集团公司酒店资产注入进程明显加速以及南山景区直接受益于海南国际旅游岛等因素,维持“买入”评级。

  风险提示:2009年南山门票分成协议是否能最终尘埃落定,协议内容是否会产生新的变化,这些都将在2009年继续成为影响公司业绩的头号不可知因素。

  广发证券:云南白药研究报告 给予“持有”评级

  广发证券6日发布云南白药(000538.sz)研究报告,给予“持有”评级,具体如下:

  新厂区搬迁或稍晚于市场预期

  公司表示,原计划2010年6月30日之前搬迁,按照目前的建设进展,基本上能如期完成。这个日期稍慢于之前市场普遍预期的2010年3月份,加上搬迁后的GMP认证,广发证券认为,最快要到2011年第二季度开始投产,投产后每年新增折旧7000多万元。

  2009~2011年公司业绩增长分拆如下:

  1、医药商业能保持近几年的平均增速;

  2、白药牙膏预计明年的销售额达到9亿元;

  3、白药膏和创可贴:今年提价两次,每次提价公司都会做准备工作,对渠道中的存货进行清理,相信渠道理顺后,明年的销量恢复到正常水平,增厚业绩;

  4、白药事业部:白药核心品种进入基本药物目录,今年可能还会有产品会进入拓展目录,增速将会放大;

  5、普药:公司共有60多个普药品种进入基本药物目录,公司选择很多在云南省销售很好的品种做全国推广,未来有望对业绩做出贡献。

  盈利预测与投资评级

  广发证券预计2009~2011年公司实现每股收益1.11元、1.57元和2.16元。 2010年是具有重要意义的一年,新厂区有望搬迁,销售额有望攀上100亿元。之前考虑到公司产能瓶颈,给予了“持有”评级,但是鉴于明年厂区搬迁,后年产能将逐步释放,广发证券将评级提高到“买入”。

  风险提示

  1、呈贡新厂区的搬迁进展和产能释放慢于预期,公司产能瓶颈的缓解具有不确定性。2、新产品的推广效果不好,放量缓慢。

  广发证券:科陆电子调研简报 给予“买入”评级

  广发证券6日发布科陆电子(002121.sz)调研简报,给予公司“买入”评级,具体如下:

  智能电网建设进入实质性阶段,公司市场份额将有望扩大

  国家电网已经出台了基于IEC61850协议的《远程费控电能表规范》,预计年底有望出台智能电网建设的两大纲领性文件:《智能电网发展规划纲要》和《智能电网关键技术研究框架》,并且在年底进行的第8次中标中有望启动智能电表试点建设的统一招标工作。预计统一招标将有助于公司市场份额的提升。

  公司成长迅速,产能已比肩行业龙头

  2009年三季度报告显示,公司7-9月份营业收入增长37.19%,归属于母公司的净利润同比增长50.78%,预计全年净利润增长40-70%左右。公司已经于7月份完成新厂房的搬迁,目前电能表已经具备了每年百万台级的产能,可基本满足未来市场增长对产能的需求。

  公司增发项目将进一步增强公司核心竞争力

  公司公告称拟非公开发行A股股票不超过3900万股,募集资金拟投向五个智能电网项目,项目总投资额为5.50亿元。此次非公开发行募集资金投向主要围绕:智能用电产品、高级量测体系(AMI)、智能配电产品、高级配电运行(ADO)、智能变电站(数字变电站)产品、基于电力电子技术的大功率逆变电源和变频器产品。广发证券认为:此次募投项目建成和投产后,公司的研发实力、业务规模、技术水平都将进一步提升,核心竞争力将进一步增强。

  投资建议

  广发证券预计公司2009年-2010年的EPS分别为0.36,0.54和071元,考虑到未来两年国家电网和南方电网将进入智能电网的实质性建设阶段的强烈预期,给予公司2010年45倍PE,对应目标价24.3,给予“买入”评级。

  风险提示

  1、国家电网第八次招标的试点规模尚不确定,试点招标的量的大小对公司今年的业绩有一定影响。

  2、公司智能电表产品的送检结果有一定不确定性,有待进一步跟踪。

 

  中原证券6日评级一览

  中原证券:洋河股份首日运行区间为75.82-88.45元

  中原证券11月6日发布投资报告,洋河股份(002304.SZ)股价区间为58.32-68.04元,预计首日运行区间为75.82-88.45元。

  新股洋河股份(002304.SZ)首次发行。公司拟发行4500万股A股股票,发行后总股本为45000万股发行股占总股本的10%。公司本次发行预计募集资金不超过8.27亿元,主要用于公司技改项目和营销网络建设。

  中原证券表示,(1)公司产销两旺:2008年三季度至今,国内白酒产量始终保持快速稳定的增长势--预计2009年可达到25%,产销率超过98%;同期,国内经济各项指标增速出现衰退。白酒产量和消费增速指标说明:白酒消费在国内市场似乎并未受到经济衰退的影响。2010年,预计我国的白酒产量和消费仍可保持稳定增长势头。

  (2)中高端化:在消费升级的带动下,白酒行业的产品结构向中高端迁移:一方面表现在高端市场对高档白酒如五粮液和茅台的提价吸收较快;另一方面中端白酒收入占比加大而低端白酒被压缩。随着产品结构的升级,白酒行业整体毛利率稳中有升。

  (3)行业集中度提升:白酒行业是一个充分竞争的消费品行业,但是受到各种要素的限制,名优白酒的长期供应量相对有限,具有一定的稀缺性,竞争优势随之凸现,而市场也正在向这些名优白酒生产企业集中。

  中原证券表示,公司为中国老八大名酒之一,是浓香型白酒的典范,同时公司以口感为标准开创“绵柔型”风格先河。在新时期,公司为中国传统白酒行业引入时尚元素,掀起“蓝色时尚”潮流。公司产品系列完整:低端白酒有敦煌古酿,中端有洋河大曲,高端有“蓝色经典”系列。其中,“蓝色经典”系列又分为高、中、低三档:低档为“海之蓝”,出厂价格110元/瓶;中档为“天之蓝”,出厂价格为258元/瓶;高档为“梦之蓝”,出厂价格为528元/瓶。

  近年,公司的中高端白酒量价齐增,总收入占比快速提高,由2006年的67%上升到2008年的81%。采取“小步快走”的策略,公司白酒销售均价逐年上涨,预计2009、2010、2011年中高端白酒价涨幅度分别达到2%、3.12%、1.5%。

  公司主要面对江苏市场,74%以上的销售收入来自江苏市场;江苏市场的白酒容量约146亿元,公司约占其13%,在本埠市场公司仍有一定增长空间。公司的外埠市场增长迅速:2007、2008年,外埠市场收入增速分别为92%和112%。近三年来,公司的销售毛利率平稳增长,今年上半年达到51%,位于行业中等水平;净利润率提升较快,今年上半年达到28%,在行业中处于比较高的水平。

  不过,中原证券认为,供应是公司瓶颈。由于市场对于中高端白酒的需求不断增加,对于优质基酒的需求也相应的增加,公司须赶在市场之前及时加大基酒的产量和储备,增强公司中高端白酒的供给能力。

  新消费税一定程度上影响了公司的利润,公司还须通过产品提价等途径消化这种不利影响。募投项目:名优酒酿造技改项目、名优酒陈化老熟项目、包装技改项目和营销网络建设项目。项目达产之后,每年新增净利润约2亿元。

  中原证券预计,公司2009年、2010年的每股收益分别为2.43元和2.92元。参考行业内可比上市公司的估值水平,给予公司24-28倍市盈率,相应的股价区间为58.32-68.04元。预计公司股价首日运行区间为75.82-88.45元。

  中原证券:南国置业估值区间11.73-13.82元 2011年是公司爆发期

  中原证券11月6日发布投资报告,南国置业(002305.SZ)合理估值区间为11.73-13.82元,预计。2011年将会是公司业绩的爆发期。

  南国置业(002305.SZ)11月6日上市,公司本次公开发行股票4800万股,计划募集资金3.80亿元,定价12.30元。

  中原证券认为,公司业务所处武汉市的经济发展、收入增长和消费总额增长将加大商业地产的容量,而武汉“综合配套改革试验区”获批以及武汉市内城中村拆迁改造也为公司项目获取提供了机会。 公司拥有土地储备逾80万平米,目前的项目资源大多处于武汉市规划的中心商业区和市级商业副中心的重要节点上,项目含金量较高。

  另外,公司在10多年的实践中,积累了丰富的客户资源,形成了一支高素质、专业的管理团队,这是成功开发经营商业地产的重要保证。

  中原证券表示,本次公司向社会公开发行股票4800万股,计划募集资金3.80亿元,所募集资金主要用于大武汉家装项目、南国SOHO 北区、研发中心业务,公司募投项目平均投资利润率将高达64.72%。

  中原证券预测,2009-2011年公司净利润分别为1.61亿元、2.01亿元和2.59亿元,同比分别增长0.40%、24.43%和29.02%。2009-2011年每股收益分别为0.34元、0.42和0.54元。2011年将会是公司业绩的爆发期。

  中原证券认为,给予公司2009年合理的动态市盈率是28-33倍,公司合理估值区间为11.73-13.82元。按照5%的权益资本折现率,计算得出公司现有项目资源2009年末的RNAV为10.80元。

 

  华泰联合6日评级一览

  华泰联合:建议投资者关注英力特、中泰化学

  华泰联合6日针对化工氯碱行业下游需求向好,PVC 价滞量增的情况,发布分析报告表示,建议关注电石法PVC 生产企业,建议投资者关注英力特(000635.sz)、中泰化学(002092.sz)的投资机会,具体如下:

  1、10 月,国际PVC 价格延续了9 月份的下跌趋势。随着国际原油价格上涨,国际PVC 价格对原油价格传导有一个月的滞后期,华泰联合证券判断国际PVC 价格将在11 月止跌企稳。

  2、10 月,国内期货价格跟随油价上涨500 元/吨,现货市场表现相对平稳,价格维持在6500 元/吨。

  3、房地产行业新开工向好带动PVC 需求。9 月份新开工面积急速回升,同比增幅55.38%,环比增长24.69%,好于市场预期。2009 年9 月,PVC 表观消费量达88.65 万吨,同比增速23.39%,环比增长3.4%。受原油价格上涨影响,9 月PVC 净进口额降至12.73 万吨,单月进口依存度至历史低位14.36%,基本反映了国内对进口产品的刚性需求。

  4、 国内电石开工率不断提高。9 月份国内电石产量创月产新高148 万吨,同比增长29.6%,环比增长6.2%。目前电石开工率80%,PVC 开工率60%,华泰联合证券预计短期国内电石法PVC 将呈现价滞量增的局面。

  5、烧碱盈利能力已经处于近几年来最低水平,价格基本触底。9 月烧碱产量同比增长20.8%,表观消费量创月产新高,同比增长28.7%。烧碱下游复苏迹象逐渐显现,未来价格有望回暖。

  6、 在地产新开工的带动下,华泰联合证券判断4 季度到明年国内PVC 的需求将持续好转,在PVC 的需求旺季(3-9 月)将表现得更加突出。当前原油价格在70-80 美元/桶的水平下,电石法PVC 的成本优势逐渐显现,开工率将逐渐提高。

  7、 华泰联合证券建议关注电石法PVC 生产企业。综合业绩弹性和估值因素考虑,建议投资者关注英力特、中泰化学的投资机会。

 

  申银万国6日评级一览

  申银万国:红宝丽调研报告 首次评级给与“增持”

  申银万国6日发布红宝丽(002165.sz)调研报告,首次评级给与“增持”,具体如下:

  结论和投资建议:建议增持。申银万国预计09-11 年实现EPS0.68 元、0.97 元和1.26 元,复合增长43%。申银万国认为红宝丽具有高技术壁垒,异丙醇胺具高毛利优势,组合聚醚和异丙醇胺作为新型节能环保原料,符合节能减排发展趋势,随着公司积极拓展聚氨酯下游产品,节能材料制造商优势更加明显,盈利能力与消费属性更强,作为行业标准制定者理应享受较高估值水平,首次评级给与“增持”评级。

  逻辑和原因:

  1. “节能+新材料”双料冠军,从化工原料供应商向节能环保材料制造商延伸。硬泡组合聚醚作为高效保温材料聚氨酯硬泡的重要原料,异丙醇胺作为绿色精细化工原料,在节能减排背景下受国家政策重点推广和鼓励使用。公司目前具备4 万吨组合聚醚和2 万吨异丙醇胺产能,在巩固行业霸主地位的同时,不断拓展下游产品,由纯粹的原料提供商逐步向节能环保材料制造商华丽转身。

  2. 翻倍产能释放有保证,建筑节能等蓝海将成为组合聚醚最大亮点。从聚氨酯应用领域来看,占比近60%的冰箱(柜)市场年均15%的增长为聚氨酯需求提供重要支撑,冷链物流、热水器等新领域的不断拓展值得期待,尤其是目前建筑节能的深入实施,将给组合聚醚需求增长带来立竿见影的效果,年新增需求20 万吨,市场容量翻倍。09 年年底新增5 万吨产能即将达产,届时产能达9 万吨,公司作为行业标准制定者将最大受益于行业成长。

  3. 异丙醇胺前景广阔,垄断优势助量价齐升。目前发达国家极力推崇和鼓励发展的绿色化工产品,广泛应用于生产表面活性剂、洗涤剂、医药及农药中间体、水泥外加剂等领域,在我国尚属导入期,公司4 万吨异丙醇胺技改项目于明年年初完成后将成为全球最大的异丙醇胺生产企业,连续高压超临界合成工艺国际领先,预计未来三年收入复合增长23%,空间广阔。

  4. 核心竞争力和下游消费品属性助公司利润稳健增长。生产核心技术的掌握和个性化服务造就行业高进入壁垒,凭借行业标准制定者身份所具有的话语权、灵活定价模式以及下游稳定需求,利润复合增长43%。

  有别于大众的认识:

  1. 市场可能担心建筑节能保温材料推广进度缓慢,申银万国认为建筑节能已加速进入实质性操作阶段。09 年10月23 日住房和城建部出台的“三个方案”和“一个制度”已从信息统计、检测以及考核等方面细化了建筑节能的可操作性,聚氨酯硬泡在建筑节能领域的应用已加速进入实质性操作阶段。

  2. 市场可能认为公司是一般周期类化工企业,申银万国认为公司集原料提供商和保温节能材料制造商为一身,消费属性使公司理应享受更高估值。通过角色的逐步转变和产业链的完善,成长路径更为清晰,发展空间更为广阔,聚氨酯下游产品的消费属性使公司抗周期性能力增强,不同于一般化工企业,理应享受更高估值水平。

  3. 市场可能认为泡组合聚醚行业进入壁垒低,申银万国认为公司核心竞争力在于技术创新能力以及个性化快速服务,壁垒更高。硬泡组合聚醚进入的初始技术壁垒弱于聚合MDI,但是聚氨酯硬泡的性能更多取决于硬泡组合聚醚,产品技术性能及个性化快速服务使得该行业具更高行业壁垒。

 

  国信证券6日评级一览

  国信证券:皖维高新公告点评 提高评级至“推荐”

  国信证券6日发布皖维高新(600063.sh)公告点评,提高评级至“推荐”。

  11 月5 日,皖维高新发布公告,2500 万元收购广维化工100%股权。

  国信证券评论如下:

  跨区域收购实现规模扩张

  此次皖维高新现金收购广维化工,实现了公司的跨区域扩张。位于广西宜州的广维化工,拥有广西维尼纶集团(以下简称广维集团)的主要经营性资产。广维化工作为PVA 行业老牌十三家生产企业之一,拥有30 多年PVA 行业生产经验,拥有3 万吨/年PVA 产能、2.5 万吨/年VAE 乳液产能,但08 年8 月有机车间爆炸事故使得广维集团损失惨重,其PVA 也一直停产至今。此次万维高新收购广维,将对原有装置进行适当改造提升PVA 产能至5 万吨/年,加上皖维高新原有10 万吨PVA 产能,皖维高新将成为国内最大的PVA 生产商。

  房地产投资复苏将拉动PVA 需求

  公司主要产品PVA 用于建筑涂料和粘合剂等房地产相关产品的消费量约占据其总消费量的38%,其需求量受房地产投资影响。3Q09 开始国内房地产投资的复苏,将拉动对于PVA 产品的需求增长,PVA 需求滞后于房地产投资在1H10 反应。

  高强高模PVA 纤维添加在水泥中增强水泥板韧性,基本用于出口欧美发达国家市场,其中欧洲市场约占60%。欧美经济逐步复苏,其房地产销售、新开工房屋数量环比持续增长,将会拉动对于高强高模PVA 纤维的需求。

  2 万吨可再分散性胶粉、5 万吨醋酐项目将成利润增长点

  皖维高新年产2 万吨可再分散性胶粉项目已于8 月建成并开始试生产,是不含甲醛的环保产品;自有醋酸乙烯、PVA 原料优势使得产品具有成本优势,将成为公司新的利润增长点。

  皖维高新增发募集资金建设的5 万吨醋酐项目预计09 年底建成,利用PVA 生产中副产的醋酸甲酯生产醋酐,增加了醋酐这个产品的同时,也解决了蒸汽不足限制PVA 产能的瓶颈,使得PVA 实际产能从8 万吨增长至10 万吨。

  提高评级至“推荐”

  皖维高新持有国元证券6597 万股、4.51%的股权,每股皖维高新折含国元证券股权0.18 股,按国元证券现价22.32 元/股计算,其股权价值达到4.02 元/股,这一价值将随国元证券股价波动

  国信证券认为,PVA 业务09 年仍然面临压力,但1H10 将受益于房地产等下游行业需求回暖对PVA 需求的拉动;高强高模PVA纤维出口也将受益于未来欧盟经济的好转;新增2 万吨可再分散性胶粉、5 万吨醋酐项目,延伸、完善了公司PVA 产业链,增强了PVA 产业链的竞争力。国信证券预测公司09-11 年EPS 为0.15(原为0.21)、0.49、0.82 元,提高评级至“推荐”。

 

  海通证券6日评级一览

  海通证券:维持农业行业“增持”评级

  海通证券11月6日发布投资报告,维持农业行业“增持”评级。

  海通证券指出,09 年至今,农业股整体走势弱于大盘。但从3 季度开始,整体上已开始显现强势特征,3 季度总体上跑赢大盘6.08 个百分点。其中7、8、9 三个月,农业股与大盘收益之差分别为-2.3、13 和-7.1 个百分点。

  农产品价格近期小幅回落,但不改走强态势。9 月份后,在猪肉价格回落的带动下,农产品批发价格指数出现了一定的回落。但展望4 季度:1) 经济回暖带动需求回升和价格上涨的逻辑依然存在。2)年底是农产品需求的旺季。3)在今年干旱造成大豆、玉米减产以及种植面积下降引起棉花产量下降等预期的背景下,预计农产品价格将维持平稳上涨态势。4)国家已于近期提高了明年小麦的最低收购价格,预计稻米的收购价格也将在不久公布,这将支撑农产品价格维持走强态势。

  3 季度农业上市公司业绩增长超出预期,预计全年增长25-30%。截止 10 月 31 日,2009 年3 季度报告已经公布完毕。前3 季度,38 家农业上市公司共实现收入481.5 亿元,同比下降1.7%,营业利润21.5 亿元,同比下降18.5%,归属母公司股东的净利润19.6 亿元,同比下降18.3%。虽然经济危机造成前3 季度总的数据依然不甚理想,但分季度来看,行业回暖趋势在3 季度得到了进一步加强:3 季度收入同比增长4.5%,较2季度增速提高0.6 个百分点;净利润同比增长45.3%,较2 季度的-18.7%提高了64 个百分点,大大超出了海通和市场的预期。海通证券认为4 季度伴随着农产品价格上涨,行业单季度盈利应达到今年3 季度水平,则全年盈利增长25-30%。

  农产品价格上涨、政策密集发布、上市公司业绩不断好转是海通证券继续给予农业行业 “增持”评级的主要理由,年底和明年1 季度是投资农业股的良好时机,再次建议投资者提高对该行业的配置比例。农产品价格依然是投资该行业的主线,海通认为未来存在确定性价格上涨预期的品种有糖、玉米种子、扇贝和浓缩苹果汁,对应的上市公司是南宁糖业(000911.SZ)、登海种业(002041.SZ)、敦煌种业(600354.SH)、獐子岛(002069.SZ)和国投中鲁(600962.SH)。其中,海通认为登海种业未来的高增长是最确定的。

  海通证券:烟台万华调研,维持“增持”评级

  海通证券11月6日发布投资报告,通过对烟台万华(600309.SH)的调研,维持“增持”评级。

  近期海通证券调研了烟台万华宁波二期项目,对宁波万华正在进行的30 万吨MDI 项目建设进行了详细了解。30 万吨MDI 及其配套的苯胺等项目目前进展顺利,该项目建成后,宁波万华就具备了60 万吨MDI 生产能力,加上烟台本部20 万吨MDI 产能,届时公司的MDI 总产能将达到80 万吨,从而成为全球最大的MDI生产企业之一。

  除了在建的30 万吨MDI 项目外,配套建设的36 万吨苯胺将能满足80%的苯胺需求(目前公司苯胺全部外购),此外36 万吨甲醛项目足以满足MDI原料需求。除了原料配套外,下游方面也有配套。在大榭岛,韩国韩华石化目前正在建设30 万吨PVC 项目,该项目建成后,将消化万华MDI 生产过程中所产生的盐酸,而目前公司所副产的盐酸(30 万吨/年)主要通过海运销往沿海各地。

  海通证券了解到,除了宁波万华二期项目外,集团有意入股匈牙利博苏化学(拥有TDI9 万吨、MDI18 万吨、PVC40 万吨);通过收购博苏化学,一方面可以拓展欧洲市场,另外也可以拓展产品链;目前烟台万华具备20 万吨MDI 生产能力,公司拟在未来将烟台本部的产能进一步扩大。

  未来几年全球MDI 供给增量仅宁波万华的30 万吨,在需求稳步增长的情况下(预计国内增长率15%,全球需求增长率5%以上),因而海通证券预计MDI价格将保持相对稳定。海通预计2009-2010 年公司每股收益分别为0.73 元和0.99 元,维持“增持”投资评级。

  海通证券:三花股份调研,维持“买入”评级

  海通证券11月6日发布投资报告,通过对三花股份(002050.SZ)调研,维持“买入”评级。

  公司空调阀门销售随下游空调行业稳步增长,公司业绩逐季度恢复。三季度单季度业绩实现了同比正增长。公司持续好转的经营情况将继续保持。公司的电子膨胀阀产品毛利率较高,以往主要供出口,今年国内市场变频空调销售火爆,公司电子膨胀阀产品内销增长较快,该产品未来的销售,将随着变频空调在中国的普及而进一步扩大。

  公司在现有产品基础上,有意向中央空调零部件等新领域拓展,以寻求更大的发展空间,海通证券看好空调行业的复苏,及公司未来的发展前景,海通对公司2009 年到2011年EPS 的预测为0.81 元、0.98 元、1.18 元,维持对公司的“买入”评级。

  海通证券:益佰制药调研,给予“增持”评级

  海通证券11月6日发布投资报告,通过对益佰制药(600594.SH)调研,给予“增持”评级。

  05-06 年公司在行业反商业贿赂进行整顿的大背景下,由于与西藏药业发生法律纠纷以及星火燎原计划失败等因素,06 年公司发生亏损步入低潮。然而07 年之后随着法律纠纷的结束以及公司二股东叶总退出日常经营管理形成以窦总为核心的管理团队,公司的主业进行了恢复性的增长。海通证券认为公司未来可能会择机退出两块非主业的业务,即煤矿和卫生护理业务,然而资产剥离没有具体时间表,今年看来仍然没法完成,因此海通认为未来公司业务将以主业为主,大健康产业将成为公司未来发展的方向。

  目前公司的主营业务包括中成药的生产与销售,产品涉及呼吸类、抗肿瘤类和心脑血管类等领域。公司目前的核心产品分为四个大类:处方药、OTC药、普药和代理产品。在08 年年报中体现的公司的业务构成中,处方药占比为73%左右,OTC 占比为17%左右,普药占比为2%左右,医院占比6%左右。

  艾迪注射液为中药类抗肿瘤药,国家中药二级保护品种,公司的独家产品,与西药产品不同艾迪的适应症相对较为广泛,目前该产品占据国内中药同类产品市场第一。该产品今年前三季度实现销售收入3.9 亿元,同比增长30.65%。海通证券认为今年艾迪全年有望完成近6 亿销售收入,明年也将维持25%左右的增速,未来有望达到10 亿的规模。口服剂型的复方斑螯胶囊(康赛迪)09 年前三季度实现销售收入8147 万元,同比增长46.76%以上,全年销售收入有望过亿。由于公司目前改变了康赛迪的销售策略,将其作为一个单独的产品来进行营销,海通认为该产品未来销售也有望实现较大突破。

  海通证券了解到,公司的克咳系列产品支撑起公司OTC 系统的主要销售,包含KEKE 胶囊、小儿止咳糖浆、半夏止咳糖浆等品种,09年前三季度KEKE 家族系列销售收入达到1.02 亿元,同比基本持平。目前公司为了顺应新医改政策给市场带来的变化,减少广告投放将资源配置到空白终端和商业的覆盖上,提升OTC 终端的控制能力,实施处方药OTC 两条腿走路的战略思路,实际完全完成营销模式的转变可能需要三年左右,这一改革短期内可能会增加费用,但长期来看公司OTC业务的收入有望实现一定程度的增长。

  除了对于现有产品的二次开发之外,公司还拥有一些在研品种。其中短期内的新品种包括注射用复方荭草和清开灵冻干粉针,然而由于国家药监局对于中药注射液审批的放缓,目前项目进展缓慢。长期的新品种包括VEGI(血管内皮生长抑制因子)和小纤维蛋白酶,10 年有望申报临床批文。此外公司并不排斥未来可能会进行集中在抗肿瘤、心脑血管和呼吸道三大品类战略领域的外向收购,收购方式包括控股、参股或贴牌代理销售等。

  综上所述,海通证券认为公司的经营已经完全走出了低谷,未来将逐渐退出非医药业务聚焦医药主业,中成药处方药和OTC 产品在营销策略变化的情况下将实现较大突破,业绩有望进一步实现增长。海通预测公司09-10 年扣非后的EPS 将分别达到0.56 元和0.75元,目前股价17.10 元,09-11 年的PE 分别为31 倍和23 倍,六个月目标价22.5 元,给予“增持”评级。

 

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  国金证券:建议“买入”万科A

  国金证券券11月6日发布投资报告,建议“买入”万科A(000002.SZ)。

  万科A(000002.SZ)10月份销售面积和销售金额分别达到60.8 万平米和65.4 亿元,环比9 月增长13%和20%;同比08 年10 月增长31%和95%。实现较快增长的原因之是公司开工量逐渐开始形成有效供给,公司下半年的开工量将是上半年的2.1 倍。随着可售资源的增长,万科下半场表现将更精彩,目前已经到了年底销售冲刺阶段,国金证券看好公司四季度和明年上半年的销售增长。

  国金证券表示,(1)低成本扩张。10 月份公司新增项目三个,来自长春和沈阳两个城市,合计权益建筑面积54 万平米。由于拿地成本较低,预计未来都能实现较高回报。如长春柴油机厂楼面地价仅约2000 元/平方米,预计售价不低于6500 元,毛利率可达35%;长春小东沟楼面地价每平米1523 元,该项目容积率仅为1.2,可以建设部份高端产品,毛利率也不低于35%。

  (2)业绩锁定率高。08 年报显示公司预收帐款为239 亿元,09 年前三季度公司结算了295 亿元,而在此期间公司销售的合同额达到527 亿元,依此计算公司截止10 月份的未结算的合同预售款为471 亿元。我们预计公司四季度将结算152 亿元,因此在不考虑四季度最后两个月新增销售额情况下,公司可为明年留出319 亿元预收款,占明年结算收入的55%。

  (3)存货减值准备仍有继续被冲回的可能。三季度公司冲回存货减值准备 0.16 亿元,年初至今累计冲回2.84 亿元,目前尚有减值计提额9.46 亿元。由于房价的上涨,未来仍有继续冲回减值准备的可能,如北京的西大望路计提的1.2 亿元减值就很有可能在四季度冲回。跌价准备冲回成为公司09 年业绩增长又一源泉。

  国金证券认为,公司可售资源不足导致公司销售同比增长落后,也压抑了其股价表现,但未来可售不足的瓶颈将有望突破,随有效供给的增长,万科的销售增长将得到延续。预计公司09-11 年每股收益分别为0.5、0.7 和0.83 元,动态市盈率分别为23.4、16.8、14.3 倍,建议“买入”。

 

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  光大证券:震荡上冲格局将得以延续

  光大证券11月6日发布投资报告,震荡上冲格局将得以延续。

  光大证券表示,周四股指呈现小幅震荡反弹的格局。一方面,股指站上前期箱体后,市场人气有所好转,虽然成交量暂不能有效放大,但个股行情开始活跃;另一方面,近期一些国际大行看好明年中国经济增长势头,调高了对明年中国GDP增长的预测值,投资者对上市公司业绩增长的乐观情绪开始提升。

  从盘面特征看,近期市场风格指数数明显偏向低价股。统计显示,156家各类ST公司中,前三季度有103家公司仍然亏损,占比为66.03%;目前有47家*ST公司前三季度续亏,如果在今年度剩下的最后56天中不能扭亏则可能暂停上市。值得注意的是,创业板成功推出后,近期证监会主席助理姜洋也至成都调研,新三板在未来有扩容的可能,未来多层资资本市场进一步完善后,优质资源选择单独上市的可能性增大,这将促使连续亏损的公司加快重组步伐,引发市场短期交易性机会。

  光大证券认为,总体看,个股的轮炒推动股指逐步上行,随着股指逐步接近成交密集区,市场在反弹过程中可能出现反复,但突破箱体后震荡上冲的格局将得以延续。

  光大证券:给予酒钢宏兴“增持”评级 目标价17元

  光大证券11月6日发布投资报告,给予酒钢宏兴(600307.SH) “增持”评级,目标价17元。

  光大证券表示,酒钢宏兴(600307.SH)的基本情况如下:1)榆钢(120万吨):60万吨线材,60万吨棒材;2)本部(440万吨):120万吨中厚板,200万吨热轧(CSP,后续有150万吨冷轧),60万吨线棒(以棒材为主),60万吨线材;3)山西翼钢(120万吨棒材)。

  其它情况:1)榆钢200万吨在申报,初步计算,原计划是焊管,目前是型材;2)冷轧150万吨,冷轧今年6月试生产,目前主要是轧硬卷,退火设备没有上齐。明后两年的目标产量分别为100万吨、150万吨。目前的产量3万吨/月。

  光大证券表示,公司自有原矿产量600万吨(镜铁山,含桦树沟,黑沟,前者400,后者200万吨),品位35%,选完后的精粉品位54%,选矿比例为21,即300精矿。矿产量公司有增加的意向,具体近期每年大约增加100万吨原矿产量,但公司同时表示中期看到1000万吨应属于太乐观。

  光大证券认为,公司一直在找矿,周围的小矿很多,公司或集团层面可能会并购。但哈密有些矿可能会有机会。光大证券预计明年EPS0.85元,鉴于公司建筑钢材、矿石和西部概念,给公司20倍的市盈率,股价17元,给予“增持”评级。

  光大证券:调升福星股份目标价至12.98元

  光大证券11月6日发布投资报告,维持福星股份(000926.SZ)“买入”评级,调升目标价至12.98元。

  福星股份(000926.SZ)今天公告,11月3日通过全资子公司通过挂牌竞价方式获得了武汉11号土地公告中一幅土地,这个地块位于洪山区青菱乡红霞村地块,大学城附近,占地面积23.27万平米,容积率2,容积率建筑面积46.53万平米,土地总价4.72亿元,折合楼面地价1014元/平米,土地是净地,项目启动可以完全由公司控制。总公司目前权益土地储备面积有259.8万平米,新获得的这幅土地可以增加土地储备18%,达到306万平米,其中155万平米位于武汉非常核心的区域,新获得的土地稍远,但也在中环附近,目前附近房价大概在5000左右,估计项目毛利率在30%左右。

  对此,光大证券根据这些参数重新测算了一下公司的NAV,将提高6%,加上3季度根据公司销售情况上调了部分项目的售价和销量,调整后的NAV 是12.14元,目前股价10.79元,折让11%,有一定的安全边际。开发类公司现在一般都有溢价。

  光大证券表示,这次增加土地储备还不会对09-10年的盈利作出贡献,光大证券在3季度后把公司10-11年业绩分别上调了9.5%、8%,3年预测EPS分别是0.53/0.69/0.79元,PE20.3/15.6/13.7倍。按房地产业务和公司的金属制品业务10年20倍和15倍估值,得到的目标价是12.98元,维持“买入”评级。

  光大证券在6月时曾经推荐过这个公司,8月起随着房地产板块的调整,福星的股价也逐步回落到8元以下,估值优势凸显,而且公司拿地模式也比较独特,公司业绩增长较稳定。光大证券表示,现在市场也开始逐步认识到它的估值优势,洪山区土地的获得又为其增加了一个催化因素,但从11月3日起公司股价涨幅明显跑赢板块房地产,可能是对该事项已有所反应,从11月3日算起,短期内已有17%的涨幅,如果今天股价冲高,请投资者注意短期股价调整的风险。

 

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  国泰君安:华帝股份首推管理层激励 调高09-10年EPS至0.12元与0.29元

  国泰君安6日发布公司分析报告表示,华帝股份(002035.sz)管理层激励力度超强,调高公司09-10年EPS至0.12元与0.29元,具体如下:

  华帝股份首次推行管理层激励,国泰君安简单测算其激励幅度:公司董事长、总裁及3 名副总裁2008 年度报酬总额为109 万元,今年奖金的提取上限为90-115 万元,相当于高管薪酬普遍增长83%-106%,激励力度很强。

  公司业绩符合国泰君安年初判断的见底回升趋势,不过,三季度业绩迅速复苏,超出国泰君安的预计。房地产成交量推动收入增长。三季度收入同比增长10.3%,显示公司已经在一定程度上克服了华南地区价格体系破坏带来的大幅下滑,同时显著受益于公司主要市场华东与华南等地的房地产成交量提升。预计今年持续较高的房地产成交量有望持续推动公司近两年的收入增长。

  华帝燃气灶与吸油烟机仍然属于国内一线品牌,市场份额稳居前三。近两年促销的效果比广告投入直接有效可控,不过未来长期市场份额仍需要广告来维系,尤其对于一线城市。受益于毛利率提升与费用控制,四季度净利润与三季度至少可以持平,公司全年净利润达到2000 万元以上应无问题。受益于房地产成交量增长与毛利率提升,明年旺季利润有望继续增长,同时上半年淡季扭亏为盈也可以期待。

  三季度公司净利率达4.1%,在02-04 年曾经出现过,但近年来大幅下降,与市场竞争激烈有关。国泰君安判断未来管理层激励力度将随着业绩增长幅度而变化,净利润率趋势拐点有望出现:08 年-0.8%是最低点,今年有望回升至1.4%左右,未来有望继续回升到3%左右的水平,这可能是近期公司市场表现较好的主要原因。国泰君安调高公司09-10 年EPS 至0.12元与0.29 元,盈利弹性较大,持续关注。

 

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  兴业证券:万科A10月销售点评 维持“推荐”评级

  兴业证券6日发布万科A(000002.sz)10月销售点评,维持“推荐”评级。

  公司今日公告称2009 年10 月份公司实现销售面积60.8 万平方米,销售金额65.4 亿元,分别比08年同期增长31.0%和95.0%。

  公司1-10 月累计销售面积571.1 万平方米,销售金额526.9 亿元,分别比08 年同期增长27.2%和35.2%。

  公司披露9 月份销售简报以来新增项目储备3 个,合计规划建筑面积103.7 万平米。

  兴业证券点评如下:

  公司10 月份销售面积和金额环比和同比都出现大幅增长,尤其在价格的提升之下销售金额上升明显。

  公司10 月销售面积相比9 月上升13.2%,销售金额上升19.8%。销售面积增速略高于兴业证券跟踪的6大核心城市平均水平,根据公司此前计划,10 月份新推盘规模为下半年最高,达70 万平米,因此10 月份取得的出色的销售业绩在情理之中。值得注意的是10 月单价环比增长约5%,与兴业证券跟踪的核心城市重点楼盘的销售价格变化趋势较为一致,销售价格持续增长可能导致公司2010 年毛利率回升的趋势进一步超出市场此前的预期。

  由于年内的最后两月公司计划推盘量合计约90 万平米,11、12 月相对“银十”推盘量有所减少,并且在11 月1 号起各大城市主要银行不同程度的收紧了对二套房贷利率的折扣幅度,这也将对后续新建住宅销售带来一定的负面影响。因此兴业证券判断公司11、12 月销售单月面积将在10 月的基础上有所回落,预计全年销售金额在620 亿左右。

  由于公司10 月份销售单价达到了10757 元/平米,创出了有史以来的月度均价新高,公司09 年前10月的销售均价达到了9228 元/平米,高出08 年均价约7.4%。兴业证券目前还看不到价格趋势的拐点,预计09 年全年均价将达到9300-9400 元/平米,高出08 年700-800 元/平米。

  预计公司09-11 年EPS 为0.50 元、0.67 元、0.87 元,NAV 为6.50 元,维持“推荐”评级。

 

  长江证券6日评级一览

  作者: 来源:中国证券网 2009-11-06 10:44:44

  长江证券:维持时代新材“推荐”评级

  长江证券11月6日发布投资报告,维持时代新材(600458.SH)“推荐”评级。

  长江证券指出,目前,世界正在步入新一轮的高速铁路建设高潮。近年来,随着世界范围内能源、环境等问题的日益严峻,依赖航空、公路运输等交通方式的国家遭遇了前所未有的压力,纷纷寻求新的高效、环保、节能的运输方式。相对于其他交通运输方式,高速铁路具有速度快、运能高、环保节能、安全舒适等优点,正日益受到各主要工业国家的青睐。目前,世界各国正掀起新的一轮高速铁路建设热潮,据不完全统计,仅欧洲地区目前有5568 公里高速铁路运营,3424 公里高速铁路在建,另有8448 公里高速铁路规划待建。

  时代新材的减震降噪弹性元件将充分受益于世界范围内新一轮的高速铁路投资。目前公司是世界上唯一一家同时向西门子、庞巴迪和阿尔斯通、GE 和川崎等五大轨道交通装备制造商供应弹性元件的供应商,公司在橡胶改性材料领域有着多年的技术积淀,研发实力突出,且产品相对于国外竞争对手有着明显的成本优势,未来三年将有望成长为世界上最大的轨道交通弹性元件生产企业。尽管受经济危机影响,2009 年公司出口业务仍然有望逆势实现50%的增长,长江证券预计2009 年弹性元件出口收入将达到1.8 亿元,2010 年将达到3 亿元左右,并在未来几年保持快速增长。

  虽然时代新材是风机叶片行业的后进入者,但长江证券认为技术优势有望使公司该项业务的发展超出市场预期。公司生产的40.3 米1.5MW 级风机叶片属于市场紧缺产品,将受益于风机叶片市场的结构调整。

  按照实际可利用条件我国的风场可以划分为I 类风区、II 类风区、III 类风区和IV 类风区。我国风能的实际可开发利用量约为2.53 亿千瓦,其中50%以上是III 类风区。目前我国风机投资的热点正在由I、II 类风区逐步转向III 类风区,目前兆瓦级以下的风机叶片将逐步停产,而适用于I、II 类风区的37.5 米及以下的1.5MW 级风机叶片已经出现了产能过剩,而适应III 类弱风区的40.3 米的1.5MW 级风机叶片仍处于供不应求的阶段。

  根据已公开的资料,目前国内能够批量生产适应III 类弱风区的40.3 米1.5MW 级风机叶片的企业只有中材科技、中复联众、时代新材等几家企业,中航惠腾的1.5MW 级低风速型风机叶片HT40.5 型2009 年仍处于在研的状态中。目前公司正在扩充风机叶片的产能,长江证券预计公司2009 年将实现风机叶片销售100 套左右,2010 年销售很有可能超过原来长江证券预期的300 套。

  在10 月9 日深度报告《高铁业务快速增长,风机叶片超出预期》中,长江证券预测的公司2009—2011 年EPS 为0.48、0.75(摊薄后)和1.04 元(摊薄后),结合公司最新情况的分析,长江证券上调公司2009—2011 年EPS 分别为0.48、0.79(摊薄后)和1.12 元(摊薄后)。

  目前公司2010 年的市盈率仅为21.8 倍,与同样收益于高铁建设的华东数控、晋亿实业和以风机叶片为主业的中材科技2010 年平均30 倍的市盈率相比,公司具有明显的估值优势,未来股价还有很大的上升空间,长江证券继续维持公司“推荐”评级。

 

  安信证券6日评级一览

  安信证券:维持铁路行业“领先大市-A”评级

  安信证券6日发布铁路运输行业分析报告表示,维持铁路行业“领先大市-A”评级,具体如下:

  铁路建设资金需求庞大,铁道部可能会拿出部分铁路资产上市。 根据铁道部中长期路网规划,到2020 年全国铁路营业里程规划目标为12 万公里以上,总投资规模大约5 万亿元,铁路建设需要投入大量资金。从融资渠道看,2005 年到2008 年,铁路建设新增资金主要来自于铁道债,以及加强与地方政府和企业的合作。由于负债的不断增加,铁道部的资产负债率不断上升。巨额的贷款导致财务费用迅速增长,吞噬了部分利润。扣除建设基金后,铁道部在2008 年首次出现亏损。未来的十年内,铁路建设仍需要庞大的资金投入。在这一时点上,铁道部有很强的动力拿部分铁路资产上市,实行权益融资。

  预计资产注入对大秦铁路业绩增厚幅度在9.3%到14.8%。 三家铁路公司中,大秦铁路资产注入的预期最为明确。安信证券预计,很可能是把太原局剩余铁路资产和朔黄线注入到大秦铁路。按照大秦线最近的均价10 元计算,若募集资金300 亿元,公司将增发30 亿股。初略估算,拟注入资产的净利润约为20 亿元。安信证券倾向认为,铁道部可能会给出一些优惠政策,提高注入资产的盈利能力。注入上市公司资产的净利润可能在25 到30 亿元,对公司业绩增厚幅度在9.3%到14.8%之间。

  维持铁路行业“领先大市-A”评级,建议买入大秦铁路。 未来一年内,铁路资产上市和铁路行业改革,可能是未来的投资主线。鉴于目前铁路行业运量正在恢复,存在资产注入的预期,维持铁路行业“领先大市-A”评级,建议买入资产注入预期明确的大秦铁路。

 

  方正证券6日评级一览

  方正证券:湘鄂情合理价值在17.2~19.35元之间

  方正证券11月6日发布投资报告,认为湘鄂情(002306.SZ)合理价值在17.2~19.35元之间。

  方正证券指出,公司是一家以粤菜、湘菜、鄂菜三大菜系为主,以淮扬菜、鲁菜为辅的复合菜系酒楼连锁企业,现拥有直营店14家,加盟店9家,在北京及部分省会城市的中高端公务、商务餐饮及家庭餐饮市场占有重要地位。

  募集资金约有2/3用于购买固定资产,助推公司未来的发展。实际上,公司并不需要融资便可以维持目前的开店速度,采用购买物业的方式开店在业内较少采用。其他几个项目有一定益处,但其效果需要与大规模的开店相配合。方正证券判断公司未来有可能进入快速开店期。

  从连锁餐饮的一般情况看,类似公司这种企业在区域市场的经营情况往往直接决定于对公司品牌的认知情况。如果品牌推广的好,门店可以有较高的客单价,快速的盈利并且进行复制。按照公司经营的实际,未来一个阶段,公司除了在北京继续开店外,将在国内其他地区的省会城市开店,逐渐培育品牌,待时机成熟后即在某个区域密集开店。

  从经营角度讲,公司展店难度要小于全聚德,且利润贡献更加分散,这使得公司在行业高速发展的阶段将取得较全聚德更快的发展速度,也更吸引资本市场的关注。但公司在自有物业,技术和品牌的特色等先天禀赋上有一定缺陷,其发展完全依赖于‘后天努力’。在发展到一定阶段,有可能遭遇瓶颈。

  综合上述,以及公司的相对估值和绝对估值计算结果,方正证券认为,公司的每股合理价值在17.2~19.35元之间,相当于2009年40~45倍的PE。

  方正证券:中国国旅三季报略增12%,给予“中性”评级

  方正证券11月6日发布投资报告,针对中国国旅(601888.SH)三季报略增12%,给予“中性”评级。

  中国国旅公布三季报,1-9 月实现营业收入42.79亿元,归属于母公司所有者的净利润2.46亿元,同比略增12%。实现基本每股收益0.28元。

  从营收和净利润的表现看,业绩基本复合预期,也符合整个行业的现实。公司营业收入略降但毛利率和净利润有所提升,方正证券判断是毛利率相对较高的免税业务取得一定增长,而旅行社业务有所下降的结果。公司上市后股价较高,给予公司“中性”评级。

  方正证券:时代新材三季报点评,维持“买入”评级

  方正证券11月6日发布投资报告,针对时代新材(600458.SH)三季报,维持“买入”评级。

  公司2009年1-9月份实现营业收入11.88亿元,同比增长43.83%,其中三季度实现营业收入4.37亿元;1-9月实现净利润7635.34万元,同比增长106.98%,其中三季度实现净利润2755.62万元;实现基本每股收益0.374元,同比增长106.63%,其中三季度实现每股收益0.135元。

  公司2009年前三季度实现净利润的大幅增加,符合方正证券之前的预期,主要是由于公司兆瓦级风电叶片项目建设和市场开拓进展顺利,预计2009年风电叶片销售收入(包括对关联方销售)将大幅超出预期。公司2009年度向株洲所销售兆瓦级风电叶片的预计金额由原预计的4000万元调整至15000万元。

  此外,政府加大高铁投资将拉动公司减振弹性元件的需求。同时,考虑到铁路以外减振弹性元件业务和海外出口业务的开拓,预计公司减振弹性元件未来三年年均收入增长率将达到30%以上。由于桥梁支座需求迅速增加,毛利率已经企稳,预计将稳定在25%左右,好于年初预期的20%。

  公司各项经营能力和产品开发成熟度都达到较好状态,未来2-3年将是公司利润增长最为迅速的年度。方正证券维持公司“买入”的投资评级。

  方正证券:万科A公布10月销售数据和新增项目,维持“增持”评级

  方正证券11月6日发布投资报告,针对万科A(000002.SZ)公布10月销售数据和新增项目,维持“增持”评级。

  2009年10月份公司实现销售面积60.8万平方米,销售金额65.4亿元,分别比08年同期增长31.0%和95.0%。2009年1~10月份,公司累计销售面积571.1万平方米,销售金额526.9亿元,分别比08年同期增长27.2%和35.2%。此外,2009年9月份销售简报披露以来公司新增加项目3个,计容积率建筑面积104万平方米、权益建筑面积54万平方米,需支付权益地价约18亿元。

  公司10月份销售情况良好,销售面积仅次于3月、5月和6月,由于销售均价在10个月当中最高,所以销售金额仅次于6月。公司1-10月累计销售面积和金额同比增幅较上月有所扩大,1-10月销售均价较去年平均水平上涨了7.37%,对公司2010年结算毛利率的上升提供了支撑。

  2008年公司新增30个项目、权益建面约510万平米、支付权益地价约110亿元,而2009年初至今共增加34个项目、权益建面约677万平方米、支付权益地价约185亿元,增加储备的力度远远强于2008年,也远远超越其销售速度。而平均楼面地价也从2008年的2147元每平方米上升至2734元每平方米,正说明土地市场的升温对土地成本的直接影响以及对房价上涨的间接影响。

  方正证券预计公司2009年、2010年的EPS分别为0.5元、0.65元(未考虑增发),若2010年动态PE25倍为合理估值,那么公司合理股价为16元。目前整合行业面临现有政策在2010年进行调整的

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