明天买什么?12家券商最新评级一览

2009年11月09日 14:48:18 来源:中国证券网
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  申银万国9日评级一览

  申银万国:上调华海药业评级至“买入”

  申银万国9日发布投资报告,上调华海药业(600521.sh)评级至“买入”,具体如下:

  公司业绩重回增长,向上趋势已然确立。公司第三季度一举扭转二季度负增长态势,实现收入同比增长26.7%。利润同比增长57.4%。三季度收入和利润快速增长,一方面是由于08 年第三季度基数较低,更重要的原因是经过多年准备,公司经营基础逐步扎实,现有业务下半年将大大好于上半年,业绩向上趋势已经确立。

  短期依靠API 贡献,中期关注转移生产,长期参与制剂升级。①短期看,缬沙坦、厄贝沙坦等产品在川南原料药基地放量,沙坦类全年销量预计增长80%,销售收入增长30-50%。2010 年沙坦原料药仍会放量,而价格下滑则会趋缓,公司盈利情况继续好转。②中期看,公司在中间体、API 业务上与多家跨国公司合作,开展普利类产品的转移生产。转移生产的好处是能锁定API 销售价格,使得工艺改进、成本降低的好处能归于公司利润。③公司的长期价值更体现在盈利重心从API 向制剂的升级。09 年公司制剂出口规模仅有几百万元,2010 年有望大幅提升,申银万国估计出口额可能过亿,和跨国公司制剂业务的合作也将带动API 产品高价出售,稳定盈利能力。④国内制剂09 年预计实现收入9 千万元,增长超过50%,除了已有的帕罗西汀销售势头喜人,氯沙坦、厄贝沙坦已获国内制剂批文,销售拓展将逐步跟进。

  面临全球产业转移机遇,经营处于拐点,上调评级至买入。申银万国预测公司2009-2011 年每股收益为0.52、0.68、0.93 元。全球医药行业近年的一大趋势就是研发和生产服务逐渐向发展中国家转移,中国制药行业产业环境和成本优势明显,5-10 年将超过印度成为全球最大研发外包和生产外包基地。目前国内能承接大宗合同订制的制药企业只有华海和海正,两家公司面临的是产业机会。公司拥有目前全国唯一通过美国FDA 认证的片剂生产线,100 亿片的制剂扩产项目一期33 亿片明年将投产,公司承接海外大额订单能力将大幅提高,申银万国看好公司中长期在国际市场上的拓展,短期业绩虽然平稳,但经营处于拐点,申银万国上调评级至“买入”。

 

  招商证券9日评级一览

  招商证券:维持中兴通讯“强烈推荐”评级和42.3元目标价

  招商证券9日发布投资报告,维持中兴通讯(000063.sz)“强烈推荐”投资评级和42.3元的目标价,具体如下:

  前三季度经营形势喜人,规模效应和汇兑收益助推业绩增长;出口复苏及行权预期是近期主要关注点,维持“强烈推荐”,目标估值42.3元。

  前三季度收入利润同步高增长,毛利率、净利率稳定。前三季公司营业收入428亿元,同比增长41.3%; 净利润11.9亿,同比增46.1%;EPS为0.68元。毛利率32.9%,相比08年34.1%有所下降,但环比09年上半年的32.1%上升;净利率2.8%,相比09年的2.7%微增,与08年上半年的2.8%持平;

  三季度费用率略有波动,下半年费用率环比有望继续下降。三季度销售费用率13.7%,管理费用率5%,同比下降,环比上升。由于公司收入季节性明显,下半年收入多于上半年,如果下半年收入继续保持高速增长,招商证券预期销售费用率和管理费用率下半年将环比下降。历史数据也可以验证这一点,过去4年全年销售费用率和管理费用率相比中期基本上都是下降的;

  财务费用下半年有望同比大幅减少,主因是汇兑损失变为汇兑收益。前三季度财务费用5.3亿,同比下降36%,主因是是汇率波动产生的汇兑收益抵减了部分利息支出。去年下半年汇兑损失4.9亿,今年下半年如果汇率市场保持稳定,即便当期没有汇兑收益,财务费用仍然有望同比大幅下降。招商证券预计09年的财务费用同比有望下降近50%;

  由于国内运营商建网仍在紧张进行,收入确认有不确定性,招商证券维持09年盈利预测,调高10年盈利预测至1.81元。国内运营商的精力更多放在建网上,收入确认可能推迟,出于谨慎考虑,招商证券暂不上调09年EPS,调高10年EPS预测至1.81元。但如果四季度出口复苏超预期,09年盈利仍有可能上调;

  维持“强烈推荐”投资评级:招商证券在7月初的报道中,根据海外市场回暖和10年初公司行权的两个乐观预期(行权价42.4元),上调EPS至1.41元,上调估值至09年25-30倍,目标估值35.25 - 42.3元;此次维持09年盈利1.41元,维持“强烈推荐”投资评级和42.3元的目标价。

 

  国信证券9日评级一览

  国信证券:旅游酒店10月报及3季报总结 维持行业“谨慎推荐”评级

  国信证券9日发布旅游酒店10月报及3季报总结,旅游淡季关注重组及政策利好,维持“谨慎推荐”评级,具体如下:

  三季报营业收入、净利润双重强劲反弹

  3 季度,旅游板块上市公司营业收入同比增长23%,净利润同比增长21.6%,是08 年2 季度以来的最好水平,而重点公司的成本费用都持续改善。在重点公司中,峨眉山表现突出,前3 季度营业收入增长56%,因此,国信证券此前上调了峨眉山的盈利预测。

  入境游经历复苏前的小挫折

  9 月份,我国入境游客数同比下降4.7%,旅游外汇收入下降0.3%,虽然经历了小挫折,但国信证券在此前的报告中就已指出入境游数据会在9 月份出现下滑,因此,这次回调在国信证券的预期之中。国内游的需求则在十一黄金周得到了集中释放,十一期间全国国内游人次增长28.5%。

  酒店景气度回升至近一年最高点,但星级酒店复苏有一定阻力

  9 月份,各个景区增势总体稳定,但游客呈现出一定的分散化趋势。酒店方面,3 季度的住宿餐饮业景气度指数达到了一年内的最高点,一线城市的星级酒店正在走出低谷,但恢复速度明显慢于去年的下滑速度,存在一定阻力。3 季度,全国经济型酒店行业共新开店面208 家,继续呈现了快速增长,其中,锦江之星开店32 家,表明其与如家一决高下的决心。

  关注重组及政策利好,维持行业“谨慎推荐”评级。

  在11-12 月的旅游淡季,投资者可关注:(1)重组增发概念股:锦江股份(推荐)、丽江旅游(谨慎推荐),以及(2)利好政策的出台:锦江股份、首旅股份(谨慎推荐)。鉴于行业整体复苏情况良好,维持“谨慎推荐”评级。

 

  天相投顾9日评级一览

  天相投顾:民生银行H股询价区间8.5-9.5港元 给予“增持”评级

  针对民生银行(600016.sh)H股询价区间为8.5-9.5港元/股,天相投顾9日发布投资报告,给予民生银行“增持”的投资评级。

  据媒体报道,消息人士透露,民生银行昨日最终确定的路演询价区间落在8.5-9.5港元/股。

  天相投顾评论如下:

  按照民生银行计划发行不超过38.2亿股H股计算,发行后总股本将达到226.4亿股,按照发行价上限(9.5港元/股,1港币兑换0.881人民币)计算,筹资319.7亿元人民币。按照发行后摊薄总股本计算,民生银行2009-2010年摊薄每股收益为0.52元和0.55元,摊薄每股净资产为4.25元和4.72元,按照11月6日收盘价格8.13元/股计算,动态市盈率分别为15.6和14.8倍,动态市净率分别为1.9倍和1.7倍,再融资后PB估值明显降低,而PE估值也相对合理,给予民生银行“增持”的投资评级。

 

  兴业证券9日评级一览

  兴业证券:首次关注大洋电机给予“强烈推荐”评级

  兴业证券9日发布投资报告表示,首次关注大洋电机(002249.sz)给予“强烈推荐”的投资评级。

  2009 年11 月6 日(周五)兴业证券赴公司生产基地(广东中山)进行了调研,参观了公司的主要生产车间,并与公司的管理层进行了深入的交流。

  兴业证券点评如下:

  公司是全球微特电机的重要制造商,也是国内最大的独立空调电机配套企业。主要产品包括空调配套用的风机负载类电机、洗衣机电机、直流无刷电机等,目前已形成年产2000 余万台微特电机的生产能力,年收入规模超过 15 亿元。2009 年公司与北理工、北汽福田战略合作,并出资5.2 亿元(其中自有资金3.6 亿元)投入新能源汽车用电机驱动及控制系统。

  2009 年半年报显示:应用于中央空调的高端Y(7)系列(出口为主)、柜机的Y(6)、和家用空调的Y(5)系列空调用风机负载类电机收入占比分别为39%、29%和 11%,合计收入占比近90%。公司产品出口比例略超内销。

  一、原材料价格下降和产品结构改善提升公司毛利率

  由于金融危机的影响,公司主要原材料硅钢片以及铜漆包线的价格下降;另一方面公司积极调整和不断优化产品结构,使得毛利率较高的Y(7)系列中央空调用电机的销售收入占比由08 年中期的31%提升至近40%;毛利率同比上升了14 个百分点,而公司毛利率相对较低的应用于柜机的Y(6)和应用于家用空调的Y(5)系列收入占比合计下降近10 个百分点。2009 年三季报公布的公司综合毛利率为26.53%,同比增加了近9 个百分点。

  预计09 年公司综合毛利率大幅提升,考虑到4 季度 低毛利的Y(6)、Y(5)系列需求增速加快,收入占比增加,初步测算09 年全年毛利率有望达到25%,同比增加8.3 个百分点。

  二、内需补库存4 季度延续 Y(6)、Y(5)系列需求有望增速加快

  2009 年上半年下游空调厂家为了应对金融危机,降低经营风险,主动调整了生产计划,加大消化库存的力度,使得空调行业的库存到9 月份降低至672 万台,同比下降23%。由于国内白色家电消费大幅反弹以及国家节能惠民政策补贴的作用,空调销量超出空调厂家的预计,再加上格力为扩大市场份额而实施的积极竞争策略。可以判断空调厂家自去年开始的去库存阶段基本结束,企业开始调整生产计划,空调企业补库存阶段开始,以往空调生产的淡旺季在今年已不再明显。

  由于国内需求强劲,公司4 季度有望继续延续旺季的增长势头,内需为主的Y(6)、Y(5)系列的市场需求有望在4 季度增速加快。

  根据兴业证券对空调内、外需求的预测,兴业证券预计公司2009 年全年实现销售收入14 亿元左右,同比下降10.77%。

  三、 “土豆效应”显现致外需平稳 出口大客户拓展值得期待

  北美地区目前是公司最主要的出口地,北美地区出口额占公司出口收入的80%左右,公司目前美国市场客户主要是Goodman,供货量占公司销售收入的20%左右。由于金融危机的影响,市场对公司的出口业务普遍看淡,但由于“土豆效应”的显现,公司的出口业务情况大大好于市场预期,上半年收入降幅18%,但由于高端电机销售增加,毛利同比增加11.4 个百分点。

  考虑到船期一个月,出口订单签约于定价的模式一般每16 周更新一次,出口市场相比国内市场的随行就市,计划性相对较强。根据目前的情况,兴业证券预计4 季度和明年第一季度公司的外需会保持平稳。2009 年Goodman 全球CEO 的到访,在某种程度上是对公司作为重要供应商和Goodman 战略合作关系处于上升期的佐证,而开利(Carrier)全球副总裁和负责采购的高级主管的到访,则预示着公司在外需大客户的拓展方面又取得了一定的进展。考虑到公司目前的收入规模,像开利和Goodman 这样的海外大客户的拓展对公司业绩的提升幅度将大超市场预期,而公司在北美市场不到10%的市场占有率则预示着外需的成长空间依然巨大。

  四、新能源汽车电机项目进展迅速 500 辆电动出租车明年北京上路

  2009 年公司与北理工、北汽福田、北交大战略合作,并出资5.2 亿元(其中自有资金3.6 亿元)投入新能源汽车用电机驱动及控制系统。拟建项目规模为新增产能30000 套。项目建设期2 年,投资回收期5.2 年。项目将边建边生产,第二年投产并达产10%,第三年达产30%,第四年达产60%,第五年达产100%。

  2009 年5 月底公司以5000 万元投资设立大洋电机(北京)新动力驱动系统开发有限公司,通过借助北理工的平台,在整车控制系统、电池控制系统和电机控制系统这三大最为核心的新能源电动车的控制系统方面,公司已经争取了少量的样品订单,并实现了整车控制系统和电机控制系统方面的合作。兴业证券判断,此次公司利用自有资金进行大规模产业化投资标志着公司在新能源电机驱动与控制系统的技术储备已相对充分或是对该项目的前景信心饱满。

  根据新华社2009 年10 月28 日的报道,福田汽车2010 年将有500辆纯电动出租车在北京运行。兴业证券认为这是公司参与此次新能源汽车四方战略合作的阶段性成果,具有里程碑意义。兴业证券期待在未来2-3 年新能源公共车辆的政府采购在除北京以外的国内其它城市的陆续展开,为公司的业绩提升和产品结构完善营造良好的市场环境。

  五、盈利预测与估值:新能源公共车辆的政府采购 12 个月目标价42 元

  不考虑新能源新车用电机项目,兴业证券预计公司2009 年、2010 年和2011 年的每股收益为0.93 元、1.13元和1.37 元。按2009 年11 月6 日的收盘价31.58 元计算,对应2009、2010、2011 年动态市盈率为34倍、28 倍和23 倍,以公司2009 年9 月30 日的每股净资产4.92 元计算,公司目前的P/B 为6.42 倍。

  公司作为国内最大独立空调风机负载类电机供应商的成长空间巨大;公司重视研发投入,不断推出高毛利的新产品,将使公司的综合毛利率水平稳中有升;公司新能源汽车电机驱动和控制系统项目将提升公司的业绩,并拓展公司新的成长空间。给予相对于2010 年35-40 倍的市盈率水平,未来12 个月合理股价区间介于39.55 元-45.20 元,12 个月目标价42 元,首次关注,给予“强烈推荐”的投资评级。

  兴业证券:獐子岛调研报告,上调评级至“推荐”

  兴业证券9日发布獐子岛(002069.sz)调研报告,上调公司投资评级至“推荐”,具体如下:

  兴业证券于10 月6 日到公司调研,着重就公司养殖海域扩张,主要品种养殖、销售规模及价格,品牌推广等问题进行交流。

  公司扇贝养殖面积瓶颈突破和长海地区扇贝连续大规模死亡是公司近期主要投资机会。公司目前扇贝养殖面积接近110 万亩,预计2009 年捕捞量在20 万亩,随着幼苗成熟目前养殖面积将支持公司30 万亩/年的轮流捕捞开发规模,对应捕捞量约2 万吨/年,此前困扰公司的规模瓶颈已突破,而未来轮捕面积有望扩展至50 万亩/年。我国虾贻扇贝的产量在20 万吨/年,长海地区占55%左右,此地区2007-2009连续三年由于品质退化、过度养殖而造成大规模死亡,公司抓住机遇,近期公司对于扇贝产品有提价措施。公司鲍鱼收入占比约为10%,8 月底福建爆发鲍鱼苗死亡事件,对于鲍鱼价格有所提升。公司着力建立自身品牌,目前在中游经销商具有较大知名度,并通过加盟、专卖店等形式步入终端市场,目前在主

  要城市布点基本完成。

  出于对公司扇贝养殖规模的信心,假设公司2009-2011 年鲜贝销售量为1.6、2.1、2.6 万吨,上调公司2009-2011 年EPS 预测至0.71、1.00、1.28 元,上调公司投资评级至“推荐”。主要风险:水产养殖灾害风险,养殖技术突破风险。

 

  光大证券9日评级一览

  光大证券:给予浙江龙盛“买入”评级

  光大证券11月9日发布投资报告,给予浙江龙盛(600352.SH)“买入”评级。

  光大证券指出,目前中国染料的年产量达70万吨,占全球总产量的60%以上。由于产业链配套(下游纺织品也在向中国集中)、环保等原因 ,全球染料以及相关行业呈现向中国集中化趋势。在全球纺织印染行业向中国集中的大背景下,公司作为国内染料企业龙头,目前在业务上积极横向和纵向扩张。

  公司将进行现有业务扩张以及产业链延伸。横向来看,公司围绕分散染料、活性染料、减水剂等主要业务扩大产能,计划进一步提高市场占有率。纵向来看,公司中间体间苯二胺、间苯二酚和对苯二胺项目,以及联碱等无机化工领域进行积极地布局。可以明确看到的增长为:2009~2010年,公司在分散染料、活性染料,减水剂、间苯二胺等品种的产能增速保持在20%-400%。在2011年,公司在这几项业务有望继续保持一定增长,而在间苯二酚、对苯二胺以及联碱等产品成为新的增长点。另外,基于公司过去的稳健成长性,光大证券可以乐观期待公司在其他领域的增长。

  以分散染料行业为例,龙盛的分散染料产量占全国总产量的30%左右。闰土占总产量的15%左右,吉华占10%左右。分散染料行业产能CR3高达55%,由此可见该行业集中度相当高。而下游印染企业小而多,仅龙盛的印染企业客户就多达上千家。而公司在中间体方面的相对垄断更是的公司拥有了巨大的话语权。因而光大证券从行业属性和公司能力上判断,龙盛在染料业务上已经具有了一定的定价能力。

  另外,11月11日(本周三)山东滨化首发上会,龙盛持股9.55%。此外染料行业目前仍然处于整合期间,浙江龙盛有望成为此次金融危机的最大受益者,进一步巩固龙头地位。

  由于因为公司的业务复杂、成本难以拆分、价格难以跟踪而是的公司股票价值一直处于低估状态。光大证券认为公司处于一个集中度较高而且在继续集中的行业,增长比较确定,作为该行业的龙头,光大证券为公司股票可以享受高估值,预计公司2009、2010年EPS分别为0.51、0.65元,结合目前市场估值水平,给予2010年业绩20倍PE估值水平,业绩目标价13.0元,给予“买入”评级。公司各项财务指标良好,目前公司股票是化工股中稳健投资品的首选之一。

  光大证券:维持湖北宜化“买入”评级

  光大证券11月9日发布投资报告,维持湖北宜化(000422.SZ)“买入”评级。

  光大证券预计公司现有尿素业务在明后年将继续小幅扩张,赢利能力略微增加。联合化工(120万吨/年尿素)随着开工率提高而成本降低利润增加;贵州宜化(45万吨/年尿素)盈利能力因税收减免到期的负面因素和煤矿投产的正面因素而保持稳定;湖南宜化(40万吨/年尿素)盈利能力随着成本控制能力增加;本部尿素业务(65万吨/年尿素)维持在略微盈利状态。预计磷肥业务随着高价库存硫磺问题解决和江家墩磷矿石项目投产而恢复正常,其正常盈利能力大致每吨200-300元的净利润。

  新增10万吨/年保险粉的主要原料为公司季戊四醇产品副产物以及公司其他产品,该项目的投产使得公司产业链趋向完善,增加了季戊四醇产品的盈利能力。公司未来在氯碱业务的战略已经趋于向西部转移,其完善的成本控制能力以及内蒙和青海相对较低的能源成本使得公司能够赚取超出行业平均水平的超额利润。未来氯碱产品将成为公司整体业务链中和化肥业务相当的重要收入和利润组成板块。1-2年内公司将成为国内行业前列的氯碱生产企业。

  宜化的高成长性主要在于强成本控制能力下的外延扩张。光大证券认为这种战略符合全球大宗化工品行业演进方向,也符合目前中国化工行业发展阶段的客观情况。公司目前依然沿这个方向前进,光大证券认为未来1-3年内公司股价依然具有巨大的空间,预计公司09、10年每股收益分别为0.52和1.20元,维持公司“买入”的投资评级。

  光大证券:首次给予江南高纤“买入”评级

  光大证券11月9日发布投资报告,首次给予江南高纤(600527.SH)“买入”评级。

  光大证券指出,公司涤纶毛条产品具有很强的技术和规模优势,销售份额约占全国市场的60%。公司具有较强的定价权,毛条毛利率能维持在30%的水平。空心毛条是未来发展方向,公司也紧跟市场趋势发展相关产品,从而巩固龙头地位。

  复合纤维用于生产无纺布,然后来制造高档一次性卫生用品(卫生巾、纸尿裤等)表层和医用绷带的理想材料。国内下游的消费需求还在不断增长,同时出口的需求也较大。未来公司的复合纤维产能将逐步投放并被市场所消化。

  公司已开发出了高收缩、有色及富莱克等差别化产品,未来公司将开发空心涤纶毛条等差别化产品。这些差别化的产品带来了较高的毛利率,使公司涤纶综合毛利率保持在30%以上的水平。在复合纤维方向,公司正在开发高毛利率的超短ES纤维纸、4080纤维等差别化产品。这些产品的下游应用十分广阔,具有较大的发展前景,例如4080纤维产品国内的年进口量约3.5~5万吨。

  光大证券称,公司10年将新增2000吨/年空心毛条生产线,同时公司09年内建成的8万吨/年(4条线)的复合纤维生产线经过09年的不断调试和改进,在10年将逐步进入良好状况,从而保障10年的高速增长。考虑到新增复合纤维产能需要逐步被市场消化,公司短期内将其中2条线生产再生PET纤维(原料为废旧PET瓶),循环经济效果明显。11年,公司将拥有涤纶毛条产能2.8万吨/年,复合纤维产能10万吨/年;同时公司积极打造的“洁净车间”也将建成。随着规模扩大和设备正常运转,公司相关产品的毛利率将稳步提升,市场话语权加大,从而成为全球重要的涤纶毛条和复合纤维供应商。

  光大证券预计公司09、10、11年业绩分别为0.25、0.41、0.57元。考虑到公司通过差别化产品来提高毛利率,通过规模扩张来掌握话语权,首次给予“买入”评级,给予目标价10.25元,对应10年25倍的PE。

  光大证券:维持中泰化学“买入”评级

  光大证券11月9日发布投资报告,维持中泰化学(002092.SZ)“买入”评级。

  尽管处于淡季,目前公司PVC、烧碱产销两旺,公司2×13.5万千瓦时的两台机组将分别于2010年1月和3月投产;华泰子公司36万吨PVC、30万吨烧碱的建设已进入安装阶段,预计于2010年6月前投产。这些项目将成为公司新的盈利增长点,届时公司将成为国内最大的氯碱企业。

  随着国家对新疆准东煤电煤化工基地的规划,配套的铁路、水库建设已经开始,该地区发展前景巨大。公司准东阜康160万吨PVC、120万吨烧碱基地,依托当地丰富的煤、电、石灰石等资源来规划建设,建成后将形成较为完善的循环经济产业链,这成为公司未来3年的发展重点。同时公司也将积极依托大股东新疆国资委,整合阜康当地的焦煤资源,建设自备电厂,从而使公司的PVC成本下降到4000元/吨,成本优势将十分明显。

  公司准东黄草湖煤矿区147亿吨的煤炭储量为后续大发展提供了充足的资源,未来公司规划进行3000万吨/年的煤矿建设,以供电厂、电石和PVC基地使用。未来国家“西煤东运”战略实施,公司也将大大受益。

  光大证券预计公司09、10年每股收益分别为0.15和0.98元,维持公司“买入”的投资评级。

  光大证券:维持兴发集团“买入”评级

  光大证券11月9日发布投资报告,维持兴发集团(600141.SH)“买入”评级。

  光大证券指出,公司作为行业内拥有“矿电磷”一体化的企业,具有远高于行业的超额盈利能力。在同行业普通处于亏损边缘的情况下,公司仍然取得了0.22的中期业绩就是佐证。公司内部持续挖潜走循环经济的发展道路,外延继续实行收购和新建产能扩张的战略。此次增发收购水电资产和承诺对大股东磷矿资产的继续收购使得矿电磷一体化程度进一步提高,提升了公司的长期价值。

  公司目前主业仍然是强周期的磷化工,但是未来资源优势将逐渐体现。国家陆续出台了《黄磷行业准入条件》等相关政策规定,提高了行业准入标准,规范了磷化工行业发展程序,将进一步促进磷化工行业技术进步和结构升级,磷化工行业供给上有集中趋势。光大证券预计磷酸盐行业09年将处于低谷,长期看行业的拐点还看国际需求,也就是观察国际磷矿石价格走势。依照光大证券对宏观经济的观点,看好后续大宗商品走势,预计磷化工行业在10年将走出低谷。结合光大证券对行业的判断,行业低点高PE买入,公司长期价值值得进一步挖掘。

  光大证券预计公司09、10年每股收益分别为0.50和0.81元,维持公司“买入”的投资评级。

  光大证券:给予烟台万华“买入”评级

  光大证券11月9日发布投资报告,给予烟台万华(600309.SH)“买入”评级。

  光大证券表示,公司经营最差的时候已经过去。近期MDI价格有所下滑,主要是季节性因素,我们预期随着未来需求进一步回升,明年一季度MDI价格将有一定的上涨空间,毛利水平将进一步恢复。未来1-2个月内MDI价格可能会继续低迷,但是预计到12月或最迟明年1月份会有一个走强的过程。

  光大证券指出,公司正在建设宁波2期30万吨/年MDI工程,预计于2010年2季度全面投产。由于烟台万华已实施国际化的战略,积极进行海外销售,以牵制竞争对手。目前公司产品的市场占有率保持稳中有升,随着未来扩产项目的进行,公司MDI龙头地位将更加巩固。预计09年公司MDI的产量约41万吨。

  光大证券预计公司09、10年每股收益分别为0.75和1.07元。考虑到公司是具有国际竞争力的MDI龙头企业,以及未来MDI在建筑保温材料市场的需求有可能爆发性增长,光大证券给予公司“买入”的投资评级。光大证券认为目前公司股票是化工股票中较好的防守性品种,稳健投资者可以长期持有等待外墙保温等需求方面的变化。

  光大证券:维持海利得“买入”评级

  光大证券11月9日发布投资报告,维持海利得(002206.SZ)“买入”评级。

  公司是差别化车用涤纶工业丝的龙头,目前具有约7万吨的涤纶工业丝产能,产品供不应求。2010年公司将新增5万吨差别化工业丝,成为公司新的盈利增长点。公司才进入国外轮胎和安全带供应商体系,伴随着本身的成本优势和质量优势,公司的增长才刚刚开始。

  公司的增长模式为:新产能扩张、新产品不断投放。由于差别化涤纶工业丝业务具有较宽的“护城河”,光大证券预计:未来3年,公司的龙头地位难以撼动,30%以上的复合增长率确定性较强。

  光大证券预计公司09、10年每股收益分别为1.20和1.57元,公司是典型的高成长企业,维持公司“买入”的投资评级。

  光大证券:目前的价位不建议买入江山化工

  光大证券11月9日发布投资报告,通过对江山化工(002061.SZ)的调研,目前的价位不建议买入。

  光大证券认为公司在产品和基本面上的优势在于区域优势、规模优势和技术优势。区域优势在于国内的DMF市场消费地主要集中在浙江,但是光大证券认为这已经不足以构成长期的优势。

  光大证券认为公司的规模优势在于公司单套装置产能为全国最大,公司目前共计有年产18万吨DMF和年产4万吨的DMAC的装置(共2套装置),而华鲁总计拥有23万吨/年DMF的产能(共3套装置)。技术细节上,长期的生产实践在物料消耗的控制上优于竞争对手。公司其他产品如环氧树脂等目前并无明显的好转。另外,其内蒙10万吨/年DMF装置基本建成,有望明年中期完全释放产能。

  从二级市场角度考虑,由于其市值较小,股价对DMF的弹性较高:DMF每涨价500元/吨,其EPS增加4毛。因此甲醇或者DMF价格的波动可能对其股价造成较大的波动,未来此股票的投资机会在于波段操作,把握好一个明显的波段则会有短期的超额收益。

  目前的价位光大证券不建议买入,认为明年大量新的DMF装置投产后,产品价格并无走高趋势。预计公司4季度收益大致在1500-2000万元左右,09年eps0.62元左右。目前估值及后续的产品趋势上并无明显优势,建议观望后续产品价格趋势以及内蒙10万吨/年DMF装置的投产情况。

  光大证券:长期投资者可以战略持有新安股份

  光大证券11月9日发布投资报告,通过对新安股份(600596.SH)的调研,暂时对其持“观望”态度,不过认为长期投资者可以战略持有。

  草甘膦市场2010年仍将维持目前的低迷态势,主要原因在于众多小厂难以尽快退出(投资成本低,运行成本亦低)。预计经过明年的低迷后,草甘膦市场有望在2011年复苏。有机硅市场本身是一个需求创造供给的市场,其未来发展主要看下游。

  新安股份在上面两个产品上均具有成本优势,是一个可以长期关注的优质公司。光大证券称未来短期内关注其巨大的分红送股能力,中长期看公司在其他行业的可能介入战略,目前光大证券暂时对公司股票持“观望”态度,长期投资者可以战略持有,毕竟优质的化工公司是稀缺资源。

 

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  安信证券:威创股份询价区间为21.12-24.16元

  安信证券9日发布威创股份(002308.sz)新股分析报告,公司询价区间为21.12-24.16元,具体如下:

  公司经营简况。公司成立于2002 年,自成立以来,一直专注为客户提供一体化的可视化信息沟通产品,主要产品包括VW 和IDB。VW 是公司目前的核心业务,IDB 是公司目前的增长业务。近三年一期,公司营业收入保持了稳定增长,净利润2008 年受金融危机影响出现一定下滑。从收入构成来看,VW 产品占收入和毛利比重均超过90%,目前是公司利润的主要来源。

  产品符合技术发展趋势,多重概念集于一身。交互性是未来IT 产品和技术发展的重要方向,伴随信息化的不断发展,海量可视化信息的产生使得对各种信息的控制、显示需求呈爆发性增长。公司的VW 和IDB 产品功能和特点均符合这样的发展趋势,满足相应的需求。未来智能电网、物联网的发展,必将带来更多的可视化信息显示、控制和处理的要求,将为公司产品带来巨大的发展空间。而近期WINIDOW7 操作系统的发布,也将点燃对交互产品和触控产品的需求。在近期的windows7 中国发布会上,公司是唯一一家受到邀请的大屏幕显示厂商。总体来看,由于公司产品符合IT 产品和技术的发展趋势,未来需求有望呈现加速增长的态势。

  竞争格局稳定,竞争优势明显。由于公司所处细分行业的技术壁垒很高,大部分厂商生产部分专业部件,再由系统集成商完成产品系统集成,难以建立自身的品牌,生产规模也受到限制。这导致行业内的企业数量很少,竞争格局稳定。据iSuppli 的报告,公司在2006 年全球综合排名位居前三。而在国内市场,公司VW 产品的国内市场占有率2006-2008 年连续三年保持第一。公司的竞争优势主要体现在技术专利优势、国际化人才团队、营销网络优势、品牌优势,以及相对国外主要竞争对手的成本和本土化服务优势。

  盈利预测与定价。基于对公司长期发展前景的乐观预期,安信证券预测公司09、10、11 年EPS 分别为0.60、0.80 和1.09 元。考虑到公司所具有的高成长性和极强的盈利能力,安信证券认为公司合理的询价区间为21.12-24.16 元,对应09 年的动态PE 分别为35-40 倍。结合中小板企业近期上市首次股价表现,安信证券认为公司上市首日合理定价区间为28.04-32.04 元,相当于10 年35-40 倍PE。由于公司产品具有智能电网、物联网、WINDOWS7 等多重概念,不排除公司股价在上市首日有更大的涨幅。

  安信证券:保险业三季报综述 维持行业“领先大市-A”评级

  安信证券9日发布保险行业三季报综述,维持保险行业的“领先大市-A”的投资评级,具体如下:

  安信证券跟踪的保险公司新增债券收益率数据维持了今年以来的持续增长的趋势。10 月末,新增债券收益率达到了4.41%,比上月末上升了15bp,目前新增债券收益率已全面超过了上市保险公司的结算利率(10 月份中国人寿和平安的结算利率分别为3.9%和4.25%,预计太保结算利率还将维持9 月份的3.85%)。安信证券预计在明年1 季度之前,保险公司的总体投资环境是处在最佳的组合之中,即安信证券之前强调的保险公司处在投资组合的第一象限。从美国的情况来看,反映通胀预期的一个重要指标是普通国债和通胀挂钩债券的利差。在10 月份,该利差和上月相比又上升了15bp,目前已达到1.91%,从底部开始算起已经反弹了接近200bp,已经接近2003 年初的通胀预期水平,从2003 年开始的历史的平均水平在2.17%,和平均水平相比已经较为接近。

  安信证券测算出9 月末保险行业权益类资产规模为5529 亿元,比上月末环比增加6%,占投资资产的16.12%,比上月末增加0.5%。根据上市公司季报,安信证券预计中国人寿、中国平安和中国太保的季末仓位分别为13%、8%和13%。

  2009 年1-9 月份,寿险行业保费收入6249 亿元,同比增长4%;2009 年9 月份,寿险行业保费收入719 亿元,同比增长20%。2009 年1-9 月份,中国人寿保费收入2373 亿元,同比下降5%;2009 年9 月份,中国人寿保费收入265 亿元,同比增长13%。2009 年1-9 月份,平安人寿保费收入1033 亿元,同比上升33%;2009 年9 月份,平安人寿保费收入103 亿元,同比增长28%。2009 年1-9 月份,太保人寿保费收入508 亿元,同比下降7%;2009年9 月份,太保人寿保费收入64 亿元,同比增长23%。

  9 月份,行业保费收入的一个显著特点是保费收入同比增速明显提高,且开始摆脱负增长的轨道,原因在于两个方面:1、去年8 月19 日,保监会召开寿险工作会议,强调保险公司要结构调整,降低银行保险的规模,所以去年从9 月份开始保费收入的基数下降;2、今年10 月1 日新保险法实施,预计保费收入会有所提高,一些担心保费涨价的客户出现了集中投保。安信证券预计第二个因素会对后续几个月的保费收入构成一定负面影响,但前一个因素更为重要,因此安信证券对后续的保费收入增速较为乐观,预计三家上市公司的寿险保费全年均能摆脱负增长的局面。

  2009 年3 季度,由于受8 月份资本市场大幅下跌的负面影响,保险公司净利润环比出现了一定程度的下降,中国人寿、中国平安和中国太保的利润环比下降分别为30%、5%和22%。而由于去年同期中国平安和中国太保的单季度均为亏损,因此同比增长失去了意义。

  与净利润一样,净资产和上季末相比也出现了一定程度的负增长(除了平安以外),中国人寿、中国平安和中国太保的净资产和上季末相比分别增长-2.5%、0.2%和3.3%。

  由于基金分红的数量高于2 季度,因此保险公司的有效税率总体来说环比出现了下降,中国人寿、中国平安和中国太保的3 季度单季有效税率分别为18%、24%和26%,而上季度则分别为24%、37%和20%。

  由于保险公司仍处在投资组合的第一象限,且上海个人税延型养老金试点仅在咫尺,安信证券维持保险行业的“领先大市-A”的投资评级,公司排序继续维持安信证券此前四季度策略报告中所说的中国太保、中国平安和中国人寿。

 

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  银河证券:万科A10月销售数据点评 维持“推荐”评级

  银河证券9日发布万科A(000002.SZ)10月销售数据点评,维持公司“推荐”评级。

  10 月份,公司实现销售面积60.8 万平方米,销售金额65.4 亿元,分别比08 年同期增长31.0%和95.0%。2009 年1~10 月份,公司累计销售面积571.1 万平方米,销售金额526.9 亿元,分别比08 年同期增长27.2%和35.2%。此外,2009 年10 月份公司分别在长春和沈阳新增加项目3 个,计容积率建筑面积达103.7 万平米,需支付地价款17.78 亿元。

  银河证券的分析与判断如下:

  (1)10 月份公司销售面积和金额分别实现环比增长13.2%和19.8%,与行业平均水平持平略好。根据中国指数研究院的数据,10 月份全国32 个城市成交面积环比增长11.64%,价格以上涨为主。万科的销售较行业平均水平略好,基本持平,公司销售的增长主要源于可售面积的增长。

  (2)销售均价创近年来的新高,10 月份达10756 元/平米,环比上涨5.8%,同比上涨49%。1-10月份均价9227.8 元/平米,同比上涨6.3%。

  由于新建商品房供应在2009 年4 季度仍然处于紧张,短期供不应求局面仍将存在,银河证券认为2009年4 季度房价仍将继续上涨,随着后续高房价项目的结算,公司毛利率将会逐步回升,银河证券预计2009年全年毛利率在23.9%。

  (3)长三角地区销售继续领先,二线城市表现突出。

  10 月份,长三角地区销售居于三大区域之首,其次是环渤海地区、最后是珠三角地区。沈阳、南京、东莞、成都、青岛、长春等二线城市销售贡献也在增长,这充分说明公司对二线城市的拓展深度。

  (4)10 月份公司在沈阳和长春新增加了土地储备共103.7 万平方米,体现公司对后市的谨慎乐观。10 月份,公司新增项目3 个,计容积建筑面积103.7 万平方米。其中长春柴油机厂项目和小东沟项目将引入合作方按各50%股权比例共同投资开发。

  截止10 月末,公司共获得土地储备34 块,权益储备面积677 万平米,平均楼面地价2,726 元/平方米,土地成本控制较好。目前公司规划中项目按万科权益计算的建筑面积为2252.3 万平方米,基本可以满足公司3 年的开发。

  (5)随着可售面积的增长,公司的销售将超越市场平均水平。

  今年上半年由于公司可售面积有限,销售增速低于行业水平。下半年公司加大了推盘力度,根据公司的计划,预计3 季度可售面积约110 万平米,4 季度更是增长到约160 万平米。同时公司还将得益于项目资源在一、二线城市分布较为均衡:二线城市由于价格上涨幅度远低于一线城市,主要以自住需求为主,因此在9 月份的市场表现好于一线城市。可售资源的增长,以及房价的稳步上涨,银河证券预计公司今年销售将会突破600 亿元。期末公司尚有450.2 万平方米已售资源未竣工结算,合同金额共计393.7亿元,2009 年业绩基本锁定。

  (6)维持公司2009-2010 年利润预测。

  银河证券维持对万科2009-2010 年的盈利预测:其中2009 年预计公司结算收入503 亿元,归属于母公司所有者的净利润58.05 亿元,每股收益0.528 元。2010 年结算收入607 亿元,归属于母公司所有者的净利润72.23 亿元,每股收益0.657 元。

  投资建议:

  公司财务稳健,成本费用控制较为有效,随着房地产行业的整体回暖,公司计提的存货跌价准备将陆续被冲回。2009-2010 年银河证券预计公司每股收益分别为0.528 元和0.657 元,对应的市盈率为23.6 倍和19 倍。银河证券维持公司“推荐”评级。

  银河证券:中兵光电公告点评 维持“谨慎推荐”评级

  银河证券9日发布中兵光电(600435.SH)公告点评, 维持“谨慎推荐”的投资评级。

  公司近期发布两个公告:一是公司将以收购部分股权及增资的方式,向河南万象通信有限公司投资,最终持有重组后的万象通信51%以上的股权;二是公司与唐山市曹妃甸工业区管理委员会签订意向书,公司将在工业区投资建设中兵光电非战争军事行动装备产业及反恐试训基地项目,项目总占地5000 亩,项目建设期限为4 年,分3 期建设。

  银河证券的分析与判断如下:

  1) 河南万象通信是河南燎原电子公司的全资子公司(河南燎原主要生产经营军、民用广播电视设备、通信设备)。11 月4 中兵光电与河南燎原及河南万象签署了《合作框架协议》,三方同意,在重组后的万象通信整体价值不超过3.5 亿元人民币的基础上,中兵光电将通过收购和增资,持有重组后的万象通信51%以上的股权。河南万象通信有限公司主要从事通信及电子设备、日用电器等制造和销售;2008 年底河南万象总资产3.48 亿元,净资产1.81 亿元,实现净利润4642 万元;2009 年1-9 月河南万象实现净利润2089 万元。

  中兵光电对河南万象的增资。将拓展中兵光电在军用通信产品及技术领域的能力,为公司增加新的盈利增长点。中兵光电的非战争军事行动装备产业及反恐试训基地项目建成后将提升公司在安保及反恐领域的经营能力和地位,但未来2-3 年内不会形成明显的效益。

  2)公司的主营业务是军品光电业务,产品包括远程控制系列、稳瞄系统、机载环境控制系统、无人机等,目前军品业务占公司收入的40%左右,目前仍处于稳定增长。公司的民品目前主要是化工液化气、刺绣机等,其中化工液化气大幅增长是公司收入增长的主要推动力;不过由于液化气业务毛利率很低,其收入的快速增长使公司毛利率明显下降。2009 年1-9 月公司实现收入12.74 亿元,同比增长68.9%;销售毛利率为17.4%,比年初下降10 个百分点左右;实现归属母公司净利润1 亿元,同比增长39.8%;1-9 月公司每股收益0.20 元,净资产收益率5.16%。

  3) 公司增发事项已经于第3 季度完成,此次发行5100 万股,发行价格为16.25 元/股,共募集82883万元。募集资金将投资于智能机器人产品技改项目、场景观测平台产品建设项目、光电探测转塔产品技改项目、远程控制产品技改项目等项目。按相关规划,上述项目的建成达产期为4 年,全部达产后每年将给公司增加净利润2 亿元左右,成为公司中长期的重要增长点。

  投资建议:

  银河证券预计,公司2009 年-2011 年的每股收益分别为0.40 元、0.51 元和0.63 元,按30 倍市盈率,公司2010 年合理估值为15 元以上,银河证券认为,公司的中长期成长性明确,且有继续整合集团资产的潜力,公司估值仍有一定的提升空间,维持“谨慎推荐”的投资评级。

 

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  联合证券:调高同方股份评级至“增持”

  联合证券11月9日发布投资报告,调高同方股份(600100.SH)评级至“增持”。

  联合证券指出,在同方股份的业务组合里,数字城市、安防系统、数字通信与装备、环保以及建筑节能都是与投资相关的业务。2008年五项业务的收入合计占全部主营业务收入59.3%,其毛利占全部毛利72.0%。在本轮以投资推动的经济复苏中,数字城市、环保和建筑节能等业务会有较好的表现。

  2006 年同方股份的CTO 周洪波博士接受采访时指出数字城市的发展战略可以归纳为DCM(Device, Connect, andManage),即通过各种通讯手段(Connect)把末端设备(Device)或子系统连接起来统一整合集成,实现对人和机器(M2M)的管理(Manage)和服务。这是物联网的另一种表述。

  同方股份持有40%股权的百视通网络上半年贡献的投资收益为8928 万元。09 年全年百视通的IPTV 用户将超过300万户,10 年将达500 万户。估计今年全年百视通贡献的投资收益约为1.2 亿元(包括债务重组收益),明年可以贡献约7000 万元投资收益。制播分离试点已经开始,未来百视通可

  能较快公开发行股票。还有可能上市的是同方股份于2008 年10 月投资、占25%股权的东方CJ 以及哈尔滨水务等公司。

  联合证券预计09、10 和11 年收入分别为139、154 和170 亿元,每股收益分别为0.40、0.47 和0.56 元。目前的09 年市盈率与市场平均水平相当。在普遍较高的估值水平下,业绩推动股价上涨。同方股份所蕴含的资产升值潜力使其在当下的市场中具有吸引力。联合证券调高投资评级至“增持”。

 

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  国金证券:建议买入冠城大通

  国金证券11月9日发布投资报告,建议买入冠城大通(600067.SH)。

  公司的太阳星城在本周末推出12 号楼,均价为每平米三万,比前期售价上涨了10%。印证了国金证券之前的预测,即公司项目售价仍有上涨空间。公司目前在太阳星城没有预售的项目还有30 万平米,目前每平米价格比前期上调约3000 元,因此项目整体收入将比前期预测多出9 亿元。而公司负责太阳星城D 区的一级开发,预计该区域还有20 万平米项目可供开发,作为一级开发商,公司很有希望获得后期项目开发权,将对公司更长期业绩增长构成重要支撑。本次共推出约160 套房源,开盘销售约125 套,去化率约为80%。对于高端产品,开盘销售率达到80%是比较科学和利润最大化的定价策略。

  国金证券指出,公司项目售价近期上涨较快除了与市场环境有关,主要是受人大附中分校即将入住该区域的影响。人大附中太阳宫分校计划在2011 年9 月开学,将形成托幼、小学、初中、高中和国际班等一体化办学模式。根据目前需要,在太阳宫地区最终实现托幼30 班、小学24 班、初中48班、高中36 班。目前人大附中只是签约,未来随学校的开工建设和招生,公司楼盘售价仍有提升空间。因为同样引入人大附中的西山华府位于西北五环外,目前每平米毛坯房价格尚未2.5 万元,而公司项目位于东三环,紧邻两个公园,目前精装修价格仅为3 万元,未来显然仍存提价潜力。

  考虑本次推盘的 11 号楼将回款约5 亿元,公司已销售未结转的面积将达到34 万平米,金额将达到49.7 亿元,足够满足今明两年结算需求,未来业绩增长十分确定。

  国金证券预计公司 09-11 年业绩为0.42、1.14 和1.82 元,动态市盈率分别为33.7、12.7、7.7 倍。在12 号楼销售完毕后,公司已销售未结转金额已达到49.7 亿元,业绩实现较为确定,赋予公司10 年16-18 倍市盈率,合理价格18.2-20.5 元,建议买入。

 

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  海通证券:上风高科股票交易异常波动,维持“增持”评级

  海通证券11月9日发布投资报告,针对上风高科(000967.SZ)股票交易异常波动,维持“增持”评级。

  上风高科自9 月底以后股价涨幅较大,且2009 年10 月28 日股价达到涨幅限制,且交易量明显放大,上市公司据此认为股票交易异常波动。经公司申请,公司股票于2009年10 月29 日起停牌。今日公司出具了核查情况公告。

  公司公告称:1、公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处;2、近期公司经营情况及内外部经营环境不会发生或预计将要发生重大变化,公司基本面没有发生重大变化;3、2009 年度业绩预告根据公司财务部门对经营情况初步测算净利润为-1600 万元,即EPS 为-0.08 元。4、控股股东广东盈峰投资控股集团承诺未来3 个月内不筹划重大资产重组事项。

  但据公司调查,公司副总裁温峻和汪惠琳先生由于看好公司未来发展同时与2009年5 月12 日和于2009 年6 月1 日至2009 年9 月2 日期间买入公司股票分别为50 万股和15 万股。

  海通证券称上述情况与其在本年9 月18 日出具的报告中所预测的情况一致。1、海通在报告中认为公司高管大额增持公司股票表明了公司管理者对公司未来的看好与信心。公司董事长方继斌先生于2008 年10 月29 日至11 月7 日通过二级市场购入公司股票100 万股,副总裁温峻和汪惠琳近期又有大额增持的行为。2、海通在报告中预期由于漆包线市场环境尚未完全恢复,而风机业务还处于产品结构的调整期,且产品生产周期较长,公司2009年难以盈利,但未来隧道和核电以及传统工民建风机业务将出现景气好转。今后公司的企业战略发展向重型风机转轨,产品结构将转向轨道交通和核电等领域的重型风机,海通维持公司2009 年亏损,2010 年EPS0.28 元的预测。

  作为创业板上市公司南风股份(300004)的主要竞争对手,上风高科在基本面好转预期下被创业板对应公司带动估值上调是海通9 月18 日报告所推荐的重要逻辑,该逻辑在创业板开市1 周后虽有所消弱但仍存在。从9 月18 日海通推荐到目前该股已上涨了32.55%,海通维持对上风高科“增持”的评级。

  海通证券:维持水泥行业“增持”评级

  海通证券11月9日发布投资报告,针对维持水泥行业“增持”评级,维持冀东水泥(000401.SZ)“买入”评级及塔牌集团(002233.SZ)“增持”评级。

  水泥行业第三季度业绩由于东部水泥的大幅提价超出海通证券预期,由于第四季度是南方地区水泥行业的旺季,提价成果有望维持,2009 年业绩的快速增长比较确定。

  根据数字水泥网历史数据并结合3 年内彻底淘汰落后产能的政策,海通证券判断明年行业的净新增供给在1.6 亿吨左右(考虑落后产能淘汰1 亿吨左右),与新增需求有望平衡。如果落后产能淘汰政策能够彻底执行,那么明年供需形势有可能好于预期。

  水泥制造板块与沪深300 的横向比较以及与自身的纵向比较来看,目前的市盈率估值水平处于历史较低位置,具有一定的估值吸引力。年底前可能出台的限制产能扩张和落后产能淘汰政策将对行业形成中长期利好,有利于改善2010 年后的供需形势,同时为新型干法未来3 年的扩张提供空间,有利于提升行业整体的估值水平。海通证券认为可以给予行业2010 年20-25 倍的市盈率,相对目前2010 年16 倍左右的动态市盈率,约有40%左右的上涨空间。

  海通证券维持行业“增持”的评级,短期内可能有两点有利的因素:一是年底前可能出台的限制产能和落后产能淘汰政策将对板块形成刺激作用;二是9 月30 日前未开工项目将进行梳理,预计10-12 月水泥投资和新开工投资额将减少,有利于进一步改变市场对于明年供需不甚乐观的预期。海通重点推荐冀东水泥和塔牌集团。预测冀东水泥2009-2010年的EPS 分别为0.73 元、1.04 元,如果收购ST 秦岭事宜进展顺利,明年业绩有望进一步增厚,维持“买入”评级,目标价21 元。广东地区明年的供需形势有望进一步好转,预测塔牌集团2009-2010 年每股收益为0.55 元、0.75 元,维持“增持”评级,目标价17.3 元。

 

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  方正证券:给予林业“增持”评级

  方正证券11月9日发布投资报告,给予林业“增持”评级。

  11月6日国家林业局召开新闻发布会,发布《应对气候变化林业行动计划》,提出三个阶段性目标,要求到2010年、2020年和2050年,全国森林覆盖率依次达到20%、23%和26%以上。

  方正证券指出,现在国际上认为,低碳经济至少应该有六个方面的内容。一是提高能源效率和节能,二是优化能源结构,三是调整产业结构,四是增加碳汇特别是林业碳汇,五是科技创新,主要是一些碳封存、碳收集的技术,六是生活和消费方式的改变。根据中国经济发展的阶段来看,由于受制于能源结构、资金技术等,发展低碳经济还是存在着一些障碍和困难,而林业在发展低碳经济当中却有着工业所没有的优势。 森林是仅次于煤炭、石油、天然气的第四大战略性能源资源,具有可再生、可降解的特点,而且还有不与人争粮、不与粮争地、一次种植后可以持续利用几十年的优势,是大有希望的新兴的绿色能源。森林的生物质能源主要是用林木的果实提炼生物柴油,或者用植物纤维来发电供暖。在石化、煤日益枯竭的情况下,发展林业生物质能源已经成为世界各国能源替代战略的重要选择。

  我国“十二五”中国商品木材供需缺口将达1.5亿立方米:国际木材科学院院士、中国林学会理事长江泽慧预测,“十二五”期间,中国商品木材的总需求量将达到3.5亿立方米,而国内商品材供应仅能维持2亿立方米左右,商品材供需缺口约为1.5亿立方米,供需矛盾十分突出。目前我国人均森林面积仅有0.13公顷,人均森林蓄积量为9.42立方米,分别只有世界平均水平的22%和15%,人工林生产力水平仅为林业发达国家的20%。

  综合分析,林业股长期存在巨大的发展空间,短期哥本哈根会议在即和林业政策的频繁出台,林业股也存在众多的投资交易机会。方正证券给予林业“增持”评级。

  方正证券:大禹节水股价运行到22元左右,可适当参与

  方正证券11月9日发布投资报告,认为大禹节水(300021)股价运行到22元左右时,可适当参与。

  方正证券指出,我国是水资源匮乏国家,发展节水灌溉既能节约水资源又能提高农业利用效率和经济效益,节水工程将是未来灌溉发展的方向。公司在节水灌溉方面拥有多项专利,市场占有率约20%,在河西走廊地区的市场份额居首位。

  目前我国喷灌、滴灌面积占有效灌溉面积的比重仅为6.70%,距离节水农业发达国家喷滴灌占80%的比例还有较很大的差距;国内干旱地区占国土面积的30.8%,集中分布在西北地区,“十一五”期间,甘肃、新疆、河北、内蒙古滴灌市场总面积达7,118.5万亩,投资总金额为768.8亿元。仅甘肃省将发展节水面积600万亩,其中滴灌面积157万亩。目前国内滴灌管(带)年总产量30亿米左右,有54亿米的缺口。公司位于水资源缺乏的西部,工程建设坐享区位优势,特别是在甘肃河西走廊地区和新疆地区。

  公司全面提供从节水材料的生产到节水工程设计、施工、服务整体解决方案的企业较少,公司独特的业务模式在行业内具有先进性。而在节水工程的招投标中,具有一体化系统集成能力的企业较其他企业具有明显的竞争优势。从具体数据也佐证了这一点:公司在甘肃地区的中标率在 80%左右,在新疆地区的中标率在 30%左右。

  本次募集的资金主要投向三个项目:酒泉年产 1.9 亿米滴灌管(带)及配套节水器材生产线技改扩建项目、新疆年产 2.6 亿米滴灌管(带)及配套过滤节水器材生产线技改扩建项目、武威年产 1.2 亿米滴灌管 (带)及配套节水器材生产线技改扩建项目。三个项目的建设周期为四年左右,产能将在2011 年投产,2012 年全面达产。

  方正证券预计公司2009-2011年每股收益分别为0.35元、0.44元和0.62元。与公司相似的天业节水估值为52倍,公司股价运行到22元左右,方正证券认为可适当参与。风险因素包括原材料价格大幅波动以及政府产业政策变动风险。

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