明天买什么?9家券商最新评级一览

2009年11月10日 14:56:31 来源:中国证券网
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  申银万国10日评级一览

  申银万国:汽柴油价格上调 看好中国石油和中海油服

  申银万国11月10日发布投资报告,认为随着油价走高,预计估值难以得到有效提升,因此目前投资选择上偏向于上游的中国石油和中海油服。

  国家发改委通知:自11 月10 日零时起将汽、柴油价格每吨均提高480元,幅度为7.3%和8.2%,调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨7100元和6360 元,最高批发和零售价等额上调。航空煤油出厂价每吨上调320元,幅度为6.6%,调整后的出厂价为5190 元。

  申银万国表示,此次调价从时间和幅度上均比较符合此前预期。在市场普遍预期的11 月5 日晚间调价并未如期而至后,我们曾提醒投资者,新机制对调价时间点的选择并非完全拘泥于22 个工作日,周末及下周调价的可能性依然非常大,因此本次调价从时间点来看并不太晚。另外,按照上周五的测算,9 月30 日至本次调价期间,国际油价上涨约7 美元/桶,对应的成品油调价幅度约470 元/吨,本次480 元/吨调价幅度基本覆盖了期间成本,但对之前缺口未有补足。

  申银万国认为,调价可静态增加炼油毛利4.83 美元/桶,预计11 月份中石化炼油桶油EBIT 盈利可恢复至3 美元/桶水平。综合来看,中石化四季度炼油情况会比三季度有所好转。

  申银万国考虑到短期原油向上的压力以及80 美元以上炼油不确定性逐步增强,目前投资选择上我们偏向于上游的中国石油和中海油服。申银万国短期维持中石化09/10 年0.77/0.89 元,中石油09/10 年0.65/0.90 元,中海油服09/10 年0.77/0.89 元的业绩预测不变,中石化受炼油影响的不确定性更大一些,尽管目前三家公司中估值最便宜,但随着油价走高,预计估值难以得到有效提升,因此目前投资选择上申万偏向于上游的中国石油和中海油服。

  申银万国:上调冠城大通2010年盈利预测至1.48元

  申银万国11月10日发布投资报告,上调冠城大通(600067.SH)2010年盈利预测至1.48元,维持“买入”评级。

  申银万国认为,冠城大通(600067.SH)业绩增速明显,估值在行业中仍然偏低,我们维持“买入”评级。由于房地产市场的销售回暖,公司现有项目量价再次超过我们此前的预期,由此我们上调公司未来三年盈利预测至0.63 元、1.48元和1.93 元,目前股价对应25、11、8 倍PE;09 年动态RNAV 为12.26 元/股,P/RNAV 为1.28 倍。考虑到公司业绩增长的确定性较高,估值相对优势明显,且具备一定的持续经营能力,维持公司“买入”评级。

  关键假设:房地产行业平稳运行,未来5 年房价年涨幅为5%,贴现率8%。

  申银万国有别于大众的认识:(1)市场担忧公司释放业绩动力不足。我们认为依托资本市场扩充公司股本金规模和加快发展速度是公司战略发展方向之一,且公司亦在今年7 月由董事会通过配股方案,因此未来只有保持与资本市场的和谐互动才有助于公司实现其目标;(2)市场担忧公司土地储备不足。目前公司的项目储备为206 万方,足够公司5 年左右的开发,虽然海科健项目进展缓慢,且不可控因素较多,但是包括旧城改造、一二级联动等获地模式上,公司仍有一定的优势且具备探索的空间。

 

  中原证券10日评级一览

  中原证券:国投新集公开增发,维持“增持”评级

  中原证券11月10日发布投资报告,针对国投新集(601918.SH)公开增发,维持“增持”评级。

  口孜东矿井和选煤厂项目总投资 374,270.55 万元。截至2009 年9 月30 日,口孜东矿井和选煤厂项目已完成投资216,379.33 万元,其中银行贷款112,000 万元,尚需投入资金157,891.22 万元。本次募集资金到位后,将直接用募集资金以自有资金的方式投资。本次募集资金拟用于口孜东矿井及选煤厂项目共计269,891.22 万元,其中157,891.22 万元用于项目建设后续投入,112,000 万元用于偿还银行贷款。矿井设计生产能力为500 万吨/年,矿井服务年限为60.2 年。矿井移交西一采区和东一采区时,工期分别为46.3 和52.2 个月。

  目前公司煤炭产能为 1055 万吨,后期刘庄矿二期500 万吨产能将于2010 年投产。此外,在建煤矿产能为800 万吨,分别于2010 年和2011 年投产。而近期规划产能和远期规划产能分别为1190 万吨和1110 万吨,从2011 年后陆续贡献产能。

  安徽省作为中西部开发的龙头省市,目前正处于重工业的高速发展期,其对煤炭的需求在后期将维持高速增长,因此公司的煤炭增量将正好弥补省内的煤炭需求缺口,其销售面临的压力较小。

  中原证券预计公司2009、2010年的EPS分别为0.59元和0.80元,对应的动态市盈率分别为33.88倍和24.99倍,维持公司“增持”的投资评级。

  中原证券:北新路桥合理价值为8.5-10元

  中原证券11月10日发布投资报告,认为北新路桥(002307.SZ)合理价值为8.5-10元,预计开盘价约在12元左右。

  北新路桥将于11月11日在深交所中小板上市交易。公司是由新疆兵团建工集团发起设立的以公路施工为主的建筑企业,具有公路施工总承包一级资质,在新疆市场占有约15%的份额,处于领先地位。

  中原证券指出,海外业务增长是公司的看点。与A股同类中小建筑上市公司相比,公司主要亮点是来自于海外收入比例09上半年已经超过50%,且不断提升,公司依靠地缘优势及施工经验,在中亚、南亚以及非洲等地获取大量订单,目前公司在手海外合同规模超过50亿元,海外项目整体盈利能力高于国内,成为未来增长点。

  公司综合毛利率略高于国内同类企业平均水平,近两年呈下降趋势,但随着国外收入比例上市,开始上升,整体趋于稳定。本次募集资金4.88亿元,其中3.88亿元用于购置施工机械设备,1亿元用于补充流动资金,融资后公司施工能力将得到提高,并能降低设备融资和财务费用。

  公司2008年收入16.5亿元,净利润0.41亿元,发行后对应EPS0.22元,根据公司订单和业务情况,预计公司2009、2010年每股收益分别为0.33和0.43元,参考同类企业估值水平,中原证券认为公司合理价值为8.5-10元,参考最近新股上市情况,预计公司开盘价约在12元左右。

  中原证券:湘鄂情合理估值为14.4元-15.3元

  中原证券11月10日发布投资报告,认为湘鄂情(002306.SZ)合理估值为14.4元-15.3元。

  湘鄂情明日挂牌上市。公司属中式慢餐行业,是一家以粤、湘、鄂菜系为主,淮扬菜和鲁菜为辅的中式餐饮酒楼。用十年的时间公司逐渐形成了湘鄂情特色菜品体系,并在不断的创新与淘汰过程中沉淀形成了具有湘鄂情特色的招牌菜品,由此形成了公司的独特品质和核心竞争力。

  截至2009年公司在全国共有14家直营店和9家加盟店,公司对这23家门店统一管理。公司门店的地域扩张仍是以北京市场为主,23家门店中北京有9家直营店和3家加盟店,其余门店的地域分布则以湖南和深圳居多。

  2008年公司营业收入突破6亿元,净利润达到6380万,08年公司收入和净利润分别同比增长18%和9%,公司盈利规模稳步上升。公司盈利增长得益于新开门店和老店的自然成长。

  中原证券指出,公司成长性对新开门店数量依赖较大,但公司新开店投入较大,在一定程度上限制了公司发展速度,此次募集资金后公司成长性有望加快。

  中原证券预计2009-2011年公司每股收益分别是0.41元、0.48元和0.61元,考虑公司的行业特性和成长性,给予2010年30倍PE或者2011年25倍PE,则合理估值为14.4元-15.3元。

 

  国泰君安10日评级一览

  国泰君安:发改委上调汽柴油价格 看好原油价格

  国泰君安11月10日发布投资报告,针对发改委决定今起将汽柴油价格每吨均提高480 元认为,中国石油是本次提价的最好标的。中国石化业绩弹性突出、估值较低,具有安全边际。丰原生化也是成品油提价的获益股票。从中长期来看,看好原油价格,辽宁成大具有想象空间。

  国家发展改革委发出通知,决定自11月10日零时起将汽、柴油价格每吨均提高480元,测算到零售价格90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别提高0.36元和0.41元。

  国泰君安表示,成品油生产经营企业供军队及新疆生产建设兵团、国家储备用汽、柴油供应价格每吨均提高480元,调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨7100元和6360 元。其他成品油价格相应调整。非标准品价格由成品油生产经营企业按照国家规定的品质比率确定。

  国泰君安认为,供交通、民航等专项用户汽、柴油最高供应价格等额提高。调整后的汽、柴油标准品最高供应价格每吨分别为7500元和6760元。非标准品最高供应价格由成品油生产经营企业按照国家规定的品质比率确定。其中,供铁道、渔业、林业、农垦用汽、柴油供应价格暂按供军队用油价格执行。同时,航空煤油每吨上调320元左右。

  国泰君安表示,上海市由于自11月1日实施国四燃油标准,品质价差和国家提价两个因素合并执行,加上取消90#汽油的销售,93#汽油每升上涨0.71元,是涨幅最大的一次。

  根据发改委的解释,本次上调成品油价格依然是国家执行定价新机制的正常举动。480元的涨幅既达到了投资者预期的上限,也不会在未来原油价格再创新高时使得发改委难以决策继续提价。发改委在谈话稿中指出,这次调整后国内成品油价格对应的原油价格为每桶67美元左右,仍比国际市场原油近期平均价格每桶74美元低7美元左右。按照定价新机制,在80美元原油价格之下,国家将不会调减炼油企业的毛利率。

  展望年内,国泰君安判断:1、由于此次价格调整不到位,成品油下降的空间基本没有,即使原油价格回落5%以上,成品油价格下调的幅度不会超过200元/吨;2、如原油价格不创新高,即维持在85美元上方,发改委不会再次上调价格;3、中石油四季度业绩将是年内最高的单季业绩。中石化的业绩环比保持不变的概率较大。

  国泰君安建议,近期由于港股上涨幅度远超A股,中石油的AH溢价持续维持在50%不到的经验下限附近。国泰君安认为中国石油是本次提价的最好标的。中国石化业绩弹性突出、估值较低,具有安全边际。丰原生化也是成品油提价的获益股票。从中长期来看,看好原油价格,辽宁成大具有想象空间。

  国泰君安:计算机行业4季度业绩将加速增长

  国泰君安11月10日发布电子行业三季报点评,预计计算机行业上市公司业绩在将在今年4季度加速增长。

  国泰君安表示,计算机行业营收下降幅度收窄,优于A股平均。由于计算机行业通常滞后宏观经济3-6个月,2009年3季度,计算机行业上市公司营业收入同比下降-3.43%,低于去年同期11.42%的正增长,但好于全部A股的7.57%的营收下降幅度。

  国泰君安表示,营收逐季回升趋势明显。分季度来看,计算机行业延续了2季度的正增长,且增长幅度扩大明显,3季度营收同比增长10.10%,高出全部A股单季2.93%的增长水平;较2季度环比回升8.61个百分点。

  行业毛利率有所下降。09年3季度,计算机行业的平均毛利率为18.93%,比去年同期微升0.84个百分点,略低于全部A股20.78%的毛利水平。分季度看,3季度计算机行业毛利率有所下滑,为17.62%,分别低于2季度和去年同期行业毛利率2.33和0.5个百分点。

  费用控制良好期间费用率改善明显。09年3季度,计算机公司的期间费用率为12.39%,同环比均下降0.55个百分点,其中,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.26%、6.78%、0.34%。

  净利润3季度单季同比大幅增长。09年3季度,计算机行业上市公司的净利润同比增长17.55%,而同期全部A股的净利润则同比下降2.84%,行业防御性得到进一步验证。其中,3季度行业实现净利润同比大幅增长27.42%,相比2季度的18.15%,1季度的8.81%,分别大幅提升9.27和18.61个百分点。

  国泰君安认为,计算机行业4季度业绩有望加速。该行业3季度业绩增长稳定,目前的增速回落是08年底和09一季度宏观经济最坏时刻在软件行业的滞后反映,展望4季度,伴随订单收入的集中确认,4季度及全年数据值得期待。从重点公司披露的09年全年业绩预期中可以看出,大部分公司对09年全年的业绩充满了信心,预计计算机行业上市公司业绩在将在今年4季度加速增长。

  国泰君安:电子行业三季报点评 4季度业绩同比增速将达到年内高点

  国泰君安11月10日发布电子行业三季报点评,2009年4季度将达到行业季度同比增速的高点。

  国泰君安表示,2009年前三季度,电子行业营收同比下降18.5%,降幅较上半年继续收窄。随着销售旺季来临,3季度营收同比下降3.7%,营收规模已接近去年同期水平,超过半数的公司单季实现营收增长。与全部A股相比,电子行业的营收降幅大于市场平均水平,反映出外向型的电子产业在本轮全球经济调整中受损程度较大。

  电子行业毛利率稳中有升。09年前三季度,电子行业平均毛利率为17.8%,同比下降1.9个百分点,较上半年回升0.1个百分点。随着销售旺季来临,3季度产业的开工率较2季度继续有所上升。

  在开工率维持较高水平甚至满载的情况下,价格不再走低甚至提价成为可能。尽管部分原材料已经隐现价格上涨的压力,但仍有43%的公司实现毛利率环比回升。

  管理费用增加导致期间费用率环比上升。随着开工率的回升以及企业加强对于销售费用的控制,3季度销售费用率环比下降的公司比重达61%。由于募集资金带来的利息收入以及融资成本降低,3季度有57%的公司财务费用率环比下降,缓解了期间费用率的上升。伴随经济环境好转,部分公司增加了研发支出和职工薪酬发放,因此管理费用率在3季度出现反弹,环比上升的公司比重达到70%。由于管理费用在期间费用中的占比较高,因此3季度期间费用率较2季度有所上升。

  单季净利润已接近去年同期水平。随着企业业绩在销售旺季快速恢复,前三季度行业的净利润降幅已回升至28.9%。3季度已有接近一半数量的公司的净利润同比恢复增长,行业净利润同比降幅已收窄至0.3%。

  国泰君安认为,电子行业4季度业绩同比增速将达到年内高点。全球金融海啸使得08年4季度成为上年业绩的低点。在上年较低的基数上,2009年4季度将达到行业季度同比增速的高点。

 

  天相投顾10日评级一览

  天相投顾:保利地产10月销售数据同比增长 维持“增持”评级

  天相投顾11月10日发布投资报告,针对保利地产10月销售数据维持公司“增持”评级。

  保利地产(600048.SH)公布10月销售数据:10月份,公司实现签约面积53.43万平方米,实现签约金额45.26亿元。1-10月累计实现签约面积445.67万平方米,同比增长143.17%;实现签约金额368.61亿元,同比增长154.85%。

  对此,天相投顾表示,公司10月签约面积环比小幅增长0.8%,签约金额环比增长2.5%。当月销售均价为8471元,环比增长1.6%。前10月累计签约面积同比增速较前9月下降20.0个百分点,签约金额增速下降10.4个百分点。同时,公司继续项目拓展。其中沈阳地块总价4.84亿元,土地面积42.98万平方米;上海地块总价5.26亿元,土地面积3.91万平方米;成都地块总价4.60亿元,土地面积4.51万平方米;佛山地块总价13.00亿元,土地面积12.82万平方米。保利地产10月销售情况环比改善幅度相对较小。

  天相投顾维持对公司2009-2010年EPS分别为0.86元和1.10元的预测。以前日收盘价26.26元计,动态PE分别为30倍和24倍。维持“增持”评级。

  天相投顾:预计2010年汽车总体销量增速有望保持在15%-20%

  天相投顾11月10日发布投资报告,预计2010年汽车总体销量增速仍有望保持在15%-20%。

  天相投顾表示,据中国汽车工业协会统计,2009年10月,汽车实现销售122.63万辆,环比下降7.92%,同比增长72.48%。其中,乘用车销售94.64万辆,环比下降6.76%,同比增长75.77%;商用车销售27.99万辆,环比下降11.64%,同比增长62.22%。2009年1-10月,汽车实现销售1,089.14万辆,同比增长37.71%。其中,乘用车、商用车分别销售819.03万辆、270.11万辆,同比增长45.18%、19.14%。

  天相投顾认为,汽车行业产销爆发式高速增长的外在驱动力是汽车下乡、以旧换新、1.6L及以下排量乘用车购置税减半等政策,内在驱动力是中国70后-80初的人口高峰群体对汽车旺盛的需求、二三线城市对汽车的需求、城市务工人员返乡对汽车的需求。

  考虑到农村地区人均汽车保有量较低、汽车下乡政策的延续,我们预计,2010年,交叉乘用车等低端车型仍将有望保持较高速增长态势。而1.6L及以下排量乘用车购置税减半政策可能取消的预期将透支一部分2010年的消费需求,为此,我们预计,2010年,乘用车的总体销量增速将减缓。另一方面,随着宏观经济的回暖,商用车的需求量将出现复苏,可以弥补一部分乘用车销量增速的减缓。综合上述分析,天相投顾预计,2010年的汽车总体销量增速有望保持在15%-20%之间。

  天相投顾的投资策略如下:(1)重卡行业在经历了2008年的减缓增长、2009年的低迷之后,我们预计,2010年重卡行业的销量增速有望达到30%的高速增长态势,维持中国重汽、潍柴动力、威孚高科的买入投资评级。

  (2)随着宏观经济的回暖,客车行业有望恢复正常的增长态势,预计2010年的增速为19%左右,维持宇通客车的“买入”投资评级。

  (3)随着中高级轿车市场的复苏,汽车行业的重组步伐将加快,天相投顾预计一汽集团的整合上市、长安集团的兼并重组等值得投资者关注,维持一汽轿车的“增持”投资评级、长安汽车的“买入”投资评级。

  (4)从汽车2010年整体销量增速的判断来看,天相投顾关注核心的零配件供应商的投资机会,即华域汽车(增持)、万向钱潮(增持)、宁波华翔(增持)、一汽富维(增持)、福耀玻璃(增持)。

  (5)汽车行业非核心企业的重组步伐也将加快,关注中国嘉陵、ST轻骑、成飞集成、中航精机、东安动力等企业的重组题材。

  天相投顾表示,考虑2010年汽车行业整体销量增速的预期,天相投顾继续维持对汽车及配件行业的增持投资评级。注意的风险因素有:大盘系统性风险、宏观经济风险、原材料价格上涨导致的盈利能力下降风险、购置税减半政策能否延续的风险和汽车需求能否持续的不确定性风险。

 

  国金证券10日评级一览

  国金证券:法拉电子发布关于与比亚的合作澄清公告,维持“买入”评级

  国金证券11月10日发布投资报告,针对法拉电子(600563.SH)发布关于与比亚的合作澄清公告,维持“买入”评级。

  公司公告称,本公司目前有薄膜电容器配套给比亚迪公司,双方签署有《采购协议》、《质量保证协议》,属正常的经营往来,今年至今产生的销售金额占本公司同期全部销售金额的0.1%以下,对本公司全年业绩的影响不大,不会对公司目前及近期正常经营产生实质性影响。

  国金证券指出,公告揭开了法拉电子与比亚迪合作的幕纱。但短期内依然无法对公司带来实质性的业绩影响。这是因为:比亚迪相关汽车并没有上市并大批量销售,从而导致了法拉电子该部分收入占公司同期收入不足0.1%。客户的销售计划延误是导致该现象出现的直接原因。

  国金证券维持对法拉电子的盈利预测,预测 2009~2011 年公司实现净利润112.62 、148.24 和182.06 百万元, 同比分别增长14.72% 、31.63% 和22.81%,EPS 分别为0.501、0.659 和0.809 元,维持“买入”评级。

 

  海通证券10日评级一览

  海通证券:国内成品油价格上调,维持中石油、中石化“增持”评级

  海通证券11月10日发布投资报告,针对国内成品油价格上调,维持中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)“增持”评级。

  国家发改委日前决定,自2009 年11 月10 日零时起,国内汽柴油价格上调480 元/吨,相当于汽油单价上调0.35 元/升,柴油单价上调0.41 元/升。此外上海由于推行了新的成品油标准(沪四),汽柴油单价额外上涨410 元和480 元。

  海通证券表示成品油价格上调幅度符合预期,但调价后炼油毛利仍低于上半年平均水平。此前海通预期本次成品油价格调整幅度在500 元/吨左右,因而本次480 元/吨的价格上调基本符合预期。经过海通的模型测算,在本次成品油价格调整后,国内炼油企业的炼油毛利有望在11 月份实现盈利,从而扭转此前连续三个月的炼油亏损局面。假定11 月份炼油企业的用油成本为68 美元/桶,如果没有本次调价,那么11 月份国内炼油企业将继续亏损,炼油业务EBIT 将达到-3.01 美元/桶;经过本次调价后,炼油业务EBIT 有望回升至1.73 美元/桶,从而扭转亏损局面。但较今年上半年4.54 美元/桶的炼油毛利仍有较大幅度回落。

  在炼油业务保持盈亏平衡的情况下,两大石化公司单季度EPS 可达到0.20 元左右。通过对中国石油、中国石化两家公司编制的盈利预测模型,在现有原油价格水平下(海通证券预计第四季度油价环比提升,预计在70 美元/桶以上),即使在炼油业务不能实现上半年的高盈利,仅维持盈亏平衡的情况下,两家公司单季度的EPS 仍有望达到0.20 元左右。

  在维持石化行业“中性”的投资评级的同时,对于石化行业的重点公司(中国石油和中国石化)而言,这两家公司都是上下游一体化的企业。炼油业务的稳定将为公司提供稳定的利润来源,而原油价格的提升也将带动公司业绩的稳步增长,因而海通证券仍维持对中国石油和中国石化“增持”的投资评级。

  海通证券:新乡化纤被认定为河南省2009年度第一批高新技术企业,维持“增持”评级

  海通证券11月10日发布投资报告,针对新乡化纤(000949.SZ)被认定为河南省2009年度第一批高新技术企业,维持“增持”评级。

  新乡化纤发布公告,公司被认定为河南省2009年度第一批高新技术企业,根据相关规定,公司自获得高新技术企业认定后三年内,按15%的比例缴纳所得税。

  根据公告,公司获批高新技术企业后,在三年内将享受优惠所得税率,所得税率由25%下降至15%。根据海通证券的盈利预测模型,在维持其他假设不变的情况下,10 个百分点所得税率的优惠,将使公司09、10 年业绩分别增厚0.03 元、0.06 元。海通调高公司业绩预测,2009、2010 年EPS 分别增至0.22 元、0.52 元(此前为0.19 元、0.46 元)。

  2009 年前三季度,公司受益于粘胶长丝、粘胶短纤、氨纶等产品价格的上涨,而其成本相对较低,业绩较2008 年同期出现了极大改善;近几个月来,粘胶纤维上游原料棉短绒价格出现了大幅上涨,由此推动了棉浆粕及粘胶长丝、粘胶短纤产品价格的上涨;10 月份以来,粘胶长丝、粘胶短纤在成本推动的作用下,价格继续出现一定幅度的上涨,粘胶长丝价格上涨400 元/吨至33200元/吨,月涨幅1.22%;粘胶短纤价格上涨850 元至17700 元/吨,月涨幅5.04%。

  2009 年10月份以来,棉花价格出现了大幅上涨,11 月9 日,中国棉花价格指数328 创出了1 年多来的新高14117 元/吨,月涨幅6.69%;涤纶短纤价格10 月份以来涨幅更大,11 月9 日,中纤价格指数涤纶短纤已经涨至9500 元/吨,月涨幅15.15%。棉花、涤纶短纤、粘胶短纤同为三大纺织原料,棉花价格、涤纶短纤价格的大幅上涨还将推动粘胶短纤价格上行。粘胶长丝价格和粘胶短纤价格相关度较高,后期同样继续看涨。近期结束的广交会上,纺织服装出口出现了一定回暖的迹象,粘胶纤维的下游需求将继续得以恢复。

  基于下游纺织服装行业的逐步回暖、产品成本推动的价格上涨以及替代品价格的大幅上涨等情况,海通证券依然看好粘胶行业。公司具备年产6 万吨粘胶长丝、10 万吨粘胶短纤、8000 吨氨纶的能力,粘胶长丝产能全国第一、粘胶短纤产能位居上市公司第三、氨纶产能位居上市公司第四,行业龙头地位突出,公司将在粘胶、氨纶行业周期向上的过程中继续受益。新乡化纤11 月9 日收盘价为6.71 元,海通预计公司09、10 年EPS 分别为0.22 元、0.52元,对应PE 分别为30.5x、12.9x。维持“增持”评级及9.20 元的6 个月目标价。可能的风险因素为粘胶、氨纶产品下游需求复苏情况低于预期、产品价格上涨幅度受限。

  海通证券:招商证券二级市场的合理价值为26.04 元,建议谨慎申购

  海通证券11月10日发布投资报告,认为招商证券(600999.SH)二级市场的合理价值为26.04 元,建议谨慎申购。

  按照26-31 元询价区间计算,对应2008 年41.52 倍-49.50 倍市盈率;对应2009 年25.13 倍-29.97 倍市盈率。公司发行价偏高,显示公司良好的成长性受到市场追捧。作为实力强且成长性较好的中大型券商,公司股东背景突出、品牌优且资本效率高,业务协同性强而移植性好;公司经纪和资管实力强,自营和投行中等;期货、PE、国际业务等多点发力。上市融资将推动业务增长。尽管海通证券长期看好公司成长,但目前申购价略高,建议谨慎申购。

  由于股改限售股和新股上市解禁将推动成交量继续放大,再考虑M2 一定增速下的股市PB 估值和换手率,海通证券综合判断2009-2010 年A 股日均成交金额将达2000 亿元和2300 亿元;而受益融资后股票投资规模上升,公司自营收益将小幅增加。据此,海通预计公司2009-2010 年EPS 分别为1.03 元和0.87 元;BVPS分别为5.84 元和6.28 元。综合采用PB-ROE 法和流动性溢价PE 法(流通市值越小的券商股相对中信等流通市值大的券商股溢价越明显),海通得到公司上市3 个月至1 年内二级市场的合理价值为26.04 元(对应2010 年动态PE 为30.08 倍),考虑到初步询价区间26-31 元,故建议谨慎申购;最后,海通对A 股日均成交量和公司经纪市场份额、自营收益率和股票投资进行了敏感性测试。

  海通认为公司的主要不确定因素包括(1)股市大幅调整;(2)交易大幅萎缩;(3)自营运作严重失误。

  海通证券:给予中国建筑“买入”评级

  海通证券11月10日发布投资报告,针对中国建筑(601668.SH)公告了2009 年前十月份主要经营数据,给予“买入”评级。

  海通证券指出,与上月底相比,本月有两个新增指标较为突出:(1)本月建筑业订单快速增长,增长了371 亿元,比上月底增长15.28%;(2)本月土地储备大幅度增长,本月新增土地储备面积达604 万平方米,占了前十个月新增土地储备面积的43.96%,为后续的房地产业务的持续增长提供了充足的动力。

  海通证券预计公司2009-2011 年的每股收益分别为0.173 元、0.239 和0.307 元,按昨日收盘价计算的2009-2011 年的动态市盈率分别为28.1、20.3 和15.8 倍;由于公司的市场地位和未来房地产业务具有超过海通预期的潜力,因此未来赢利能力具有持续上调的潜力。而且60 亿股新股网下配售的股票已经于上月29 日上市,市场在逐步消化中,海通认为现在正是个很好的低位买入的机会。以2010 年25 倍和2011 年20 倍的动态市盈率给予公司6-6.2 元的合理价值,给予公司“买入”投资评级。

  海通证券:中国铁建公布中标公告,给予“买入”评级

  海通证券11月10日发布投资报告,针对中国铁建(601186.SH)公布中标公告,给予“买入”评级。

  近日,公司公告中标以下重大工程:(1)公司所属子公司中铁建电气化局集团有限公司(主办方)和中铁建设集团有限公司(成员方)组成的联合体中标沪汉蓉铁路湖北有限责任公司的新建武汉至宜昌铁路四电系统集成及相关工程施工总承包工程,中标价人民币19.4019 亿元,约占公司中国会计准则下2008 年营业收入的0.86%。(2)公司收到广梅汕铁路有限责任公司京九铁路电气化工程建设指挥部和南昌铁路局京九电气化改造工程建设指挥部发出的中标通知书,通知公司所属子公司中铁建电气化局集团有限公司分别中标京九铁路向塘西至东莞段电气化改造工程广铁集团管段和南昌局管段,中标价合计人民币40.2063 亿元,约占本公司中国会计准则下2008 年营业收入的1.78%。

  截止目前,公司今年累计新签合同总额4100 亿元,完成全年计划的128%左右,公司未完工合同总额6400 亿元左右,目前的在手订单能够覆盖公司未来两年多的收入增长,预期公司未来几年成长性确定,海通证券预计公司2009-2010 年每股收益0.46 元和0.65 元的目前的估值水平具有很大的投资潜力,给予“买入”投资评级,未来六个月目标价11.7 元。

  海通证券:报喜鸟东北市场调查,维持“买入”评价

  海通证券11月10日发布投资报告,通过对报喜鸟(002154.SZ)东北市场的调查,维持“买入”评价。

  东北地区和华东地区是报喜鸟品牌专卖份额最大的核心市场,其中仅辽宁省的销售则大约占公司收入的10%。海通证券沿着沈大高速(沿线报喜鸟店铺密度较大,合计20 余家)前行,主要参观了沈阳、鞍山和大石桥等地的加盟店,并和当地经销商进行了交流。

  1999-2008 年,东北地区的GDP 复合增长速度达到12.43%,人均可支配收入复合增长率达到10.37%。经济发展势头良好。沈阳:常住人口776 万人。作为一级城市,共有8 家加盟店(市区4 家店,周边4家店,无直营店),年销售额达到2100 万元;鞍山:地级市,人口总数344.24 万人,市区人口总数145.9 万人,当地经销商开设了4 家商务系列店,总面积约1100 平米,2008年零售收入为5000 多万元,70-80%收入由VIP 客户(共有6000-7000 个VIP 客户)贡献,客户服务工作非常到位;大石桥。县级市,市区人口16 万人。海通参观了当地唯一一家报喜鸟专卖店(三层合计1260 平米的旗舰店),销售额达到1500-1600 万元,2009年可能增长35%以上。

  公司计划通过公开增发不超过6500 万股募集资金不超过8亿元用于连锁营销网络升级项目,将采用直营、联营及加盟的方式,建立报喜鸟形象中心店18 家(800 平米)、报喜鸟销售中心店80 家(300 平米)和圣捷罗时尚店80 家(100平米)。海通证券认为公司在目前经济环境环境回暖消费信心不断增强的市场环境下再度启动渠道扩张步伐,节奏把握良好,而且开大店的策略也符合品牌服装行业的发展趋势,海通认为增发扩张渠道有利于公司长远发展。

  海通证券维持2009 全年业绩0.79 元(摊薄前)的预测,同比增长61.02%,摊薄后0.63 元。公司计划公开增发不超过6500 万股再融资不超过8 亿元投入新开178 家店,其中时尚系列店将有70-80 家。目前公开增发已经过会,等待批文,我们假设2009年底完成增发6500万股(实际上增发数量可能低于此数),调整2010-2011年摊薄后业绩为0.85 和1.12 元,分别增长34.63%和32.80%。考虑到临近年底、近期消费类股票受到市场青睐估值不断提升、消费类公司稳定的成长预期以及增发带来的市场情绪等因素,海通认为可以适当调高报喜鸟2010 年估值至30 倍,即估值可继续提升可能,维持“买入”评价。

 

  平安证券10日评级一览

  平安证券:德美化工调研,给予“推荐”评级

  平安证券11月10日发布投资报告,通过对德美化工(002054.SZ)的调研,给予“推荐”评级。

  平安证券了解到,公司采取直销模式,在我国主要的印染生产区域设立了11家分公司,其直销模式及客户服务居行业领先,客户忠诚度较高。近年来公司主动从市场竞争激烈、利润水较低的通用型印染助剂有选择性退出,体现公司侧重后处理产品定位及中、高端的市场地位,产品结构优化对今年公司整体毛利率提高起到积极作用。

  平安证券指出,公司产品价格受金融危机影响较小,而原材料大幅下降,今年公司毛利率创历史新高。综合判断,明年公司毛利率仍将处于较高水平,但同今年相比或略有下降,下游纺织持续好转将成为新的业绩推力。

  平安证券称,公司面临较好的整合机遇。印染助剂行业集中度低,公司和浙江传化合计市场占有率低于10%。目前公司进行股权投资,但带有较明显的财务投资痕迹。未来公司将侧重产业链相关标的投资,从而带动公司超常规发展。

  此外,公司现有环戊烷产能1.5万吨,受冰箱消费拉动,今年满负荷运转,短期内公司未有扩张计划,预计环戊烷业务将处于平稳发展态势。

  平安证券预计09~10年公司每股收益分别为0.68元和0.78元,考虑公司下游持续好转及较大的外延式扩张空间,给予“推荐”投资评级。

 

  方正证券10日评级一览

  方正证券:成品油价格上调,维持中国石化“增持”、中国石油“中性”评级

  方正证券11月10日发布投资报告,针对成品油价格上调,维持中国石化(600028.SH)“增持”、中国石油(601857.SH)“中性”评级。

  国家发展和改革委员会9日宣布,自11月10日零时起将汽、柴油价格每吨均提高480元,折合零售价格,90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别提高0.36元和0.41元。

  方正证券指出,9月30日国内成品油价格下调以来,国际市场油价受多种因素影响持续攀升。截至目前国际市场原油连续22个工作日移动平均价格已大幅超过4%,按现行成品油价格机制,需较大幅度上调国内成品油价格。按照方正证券测算,成品油上调幅度应在500元/吨以上。

  综合考虑国内经济形势、成品油市场供求情况及下游用户承受能力,本次汽、柴油价格每吨提高480元,符合市场预期。方正证券维持中国石化“增持”、中国石油“中性”评级。

  方正证券:保利地产公布10月销售数据,维持“增持”评级

  方正证券11月10日发布投资报告,针对保利地产(600048.SH)公布10月销售数据,维持“增持”评级。

  2009年10月份,公司实现签约面积53.43万平方米,实现签约金额45.26亿元。2009年1-10月公司实现签约面积445.67万平方米,同比增长143.17%;实现签约金额368.61亿元,同比增长154.85%。

  方正证券指出,公司10月销售情况略好于9月,从累计数据来看,1-10月的签约面积和金额同比增幅较上月明显减小,但增长速度依然领先于行业和其他龙头地产公司。公司1-10月的销售均价为8271元,较2008年的7935元增长4.23%,将相应提高公司的毛利率水平。

  2009年1-3季度公司实现收入约114亿元、预收账款285亿元,截至目前未结算金额约330亿元,而2008年公司收入是155亿元,所以公司不仅是2009年业绩已经锁定,2010年大部分业绩也已经锁定。公司7月份成功募集78亿元,而在9、10月份就斥资约130亿元集中在一二线城市拿地,对于公司的销售额300多亿元来说,所占资金比例并不大。

  公司拥有项目储备丰富、销售能力强于市场、市场节奏把握较好、开发资金充沛、大股东强力支持等特征,方正证券非常看好公司未来的发展,维持“增持”评级。

  方正证券:维持路翔股份“增持”评级

  方正证券11月10日发布投资报告,维持路翔股份(002192.SZ)“增持”评级。

  方正证券指出,公司已成为我国专业沥青行业领先企业,是我国唯一拥有达到国际先进水平改性沥青高速剪切混炼设备和专业沥青改性工艺专利和专有技术民族企业,产品品种包括通用型改性沥青、高粘度改性沥青、高弹性改性沥青、高模量改性沥青和彩色(明色)沥青,是国内同行业中沥青高端产品品种最多厂家,产品在国内新建高速公路专业沥青市场占有率均名列前茅,并在广东市场均稳居第一位。

  公司于10月26日接到四川高速公路建设开发总公司发出的中标通知书,公司被确定为四川高速公路路面整治工程沥青材料采购CLQ2合同段的中标人,中标总金额为1.17亿元。此外,陕西省交通厅于2009年10月26日发布《宝汉高速公路宝鸡至陕甘界路面工程沥青供货招标中标单位公示》,路翔股份为LQ2标段中标候选人,预期中标价7975.65万元。

  公司被确定为四川邛名高速公路道路石油沥青采购项目的中标人,中标总金额为8977万元,约占公司2008年度经审计营业总收入的21.96%。考虑到冬储期的到来,该项目履行对公司2009年的营业总收入和利润等不构成重大影响,对公司的主营业务的影响主要体现在2010年。

  公司控股子公司辽宁路翔交通技术公司与辽宁省交通厅签署《2010年度沥青采购供应委托代理合同》,该合同主要涉及辽宁省交通系统路用沥青的采购与供应。合同涉及金额约4.5亿元,

  另外,公司进入锂矿开采行业,涉足新能源。公司以7310万元、溢价11.98%收购甘孜州融达锂业有限公司51%股权。融达锂业经营范围主要为开采、选取锂辉石矿,加工和销售锂精矿、铍精矿、钽铌精矿及锂的深加工产品。融达锂业拥有甲基卡矿区的采矿许可证,目前主要产品还未实现销售,一期的生产能力为年处理原矿24万吨。融达锂业所属的甲基卡锂辉石矿为一座大型锂辉石矿床,适宜于采用露天开采,探明的、控制的、推断的矿石内蕴经济资源量分别为量273.45万吨、174.23万吨、63.72万吨,合计矿石量511.40万吨。

  考虑到改性沥青行业的季节性很强,业绩可能在四季度有一个爆发式的释放,公司近几年将受益于我国高速公路的快速发展,业绩将维持高增长,方正证券预计2009-2011年每股收益0.29元、0.51元和0.82元,维持公司“增持”评级。

 

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  东方证券:国投新集公开增发,维持 “买入”评级

  东方证券11月10日发布投资报告,针对国投新集(601918.SH)公开增发,维持 “买入”评级。

  公司董事会日前通过了公开增发股票的议案,具体内容为:发行数量不超过2 亿股,募集资金净额不超过27 亿元;发行价格不低于公告招股意向书前二十个交易日均价或前一个交易日的均价,具体发行价格由股东大会授权董事会与保荐机构协商确定;募集资金投入口孜东煤矿和选煤厂项目,其中15.8 亿元用于项目建设后续投入,11.2 亿元用于偿还银行贷款。

  口孜东矿井设计生产能力500万吨/年,可采储量3.9 亿吨,可开采年限为60.2 年。煤种以中~高灰、特低~低磷、中高~高挥发份、富油、中~中高发热值、中~强粘结性气煤为主,1/3 焦煤次之,是良好的动力用煤。口孜东矿井和选煤厂项目总投资37.4 亿元,截至2009 年9 月30 日已完成投资21.6 亿元,完成工程进度的58%,预计2010 年投产,该矿的投产将大幅提升公司产能。

  东方证券指出,按照增发方案结合目前股价初步估计,此次增发价格在18 元/股左右,增发股数在1.5 亿股左右,以目前总股本18.5亿股计算,增发后公司总股本将较目前增加8.1%左右,如果增发价格在18 元之上,则总股本增幅将更低。考虑到口孜东煤矿的产能释放以及增发带来的财务费用的降低,此次增发对公司业绩摊薄有限。

  公司前三季业绩低于预期的主要原因在于预结算合同煤价较低,预计2009 年电煤合同最终签订价格为500 元/吨左右,较420 元/吨预结算价格提高80 元/吨,合同价格提升对业绩的影响将在年报中有所体现,公司第四季业绩环比将显著回升。

  刘庄矿800 万吨核定产能日前获得批准,该矿预计于2010年达到设计产能;设计能力300 万吨/年的板集煤矿以及选煤厂预计于2009 年底投产;口孜东煤矿以及选煤厂预计于2010 年投产。综合看,公司2009-2010 年产量分别有望达到1450 万吨、1920 万吨、2400 万吨。

  除在建项目之外,公司有多个后备项目处于准备阶段。其中,设计能力400 万吨的杨村煤矿井筒已经开工,设计能力120万吨的罗园煤矿也进入了前期施工阶段,预计两个煤矿项目有望于2012投产,进一步增强公司可持续增长能力。此外,设计能力300 万吨的口孜西煤矿及设计能力150 万吨的连塘李煤矿也处于准备阶段。

  考虑到此次增发对公司业绩摊薄有限,并有利于公司长远发展,东方证券认为此次增发对公司影响正面,继续看好公司未来良好的成长性。不考虑增发对股份摊薄的影响,预计2009-2011 年EPS分别为0.62 元、1.03 元、1.25 元,东方证券继续维持 “买入”投资评级。

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