牛股选秀台:券商研究所荐股榜(11/16)

2009年11月16日 09:58:58 来源:大赢家财富网
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  ST马龙:转型煤化工

  公司今日发布重大资产重组公告。公司今日公布了重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易预案。

  预案显示,公司拟向潜在控股股东昆明钢铁控股有限公司发行2.74亿股,发行价格确定7.94元/股。昆钢控股以其合法持有的昆钢煤焦化100%股权及现金,价值共计21.76亿元进行认购,其中:昆钢煤焦化100%的股权,预估值为18.5亿元;拟注入部分现金,为3.26亿元左右。

  公司拟向云天化集团出售全部资产及负债,ST马龙与云天化集团约定,拟出售资产的净资产评估值为负数时,将以1元的价格向云天化集团转让。

  此次交易完成后,昆钢控股持有公司2.74亿股股份,占比68.46%,成为公司的第一大股东,云天化集团持有公司6628.05万股,占比16.56%。

  重组后转型煤化工企业。

  原有磷化工业务亏损严重。受国际金融危机影响,08年以来公司磷化工业务经营状况逐步下滑:根据09年中报,公司除黄磷产品毛利为0.39%外,其它磷化工产品如磷酸、三聚磷酸钠等毛利均为负值,目前磷化工行业经营形势仍不明朗。09年三季报数据显示,公司资产负债率107.35%,每股收益-1.10元。

  重组后转型煤化工企业。云南昆钢煤焦化有限公司(以下简称煤焦化公司)是以原昆钢焦化厂的净资产及货币资金注册成立。昆钢煤焦化是一个集焦炭、化工产品、煤炭深加工、燃气工程为一体的能源加工型企业集团,是昆钢非钢产业的重要支柱;现有年产焦炭280万吨,煤气91600万立方米,焦油、苯类等其他化工产品近20万吨的生产能力。

  重组构成较大利好。

  拟购买资产盈利能力较强。根据公司公告数据,09年前三季度煤焦化公司实现营业收入33.16亿元,实现净利润1.08亿元;预计09年、10年煤焦化公司净利润分别为1.35亿元、1.68亿元,按重组后总股本4亿计算,对应EPS分别为0.34元/股、0.42元/股。

  后续将有煤矿资源注入。公告显示,昆钢控股拟对云南省师宗县瓦鲁煤矿、大舍煤矿、金山煤矿和五一煤矿进行收购,并已支付转让价款1亿元。上述煤矿保有资源储量共3265万吨,生产规模为60万吨/年。昆钢控股已经承诺本次交易完成后三个月内启动四个煤矿的资产注入工作。煤矿资源注入后,将进一步完整上市公司的煤焦化产业链,提升公司的盈利能力。

  综上,重组对公司构成较大利好,按7.86元股价及公告中EPS计算09、10年PE分别为23.1倍、18.7倍,给予“买入”评级。(日信证券 祖广平)

 

  中联重科:并购构筑未来

  投资要点:

  被低估的工程机械平衡木高手。不同于国内其它工程机械公司,公司依靠并购取得了高成长,这种成长模式看似剑走偏锋,实则稳健成长。三大因素支持公司成功并购:(1)人性化的并购之道;(2)富有激励的事业部制度;(3)行业处于成长期。随着公司收购在市场的认同度越来越高,公司估值水平有望同其实力一样,跻身国内第一梯队。

  混凝土机械业务将尽享行业成长。在实现对CIFA收购后,公司跃居为全球最大混凝土设备企业,目前整合初见成效,CIFA年内将扭亏为盈,混凝土业务正朝着“成本中国化、技术品牌高端化”的方向发展。从国内业务来看,在房地产带动下,国内中西部地区城镇化显著加快,基于房地产成长空间及预拌混凝土的提升空间,定量测算得出混凝土机械未来三年CAGR达23.4%。

  受益于大型项目的兴起,起重机业务快速复苏。浦沅起重机自03年收购以来一直处于快速成长期,目前占据着公司收入近半壁江山。在4万亿投资带动下,起重机成为最先复苏的工程机械产品之一,今年1-9月公司销量同比增速14%。基于对大型基建项目、石化、风电及核电等领域投资的乐观预期,预计起重机业务未来三年CAGR为28.9%。

  挖掘机即将放量,成为下一个主打产品。在收购新黄工之后,借助其技术平台,加上中联的管理及资金优势,挖掘机在今年投放市场后反响不错,明年4月产能将增至4000台,市场表现值得期待。

  上调评级至“增持”,目标价40元/股。综合考虑绝对估值及相对估值,我们认为公司合理价值为40元/股,相对于2010年摊薄后的业绩,约为25倍PE。对于未来三年CAGR达30%的公司,这一估值较好反映其成长性。(国泰君安 吴昊)

 

  凯恩股份:公司经营步入成长轨道

  研究结论

  电池业务明年产能扩张2倍,步入成长轨道。公司电池技术已有10年沉淀,目前高倍率放电持续性以及高位搁置时间长度等各项指标均好于国际同行,也远远领先于国内同行。当前已经和国内外多家知名企业达成供货协议,公司面临的主要是产能瓶颈问题,随着2010年电池产能扩张至1.5亿节(增幅2倍),2012年达到2.5亿节,公司电池业务成长性将凸显。

  电解电容器纸业务出现本质性好转。政策支持下电解纸反倾销使得其进口大幅萎缩,公司成为国内替代日本NKK产品的唯一供货商,目前产能严重供不应求,存货接近历史平均水平一半左右,未来产品提价预期较为强烈。我们认为随着电子行业经营继续回暖,公司未来两年仍将维持当前经营状态,盈利会有大幅改观。此外,公司其他纸品,如不锈钢垫纸和无纺壁纸等明后年仍有新增产能出现,国内地产成交的活跃为这类产品需求打开了突破口。

  维持增持评级。公司经营在政策扶持下发生较大程度好转,我们上调公司未来2009、2010年EPS预测为0.24元、0.43元,对应当前股价,2009、2010年PE分别为42倍和23倍,我们认为公司盈利增长较为迅速,并考虑到电池业务成长性和未来前景,我们给予2010年30PE,目标价为12.9元,继续维持增持评级。

  股价催化剂

  哥本哈根会议与奥巴马访华。哥本哈根会议即将召开,且奥巴马将于11月15日访华都将围绕清洁能源和节能减排等一系列议题展开讨论,届时镍氢电池作为新能源的一个类别也将受到市场关注。(东方证券)

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