大盘为何意兴阑珊? 布局跨年度行情紧扣三条主线

2009年11月18日 08:27:43 来源:大赢家财富网
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===本文导读===

招商中小盘精选基金拟任基金经理周德昕:布局跨年度行情紧扣三条主线
四大主线布局冲关行情
"破发"或引短期震荡 逢低布局意在来年
B股连续飙升暴露三大玄机
大盘突然意兴阑珊银行股"冬播春收"

  招商中小盘精选基金拟任基金经理周德昕:布局跨年度行情紧扣三条主线

  又近年底,基金公司如何布局跨年度行情备受投资者关注。本报记者日前专访了拟于近期发行的招商中小盘精选股票基金的拟任基金经理周德昕。

  周德昕认为,当前市场处于“大环境不错,坏消息较少”阶段,跨年度或将续演牛市行情。从国内外宏观经济的形势看,主要经济指标的月度数据都在转好,而且这个趋势仍有望持续较长时间。流动性方面,预期美国不会在明年二季度之前加息,而中国早于美国加息的可能性非常小,因此流动性带给股市的困恼也不大。

  2010年投资紧扣三条主线

  从跨年度行情的投资布局上看,周德昕认为,可以“紧扣”通货膨胀主线、消费升级主线、新能源主线等三大投资主线展开。

  谈及通胀主线,周德昕解释说,随着我国CPI将在11月份转正,美元弱势的持续,通胀的预期会得到市场强化,另外从全球资金的流向来看,近期仍有大量资金流入能源和大宗商品领域,因此能源、金属矿产资源板块存在机会。

  看好消费升级主线,主要是因为居民财富的增长、消费政策的刺激、消费观念的提升将使我国的中高端消费市场在未来几年仍然有很快增长,因此汽车、家电、地产仍值得关注,分歧较大的房地产行业,目前正处于“价平量升”的“均衡期”,一旦市场对政策的预期逐渐稳定,地产股的表现仍值得期待。

  周德昕还特别看好新能源主线。周德昕认为,随着气候问题的相关会议进入程序,低碳将不仅仅局限于概念性的炒作。在低碳领域,新能源动力车、节能产业、智能电网的前景更为看好,而对风能相对谨慎,太阳能、核电则持中性的观点。

  此外,曾任钢铁有色行业研究员的周德昕认为,随着钢铁库存的下降、钢价的大幅上涨都超出市场预期,估值也处于低端,预计钢铁公司的利润将持续回暖,因此在跨年度行情中,预计钢铁板块也存在较大的阶段性机会。

  攻守兼备 “紧盯”三大动向

  据介绍,招商中小盘精选股票基金将采取快速建仓的策略,上半年重“进攻”下半年偏“防守”的投资策略。

  谈及未来A股市场的风险因素,周德昕认为,市场风险可能在于澳大利亚等政府还继续多次加息引发美元暴跌,使得美国政府担心其国内的流动性,迫不得已通过提高利率来补充国内流动性的不足,使得新兴市场的流动性开始回流,但出现这种情况的概率并不高。届时招商中小盘基金将会把投资方向锁定在汽车、家电、医药、商业流通领域。

  复苏伊始,政策退出渐行渐近,对此,周德昕认为,政府实施“退出”政策意味着市场本身在拉动经济的基础较为结实。如果我国政策退出一旦实施,招商中小盘基金将降低“铁公基”相关板块和泛通胀板块的投资,而增加汽车、家电、医药、商业领域的投资,以此应对退出政策的来临。

  针对调整预期中的房地产政策,周德昕认为,虽然取消二套房优惠利率的政策会影响部分投资需求,但自住型需求仍然非常大,因此销量不会大幅下滑,更可能出现“价平量升”的“均衡期”,另外地产板块的估值都不贵,因此“轻政策重业绩”是招商中小盘基金针对房地产板块的投资策略。周德昕表示,更看好二三线地产股的投资价值。(证券日报 肖林秀)

 

  四大主线布局冲关行情

  我们认为,全球投资品市场迭创新高造好A股外围环境,而国内经济强劲增长态势及人民币升值预期,令A股具备中期走强的内在动力。流动性风险偏好有可能由楼市转向股市,将改变指数上升斜率,推动A股出现超预期表现。

  股市持续反映升值预期

  经济复苏初期,出口成为各国振兴经济的重要途径,而汇率对一国出口竞争力影响非常显著。9月份美国出口环比增长2.9%,为连续第五个月出口出现增长,其中美元贬值功不可没。自今年3月以来,美元累计贬值近20%,极大地提升了美国产品的竞争力。

  金融危机以来,人民币汇率变为实质盯住美元的政策,人民币名义有效汇率经历先升后跌过程,今年2月份至最高点之后开始持续下跌,至10月份贬值幅度达9.17%。尽管美元指数距今年3月份的高点已下跌16.67%,但美国政府似乎仍无意让美元走强。16日美联储主席伯南克表示,美国经济复苏并不会像此前预期的那样强劲,高失业率以及银行信贷紧缩状况是摆在经济复苏之路上的两大障碍,美联储有可能在更长一段时间维持基准利率非常低的水平。受此消息刺激,当日美元指数再创年内新低。

  当然,人民币汇率可能并不会完全跟随美元贬值的步伐而变化。诚然,当前国内出口状况并不乐观,10月份数据显示,出口降幅虽然收窄,但仍维持两位数跌幅,另外,对国际热钱涌入的忧虑也令政府对人民币升值持谨慎态度。在全球一体化的今天,各国之间经济利益纷争非但没有减弱,反而更加激烈,金融危机之后,国与国之间经济再平衡,贸易再均衡问题更显突出。站在本国立场,目前并不希望人民币升值,但从全球经济角度来看,人民币升值却是大概率事件,只是时间问题,而股市反映的正是这种升值预期。

  流动性逐步向股市倾斜

  10月份,银行新增贷款只有2530亿元,较9月份大幅萎缩,但10月新增贷款减少主要由于票据融资减少所至。短期和中长期贷款合计增加了4569亿元,比去年同期增长一倍以上,这表明实体领域的信贷资金依然充裕。另外,10月份M2同比增长29.42%,M1同比增长32.03%,M1与M2增速差快速上升,表明存款活期化趋势在增强。

  今年楼市极其火爆,吸纳大量的流动资金,但房价已升至历史高点,继续上涨固然有可能,但亦面临严峻的政策调控压力。近期有关明年地产政策的争论,其实反映社会对日益高涨的房价及可能形成的泡沫忧虑。资本市场虽然离去年最低点也接近一倍升幅,但整体估值依然合理,截至本周一,沪深300指数的2009年动态市盈率为22.06倍,与目前7年期国债收益率3.26%和不到3%的租金收益率相比,仍具有吸引力。

  此外,由于经济处于复苏初期,实体经济多数领域的投资效益仍缺乏吸引力,而原先属于民营资本主导的领域也在被实力更强的国企进入,使得大量民间资本游离于实体经济之外,资本市场或许是其目前一种比较好的选择。中登公司公布数据显示,尽管10月份是今年大小非解禁的最高峰,但实际减持数量仅占当月解禁量的1.37%,比9月份还低,可见即使小非也开始惜售。

  综上所述,基本面以及资金面目前仍可以对市场形成坚定的支撑,股指中期向好趋势不改。市场热点有望围绕多条主线以轮动方式展开:一是围绕人民币升值及通胀预期相关的资产、资源类板块,如银行、地产、煤炭、农业等;二是围绕内需展开的稳定增长类,如食品饮料、医药、汽车、家电等;三是岁末有重组预期的板块,如中航集团旗下的上市公司等;四是受创业板及新股高市盈率发行拉动的相对低估而盈利稳定增长的中小板公司。(中国证券报-南京证券 周旭)

 

  "破发"或引短期震荡 逢低布局意在来年

  经过3000点上下的反复震荡,在经济复苏步入加速、欧美市场持续走高、升值与通胀预期增强、热钱流入充实市场流动性等因素的综合作用下,可以预期市场在经过短线的震荡后,将向7月份的行情头部尝试冲击。而明年股市在政策变化的大背景下,可能会更加鼓励市场做好明年下半年之前的行情。

  明年政策背景不再是单边势

  目前投资者最大的关注点是即将召开的中央经济工作会议,其实,会议的核心内容可能是两个,一是今年的大成就,二是明年的调结构。"大成就"对市场起到进一步提振信心的作用,"调结构"则进一步为市场提供新的投资方向以及布局明年的投资策略。"调结构"的内容预计侧重于以下几个方面:一是,促内需重民生;二是,刺激民间投资;三是,节能减排与促进产业向内梯次转移。其中行情的最大看点可能是促内需和惠民生带来的政策红利。同时,与今年单边"刺激"的政策指向所不同,由于对升值和通胀压力的调控是需要审时度势进行的,明年的调控会更讲究"动态"。因此,明年股市的政策背景将与今年的"单边势"不同,这可能会更加鼓励市场做好明年下半年之前的行情。

  明年宏调政策更讲究动态是与升值压力和通胀形势密切相关的。尽管目前升值的舆论压力巨大,但人民币实质汇率却纹丝不动,其中一个很主要的原因恐怕是我国出口还没复苏到双位数的增长。如果明年的出口增速恢复到双位数,且国际大宗商品价格因美元持续贬值涨升到足以影响我国可忍受的进口成本边际,则升值压力恐怕不仅仅只是舆论方面的。但明年2月份开始的CPI数据可能出现通胀显性化(超过一年期银行利率),这也使得明年二季度开始有了降温调控的依据。但在A股历史上,加息调控中的"前三加"往往是越加越涨,原因可能是加息意味着通胀压力在不断增大,社会物化资产需求也在不断增强。

  "破发"可能带来短期震荡

  值得关注的是,周二招商证券上市首日仅录得12.9%的上市溢价,收盘涨幅仅为8.42%,创IPO恢复以来之新低。招商证券上市溢价创新低与其发行价太高有直接的关系,招商证券发行时静态市盈率高达56倍,显著高于二级市场所有券商股平均51倍的静态市盈率(剔除亏损公司),使股市也出现"面粉比面包贵"的现象。新股发行价高过同类股市场价,与市场"新股不败"的传统认识有很大关系,与市场流动性过剩有很大关系,与产业资本越来越强势且已掌握市场定价权有很大关系,产业资本的强势弱化了金融资本的议价能力,侵蚀了金融资本在市场中的收益空间。

  "面粉比面包贵"现象毕竟不符合市场经济规律,因而是不可持续的,短期来看对同类股票带来了比价效应,但长期来看是个负面因素,甚至是个能影响到市场整体稳定的风险因素。相比房地产领域,股市中"面粉比面包贵"现象对行情的助涨作用更不可靠,毕竟土地是一种不可再生的资源,因此,这就可能引出另一种非正常现象,即以往只在大熊市出现的新股"破发"现象也可能会出现在牛市行情中。因此,需要注意招商证券如果最近出现"破发",可能会引发市场为了调节定价机制失衡所形成的短期震荡。但在策略上,震荡仍是布局明年行情的低买机会。(上海证券报 阿琪)

 

  B股连续飙升暴露三大玄机

  ●尽管B股市场还存在定位不明确的问题,但其内在的投资价值还是明显的,因此,只要市场流动性宽裕,那么,B股就会有相应的上涨空间

  ●B股搞了这么多年,时下连定位都不明确,也无融资功能,这是不正常的,而市场也相信,在B股价格还相对较低的情况下,不管用何种方式解决问题,对投资者总是有利的

  ●过去每次大行情出现,往往都由B股首先发动,然后再表现在A股上。当现在B股又一次领涨于A股之际,应深入分析这种行情对A股可能具有的重大影响

  B股的强势启动,是11月份以来沪深股市的一大景观。尽管进入11月中旬以后,由于短线上涨过快,B股在高位出现了震荡行情,但市场还是普遍认为,B股行情并没有走完,仍然有进一步上涨空间。

  对B股进行回购不现实

  对于B股的这次上涨,有人解释为是有关方面近期可能会出台政策,譬如允许上市公司回购发行在外的B股并按规定予以注销,以此来解决B股问题。不过,虽然市场上相关传闻不少,可至今都没有得到证实。而且,只要是对B股比较了解的人都知道,上市公司回购B股的案例,早就发生过。但相对于目前超过1800亿元的B股市值,由上市公司都予以回购,恐怕也是不现实的。但问题是,尽管如此,B股仍然保持了强势格局,沪深两市的B股指数都已经率先创出了今年的新高。

  助涨B股的三大幕后推手

  那么,什么原因支撑了B股的上涨呢?说白了,这样几个因素值得关注:首先还是B股的价格相对比较低。尽管最近涨幅较大,但多数品种的价格折算为人民币后,还是仅相当于同一公司A股价格的一半左右。如果承认现在A股的价格是基本合理的,那么事实上也就承认了现在B股的价格是被严重低估的。这样,尽管B股市场还存在定位不明确的问题,但其内在的投资价值还是明显的。因此,只要市场流动性宽裕,那么B股就会有相应的上涨空间。其次,在基本解决了股权分置问题,且推出了创业板后,如何解决B股问题也就为市场重点关注。B股搞了这么多年,时下却连定位都不明确,也没有融资功能,这应该说是不正常的。而市场也相信,在B股价格还处于相对较低的情况下,不管用什么方式解决B股问题,对投资者而言总是有利的。因此,出于对未来的政策预期,也有了做多B股的信心。最后,因为B股是对外资开放的,每当国际资金大规模流向新兴市场时,总会有一部分进入B股,这也就导致B股出现脉冲式上涨。在历史上,这样的行情已经出现过几次,在这次的行情中,无疑也会有这样的因素在起作用。

  B股先涨 A股跟进会否再来

  由此,也令人不由得思考起这样的问题:这次B股行情的出现,固然有其特殊性,但还是给A股提供了某种参照。举个例子来说,就是A股本身,个股的价格定位也是存在很大差异的,一些大盘蓝筹股的股价就明显低于市场平均水平。尤其是一些银行、保险类股票,价格比H股还低。即便考虑到市场特征与投资偏好这样的因素,这样的价格结构多少也是扭曲的。那么,同样是在流动性很充裕的情况下,这种局面会不会被改变呢?现在A股市场同样也面临制度改革与创新的问题,没有融资融券,没有指数期货,不但使行情在运行中缺乏杠杆,同时也形成不了对冲机制,这在一定程度上会对大资金的入市产生抑制作用。

  毕竟历史经验已证明,制度的不断完善及创新的推进,对于行情的运行具有长期的正面效应。另外,鉴于海外资金存在流向B股的可能,那么再深入一步,这样的资金会不会进一步以各种方式向境内A股渗透呢?B股的规模太小,是无法吸纳大资金的,在海外资金向新兴市场涌动的大潮中,A股市场恐难以被置之度外。过去,每次大行情出现,往往都是由B股首先发动,然后再表现在A股上。这种B股为何能经常领先A股走出趋势性大行情的原因,现在并没一个合理的解释,但市场相信这里会有海外资金的因素存在。所以,在B股现在又一次领涨于A股的时候,应该深入地分析这种行情对A股可能具有的重大影响。

  应该说,眼下B股的行情不是偶然的,其走势也不是孤立的。投资者不管是否从事B股投资,都有必要对其保持高度的关注。在B股市场上所发生的行情,还是会给市场不少启发。(申万研究所市场研究总监 桂浩明)

 

  大盘突然意兴阑珊银行股"冬播春收"

  周二,A股大盘又开始出现疲软局面。当天大盘一度高开16点,但此后后劲不足,收盘时仅微涨了7.84点,勉勉强强站在3282点。周一还雄心万丈欲创新高的A股市场,为何周二又变得意兴阑珊了?

  大盘为何意兴阑珊?

  周二大盘突然转向,原因之一在于对政策的预期有所变动。近日又有一个关键的时间窗开始展现,周二当天各大媒体皆转接了最新一期《瞭望》新闻周刊的这一重大信息,原定于12月召开的中央经济工作会议即将在月底召开,如何评价一年来应对危机的一揽子计划的政策效果,正在成为各界关注的焦点。值此敏感时期,证券市场当然不敢轻举妄动。

  "人民币升值"的风向又变?

  近日中国的证券市场正热炒"人民币升值"概念,B股市场甚至为之掀起了暴风骤雨般的上涨行情。可惜很快风向又变:《商务部驳斥所谓中国应让人民币升值观点》。11月16日商务部召开例行新闻发布会,新闻发言人姚坚在回答外媒就人民币升值问题提问时表示,人民币汇率的问题与贸易平衡状况无关,把世界经济的所谓失衡,归纳为东亚和中国的出口没有道理。金融危机期间中国保持了人民币汇率的基本稳定,是为全球经济的复苏作出了贡献。

  银行股播种明春的希望种子

  在"中央经济工作会议提前召开"、"商务部驳斥所谓中国应让人民币升值观点"等突发因素的影响下,大盘还有希望吗?有的,希望隐藏在银行股。周二银行股表现抢眼,尤其是建设银行走势顽强,盘中一度冲高上涨3.42%、收盘时上涨1.79%,这让市场浮想联翩。原因之一或可从高盛证券近日发表的最新研究报告中找到答案,此份报告中,高盛确认其对内地银行A及H股持正面看法。

  高盛证券相信,内地经济在未来最少三个季度内将保持快速增长,且通胀幅度温和,紧缩政策只会循序渐进,银行净利差趋升,加上稳健的资产质量,明年内地银行每股收益的平均增长幅度,可超出市场预计,分别28%及34%。高盛将内地银行A股未来12个月目标价平均调高35%。报告同时提醒,监管层提高资本金要求,将给内地银行业前景带来不明朗因素,其中工商银行、建设银行及中国银行明年预测一级资本充足率逾8.5%,所受影响较为轻微。

  周二,大盘最高曾上攻至3298点,一度离3300点只差一步之遥,最终大盘又退阵退缩。但我们对后市应该还是有信心:根据测算,2009年全部上市公司净利润可能一举超越大牛市2007年,成为A股历史上最赚钱的一年。有这样的业绩预期做支撑,何愁后市?11月份,冬播春收银行股,应该也到时候了。(国元证券 黄硕)

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