板块聚焦:券商研报推荐的行业板块(11/18)

2009年11月18日 09:44:13 来源:大赢家财富网
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  食品饮料:白酒葡萄酒行业景气度持续上涨 荐6股

  投资要点:

  1-10月数据小结:白酒葡萄酒产销量继续保持上升态势,液体乳产销量增速提升明显。2009年1-10月白酒累计产量为550.89万千升,增速24%,与1-9月的产量增速基本持平,较去年同期上升7个百分点;啤酒累计产量为3799.42万千升,增速7.04%,啤酒的增速保持平稳;葡萄酒累计产量为71.04万千升,增速18.13%,较1-9月的增速上升2个百分点,与去年同期仍有差距;液体乳累计产量为1355.49万吨,同比上升10.60%,增速较上月和去年都有较大提升。

  白酒产量保持增长,预计11月增速将开始提升。白酒10月单月产量为64.96万吨,同比上升25.76%,增速保持稳定。随着旺季的临近和酒后驾车整治力度的减弱,市场对白酒的需求逐步回暖,预计自11月开始白酒销量增速将开始提升,白酒行业的景气度逐步回升。

  啤酒增速略有回升。啤酒10月单月产量为321.86万吨,同比上升8.13%,增速较9月上升3.5个百分点,预计今年全年的啤酒销量较去年将略有上升。原材料价格的下降推动龙头企业青岛啤酒和燕京啤酒今年业绩大幅增长,据了解青岛啤酒明年上半年的大麦收购价格将继续下降,预计青啤明年仍将实现较快的业绩增长,维持对其的长期重点推荐。

  葡萄酒的销量增速持续回暖。葡萄酒10月单月产量为8.55万千升,同比增长32.89%,较9月的增速有所下降,较去年同期上升27个百分点。张裕9月底通过与3大国外知名酒庄合作的形式成为他们生产的葡萄酒的国内代理商,共同开发国内中高档市场,可能将成为公司业绩新的增长点,维持对其的推荐。

  液体乳销量提升明显,原奶收购价格上升。液体乳10月单月产量为143.05万千升,同比上升46.95%,增速提升明显。液体乳市场恢复较快,预计全年增速可能达到10%,逐步恢复到事件发生之前的增速水平。9月开始原奶收购价格进入新一轮的上升,可能对龙头企业伊利今年4季度和明年业绩的增长产生一定压力,另一方面公司股价也已经到了28元的新高,短期上涨空间较小,我们暂时对其持较为谨慎的态度。

  行业及重点公司推荐。进入白酒和葡萄酒的消费旺季,我们对行业的推荐顺序为白酒、葡萄酒、啤酒、乳制品和肉制品。继续维持对五粮液、贵州茅台、泸州老窖、张裕A、青岛啤酒和双汇发展的重点推荐。(国泰君安 胡春霞)

 

  水泥行业:风雨中前进 仍有机会 推荐9股

  本报告导读:推荐冀东、海螺、塔牌、亚泰、青松、天山、华新、祁连、赛马

  投资要点:

  本周全国大部分地区虽受雨受天气笼罩,但水泥市场行情并未受其影响,仍然保持稳步上扬态势。其中,上涨区域主要围绕长三角上海和杭州、珠三角两地区,而出现下跌的则是哈尔滨及周边地区。

  本周秦皇岛6000大卡大同优混煤、5500大卡山西优混较上周上涨10元。消费地煤价较上周上涨:北京、石家庄、哈尔滨、合肥、四川10、上海25、杭州、长沙30、广州、银川15、兰州20元。

  本周全国平均“水泥煤炭价格差”比上周上升0.09%。上海、杭州、广州“价格差”上涨。北京、石家庄、哈尔滨、合肥、福州、长沙、海口、重庆、成都、兰州、西宁、银川“价格差”下降。

  本周全国平均“水泥煤炭价格差”比上月同期上涨0.03%。上海、福州、南昌、杭州、广州“价格差”上涨。华北和东北各省区、南京、合肥、长沙、海口、成都、西北等“价格差”较上月同期下降。

  本周跟踪房地产成交量,环渤海北京、青岛较上周下降,天津、济南增加。长三角上海、苏州环比下降,南京、杭州环比增加。珠三角深圳增加,广州、东莞下降。武汉、长沙增加,成都、重庆下降。

  预计未来10天我国大部分地区气温比常年同期偏低1-3℃。20日之前,全国大部分地区气温持续偏低;21日起,北方地区气温开始明显回升;22日后,南方地区气温也将呈逐渐回升趋势。

  10月13日《“水泥煤炭价格差”预判3季报业绩》西北水泥启动,11月5日《新疆热土》新疆板块加速,11月6日《需要个理由打破寂寞》水泥板块启动。“不在沉默中灭亡、就在沉默中爆发”。

  虽雪雨蒙蒙,但行情深深,坚持上周《风声?股声!声声入耳》此行情为跨年度行情。认为《10月管桩等:需求向好、供给偏弱》明年4-6月旺季仍可提价,11年供需边际好转,估值有修复预期。

  在宏观经济不发生大的变化下,坚持近期观点和推荐组合。冀东历史PE为大盘1.2倍、房地产0.9倍,目前2010年大盘和房地产为20、22倍,上调冀东10年EPS至1.2元,或尚有42%-72%涨幅。

  如近期分析水泥逻辑发生变化将带来估值修复、虽不是一蹴而就但亦会逐步兑现。推荐顺序冀东(行业首配)、海螺、塔牌、亚泰(图们江热点);青松(近期新疆热点)、天山、华新、祁连山、赛马。(国泰君安 韩其成)

 

  煤炭行业:结构调整正当时 荐6股 关注东部4公司

  10年煤价上涨无悬念,包含一定涨价预期的煤炭股估值与市场持平,未来超越指数的驱动在于煤价涨幅超预期,焦煤的可能性更大。

  投资要点:

  2009 年11 月16 日煤炭板块大涨,指数涨幅为7.29%。我们观点:

  我们对动力煤价格走势判断:目前的现货价格上涨受需求旺季与短期因素,如前期的铁路检修、近期的雾、雪天气等叠加影响涨幅较大,9月中旬以来累计上涨15%,未来仍有上涨可能。目前现货价格较09年合同价格高20%,10 年动力煤合同价格上涨已成定局,我们认为上调幅度在5%-10%之间,并不能完全弥补与现货价格的差距,原因:长协价格按惯例有所折价;目前现货价格上涨很大程度受短期因素影响;09 年以来山西小煤矿售限,煤源缺乏,加之坑口与港口价差一直维持80 元左右,扣除运杂费后贸易商几无套利空间,因此下水煤以大集团的合同煤为主,现货比例较低,价格代表性减弱。

  焦煤:在下游钢铁、焦炭价格回升的背景下逐步蓄积上涨动力,不过仍需等待钢价上行空间打开和趋势确立。近期国际钢市的低迷使国际市场的拉动力暂时熄火。我们预计国内焦煤价格上涨的时间窗口在10年3 月份,主要原因是3 月份钢市季节性回升,而煤炭产量1、2 月份是传统低谷,会加剧短期供需矛盾;3 月份也是日澳新财年合同价格谈判确立的时间,我们预计会上涨40%至180 美元,对国内价格形成拉动效应。我们预计国内焦煤上涨幅度为10%。

  外围市场持续向好:澳煤于上周五创下79.11 美元/吨的危机以来新高,周涨幅4.37%,由此折算到岸价格较国内高81 元,价差有所扩大;焦煤现货价格仍高于国内300 元左右。此外,澳元对美元汇率、煤油比价以及通胀预期都支撑国际煤价的上涨。我们判断10 年进口减少基本抵消山西增量,紧平衡仍是国内供需格局的主基调。

  我们在 9 月28 日发出的4 季度策略报告建议增持煤炭行业的理由有二:煤价有上涨预期,行业景气仍在提升且煤炭股的估值相对市场折价20%。目前的变化是动力煤的涨价预期已经实现,焦煤板块也包含了一定涨价预期,而估值方面,截至到11 月16 日,煤炭板块与全部A 股的估值同为29 倍。未来煤炭板块上涨驱动来自两个方面:一是市场整体估值水平的提升,二是煤价涨幅超过预期,从10 年的供给来看,我们认为焦煤的可能性较大,建议调整结构,减配动力煤增配焦煤。

  我们建议主配焦煤类公司及内生增长较大的动力煤公司,看好西山煤电、开滦股份、潞安环能、盘江股份、大同煤业、兖州煤业;如果雪天持续、影响西煤东运,则可关注不受运输影响的东部沿海煤炭公司的交易性机会,如开滦股份、兖州煤业、上海能源、国投新集。(国泰君安 杨立宏)

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