三重因素催涨煤价 相关个股估值提升(附股)

2009年11月19日 08:00:26 来源:大赢家财富网
字号:T|T

===本文导读===

天寒地冻需求旺 煤炭燃气板块行情有望持续
三重因素催涨煤价 相关个股估值提升
国金证券:关注煤炭产业整合
长城证券:看好煤炭板块中期行情
国投新集(601918)

  天寒地冻需求旺 煤炭燃气板块行情有望持续

  11月份以来,连续的大雪天气令部分北方地区提前供暖,从而导致煤炭需求大幅提升,燃气供应也随之告急。本周三,多只燃气股强势涨停,煤炭股也集体发威,预计短期天气因素还将继续成为相关板块行情的主导因素,建议投资者继续关注。

  需求旺季及短期天气因素共助力

  煤炭股行情正在演绎中

  进入11月份,北方连续普降大雪,令煤炭运输短期受阻,从而推升动力煤价格持续上扬;同时,北方提前供暖也令今冬煤炭供暖需求强于去年。估值方面,目前申万煤炭开采板块市盈率保持着与大盘相当的水平。分析人士指出,未来随着行业需求的进一步回暖,以及市场整体估值的提升,煤炭板块有望延续此轮上升行情,建议重点关注动力煤公司。

  天气因素及需求旺盛推升煤价上涨预期

  11月初我国遭受一轮强冷空气的侵袭,陕西中部、山西中南部、河北中南部、河南北部和西部、湖北西北部及山东西北部等地普降大到暴雪,北方很多城市提前供应暖气,从而令电煤消耗量一路攀升。11月15日全国直供电厂单日煤耗达到223.75万吨,创年内新高,较10月31日上升5万吨/日;当日国内直供电厂煤炭库存下降到2549.15万吨,可用天数下降到13天。

  受天气因素影响,动力煤现货价格持续上涨。11月16日,太原动力煤上涨20元/吨,淮南、宿州、徐州及兖州等地价格则保持稳定;同时,主要中转地煤价继续上涨,11月16日,秦皇岛各煤种价格普遍上涨5-10元/吨,唐山港5800大卡动力煤上涨10元/吨。

  外围市场方面,亚太地区煤价也持续上涨。截至11月13日,澳大利亚纽卡斯尔港现货动力煤价格收于79.11美元/吨,较前一周上涨3.31美元/吨;澳大利亚标准动力煤价格(BJ)11月12日也已达到776.75美元/吨,比上周上涨2.9美元/吨。

  招商证券分析师指出,近期各地气温下降较为明显,从而令煤炭需求大幅增加;同时,山西大雪煤炭外运受阻,这几大因素共同作用令中转地煤价近期连续上涨,预计煤价将继续走高,因而维持行业“推荐”的评级。国泰君安分析师也认为,目前的现货价格上涨受需求旺季与短期天气因素的共同刺激,如前期的铁路检修、近期的雾、雪天气等叠加影响涨幅较大,未来仍有上涨的可能。不过,随着天气状况好转,煤炭运输将逐步恢复正常,煤炭供应也会逐步增加;同时,在经历了连续两个多月的上涨后,预计未来动力煤价上涨的空间相对有限,因而对价格的升幅也不能过于乐观。

  估值水平支撑行情延续

  目前,煤炭板块估值水平基本保持与全部A股相当的水平,分析师指出,未来动力煤价仍有上涨预期,在行业景气仍在提升的过程中,煤炭股的估值将跟随A股市场的估值进一步提升。

  据Wind资讯统计,按照TTM整体法计算,剔除负值,截至11月18日,申万煤炭开采板块市盈率为28.71倍,全部A股市盈率为26.71倍,煤炭板块相对全部A股的溢价比率为107.49%。从历史的溢价比率来看,自2002年11月18日以来,申万煤炭开采板块相对全部A股的溢价水平的均值为91.45%,均值上限为118.37%,均值下限为64.53%,因而煤炭板块相对全部A股的溢价水平处于均值上方,但离理论上限值还有一段距离。

  从煤炭板块自身的历史估值来看,02年11月18日以来,申万煤炭开采行业市盈率的历史平均值为24.55倍,理论上限值为38.56倍,理论下限值为10.53倍,而该板块最新的估值为28.71倍,虽小幅高于均值水平,但离理论上限值也仍然存在很大距离,因而从该板块历史估值的角度来看,其估值水平也是合理的。

  分析师指出,未来随着煤价的继续上扬,以及A股市场整体估值的提升,预计煤炭板块的估值水平也有进一步提升的空间,因而该板块的上升行情有望延续。

  天然气价格存在较大上涨空间

  随着消费的增长,天然气的供求矛盾将逐渐显现。目前国内天然气价格偏低,如果价格上涨,中上游上市公司将受益,但将给下游化工企业带来成本压力。

  未来供需缺口大

  2000年以来,我国天然气消费量呈现快速增长态势。2000年至2008年年均增长率达到约16%,超过除了核能之外的其他一次能源的增速,远高于同期石油和煤炭6.8%和9.0%的增速。但是与其他国家相比,我国无论是在天然气的消费绝对量上还是天然气消费在整个一次能源消费中所占比例方面,都处于较低水平。我国天然气消费总量占一次能源消费总量不到4%,远低于美国的26%、西方七大工业国(G7)的25%、经合组织的25%,也低于全世界24%、金砖四国15%和亚太11%的平均水平。

  目前国内天然气产量基本能够满足使用,净进口量只占总消费比重的5.5%。但分析人士指出,随着消费的增长,天然气的供求矛盾将逐渐显现,而且将不断增大。社科院发布的“2009 能源蓝皮书”预计,到2010年和2015年,我国天然气消费量将分别达到1200亿立方米和2000亿立方米左右;2010年我国天然气供需缺口为200-300亿立方米,进口占比约20%;2015年缺口为300-700亿立方米,2020年缺口将达到700-1000亿立方米,2015-2020 年进口占比有望进一步扩大至30%-40%。

  价格偏低 改革在即

  近几年基础能源中石油、煤炭价格均呈上涨势头,而天然气价格除2007年11月发改委上调工业用气出厂价格400元/千立方米以外,一直未做调整。

  申银万国分析师指出,按热值当量测算,目前工业用天然气出厂价仅为原油价格的33%,而成熟市场经济国家天然气与原油比价通常在0.65-0.80之间,国内天然气价格明显偏低。如果按照平均0.7的比值,工业用天然气出厂价格将达到2.55元/立方米,上升空间超过100%。

  湘财证券分析师表示,目前我国西气东输一线的生产价格为0.48元,管输平均价格为0.79元,平均门站价为1.27元,处于比较低的水平,长期来看存在100%左右的上涨空间,短期上涨空间预计为20%-30%。

  从居民的终端消费价格来看,以上海为例,目前民用天然气消费价格为2.5元/立方米,按照等热值算,分别为人工煤气、液化气、汽油、电的81%、50%、48%、40%,价格上涨空间也很大。

  分析师指出,趁着全球天然气过剩压制国际天然气价格带来的良好契机,在进口天然气大举登陆、价格倒逼的压力下,在西气东输二线西线即将投产的时间点上,我国推出天然气价格改革“天时地利”已经具备。

  市场影响方面,分析师认为,天然气价格上涨,上游的“石化双雄”将是最直接的受益者,其中中国石油(601857)将成最大赢家;中游管道输送类企业的业绩受益程度,还要看天然气价格改革中管输价格的上调幅度,相关的上市公司主要是从事区域性管道输送的陕天然气(002267);下游用气化工类企业产生成本压力,间接利好煤头尿素企业;对LNG企业,价格提升短期内面临成本压力,但长期来看,成本有望向下游转嫁,龙头公司广汇股份(600256)在哈萨克斯坦的油气田资源价值将得到提升;而对于长春燃气(600333)、大通燃气(000593)等城市燃气供应企业而言,则要看民用燃气价格的变动情况。由于调价牵涉到广大城市居民的切身利益,分析师对价格调整的时间和幅度持谨慎态度。(中国证券报 魏静)

 

  三重因素催涨煤价 相关个股估值提升

  随着北半球冬季用煤高峰到来,加上经济强劲复苏,国际煤价稳步回升,国内煤价同样走出明显的上升趋势,与此密切相关的煤炭行业上市公司股票开始放量上涨。据《证券日报》市场研究中心统计,30家煤炭相关个股形成的行业指数近三个交易日成交量大增至84500万股,较该行业指数20日平均成交量增长71.65%,该指数3日累计涨幅达到9.63%。

  业内专家分析指出,煤炭价格主要由三重因素推动走高:1.国际经济复苏及供暖需求的增长带动全球煤炭需求进一步增加,国际煤炭市场供应趋紧;2.由于今年国家基建项目增多和中游行业需求的恢复,煤炭企业开工率都处于高位,尤其是钢铁企业对2010年1-2季度较有信心,钢铁行业普遍看好2010钢铁需求,认为即使面临短期亏损,也不会考虑减产,因此钢产量增长会对煤炭需求形成保证。随着国内经济进一步回升,上下游很多行业对煤炭的需求都将得到有效恢复;3.冬季取暖需求将推动煤炭消耗再创新高,煤价存在进一步上涨空间。煤炭企业的业绩同样必将得到有效提升,估值空间也会得到相应拓展。

  国际煤价持续上涨

  9月份以来,亚太煤炭市场在经历了一个多月的颓势后,从9月中旬开始止跌回升。随着全球主要经济体复苏前景渐趋明朗,10月份,国际煤炭市场在经历了9月份的小幅回调后,在经济复苏和冬季用煤需求增加等多因素带动下,又开始缓慢上扬。目前已大幅超过国内煤价,对国内煤炭价格产生正向拉动作用。

  据环球煤炭交易平台公布的数据显示:11月06日澳大利亚纽卡斯尔港现货动力煤价格收于75.8美元/吨,较前一周上涨2.32美元/吨,截至11月13日澳大利亚纽卡斯尔港现货动力煤价格收于79.11美元/吨,较前一周上涨3.31美元/吨。澳大利亚标准动力煤价格(BJ)11月5日已经达到73.85美元/吨,比上周上涨1.3美元/吨,澳大利亚标准动力煤价格(BJ)11月12日已经达到776.75美元/吨,比上周上涨2.9美元/吨。从目前情况,预期国际煤价将在以下因素的影响下继续呈现上涨的态势。这些因素包括:

  1.全球经济经济回升将增加煤炭需求。美国10月29日公布的数据显示,第三季度GDP按年率计算上升3.5%,这是一年以来美国经济首次实现正增长。俄罗斯经济发展部10月23日公布的数据也显示,今年三季度俄国内生产总值环比增长0.6%,这是俄经济自去年二季度以来首次出现环比增长。德国、法国、日本等国家GDP环比从二季度开始已由收缩转为增长,三季度继续保持增长。据IMF预计,今年第四季度,世界经济将同比增长0.7%,结束连续4个季度的收缩趋势。各国经济进一步转好预示国际原油、煤炭等需求量进一步增加。

  2.冬季到来北半球季节性用煤需求增加。10月份开始北半球气温逐渐降低,各主要煤炭消费国进入冬储煤和迎峰度冬时期,煤炭需求出现了明显的季节性增长,各国都加大了煤炭采购力度。

  后期,从供需层面来看,经济复苏及供暖需求的增长将会带动煤炭需求进一步增加,而澳大利亚东部地区包括主要产煤区昆士兰州和新南威尔士遭遇暴雨冰雹袭击,煤炭出口可能受到一定影响。因而国际煤炭市场供需有趋紧的走势,可能会推动国际煤价继续上涨。

  电厂用煤需求增加

  进入 11月,国内直供电厂库存继续下降,11月11日五大发电集团存煤可用天数平均为10天。其中国电集团所属电厂存煤可用天数只有 8天,大唐集团所属电厂存煤可用天数为 6天,国电旗下常州电厂存煤可用天数只有3天,电煤库存严重不足,告急电报频繁。到11月15日,国内直供电厂煤炭库存下降到2549.15万吨,可用天数下降到13天,略低于15天的正常水平。其中,华东电厂库存下降到 7天水平,为年内最低库存水平。

  11月份以来,直供电厂耗煤日均耗煤量为210万吨,接近今年7、8月份时的高位水平。从月度统计来看,截至10月份,直供电厂耗煤量比2007年和2008年同期增加了18.9%和15.7%;业内人士分析,实体经济强劲复苏带来的用煤增加是主要原因。从目前电厂库存情况来看,截至11月11日,中央直供电厂(约占全国一半的发电量)电煤库存2725万吨,不但比2008年同期低40%,也比2007年同期低4%。

  炼焦煤中长期看涨

  上周炼焦煤市场销售情况较好,市场状况有所回暖,价格相对平稳。据监测数据测算,截至11月13日,焦肥精煤指数为172.7,比11月6日升0.4点,其中山西吕梁部分八级主焦煤吨价上涨20-30元,河北南部地区部分十级和十二级冶炼焦精煤吨价上涨50元左右。

  国家统计局数据显示,由于去年同期水平低,10月份国内钢铁产量同比增长均超过40%,创下近年新高。其中粗钢产量达到5175万吨,同比增长42.4%,折合日均产量为166.94万吨,比9月份的169.04万吨/日略有下降。10月份生铁产量为4928万吨,同比增长42.9%;钢材产量6245万吨,同比增长41.6%。前10月国内粗钢产量达到4.7亿吨,增长10.5%。

  10月30日,32家钢厂炼焦煤库存上升至543.1万吨,比10月23日增加7.1万吨。截至11月13日,32家钢厂炼焦煤库存上升至522.8万吨,比11月6日减少29.2万吨。

  从焦煤情况来看,由于目前钢铁价格仍处在较低水平,目前钢厂库存仍处在历史高位(截至11月6日,全国主要城市钢材库存1196万吨,比前一周小幅回落了6万吨,但仍处在历史高位水平),业内人士预计国内炼焦煤价格短期内难有大幅上涨。但中长期来看,由于国际炼焦煤需求进一步恢复,占中国目前总需求10%的进口煤,会大幅减少,从而拉动对国内炼焦煤的需求,炼焦煤价格未来仍有上涨动力。

  机构看好动力煤个股

  基于需求快速回升和煤价上涨预期,中投证券维持对煤炭行业“看好”评级。在股票选择上,中投证券建议重点关注三类公司:一是未来6到12个月内存在资源储量和产量内生增长潜力的公司,如,西山煤电、中国神华、国投新集等成长型公司;二是未来6到12个月内存在明前资产注入和收购潜力的公司,如国阳新能、大同煤业、开滦股份等资产注入公司;三是拥有大规模非煤资产,且在未来6到12个月内将景气上升的公司,如,神火股份、开滦股份等行业复苏型公司,这类公司目前虽然估值高,但行业复苏将大幅度提升公司业绩水平。

  国泰君安则建议投资者关注焦煤类公司及内生增长较大的动力煤公司,看好西山煤电、开滦股份、潞安环能、盘江股份、大同煤业、兖州煤业;国泰君安表示,如果雪天持续、影响西煤东运,则可关注不受运输影响的东部沿海煤炭公司的交易性机会,如开滦股份、兖州煤业、上海能源、国投新集。(证券日报 赵子强)

 

  国金证券:关注煤炭产业整合

  我们对2010年煤炭行业基本面保持谨慎、乐观预期:看好需求复苏预期、看涨煤炭价格。

  “产业整合、兼并重组”仍将持续、深化;从而在供给秩序上制约有效增量的释放。

  2010年煤炭需求复苏的整体状况要大大强于2009年:冶金用煤将受到全球性钢铁开工率回升的支撑;国内火电发电增长预期稳定。

  铁路运能2010年底前没有“跳跃性”增长,将有效支撑供求格局。

  煤炭进出口是2010年国内供求最大变数——进口低价煤难度大。

  2010年内、外价差缩小,进口煤炭可能失去“成本优势”。

  我们预期2010年煤炭价格仍将上涨,上半年确定性更高。

  全球经济复苏预期将提振煤炭消费需求、价格预期。亚太地区的钢铁进出口主体转换,将可能改变2010年炼焦煤贸易流向,中国进口面临价格上涨压力。

  汇率与大宗商品价格对煤价影响正面:弱美圆高油价将支撑煤价走强。

  国内煤炭重点合同与市场煤炭价差缩小,将促进市场化接轨,有利于煤炭价格合理上涨。

  基于对2010年煤炭行业基本面判断,看好煤炭行业整体性投资机会。建议重点布局:贯穿未来2-3年的投资主题:“产业整合、兼并重组”。

  行业风险因素:资源税。

 

  长城证券:看好煤炭板块中期行情

  11月至今煤炭板块总体与大盘同步,板块累计上涨了10%,上证综指上涨9.6%,我们的观点是:看好中期的行情,即未来一个季度到半年时间的行情,目前仍维持这一观点。

  本周一煤炭板块大幅上涨7%,我们认为,近期动力煤因季节性因素累计有较大涨幅,二级市场开始关注这一信息。目前动力煤基本面依然向好,需求比预期旺盛,一是由于11月初的大雪使得北方冬季提前到来(通常往年是11月底北方开始进入冬季),取暖用煤高峰期来的更早,二是南方干旱导致水电发电量下降,火电发电回升显著,按照我们的测算10月份下游四大高耗能行业用煤量超过了8、9月份,接近7月份的年内高点。从电厂11月中旬的日均耗煤情况来看,11月份动力煤需求环比有望继续增长。

  尽管受到雪灾和港口天气不佳、海运受阻等影响,中转地港口的煤炭库存大幅增加到合理区间上限,但港口价格依然继续小幅上涨,坑口价格则保持坚挺。11月中旬煤炭运输问题有所缓解,港口库存回落。而电厂则因前期调入量下降和需求增加,电煤库存回落到合理水平低位。这些因素可能支撑后期动力煤价格保持高位运行。

  焦煤方面,下游钢材价格企稳反弹,部分地区焦炭和焦煤市场价小幅上调。由于看好明年钢材需求,钢厂依然没有减产的意愿,焦煤需求暂不忧。而媒体报道的山西焦煤集团暂维持 2010年4月之前的长协价格,这有助于减轻市场对短期焦煤价格可能下调的担忧。明年4月份是国际焦煤长协价谈判的时期,从目前国际焦煤市场价和市场对全球钢铁行业复苏的判断来看,明年国际长协价格有望达到 170-180美元/吨,考虑运费和税费的到岸价格可能高于当前国内价格。在考虑到明年2季度是钢材旺季,若钢价能上涨,则焦煤提价还是很值得期待的。

  因此,总体来说,对于明年上半年,山西煤矿整合部分产能大幅释放之前,我们对国内煤炭行业的基本面还是持乐观态度。这是我们看好未来一个季度到半年煤炭行情的最主要假设。

 

  国投新集(601918)

  申银万国:

  维持“增持”评级

  结合量价及成本假设,下调2009、2010年盈利预测至0.54元/股、0.71元/股,短期估值合理,我们不做推荐,但考虑长期增长趋势不变,仍维持“增持”评级:我们认为公司长期增长布局未改,依然是中部崛起下受益最大、增长最快的煤炭上市公司。但从估值来看,公司2010年动态市盈率已经超过27倍,较板块平均估值22倍偏高。我们认为高估值已经体现了投资者对公司高增长及资产注入预期的认识,短期没有其他因素刺激下股价继续上行难度加大,我们不做推荐。

  招商证券:

  维持“强烈推荐”评级

  我们认为,公司本身具有良好的成长性,此外存在国投系整合预期,公司股价可以给予较高的估值,按照10年EPS30倍P/E计算,目标价25元。继续维持强烈推荐的投资评级。

  东方证券:

  维持“买入”评级

  维持“买入”评级。考虑到此次增发对公司业绩摊薄有限,并有利于公司长远发展,我们认为此次增发对公司影响正面,我们继续看好公司未来良好的成长性。不考虑增发对股份摊薄的影响,预计2009-2011年EPS分别为0.62元、1.03元、1.25元,我们继续维持 “买入”投资评级。

  东北证券:

  维持“推荐”评级

  由于口孜东矿确切投产时间目前尚难确定,我们维持公司原有盈利预测,即2009年-2011年,国投新集每股收益分别为0.66元、0.88元和0.99元。考虑到公司目前仍有部分探矿权作为后续资源储备,国投新集又可能成为国投集团整合旗下煤炭业务的平台,我们看好公司未来的长期发展,维持公司“推荐”评级。

  华融证券:

  给予“推荐”评级

  预计2009、2010、2011年EPS分别为0.62、0.86和1.10元。按2009年25倍市盈率计算,公司理论价值应在22元左右。国投新集当前价格20.11元,动态市盈率为32.65、23.32和18.22倍,估值已近合理区域。鉴于国投新集区域地位和高成长性,建议投资者长期关注。我们给予国投新集推荐评级。

点击排行
  • 热股
  • 股票
  • 财经
  • 理财
  • 学院
华股财经分享投资理财技巧,传播股票知识,提供炒股软件服务。浏览更多信息,请点击 [栏目导航].