明天买什么?15家券商最新评级一览

2009年11月19日 14:50:57 来源:中国证券网
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  国海证券19日评级一览

  国海证券:神火股份目前投资建议为“买入”

  国海证券19日发布神火股份(000933.sz)点评报告表示,公司煤炭产能增长明确,铝业盈利稳步扩大,目前投资建议为“买入”,具体如下:

  神火股份是大型的煤铝公司,煤炭收入约占三分之一,铝业收入占比三分之二。

  公司的煤炭产量增长明确且持续,预计公司2009—2011年3年间的煤炭产量年均增速达到30%左右,2011年公司煤炭产能达到1200万吨,较2009年产能翻番,2011年后,公司仍有1200万吨左右的产能有待投产,煤炭产能仍有望翻番。

  公司的煤炭产品具有煤质优良、易于洗选、地位位臵较优等优势,因而煤炭综合售价较高。2008年,公司的煤炭综合售价达到历史高位774元/吨,2009年上半年煤价为652元/吨, 预计全年公司的煤炭均价能在630元左右,同比降幅在20%左右。

  公司的电解铝产能为43万吨,具有一定的规模优势。2008年,公司销售铝产品42万吨,共产生了1.5亿元左右的亏损。2009年前三季,公司共生产铝产品24万吨,铝业亏损数额预计在1.7亿元左右,但公司的铝业自8月份开始出现盈利迹象。9月以来,单月的盈利预计在2000万元左右。预计全年铝业的亏损约为1.3亿元左右,低于去年。

  目前,公司的电解铝开工率达到60%以上。随着经济回暖趋势的确立,下游需求将逐渐恢复,公司的电解铝开工率将有一定的上升。保守估计,2010年,铝业业务将有2亿元左右的净利润。

  公司的2009年、2010年、2011年每股收益分别为:0.85元、1.32元、2.2元,目前28元左右的股价对应的市盈率分别为:33倍、21倍、13倍,价值明显被低估,考虑到公司的煤炭业务增长较为确定,而铝业正处在扭亏为盈的反转阶段,未来铝业或有超预期的盈利,目前投资建议为“买入”。

 

  申银万国19日评级一览

  申银万国:罗莱家纺合理价值43-47元,上调至“买入”评级

  申银万国19日发布罗莱家纺(002293.sz)深度研究报告,上调公司至“买入”评级,合理价值在43-47元之间,具体如下:

  罗莱家纺收入和净利润连续4 年居国内床上用品行业第一。公司06 年至09 年3 季度收入复合增长率达到23%,净利润复合增长率达到39%。截至09 年6 月30 日,公司拥有1723 家终端店铺(未含超市),是家纺行业终端网点数最多的企业。公司有完善的多品牌发展策略,目前旗下14 个品牌,发展空间大。

  申银万国看好中国家纺行业的未来发展,床上用品将步入品牌发展的“黄金十年”。国外经验看,快速消费品领先品牌服装5-10 年,品牌服装领先家纺5-10 年。中国家纺产业还是“朝阳产业”,消费升级、住房需求、婚庆市场成为重要的推动力量,目前行业竞争还处于“圈地运动”阶段,品牌是未来制胜的关键。看未来十年,竞争将体现在“规模为大、资本为王、模式创新、多品牌战略”等方面。行业分化更加明显,强者愈强,能涌现1-2 家能走向世界的伟大公司。

  罗莱精准的市场营销,构建丰富的品牌矩阵,行业龙头将取得超过行业平均的增速。按波士顿矩阵分类,现金牛业务有罗莱、雪瑞丹品牌;明星业务有迪斯尼、尚•玛可;种子业务有LOVO 网络直销、罗莱kids 等。未来三年,公司有望保持23%的收入增长率,高于行业平均15-20%的增长率。

  上调盈利预测,上调评级。公司2010 年春夏季订货会的情况好于预期,申银万国上调了盈利预测,09-11 年EPS为1.02/1.42/1.87 元(原预测0.96/1.19/1.55 元),对应的PE 为37/27/20 倍。未来3 年净利润复合增长率35%,申银万国认为可以给予2010 年30-33 的PE 估值,合理价值在43-47 元之间,上调至“买入”评级。

  股价表现的催化剂:1、近期全国各地寒潮来袭,冬被销售情况好,4 季度业绩有望超预期;2、家纺行业另一家大型企业富安娜即将上市,板块内形成比价效应;3、迪斯尼落户上海,罗莱是迪斯尼在国内床上用品方面的主授权商,迪斯尼品牌产品销售加速;4、超募资金有可能用于适时收购其他合适品牌。

  风险:房地产市场成交回落带动床品销售滞后回落,消费增速回暖的持续性。

 

  国元证券19日评级一览

  国元证券:上海家化调研,给予“推荐”评级

  国元证券11月19日发布投资报告,通过对上海家化(600315.SH)调研,给予“推荐”评级。

  国元证券指出,佰草集是未来的盈利增长点,佰草集毛利率高达70%以上,09 年销售收入约5 个亿,比08 年销售收入增长约40%。佰草集的销售比重提高是整体毛利率提高的主要原因。其未来依然依靠自身开直营店与加盟店两种模式进行扩张。国元证券认为佰草集培育了十年所有,05 年开始盈利,目前正处在增长的峰值区域。

  六神与美加净品牌是公司销售收入的主要来销售收入的来源。其中09 年六神的占销售收入的50%左右,销售收入增长约5%;美加净的收入为2.4 亿,增长约10%。这两种品牌相对成熟,处于与行业一致的平稳增长期。此外,公司随着销售收入的增长现金流逐步改善负债率下降,稳定性高。

  国元证券认为最大的风险来自于公司体制的风险,公司为上海国资委控股的企业人士管理与任命不能完全自主。但是公司股权激励方案的实施有利于稳定公司的管理经营层面。

  国元证券预计09、10EPS0.73、1.00,对应10 年PE29 倍。作为成熟的品牌运营公司,按照A 股的估值水平,10 年应给与35 倍以上的PE,给予“推荐”的投资评级。

  国元证券:凌钢股份发布公告,维持“推荐”评级

  国元证券11月19日发布投资报告,针对凌钢股份(600231.SH)发布公告,维持“推荐”评级。

  凌钢股份19 日公告称,为进一步提高全资子公司凌钢股份北票保国铁矿有限公司采矿能力,完善矿山通风系统,公司同意保国铁矿以自有资金1.7 亿元,在铁蛋山矿区增建一条副井和一条风井,工程工期为2.5 年。工程竣工投产后,该矿区采矿能力由原100 万吨/年提高到180 万吨/年。公司拟投资2.8 亿元建设一条年生产能力为50 万吨的全连续式高速线材轧钢生产线。工程预计于2010 年9 月竣工,预计年增净利润4811.7 万元。

  公司作为资源类钢企,是国元证券在2010 年度策略重点推荐的品种之一。

  保国铁矿现有铁蛋山、黑山、边家沟3 个矿区,其中铁蛋山已从露天转为井下开采、黑山正在建设中、边家沟尚未开建。三个矿区铁矿石探明总储量8400 万吨,保有量为6678 万吨,可开采储量4349 万吨。所产矿石多属鞍山式磁铁矿,平均品位30.6%,磁选后铁精矿品位可达69%以上,为全国最高。预期2009-2010 年保国铁矿铁精粉产量为110 万吨和120 万吨。2012 年铁蛋山矿区扩建后才可能力提高至180 万吨/年,增利1.6 亿元,增厚EPS0.2 元。

  同时,由于线材需求旺盛,利润空间合理,公司新建50 万吨高线,增利4811.7 万元,增厚2010 年EPS0.06 元,2010 年EPS 约0.95 元,目前股价12.18 元,动态PE12 倍,仍有20%左右上涨空间。另外,鞍本+凌钢整合预期随行业整合加强,国元证券维持“推荐”评级。

  国元证券:上海莱士获准新建单采血浆站,维持“谨慎推荐”评级

  国元证券11月19日发布投资报告,针对上海莱士(002252.SZ)获准新建单采血浆站,维持“谨慎推荐”评级。

  近日,上海莱士血液制品股份有限公司收到海南省卫生厅于2009 年11 月9 日签发的琼卫审函[2009]38 号《关于同意在保亭县筹建单采血浆站的批复》、琼卫审函[2009]39 号《关于同意在琼中县筹建单采血浆站的批复》,以及琼卫审函[2009]40 号《关于同意在白沙县筹建单采血浆站的批复》。根据上述批复文件,公司将按照国家关于设置单采血浆站的相关规定,抓紧实施以上三个单采血浆站的建设。浆站建成后,由海南省卫生厅组织专家进行技术审查并颁发《单采血浆站许可证》,新建浆站预计在2011 年底可投入使用。

  在这之前,血液制品将继续保持高景气度。公司受限于主要产品行政限价和原料供应不足的制约,预计0.9 年EPS为0.8 元,根据三季报的情况,公司情况有所好转,国元证券预计10 年的EPS 为1.1 元,维持对公司的“谨慎推荐”投资评级。

  国元证券:建议雅致股份询价区间为11.5-13.5 元/股

  国元证券11月19日发布投资报告,建议雅致股份(002314.SZ)询价区间为11.5-13.5 元/股。

  公司是国内集成房屋的龙头:年生产能力480 万平方米,2008 年集成房屋销售401 万m2 ,实现收入19.6 亿元(包括完成四川地震救灾的165 万m2,占地震灾区安装总面积的12.5%,08 年公司抗震救灾合同实现营业收入6.2 亿元,占公司当年营业收入的26.5%;公司目前用于租赁的集成房屋保有量为331 万m2,资产净值6.9 亿元。

  集成房屋与我国房地产及基建投资关联度较大,预计2012 年临建房屋需求总面积约2 亿m2,年增长率约9%,容量约800 亿元,而目前行业内公司良莠不齐,公司利用其规模化、管理及技术领先的优势,在大型建设等高端项目中优势明显且具有较好议价能力。

  2007-2009 上半年完成营业收入分别为1.71 亿元、2.78 亿元、1.98亿元; 目前在手定单约4.5 亿元;其施工周期一般在2-3 年,由于目前航运市场低迷,对造船业有一定影响,由于行业进入门槛较高,而公司已获得国内外9 家船级社的认可资质,公司依靠华南建材在行业的优势,与主要客户保持着稳定关系,2009 年1-7 月份仍新接定单2.5 亿元,预计未来仍有望保持稳健发展。

  本次募集资金主要用于成都60 万m2 集成房屋生产及配套租赁基金项目、武汉80 万m2 集成房屋建设项目、新建船舶舾装生产基地项目及信息化建设项目,前三个项目的税后投资回收期分别为7、7、8 年(含建设期)。项目投产后将显著增强公司在全国集成房屋市场的份额,同时减少目前业务主要来自于华南地区的风险。风险提示:原材料价格波动、造船业新接定单乏力、项目的管理及运营风险、募投项目延期或盈利低于预期。

  按摊薄后股本计算,国元证券测算出公司2009-2011 年每股业绩分别为0. 46、0.60 和0.75 元/股,参照3家钢结构上市公司与中小板建筑业上市公司的估值水平,考虑到中小板新股溢价较高,给予公司2010 年23-27倍PE,对应价格区间为13.8-16.2 元,询价折扣20%,建议询价区间为11.5-13.5 元/股。

 

  中原证券19日评级一览

  中原证券:首次给予有色金属行业“同步大市”评级

  中原证券11月19日发布有色金属业2010年度投资策略,首次给予有色金属行业“同步大市”评级。

  中原证券指出,随着新兴经济体率先复苏,供需关系改善和流动性推动金属市场走出牛市行情。受益量价齐升,三季度行业扭亏为盈,1-2月亏损19.30亿元,3-5月盈利115.69亿元,6-8月盈利168.27亿元。供需关系和流动性双推动力面临一定变数。需求回暖继续利好市场;在流动性问题上,政府和市场博弈可能升级,这将动摇金属市场流动性型牛市基础。中原证券测算结果是:2010年有色金属行业盈利增长区间为71%-109%,A股有色金属板块盈利增长区间为91%-129%。

  中原证券首次给予有色金属行业“同步大市”投资评级。有色金属板块没有估值优势,中原证券预测行业2009年和2010年盈利分别增长1%和91%-129%,对应动态PE分别为67倍和30倍-35倍;中原证券策略预测,全部A股2009年和2010年盈利分别增长22%,21%-28%,对应动态PE分别为22倍和17倍-18倍。

  2010年金属价格可能宽幅震荡,中原证券提出投资策略:有激流,要勇退。在此判断基础上,加上供求关系,铜是最佳投资标的,建议关注江西铜业(600362.SH)和云南铜业(000878.SZ)。

  中原证券认为行业的风险包括:欧美经济体二次探底;政策退出由弱到强。

  中原证券:维持汽车行业“同步大市”评级

  中原证券11月19日发布汽车行业2010年投资策略,维持汽车行业“同步大市”评级。

  年初以来国家陆续推出了支持汽车行业发展的各项政策,极大刺激了汽车销量提升。同时经济复苏带动商用车等销量增长。预计全年汽车销量达到1300万辆以上,同比增速约为40%。三线省市差别较大,其销量增长具有较好的持续性。在经济复苏的背景下,一线省市销量也将重现增长。农村市场潜力巨大,目前以微客和轻微卡为主,大规模轿车消费将在几年后启动。中原证券预计2010年汽车销量增速在10%左右。

  目前汽车产业支持政策的未来走向仍不明朗,市场预期2010年汽车下乡和以旧换新政策能够继续实施,但购置税减免政策延续与否尚难判断。这一态势将导致小排量乘用车销量的短期波动。影响行业利润的主要因素包括规模增长、产品结构、汽车和原材料价格的变动,规模增长对今年行业利润增长贡献巨大。预计2010年产能利润率将有所下滑,原材料价格有所上升,行业利润比今年略增。

  中原证券预计汽车行业2010年利润增长低于A股上市公司整体,目前估值合理,维持汽车行业“同步大市”评级。建议关注四类投资机会:一是拥有自主品牌轿车业务,二是重卡行业景气周期延续,三是汽车行业重组整合,四是受益于国内外市场增长的汽车零部件。建议根据销量增速调整投资策略。

  中原证券认为行业风险包括:(1)政策转变或调整;(2)汽车销量达不到预期,行业竞争加剧;(3)汽车和原材料价格波动;(4)海外市场贸易保护主义抬头;(5)限售股解禁风险。

  中原证券:维持通信业“同步大市”评级

  中原证券11月19日发布通信业2010年投资策略,维持通信业“同步大市”评级。

  前三季度完成电信业务总量18826亿元,同比增长13.4%;实现电信业务收入6451亿元,同比增长3.3%;固定资产投资2078亿元,增长24.5%。其中,第三季度收入增长5.2%,远高于一、二季度的1.9%和2.7%。运营商前三季度收入小幅增长,但净利润大幅下滑。3G投资、营销费用及竞争加剧都导致盈利能力下降,且目前3G用户发展远低于预期。

  前三季度3G累计投资961亿元,仅完成09年计划的一半,不到3G计划投资3000亿元的三分之一,3G投资带动通信设备行业实现利润增长28.1%。未来3G全国建网、补网和运维等投资以及2G、3G共建、宽带投资,将使行业投资维持在高位,设备行业将进入黄金时期。

  中原证券指出,近三年我国宽带用户增长达到30.5%,远超移动和固话用户增长,行业收入占比也逐步提高。而运营商宽带投资却远远落后于市场需求,也落后于全球发展水平。未来在3G、IPTV等业务需求的带动下,运营商将加大宽带投资力度,预计2010、2011年我国累计宽带投资将达320、615亿元。

  中原证券维持通信业“同步大市”的投资评级,给予运营商“同步大市”评级,3G负面影响仍将延续,运营商盈利能力整体呈下滑趋势。中原证券给予设备供应商“强于大市”评级,3G、2G、宽带投资,在未来2-3年内带动设备行业保持30%以上的增长,行业迎来黄金“十年”。

  中原证券认为行业风险包括:3G发展和竞争趋势难以确定;海外市场和汇率变动难以预测;通胀预期将导致原材料价格出现较大波动。

  中原证券:给予证券业“同步大市”评级

  中原证券11月19日发布证券业2010年投资策略,给予证券业“同步大市”评级。

  2009年前三季度,得益于A股市场的快速回暖,证券经纪和证券自营业务随之发力,证券业景气度逐渐回升,证券公司前三季度的盈利状况普遍超出去年同期,10家上市券商合计实现净利润较去年同期增加30%以上;但证券自营业务在震荡市中显现出盈利能力欠佳的状况,提醒我们应高度重视这一业务高风险性。

  2009年以来,伴随集合理财产品审批和发行速度的加快,更多的券商参与其中,创新性产品相继面世;直投业务门槛的降低和创业板的推出,预示着这一新业务发展的机遇来临,投行业务的产业链由此延伸。

  国内经济在2010年有望回到9%以上的均衡增长区间,由此,市场交易有望维持日均股票成交2000亿元的规模,股票融资规模将实现25%以上的增幅。在“合规管理中鼓励创新、促进发展”的政策导向下,券商盈利模式转型和收入结构的改善将在个别优质券商中初现成效,未来两年的战略布局或将决定券商的何去何从。

  考虑到券商新利润增长点正处于培育期,决定2010年业绩的关键因素依次为佣金费率、受托管理资产规模、保荐人团队、直投业务、净资本,经历了2009年的大幅增长,中原证券预计2010年业绩增速的放缓是大概率,给予其“同步大市”的评级。

  从盈利增幅或增速来选择具体投资品种,中原证券将重点关注中信证券(600030.SH)、长江证券(000783.SZ)、东北证券(000686.SZ)。

  中原证券:维持煤炭行业“强于大市”评级

  中原证券11月19日发布煤炭行业2010年投资策略,维持煤炭行业“强于大市”评级。

  前三季度,行业整合减少了煤炭的供给,09年煤炭供给量保持了平稳的态势。建材、冶金行业耗煤的大幅增长有效对冲了火电发电量下滑的影响,煤炭需求整体保持较为稳定的态势。在此情况下,前三季度煤炭价格超出08年底市场的普遍预期。

  010年煤炭供给整体将处于偏松的态势,将对煤炭价格的上涨起到一定的抑制作用;下游四大行业复苏情况较好,需求有望保持较快增速;国际经济稳步复苏,国际煤炭价格有望成为支撑及推动国内煤炭价格继续向上的动力;后期通胀预期可能进一步加强,货币因素在2010年将成为推动煤炭的价格上涨的动力之一。综合来看,中原证券认为2010年煤炭价格将呈现平稳有升的态势,炼焦煤价格较动力煤来说更具有上涨的条件。

  资产注入将成为煤炭板块长期的投资热点,而上市和未上市的产能比、注入的煤炭品种及注入的时间进程将成为中原证券从中选股的重要标准;煤炭企业税费负担较高,集团公司承担的社会责任较重,因此中原证券认为资源税改革预计幅度不会太大。

  鉴于煤炭板块后期业绩增长较为确定,中原证券给予煤炭行业“强于大市”的投资评级。投资主线:资产注入;产能和销售价格增长比较确定的公司;关注炼焦煤和动力煤的阶段性投资机会。重点推荐西山煤电(000983.SZ)、国投新集(601918.SH)、国阳新能(600348.SH)和中国神华(601088.SH)。

  中原证券认为行业的风险包括:宏观经济复苏低于预期,导致下游行业对煤炭的需求低于预期;煤炭供给超预期,导致煤炭市场价格下挫;资源税迟迟未推,成为悬在煤炭行业头顶的达摩克利斯之剑。

 

  银河证券19日评级一览

  银河证券:上海莱士公告点评 维持“谨慎推荐”评级

  银河证券19日发布上海莱士(002252.sz)公告点评,维持“谨慎推荐”评级。

  上海莱士发布公告:公司收到海南省卫生厅于2009 年11 月9 日签发的琼卫审函[2009]38 号《关于同意在保亭县筹建单采血浆站的批复》、琼卫审函[2009]39 号《关于同意在琼

  中县筹建单采血浆站的批复》,以及琼卫审函[2009]40 号《关于同意在白沙县筹建单采血浆站的批复》。

  根据上述批复文件,公司将按照国家关于设置单采血浆站的相关规定,抓紧实施以上三个单采血浆站的建设。

  银河证券的分析与判断如下:

  (一)新建浆站短期内不会增加采浆量

  公告指出,“浆站建成后,由海南省卫生厅组织专家进行技术审查并颁发《单采血浆站许可证》,新建浆站预计在2011 年底可投入使用”。因此,由于上述单采血浆站的建成和供

  浆员的发展需一定时日,公司的采浆量短期内不会因此增长。对2009-2011 年业绩不会产生实质性影响。

  (二)新批的浆站所在地域人口相对较少,银河证券更期待其远期的后续进展

  银河证券查阅了相关资料,发现血浆站所在的三个县人口均较少,即献浆员的基数较少。所以,银河证券除关注这三个县的未来增量外,更关注公司未来是否可继续在海南新建浆

  站,或者获得扩大采浆范围的资格,如果这些事件能够发生,对公司的未来将提供更有力的支撑。

  投资建议:

  (一)盈利预测

  由于2009 年上半年的投浆量减少是非常规因素所致,其影响已经减弱,银河证券预计四季度的投浆量将进一步恢复,全年总投浆量仍有望实现增长,达到200 吨以上,并带动四季

  度及2009 年全年的业绩增长。预计2009-2011年公司的营业收入分别为36213.55、41608.87、49335.55万元,净利润分别为12164.89、13612.13、15200.57万元,每股收益分别为

  0.76、0.85、0.95元。

  (二)估值和投资建议

  DCF(WACC=8.77%,g=3%)估值为27.49 元,参照市场上生物医药类公司的估值水平,给予2009年45 倍或2010 年35 倍市盈率,合理估值为30.41-34.20 元。由于市场的估值水平

  正在由2009 年向2010年过渡,银河证券预期12 个月内公司的合理估值水平有望提升到2010 年40-45 倍,对应股票价格为34.00-38.31 元。

  由于公司的产品质量高,行业地位较为突出,正在摆脱“窗口期”政策的影响,四季度乃至2010年业绩仍将继续改善,且不排除血液制品提价的可能,加上市场整体上给予生物医

  药类公司较高估值水平,因此,银河证券维持“谨慎推荐”评级。

 

  天相投顾19日评级一览

  天相投顾:亚星化学拟收购项目点评 维持“中性”评级

  天相投顾19日发布投资报告表示,亚星化学(600319.sh)拟收购威朋化工ADC发泡剂装置,盈利能力改善,维持公司“中性”的投资评级。

  公司于2009年11月17日召开董事会会议,审议并通过了《潍坊亚星化学股份有限公司关于收购ADC发泡剂装置资产的议案》。拟出资1.6亿元收购潍坊威朋化工有限公司年产1.2万吨ADC发泡剂装置。

  天相投顾评论如下:

  公司拟收购的年产1.2万吨ADC发泡剂装置,由威朋化工引进德国拜耳公司的生产技术和设备而建成。该装置是目前世界上规模最大、技术最先进的ADC发泡剂生产装置,以高浓度水合肼和尿素为原料,采用无硫酸缩合、连续干燥、研磨、颗粒分级和改性等世界领先技术生产ADC发泡剂,具有原材料少、能耗小、环境效果良好等特点。年产1.2万吨ADC发泡剂项目自2006年投产至今,各种设备和控制系统运转良好,未出现因故障而导致影响生产正常运行的情况。由于目前公司主营产品烧碱、氯化聚乙烯盈利水平较差,收购完成后可以增强公司盈利能力。

  公司在收购上述资产后,每年将增加销售收入1.86亿元,增加净利润1503万元。增厚EPS0.05元。天相投顾暂时预计公司2009-2011年的每股收益为0.01元、0.11元和0.24元,以11月17日收盘价7.00元计算,2010-2011年对应的动态市盈率分别是64倍和29倍。考虑到公司目前处于微利,明年估值较高,天相投顾暂时维持公司“中性”的投资评级,但提醒投资者注意收购所带来的交易性机会。

 

  平安证券19日评级一览

  平安证券:成商集团调研,维持“推荐”评级

  平安证券11月19日发布投资报告,通过对成商集团(600828.SH)的调研,维持“推荐”评级。

  平安证券指出,成都作为西南重镇,第三产业发达,消费文化底蕴深厚且消费能力巨大,而城区建设将带动成都及相关城市圈经济发展,增厚区域消费购买力。成商集团以“茂业百货+人民商场”的双品牌战略,实施差异化协同经营,布局以成都为中心的西南地区,竞争力不断增强,有望成为西南地区商业经营的强有力领导者。

  从当前时点看成商发展路径,其具备内涵增长和外延扩张交相辉映的业绩推动结构,承接2010年的稳定增长,公司将迎来自2011年开始,3年以上的业绩快速增长。

  平安证券预测公司2009-2011年EPS分别为0.56、0.82、1.56元。平安证券看好:区域消费潜力,公司竞争地位,明确外延扩张和优良治理带来的稳定继而快速的业绩增长。因此,对于该公司的投资,应以更为战略的眼光布局,分享高额收益,维持“推荐”评级。

 

  安信证券19日评级一览

  安信证券:建议标配医药行业 维持行业“领先大市-A”评级

  安信证券19日发布医药行业投资报告表示,建议标配医药行业,长期看好、短期关注结构性机会,维持行业“领先大市-A”的投资评级,具体如下:

  建议标配医药行业,长期看好、短期关注结构性机会。目前医药股估值处于较合理水平;行业及上市公司业绩稳健增长;ROE 未来增长确定;医改政策密集推出,行业调整加剧,蕴含投资机会;长期看好整个行业,短期关注板块内结构性机会;建议标配医药股。

  盈利能力的稳步提升是医药股走强的内在驱动力。08 年11 月初至今,股指由底部攀升,沪深300 最大涨幅为116%,而医药指数的最大涨幅为162%,医药股整体跑赢大盘。医药刚性需求下,盈利能力的稳步提升是医药股走强的内在驱动力。行业医改新政紧锣密鼓地推出、H1N1 流感疫情的蔓延、并购重组带来的行业结构性机会,是医药股走强的主要催化因素。而投资风格上,医药股属于小市值行业,首尾季行情特征显著。

  医药股相对估值处于较合理水平。按照Wind 市盈率(整体法,TTM),目前A 股市场的PE 水平为34.7 倍,沪深300 为28.4 倍,医药股的平均PE 为50.8 倍,医药板块PE/沪深300 PE =1.79 倍。而按照Wind 统计的预测市盈率,A 股09、2010 年PE 分别为24.9、19.6 倍,沪深300 为22.9、18.2 倍,医药股为36.9、29.5 倍,则医药板块PE/沪深300 PE=1.62 倍。医药行业从历史溢价率水平看,目前仍处于较合理的水平。

  上市公司业绩增长较快。09 年1-9 月,医药上市公司营业收入、利润总额、归属母公司的净利润、扣除非经常性损益后的净利润分别为1,825.81 亿元、198.54 亿元、151.03 亿元、117.11 亿元,同比分别增长11.87%、28.25%、34.09%、25.39%。利润增速远超收入增速主要因毛利率提升了0.22 个百分点,同时三项费用率下降了0.18 个百分点所致。受宏观经济环境影响,08 年四季度行业阶段性步入了盈利的低谷,然而09 年以来行业盈利能力得到迅速恢复,充分体现了盈利稳定的行业特征。

  09、2010 年ROE 仍将保持一定的增长。考察行业ROE 季度数据,医药行业在经历了04-06 年国家的政策性调控后,核心竞争力和盈利能力均逐步提升。但细分行业差异较大,近年医药商业、中药行业、化学制剂行业的盈利能力改善最明显,而原料药行业受价格波动影响较大,生物制品和医疗器械行业相对较平稳。在行业整体ROE 比较基数偏高的情况下,安信证券预期09、2010 年整体行业ROE 仍将保持一定的增长。

  维持行业“领先大市-A”的投资评级。安信证券仍看好高端专科用药刚性需求的持续增长;同时基层用药弹性需求的快速释放带来的工、商业的行业性机遇更需要重点把握;而医药经济持续较快增长、行业并购和整合将提速,也蕴含着好的投资机会。安信证券仍维持行业“领先大市-A”的投资评级。建议中长期重点配置第一、第二两类价值股,同时关注第三类重组股的阶段性性机会:

  第一、核心竞争力突出、市场给予一定估值溢价的一线医药股:恒瑞医药、科华生物、东阿阿胶;

  第二、主业增长明确、估值偏低、有股价催化剂的公司:A. 估值洼地、寡头垄断的维生素E 原料药公司:浙江医药、新和成;B. 处方药专科领域及OTC 领域成长性好、估值偏低的公司:双鹭药业、丽珠集团、健康元、华东医药、益佰制药、江中药业;C. 受益于医改扩容、产品市场占有率高的哈药股份、双鹤药业,中药独家品种进基本药物目录的天士力、金陵药业;

  第三、重点关注行业内重组和并购机会:现代制药、仁和药业、华邦制药,以及上药集团、广药集团重组。

  安信证券:维持嘉宝集团6个月目标价16元和“增持-A”评级

  安信证券19日发布投资报告,维持嘉宝集团(600622.sh)6个月目标价16元,“增持-A”的投资评级。

  嘉宝集团今日收到公司股东上海嘉安投资发展有限责任公司(以下简称“嘉安公司”)的书面通知:2009 年7 月16 日至2009 年11 月18 日期间,嘉安公司通过上海证券交易所交易系统累计减持本公司无限售条件流通股共计1490 万股,占公司总股本的2.90%。嘉安投资还表示不排除在未来12 个月内继续减持的可能。

  安信证券点评如下:

  1. 嘉安投资2009 年6 月26 日-7 月1 日间已经减持了1080 万股(详见7 月2 日公告)。本次权益变动前,嘉安投资共计持有嘉宝集团2560 万股,占股份总额的4.98%,均为流通A 股。2009 年6 月26 日-11 月18 日期间,嘉安投资累计减持嘉宝集团A 股合计2570 万股,占其已发行股份总数的4.997%。目前嘉安投资还持有嘉宝集团1070 万股,占股份总额2.08%。

  2. 上海嘉安投资是嘉定区财政局设立的公司,是2007 年11 月为支持嘉宝定向增发认购股份而设,当时相当于嘉定区用财政资金支持嘉宝定向增发成功。因此,嘉安公司是财务投资者。2007 年嘉安投资是以8.8 元/股的价格认购了嘉宝集团非公开定向发行的股票2800 万股,经嘉宝集团2008 年7 月送股(每10 股送3 股)后为3640万股,摊薄后成本约为6.76 元/股。今年6 月以来,嘉宝股价回升,嘉安投资已经获益丰厚。毕竟作为财政来源资金,嘉安投资卖出嘉宝集团股票兑现并实现最终退出是合理行为,而且目前只剩下1000 多万股,后续进一步减持也不会对二级市场有重大影响。

  投资建议:安信证券认为,嘉宝集团房地产业务自09 年开始跃升,未来三年盈利的持续稳健增长值得期待。而核能业务也开始突破,有望成为新的业绩增长点。维持公司09、10 年的EPS0.65、0.72 元/股(本盈利预测暂时不含核能业务贡献)。维持6个月目标价16元,“增持-A”的投资评级。

 

  国泰君安19日评级一览

  国泰君安:医药行业11月仍将超越大盘,维持“增持”评级

  国泰君安19日发布医药行业11月月报表示,行业仍将超越大盘,维持“增持”评级,具体如下:

  3季报医药板块营业收入同比增幅14.7%,归属母公司的净利润增幅33.8%,业绩仍然很亮丽。从子行业来看,主要板块收入增幅表现排序生物药﹥中药﹥化学制剂﹥化学原料药;净利润增幅排序化学制剂﹥生物药﹥中药﹥化学原料药。

  基本药物目录扩展版将是行业的重大事件,也是股价的重要催化剂,从基层版的思路分析:独家品种将略微提价或价格持平,非独家品种可能降价5-10%。其他机构版会延续这种思路。国泰君安建议在公布的第一时间买入具有独家品种的弹性较大的公司。

  国泰君安认为医药行业近期仍然将超越大盘,继续看好。建议布局以下公司 :

  1、基本药物目录扩展版可能受益的公司:扩展版重点是化学药和生物药,中药也有一部分。化学药中的高端药物可能受益(恒瑞、华东医药、信立泰、麻醉药企业等) 中药可能包括:康缘药业、益佰制药(艾迪)、千金(补血益母)等。

  2、主业不错,估值不高公司的补涨机会:三九医药、丽珠集团、双鹤药业、哈药股份。

  3、创业板值得关注的公司:乐普医疗、爱尔眼科、北陆药业、红日药业。原料药方面:星湖科技、华北制药值得关注。

  4、甲型流感相关公司。

  国泰君安:给予江苏国泰“谨慎增持”评级

  国泰君安19日发布投资报告,给予江苏国泰(002091.sz)“谨慎增持”评级,具体如下:

  经过长期发展,公司已从外贸商逐步向全面供应商蜕变,全套、系统、便捷、低成本、高质量是公司这些年努力的方向,也取得了很好的效果。抵御风险能力增强,盈利更稳定,附加值提高是主要表现。

  从2009 年四季度的情况看,公司外贸业务仍维持良好势头。产品档次、品质国内第一,是国内唯一具备电解液出口能力的企业。负债率低,财务稳健,外贸现金流非常好,能够为化工业务发展提供良好资金支持。

  国泰君安预测公司2009-2011 年EPS 为0.61、0.76、0.91 元,考虑到公司估值不低,给予“谨慎增持”评级。

  国泰君安:给予瑞贝卡一年目标价14.7元 长期“谨慎增持”

  国泰君安19日发布投资报告,给予瑞贝卡(600439.sh)一年目标价14.7元 长期“谨慎增持”

  目前订单数量恢复较好,但订单价格从第一季度下调后还没有全面恢复,毛利率还处于较低水平。随着原有库存高价原料的逐渐消耗,所用原材料价格的逐渐下降,第三季度毛利率22.71%,环比提高了约1 个百分点。估计毛利率的恢复还需要时间,大概要到明年一季度及以后会有较大的改变。

  非洲项目部分投产,未来非洲市场发展空间依然较大。国内门店增加、逐渐进入盈利期。明年业绩增长来源:产品价格的进一步恢复和欧美市场的进一步复苏;许昌本部原料项目的投产;抚顺原料项目的投产;非洲尼日利亚1500 万条产能全部释放和加纳1000 万条产能的部分释放;女装假发的扩产;国内销售的继续增加。

  第四季度的订单价格相比前季变化不是太大,但有圣诞节订单的出货,预计第四季度的收入、利润将环比有所增长,全年业绩0.23 元。预计明后两年的EPS0.42 元和0.51 元,目前动态市盈率27x、22x,给予一年目标价14.7 元。近期随出口板块上涨,有调整风险,长期谨慎增持。

  国泰君安:维持晨鸣纸业“谨慎增持”评级,目标价9元

  国泰君安19日发布投资报告,维持晨鸣纸业(000488.sz)“谨慎增持”的评级,目标价9元,具体如下:

  从销售情况来看,目前延续了三季度的态势,大多数纸种产销已趋于正常,或者说四季度及10 年各季的盈利增长将主要依赖新产能的投放。近几个月来涂布纸提价较多,部分档次较高的产品甚至在11 月初价格还在上调。

  公司是行业的代表性公司。2010 年公司基本无新增产能的投放,业绩增长与否主要依赖行业的复苏程度。国泰君安认为公司的铜版纸受美国”双反”和产能较大释放可能受到一定的冲击,白卡纸、文化纸维持稳定,箱板纸、新闻纸有提升盈利能力的可能。总体来看,2010年公司将维持今年三、四季度的状况。新项目进展:湛江项目预计于2011 年中期70 万吨浆和45 万吨文化纸相继投产,寿光本埠80 万吨高档低定量铜版纸和60 万吨高档涂布白牛卡纸项目也预计在2011 年中期投产。

  预测公司09 年、10 年、11 年净利润分别为8.50 亿元、12.3 亿元、15.0 亿元,EPS 全面摊薄分别为0.41 元、0.60 元、0.73 元。国泰君安继续维持“谨慎增持”的评级,目标价9元。

 

  方正证券19日评级一览

  方正证券:看好水泥添加剂、纯碱等投资机会

  方正证券11月19日发布投资报告,针对国家发改委发布通知,要求对水泥和平板玻璃现有在建项目和未开工项目进行认真清理,看好水泥添加剂、纯碱等投资机会。

  对水泥、平板玻璃行业的限产行动是国家整顿行业产能过剩的举措,目的在于遏制过剩产能的蔓延。但方正证券认为,目前水泥和平板玻璃行业的复产不能完全归因于产能冲动,下游房地产和汽车行业的持续走好所带动的需求扩张才是根本原因。

  方正证券继续看好其相关的上游公司如水泥添加剂(浙江龙盛 (600352.SH))、纯碱(双环股份 (000707.SZ))等投资机会。

  方正证券:民生银行H股国际配售超200亿美元,继续给予民生银行“增持”评级

  方正证券11月19日发布投资报告,针对民生银行H股国际配售超200亿美元,继续给予民生银行(600016.SH)“增持”评级。

  2006年招行H股上市公开招股部分获得266倍的超额认购,此次民生银行国际配售部分获得超额35倍认购略显逊色。但也能表现出国际资本对中国银行业以及民生银行长期发展趋势的乐观态度。

  根据民生银行发行H股相关公告,本次民生银行将发行不超过381,996.10万股境外上市外资股(含超额配售49,825.50万股)。结合目前路演情况分析,民生银行发行H股定价于上限9.5港元几无悬念。扣除发行费用3%后,净募集资本约309.77亿元人民币。由此测算,民生银行核心资本充足率可提升3.03个百分点,2009年末民生银行核心资本充足率大约为8.73%,可保其核心资本3年无忧。而民生银行再融资募集资金310亿元后,2010年贷款增速、债券配置等均需上调,由此带来2010年盈利增加约6亿元人民币。如果民生银行港股再融资按照时间表进展顺利,预计年内可完成发行。融资后将大幅提高资本充足率,用以完成公司3年内规模及业绩翻番的目标。方正证券继续给予民生银行“增持”评级。

  方正证券:给予北京银行短期“增持”评级

  方正证券11月19日发布投资报告,给予北京银行(601169.SH)短期“增持”评级。

  北京银行前三季度贷款增速较快,同比增长46%,存贷比较期初上升了4.25个百分点,达到62.23%,资产负债结构进一步改善。贷款中增长最快的是票据贴现业务,公司类贷款居其后,增长了22.90%。由于票据贴现收益率低加上净息差下降,量不抵价,利息收入同比下降8.02%。但是由于存款重定价已经完成,利息支出也同比下降,使利息净收入同比下降的速度有所减缓。第四季度北京银行的贷款规模将继续实现快速增长,同时在净息差将较上半年有所增长,有效得保证了北京银行全年业绩。

  报告期末公司已有天津、上海、西安、深圳、杭州5 家异地分行,上半年上海地区新增贷款增速为63.39%,天津地区为47.77%,其他地区为90.76%,远高于北京地区的22.54%,且贷款占比提高到20%。预计下半年随着经济的好转,实体经济贷款需求增加,对公司增量贷款的贡献度将进一步上升。

  报告期末,公司继续保持了不良贷款率和余额的双降,不良贷款比例为1.01%,较年初下降0.44个百分点,不良贷款余额28.37亿元,较年初减少1.5亿元。拨备覆盖率在贷款高速增长下仍保持增长,比期初增长20.18个百分点,高拨备为下半年净利润正增长提供了支持。由于风险加权资产增加,分母扩大,公司的资本充足率较期初下降较多,资本充足率下降3.54个百分点,核心资本充足率下降2.94个百分点,但仍保持较高水平,期末资本充足率和核心资本充足率分别为16.12%和13.48%,预计排上市银行中首位。在目前银监会非正式要求中小银行资本充足率为12%,核心资本充足率达7%才能发行次级债的情况下,公司的资本情况还是比较理想的,为下半年继续扩张业务提供了有利条件。

  公司存款结构较为稳定,活期存款占比虽小幅下降但仍达到58.24%,这使得公司能够享有低成本资金优势。另一方面公司的成本收入比继续保持较好水平,报告期内为19.79%,大幅低于同行业平均水平,体现了管理层较强的管理能力。

  鉴于公司良好的资产质量和充足的资本,在下半年多数中小银行面临资本充足困扰的情况下,公司的优势更为凸显,且拥有资金和成本优势,公司下半年业绩值得期待,方正证券给予公司短期“增持”评级。

 

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  东方证券:德意志银行收购华夏银行3.43%股权,维持华夏银行“增持”评级

  东方证券11月19日发布投资报告,针对德意志银行收购3.43%股权,成为华夏银行(600015.SH)最大股东,维持华夏银行“增持”评级。

  东方证券表示,德意志银行即使成为第一大股东,对于华夏银行也缺乏实际控制力。(1)其控股比例始终受到20%的监管红线的限制;(2)国家电网与首钢在某种意义上是一致行为人;(3)德意志银行在《权益变动报告书》中也表示,没有在未来12 个月内影响华夏银行实际经营的计划。

  但东方证券认为,德意志银行此次入股,仍将对华夏银行构成长期利好。原因在于(1)德意志银行两次增持华夏银行股权,充分显示其依托华夏银行拓展在华业务的战略意图。(2)德意志银行能够为华夏银行带来先进的信用风险管理经验;(3)德意志银行是一家全能银行,能够为华夏银行有效提升综合经营能力提供卓越的外部资源。

  当然,东方证券也清醒地认识到,以上利好的实现还需要华夏银行表现出足够的学习能力。在目前引进了战略投资者的中资银行中,只有交行和汇丰的合作对于银行管理和业务能力的提升发挥了较显著的效果。

  东方证券指出,华夏银行是一家局限与优势同样突出的银行。从局限来说:(1)低于平均的风控能力使得“经营拐点”一直难以确认。3 季度的不良生成情况又有所波动。(2)偏低的资本重组状况意味着该行在实现再融资之前的规模扩张都只能靠利润来支撑,而改行的ROA 又是上市银行中最低者。因此,未来的规模增长难以期待。

  从优势来说:(1)高弹性。不论对息差提高、拨备降低或者货币市场利率上扬,华夏银行的弹性都是最大的。(2)明显低于平均的ROA 水平意味着通过发挥后发优势,实现ROA 平均化的空间很大,经营拐点一旦确认,成长性要高于平均。(3)德意志银行的优质股东资源。

  综合以上,东方证券继续维持对该行的“增持”评级。上调目标价至16 倍2010PE,即16 元。

 

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  国都证券:建议日海通讯询价区间为21.42元-23.94元

  国都证券19日发布新股定价分析报告表示,建议日海通讯(002313.sz)询价区间为21.42元-23.94元。

  国都证券预计公司09-11年摊薄每股收益为0.70元、0.95元和1.28元。基于公司在细分领域内的领导地位以及公司良好的成长性,国都证券认为公司发行后合理的09年动态PE区间为34-38倍,对应公司二级市场股价的合理区间为23.80元-26.60元。建议一级市场询价区间为21.42元-23.94元。

  主要依据如下:

  1、公司是国内最大的通信网络物理连接设备供应商。公司产品包括通信网络物理连接设备,连接、分配类设备,保护类产品以及综合布线系统。公司依托以上产品,向全球电信运营商、主设备商和集成商提供通信网络连接、分配、保护产品及整体解决方案。06至08年公司的累计营收规模达10亿元,在行业内处于领先地位。

  2、公司所处大行业为电信行业,细分行业为通信设备制造业。在细分行业内,公司所从事的专业领域为通信网络物理连接设备制造业。06至08年我国通信物理连接设备行业市场容量的年复合增长率为26.81%。2008年通信物理连接设备行业的市场容量约占通信设备投资总额的1.8%,市场规模为47.6 亿元,09年预计可达74.5亿元。在国内3G投资的加速、宽带网络发展、FTTH推广等利好因素的推动下,我国通信物理连接、保护等设备行业在未来几年仍将保持快速发展。

  3、公司在市场营销、技术研发、以及3G 和FTTH 市场等方面拥有明显竞争优势。

  风险提示:

  公司可能存在以下风险:(1)客户集中于国内电信运营商风险。(2)3G大规模建设启动后投资规模及进度等不确定性风险性。

  国都证券:给予海越股份“短期推荐、长期A”评级

  国都证券19日发布海越股份(600387.sh)投资报告表示,公司近期业绩有保证,远期发展有想象空间,给予“短期推荐、长期A”的投资评级,具体如下:

  1、优质商业地产即将见效。公司参股30%的耀江文化广场投资开发有限公司开发建设的环球中心位于杭州市最繁华的武林商圈,该项目为西湖文化广场的地标性建筑,总建筑面积11万平方米左右,今年年底将投入使用,该大厦重估增加每股净资产2.52元;公司控股75%的杭州海越置业有限公司开发建设的海越大厦位于杭州市滨江区区政府旁,预计今年8月交付使用。该项目总建筑面积4.5万平方米左右,主要用于出租,重估增加每股净资产1.22元。

  2、创投业务开始见效。公司持股22%的睿银创业投资公司投资的浙富股份(002266)已于2008年8月成功登陆中小板,今年8月已可全流通,公司已累计投资8家创投公司,被投资创投公司已投资多项创投项目,未来创投业务有望成为公司新增长点,随着创业板的推出,公司创投业务价值有望不断提升。

  3、成品油战略储备库项目将使主业产生质的飞跃。公司正申请国家成品油战略储备库项目,未来大猫岛石化项目和成品油储备项目的建设将给公司主业带来质的飞跃。但大猫岛石化项目和成品油战略储备库项目的审批、建设时间、规模及实际投资项目存在不确定性。

  4、投资评级。在未考虑现有业务、创投公司及拟开发大猫岛、成品油储备库价值情况下仅对公司现有的金融资产、商业地产、加油站资产进行重估增加每股净资产5.41元,重估后每股净资产8.53元,对应市净率为1.67倍;在不考虑创投公司及拟开发大猫岛、成品油储备库价值情况下,预测公司2009年-2011年每股收益为0.73元、0.39元和0.44元,对应的动态市盈率分别为20倍、37倍和33倍。未来随着大猫岛石化项目、成品油储备库项目和创投业务的陆续见效,公司资产价值将迎来新的提升空间,国都证券认为公司近期业绩有保障,远期发展有广阔的想象空间,给予“短期推荐、长期A”的投资评级。

  5、风险提示。公司商业地产市价和租金可能存在波动的风险且实际价格可能与国都证券的预测出现偏差;公司实际出售金融资产价格和时间与假设价格不一致;公司大猫岛石化项目和成品油战略储备库项目的审批、建设时间、建设规模及实际投资项目存在不确定性。

 

  联合证券19日评级一览

  联合证券:给予华侨城A“增持”评级

  联合证券19日发布投资报告,给予华侨城A(000069.sz)“增持”评级,具体如下:

  随着集团整体上市的完成,公司解决了困饶已久的同业竞争问题。并使土地储备规模跃升至531 万平米。公司土地储备主要分布在深圳、北京、上海、成都等核心城市,含金量极高。按当期售价计算潜在利润约为377 亿元。其中仅西部华侨城地区尚剩余100 万平米建面的土地,未来潜在的销售收入将可达到880 亿元。

  联合证券看好公司以时间换空间的开发策略。香港豪宅价格的独立走势,印证了该开发模式的可行性。独特的“旅游+地产”的开发模式在降低土地成本、保证高毛利率的同时,还可实现旅游与地产开发资金周期互补,使得公司资金运用能力明显高于行业平均及主要竞争对手。这一模式在深圳以外的拓展,由于具备“国企背景+政绩工程”优势,有一定复制性。但公司仍需精心选择将进入的城市。

  随着公司全国主题公园布局的完善,公司年接待人数将在2018 有望达到3000 万人次,接近2008 年接待人数的三倍。此外公司衍生文化产品业务的发展,受到国家政策扶持及公司自身客源及品牌储备的双重支撑,未来有望提速,并有望对公司的业绩增长作出新的贡献。

  预计公司09、10 年EPS 分别为0.59 元和0.70 元,对应动态PE 为35X和30X。测算公司09 年末NAV 为21.86 元,P/NAV 为0.93,股价相对于NAV 折让7%。考虑到公司未来地产项目的增值空间以及旅游业务的成长性,给予“增持”评级。

 

  中金公司19日评级一览

  中金公司:光大证券股价进入合理估值区间 给予“审慎推荐”评级

  中金公司19日发布投资报告表示,光大证券(601788.sh)股价进入合理估值区间,给予光大证券“审慎推荐”的投资评级,具体如下:

  公司处于证券行业的第二集团,经纪业务市场份额低于中信证券、海通证券和招商证券但是高于其他上市证券公司,倚重自营业务的盈利模式使公司业绩弹性在牛市中更明显。公司对创新业务的敏感性高于多数上市证券公司,且有望率先开展业务。

  鉴于光大证券目前股价已处于不考虑创新业务合理估值区间之内,加上光大证券对创新业务的敏感性高于多数上市证券公司且有望率先开展创新业务,中金公司给予光大证券“审慎推荐”的投资评级。

  中金公司:维持华夏银行“中性”评级

  中金公司19日发布投资报告,维持华夏银行(600015.sh)“中性”评级,具体如下:

  德意志银行晋升第一大股东没有实质性影响,但值得密切关注。财务改善预期已经部分反映到股价中,目前华夏银行2010 年市盈率为13.8 倍,若2010 年EPS 上调25%,并考虑未来股权融资20%的摊薄(假设核心资本充足率为9%),那么10 年PE 估值约为13~14 倍,而股份制银行考虑股权融资后10 年平均PE 水平约为15~16 倍。

  此次德意志银行成为第一大股东后,北京市政府无需增持股权也能保持对华夏银行的控制权,因此这家银行实现控制权的实质性改变从而带来经营管理的根本性进步可能性不大,我们维持“中性”评级,但可密切关注北京市政府对华夏银行经营思路的变化。

 

  海通证券19日评级一览

  海通证券:中国南车与GE 成立合资公司有利南车内燃机车业务长期发展,维持“买入”评级

  海通证券11月19日发布投资报告,针对中国南车(601766.SH)与GE 成立合资公司有利南车内燃机车业务长期发展,维持“买入”评级。

  11 月17 日,美国通用电气公司(GE)和中国铁道部在京签署备忘录,双方承诺在寻求参与美国时速350 公里以上的高速铁路项目方面加强合作。此次签订的备忘录,是美国总统奥巴马首次访华期间,通用电气与中国合作伙伴签署的系列协议之一。根据备忘录,通用电气与铁道部同意明确双方在该事项上的合作意向,并积极开展相关的准备活动,同时评估双方正式协同参与美国时速350 公里以上的高速铁路项目的可能性。铁道部部长刘志军和来访的美国商务部部长骆家辉出席了备忘录的签字仪式。同一天,通用电气旗下的GE 运输系统集团宣布,将与中国南车旗下的戚墅堰机车有限公司建立合

  资企业,在中国开发、制造GE Evolution 系列机车柴油发动机并提供服务,以及向其它新兴市场提供出口。合资企业的注册资金为9000 万美元,通用电气和南车戚墅堰分别拥有合资企业50%的股份。该合资企业已着手筹备,预计在2011 年下半年开始投产。

  海通证券认为GE 运输系统集团17 日宣布与中国南车旗下的戚墅堰机车有限公司建立合资企业,在中国开发、制造GE Evolution 系列机车柴油发动机并提供服务,以及向其它新兴市场提供出口。该事件首先对中国南车的HXN5 大功率内燃机车提高国产化率并继而提升争取铁道部后续订单的竞争力具有重要意义,其次将明显提升中国南车未来开拓境外市场的能力。

  2005 年10 月,GE 运输系统集团与南车戚墅堰正式建立战略合作伙伴关系获得铁道部300 台HXN5 大功率内燃机车订单,最后的车辆将于2010 年3-4 月份交货完毕。目前南车戚墅堰所生产的HXN5 大功率内燃机车柴油发动机应采用GE 进口产品,暨此合资公司在2011 年以后将逐步具备能力生产该型号机车的核心部件。虽然该技术能力提升无法为本次300 台内燃机车配套,但海通证券认为将对未来南车戚墅堰降低成本争取铁道部后续批次的大功率内燃机订单暨冲出国门争取对发达国家出口订单带来非常有益的带动。虽然我国未来将主要发展电力机车,但内燃机车仍将是重要的战略备用车辆及部分地区无法替代的运输动力,海通证券预计未来我国铁道部将至少再需要2000-3000 台大功率内燃机车。该事件将对中国南车形成缓慢而长期的利好,海通维持对中国南车的“买入”评级。

  海通证券:建议雅致股份询价区间为12.00 元—14.40 元

  海通证券11月19日发布投资报告,建议雅致股份(002314.SZ)询价区间为12.00 元—14.40 元。

  海通证券指出,公司是集成房屋行业具有一定竞争实力的龙头企业。公司实际控制人为南山开发集团,是一家多元化经营的大型企业集团。自从2003 年南山开发集团入主公司以后,公司获得快速发展,在集成房屋和船舶舱室耐火材料领域成形了一定规模和品牌竞争优势。公司的主导业务集成房屋业务已经扩展至全国范围,随着全国范围内推广使用集成房屋,公司市场空间广阔。未来将重点发展集成房屋租赁业务,成为集成房屋领域的运营服务商。

  由于去年四川地震公司承担了相当的临时房屋建设,使得2008 年收入出现较大的增长,2009 年由于上述因素的消除收入将出现负增长。随着募集项目的执行,公司在集成房屋和船舶舱室耐火材料领域的产能将有所增长,促进未来几年公司业绩的稳步增长。海通证券预测公司2009-2011 年的每股收益为0.48 元、0.55 元和0.62 元。

  综合考虑目前建筑行业平均估值水平以及近期新股的首发市盈率,海通证券建议投资者给出的询价区间为12.00 元—14.40 元,对应的2009 年PE 为25-30x。

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