权威机构最新评级:18大安全股将稳步上升

华股财经 2009年11月26日 08:21:42 来源:中国证券网
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  招商证券(600999):上调福耀玻璃(600660)评级至"强烈推荐-A"目标价上调至18-22元

  招商证券25日发布投资报告表示,福耀玻璃(600660.sh)2010年净利润仍可实现高增长,上调投资评级至"强烈推荐-A",上调目标价格至18-22元,具体如下:

  公司短期经营情况良好,产能利用率较高、订单饱满、原材料成本较低,预计四季度实现EPS0.25元,年化EPS0.67元;招商证券预计2010年公司经营性EPS为0.89元,仍将保持高速增长趋势。按2010年EPS的20-25倍估值合理,上调目标价至18-22元,上调投资评级至"强烈推荐-A"。

  短期经营情况良好,预计四季度实现EPS0.25元。2009年1-3季度,公司实现销售收入41.4亿元,实现净利润6.2亿元,对应EPS为0.31元;目前公司处于满产状况,且后续订单饱满,而原材料价格仍维持较低水平,招商证券预计四季度公司实现净利润5亿元,即09年EPS为0.56元,若不考虑出售海南浮法玻璃生产线影响0.11元,公司经营性EPS将达到0.67元。

  2010年公司盈利仍将大幅增长。招商证券预计公司2010年经营性净利润达到17.9亿元,对应EPS0.89元,同比增长32.8%,基于以下判断:

  1)预计2010年公司收入增长19%。国内汽车玻璃业务享受汽车行业销量增长,出口汽车玻璃业务通过大力拓展配套市场实现高速增长,浮法玻璃销售收入保持持平;

  2)毛利率仍将保持较高水平。明年公司产能利用率仍然饱满,同时通过增强管理与成本控制,现有业务仍有盈利提高空间,而产品结构优化以及浮法玻璃自制率的提高也将提升盈利能力。

  3)2010年摊销费用和财务费用减少增厚EPS0.11元。明年福清和长春汽车玻璃厂将不再进行折旧摊销;同时资产负债率降低、资本机构的优化也将使财务费用大幅下降。

  长期发展空间依然广阔。招商证券认为公司专注发展汽车玻璃的战略已经初见成效,国内布局基本完成,既能充分享受国内汽车市场发展带来的增长,同时汽车玻璃国际产业转移的趋势不可逆转,北美OEM市场将逐渐打开,公司发展空间依然较大,长期投资价值高。

  上调评级至"强烈推荐-A"。招商证券预计公司2009年和2010年经营性EPS分别为0.67元和0.89元,招商证券认为按2010年EPS的20-25倍PE估值相对合理,上调目标价格至18-22元,同时上调投资评级至"强烈推荐-A"。

  海通证券(600837):交通银行(601328)调研,维持"增持"评级看高到10元

  海通证券11月25日发布投资报告,通过对交通银行(601328.SH)的调研,维持"增持"评级。

  海通证券表示公司基本面符合其预期,明年仍将是保持高于行业的规模增速,息差也将逐步提升。今年以来一直压抑公司股价的拨备覆盖率问题将在4季度得到彻底解决,公司打算提高覆盖水平以满足监管层要求。尽管今年的拨备提高压力较大,但高信贷成本将给明年的业绩形成缓冲。海通证券预计2009年交行业绩增速可能略低于同业,但明年有望实现接近30%的增长。一方面是基数原因,另外也有直接受益世博的影响。从3季度末的核心资本充足率看,距监管层的要求空间也不是很大,加之巴塞尔II的试点实施也会对交行的资本水平带来压力,海通证券估计公司融资需求还是较为迫切的。

  海通证券预计2009-2011年公司的EPS分别为0.60元、0.76元和0.94元,BVPS分别为3.34元,3.89元和4.53元。不考虑融资的话,公司2010年RoE有望达21%以上,在上市银行中居于中上水平,但PE仅11.6x,明显低于大多数同业。估值具有一定吸引力,海通维持"增持"的投资评级和10元的目标价。

  方正证券:给予烟台万华(600309)"增持"评级

  方正证券11月25日发布投资报告,给予烟台万华(600309.SH)"增持"评级。

  方正证券指出,公司是国内MDI制造的龙头企业。目前,公司在烟台和宁波两地共拥有MDI产能50万吨,国内市场占有率超过30%。宁波二期30万吨项目2010年三季度建成,公司MDI产能将达到80万吨。宁波二期配套建设36万吨苯胺项目,项目建成后,将缓解对原料需求的压力,产品生产成本更低,竞争力更强。

  家电下乡政策极大推动公司产品销售,但目前进入冬季,需求下滑。目前国内建筑节能市场上聚氨酯材料所占份额不多。MDI和聚合MDI的主要应用仍集中在皮革、制鞋、保温领域。今年公司出口量约为产量的20%,主要销往欧美地区。

  2009年前三季度公司实现销售收入46.5亿元,同比下降24.6%;实现归属于母公司所有者净利润8.64亿元,同比下降28.6%。公司三季度经营状况继续好转,单季净利润环比增长16.2%。

  随着外销和内需的不断扩大以及2010年新增项目的投入生产,方正证券预计公司09年EPS 0.73元,10年EPS 0.94元,给予"增持"的投资评级。

  安信证券:维持华能国际(600011)"中性-A"评级

  安信证券25日发布投资简报,维持华能国际(600011.sh)"中性-A"评级,具体如下:

  华能国际公告:旗下13家电厂上网电价进行调整,其中山西、甘肃、重庆、上海的4家电厂上调,辽宁、河南、江苏、浙江、福建、广东的9家电厂电价下调。按照权益装机容量进行测算,公司电价平均下调1.29元/兆瓦时,降幅约0.30%。

  安信证券测算,电价下调减少公司2010年EPS约为0.02元。安信证券对公司的盈利预测进行调整,预计2009~2011年EPS分别为0.46、0.55、0.76元,维持"中性-A"评级。领域发展机会的敏锐感觉和很好的把握能力。但是毕竟经过多年高速增长,公司业绩基数大了,增长速度逐渐放缓是很自然的事,银河证券预计公司主业未来将进入平稳增长期。

 

  国泰君安:上调时代出版(600551)至"增持"评级目标价至19.2元

  国泰君安25日发布投资报告,上调时代出版(600551.sh)至"增持"评级。

  公司与中国出版集团公司签署战略合作框架协议,双方将就以下五方面展开合作:一、资本合作;二、出版合作;三、"走出去"合作;四、印刷合作;五、培训合作。

  国泰君安点评如下:

  公司此次与中国出版集团签订战略合作协议,表明公司已经具备与国家级出版集团强强联合的实力。同样,中国出版集团在出版社改制上市和产业升级的双重压力下也有寻求

  战略合作者的需求。双方本次的战略合作协议围绕5个方面展开,与公司正在进行中的增发项目资金投向和未来发展方向不谋而合。

  资本合作,双方确定互为资本合作优先单位,通过相互参股方式,择时开展资本合作,逐步成为"发展、合作、共赢"的战略合作伙伴;中国出版集团邀请公司作为共同投资者,创建中国数字出版网的股份有限公司。根据相关资料,中国数字出版网建立的目标是为政府有关部门的管理提供服务平台、建立行业公共平台解决资源共享问题、推动数字出版快速发展和产业升级、为中国图书走向世界提供窗口。中国数字出版网一期建设并国家立项完成后,计划通过上市融资扩容并完成二期、三期开发,形成全国数字出版大平台。时代出版参与创建中国数字出版网公司,可以借助网站宣传公司品牌和产品,也有助于公司探索开发自己的数字出版业务。

  出版合作,双方将通过共同策划、共同投资、共同制作、共同发行等方式,策划出版具有影响力的重大出版工程,共同打造出版品牌。公司增发募集资金项目中的出版基金投向之一是重大出版项目,这类项目通常需要3-5年准备期,前期投入资金大,而这类重大出版项目只要真投入,好好操作,就会带来好的效益。公司敢于承接重大出版项目的竞争优势(310368)在于资金支持,通过与中国出版集团共同投资的方式承接重大出版项目无疑在项目选择和风险控制上增加了更多成功的筹码。

  "走出去"合作,公司将同中国出版集团所属中国图书进出口总公司建立合作关系,利用其平台和渠道,代理公司出版物实物出口业务,并探讨共同在海外建立合作公司,建设印刷基地,开拓海外市场。"走出去"是公司发展战略之一,10月公司作为国内出版社的唯一代表参加了法兰克福书展,与近10各国家签署版权输出合同54项。中国图书进出口总公司是国内规模最大、实力最强的出版物进出口商,拥有37家海外分支机。中图公司的海外销售渠道和会展平台将对公司版权输出、出版发行、数字传媒、印刷复制等业务的海外拓展提供更多机会。

  印刷合作,中国出版集团确定将公司所属新华印刷列为其定点印刷企业,承印其所属出版单位的出版物。公司旗下新华印刷是安徽省规模最大的综合性书刊印刷企业,在教材印刷、高端精装印刷上具有独占优势。目前新华印刷承担公司教材90%的印刷量,教辅20%的印刷量,一般图书20%的印刷量;08年外单500万,09年预计2000万以上,10年预计增长100%。印刷技改是公司重点培育的项目,增发募集资金拟投入的1.5亿元中1/3用于技术更新、1/3用于产能替代、1/3用于补充流动资金,达产后产能和高端生产线都会增加。中国出版集团企业旗下有多家出版社,出版物在全国零售市场占有率为7%,持续稳居第一,新华印刷成为其定点印刷企业将会直接带来印刷产品订单的增加,新增产能得以快速消化。

  培训合作,双方发挥各自优势,并充分利用中国出版集团中国数字出版网,开展网络教育和数字教育等各种培训业务。公司09上半年开通的时代教育在线4个月点击量突破300万,目前的盈利模式是与教辅同步推广,通过网站推动纸质图书的销售;公司期望未来教师、家长、学生都能在网络平台获得服务,用户基础建立以后网站可能采取收费模式。网络教育和数字教学等培训业务是中国出版集团和公司都在积极探索的业务,其盈利模式尚未成熟,二者在此业务上的合作主要以探索为主,共同开发产业升级背景下的新业务模式。

  国泰君安认为,公司此次与中国出版集团签订的战略合作框架内容紧密围绕出版主业,有助于公司业务范围的延伸。但国泰君安也注意到双方现阶段合作主要集中在业务层面,是松散型、无硬约束的合作。中国出版集团旗下商务印书馆、荣宝斋、人民音乐出版社有未来三年内上市的预期,如果双方能够通过互相参股方式开展资本层面的合作,将对双方做大做强产生更加积极的作用。

  短期看,战略合作框架协议对公司业绩影响尚无法量化。国泰君安暂时维持对公司09-11年每股收益0.57元、0.64元和0.72元的预期,国泰君安上调公司目标价至19.2元,对应09-11年市盈率分别为34倍、30倍、27倍,上调至"增持"评级。

  国元证券(000728):川投能源(600674)资产注入,给予"推荐"评级

  国元证券11月25日发布投资报告,针对川投能源(600674.SH)资产注入,给予"推荐"评级。

  川投能源发布公告称,公司拟以11.06元/股的价格向川投集团定向发行2.94亿股收购其持有的二滩水电48%的股权,目标资产交易价格为32.5亿元,本次交易已获证监会批准。

  本次收购中,川投集团以二滩水电48%的股权认购上市公司新增股份,不涉及川投集团向上市公司支付现金收购完成后,川投集团持有川投能源的股份将由47%提升到65%,对公司的控制力大大加强,因为川投能源一直是四川省地方水电资产的龙头,同时公司承诺为了避免同业竞争,将集团下属的多晶硅项目股份在适当时候全部注入川投。

  国元证券介绍,二滩水电站建于1995年,装机容量330万千瓦。其中川投集团48%,华电集团4%,国投电力(600886)48%,公司入主二滩后将拥有雅砻江后续20座梯级电站、总装机容量约2700万千瓦的建设计划,未来将成为仅次于三峡的第二大水电公司。根据公司业绩,川投能源的每股收益将增加约0.12元,预计09全年每股收益0.40元,2010年资产注入完成以及新机组投产后到0.70元。

  考虑到公司拥有重要的利润来源多晶硅产业和相关的电力设备产业,因此可以给30倍的估值,明年股价还有上升的空间,国元证券给予"推荐"评级。

  国元证券:思源电气(002028)修正业绩,维持"推荐"评级

  国元证券11月25日发布投资报告,针对思源电气(002028.SZ)修正业绩,维持"推荐"评级。

  思源电气发布公告,预计2009年度归属于普通股股东的净利润比上年同期增长150%-200%,预计2009年度归属于普通股股东的扣除非经常损益后的净利润比上年同期增长10%-30%,此前公司于2009年10月23日披露的《公司2009年第三季度报告》中预测2009年归属于普通股股东的净利润与上年同期相比增长20%-50%。

  公司业绩预告出现差异的原因是由于最近下属公司出售了部分可供出售金融资产,获得了较为可观的投资收益,使公司年度业绩在原有基础上进一步增长。

  国元证券上调09年的每股收益为1.26元,维持10年每股收益1.15元预期,维持对公司"推荐"的投资评级。

  国元证券:维持节能环保行业"强烈推荐"评级

  国元证券11月25日发布投资报告,维持节能环保行业"强烈推荐"评级。

  在24日举办的中国环境服务国际合作论坛上,环保部有关负责人透露,"十二五"期间,我国环保投入将达到3.1万亿元,规模将比"十一五"的1.4万亿增长一倍以上。

  国元证券指出,国家对环保的重视程度越来越高,"七五"期间,全国环保投资476.42亿元;"八五"达到1306.57亿元;"九五"为3447.52亿元;"十五"突破7000亿元;"十一五"期间达到13750亿元。四万亿投资中节能减排和生态建设达2100亿元。

  2008年我国环保产业年产值7900亿元,环保产业正以每年15%的速度增长,预计到"十一五"末期年产值将超过1万亿元。"三废"综合利用产品产值2002-2007年间年均增长28.5%。

  国元证券维持节能环保行业"强烈推荐"评级,建议节能领域重点关注十大节能工程相关领域上市公司,环保重点关注二氧化碳减排、污水收费上涨等。

 

  天相投顾:维持烟台万华(600309)"增持"评级

  天相投顾25日发布投资报告,维持烟台万华(600309.sh)"增持"的投资评级。

  公司于2009年11月24日召开临时董事会会议,会议审议通过《关于提请董事会授权公司申报烟台老厂搬迁MDI一体化项目的议案》。

  天相投顾评论如下:

  根据烟台市城市总体规划和产业规划,公司拟通过搬迁项目扩大MDI装置产能,建设内容包括年产60万吨MDI、30万吨TDI等11套生产装置,以及公用工程和辅助生产设施。

  符合烟台市"退城进园"的规划,符合国家发展环渤海经济圈的战略布局;同时,在搬迁建设过程中,还可利用自主知识产权的先进生产技术,进行产品结构调整、产业结构优化和升级,形成产品配套更合理的生产链;通过不断增加产能,拓展产品销售的国内外市场空间,有助于提升公司的国际竞争能力。但此事尚待公司取得国家发改委的批复,发改委批复后再将此项目内容提交股东大会审议。

  烟台万华是我国MDI的龙头企业,目前产能50万吨,明年宁波二期投产后将达到80万吨,待搬迁项目投产后MDI产能将达到120万吨,由目前的第五跃居世界第二。搬迁将给明年业绩带来一定影响,但搬迁时间及计划尚未确定,天相投顾尚无法估算对公司造成的具体影响。

  天相投顾暂时维持原来的盈利预测,预计公司2009-2010年EPS为0.76元和0.90元,以11月24日收盘价20.98元计算,对应的动态市盈率为28倍和23倍,考虑到公司具有节能保温概念,技术优势明显,业务范围逐步拓展,维持公司"增持"的投资评级。

  海通证券:欧亚集团(600697)(600697)发布《经营网点拓展及出资设立济南欧亚大观园有限公司进展情况的公告》,维持"买入"评级

  海通证券11月25日发布投资报告,针对欧亚集团(600697.SH)发布《经营网点拓展及出资设立济南欧亚大观园有限公司进展情况的公告》,维持"买入"评级。

  公司公告的主要内容有两点:(1)经营网点的拓展主要是指:分公司欧亚车百大楼、全资子公司长春欧亚超市、四平欧亚商贸分别与七家公司签署了租赁、购买、定购资产协议,在租赁、购买、定购资产的基础上,成立百货及连锁超市店。7个超市门店总计涉及建筑面积28863平米,其中自有物业26242平米,投资金额为9907万元;租赁物业2621平米,年租金25.16万元,租金期12年。

  海通证券认为,公司获取超市自有物业的平均单价约为3775元/平米,而每年25万元的租金,前三年免租获取的2621平米的经营场地,成本都不算高。公司自2008年以来在长春地区的超市业务经营和扩张都比较顺利,超市的盈利周期短,体现了"欧亚"品牌在长春市的优势效应。预计此次新拓展的7个超市门店2010年会对净利润带来一些积极贡献。

  (2)2009年4月10日公司董事会通过了《关于出资设立济南欧亚大观园有限公司的议案》,近日公司已同济南市国资委、济南大欧经贸签署了协议,共同出资设立济南欧亚大观园有限公司。该公司注册资本12000万元,本公司以现金出资6120万元,占注册资本51%,济南大欧经贸以现金出资3618万元,占30.15%,济南市国资委以持有的国有权益评估值作价出资2262万元,占注册资本18.85%。从商业物业的角度,公司以6120万的投资获得了42401.73万平米物业的51%的权益,即使不包括这些资产的经营价值,获取这些商业物业的成本每平米只有2830元,应该说相对于大观园商场及周边地块的物业价值,这个成本是比较低的。济南是公司吉利省外拓展的第二个省会城市,第一个省外门店是在沈阳以较低成本获取物业的沈阳欧亚联营,目前已经步入整合中后期,预计整合结束和地铁开通后业绩会有良好体现。而济南的这个扩张除了以较低成本获取的物业之外,今后能否在业绩上有较大积极贡献还有待观察。

  海通证券认为,由于公司在济南的这次拓展采取了跟沈阳不同的方式,沈阳是全资控股(沈阳与长春地理位置较近,消费习惯和有一致性),而济南采取了与当地国资和其他资本合作的方式,后者可能更有利于公司较快适应济南市场,发挥公司在竞争激烈的市场上由有能力弱到强的经营特点。海通证券初步判断,济南欧亚大观园项目近1-2年内不会对公司业绩带来太大影响,海通称将对该项目进行更持续的跟踪。

  海通证券对这两个项目均给予了积极评价,认为这是公司继续稳健推进网点拓展战略的重要体现,而且拓展步伐在已经初步具备了优势的区域(长春及周边地区)有加速趋势,而在新进入领域(济南)采取了与当地国资合作控股的方式,且也仍旧持续了公司之前低成本、争取获取自有商业物业的扩张风格,对公司今后业绩增长的持续性继续提供了有效保障。

  海通证券之前对公司2009-10年EPS的预测分别为0.842元和1.128元,同比增幅分别为25.7%和33%。这个预测高于公司在2008年年报中提出的2009年收入和净利润增长10%的目标(公司属于财务会计口径相对保守的一类),如果站在充分考虑到公司会计口径、相对保守的立场上,2009-10年公司的EPS预计在可能会在0.738元和0.957元左右。海通判断,这个业绩一定程度地低于公司实际释放业绩的潜力。

  但即使以2009-10年公司0.738元和0.957元这个业绩预期测算,公司目前23.70的收盘价的PE分别为32.2倍和24.77倍,估值仍旧不贵。结合公司稳健的扩张和增长战略(2009年已经在吉林和辽源新拓展了门店,并以与当地国资合作的控股方式进入了济南市场;同时还在长春市等进行了超市门店的快速扩张,且扩张成本都不高),海通调高公司六个月目标价至28.70元(2010年30倍PE),维持"买入"评级。公司不含吉林、辽源、济南以及若干自有物业超市项目的商业物业的情况下,其自有物业的RNAV为18.93-27.01元,给公司股价提供了较高的安全边际。

  银河证券:维持思源电器"推荐"评级

  银河证券25日发布投资报告,维持思源电器(002028.SZ)"推荐"的投资评级。

  思源电气(002028)发布公告:公司继续减持平高电气(600312)股权,2009年11月18日至11月23日通过交易所减持229万股,11月23日通过大宗交易方式减持平高电气股权3050万股,两项减持共获得扣除成本和相关交易税费后的利润46962万元,占到公司2008年净利润的135.57%。公司同时发布了业绩预增公告:预计由于平高股权的减持,2009年业绩大幅增长150-200%。

  银河证券的分析和判断如下:

  2009年仅减持平高股权增加公司每股收益约1元

  公司在2009年已经数次通过交易所系统减持平高电气股权,2009年度在11月18日前,减持平高电气合计产生利润22715万元,加上本次减持的收益合增级计公司2009年利润69677万元,扣除所得税影响,银河证券预计2009年仅通过减持平高股权增加公司每股收益约1元。

  公司减持平高股权态度坚决

  2006年,思源电气通过协议转让取得平高电气17.8%的股权。起初思源电气欲通过平高电气进入壁垒较高的高压开关行业,但是由于各种原因未能如愿,公司遂定义此项投资为财务投资,择机通过二级市场减持平高电气股权,获得财务收益。

  从2007年开始,思源电气陆续在交易所系统减持平高股权,到了2009年,平高电气由于国网收购事件股价不断走高,思源电气也加快了减持的步伐,截止本次减持完成,思源电气仅持有平高电气4247万股,占平高电气总股本的6.92%,公司减持平高股权态度坚决。

  本次减持所得资金将加快思源电气在其他领域的发展步伐

  目前,公司多个产品处于研发或者市场开拓期,如GIS产品、SVG和APE、变电站综合自动化等,资金需求很大,通过本次减持取得了支持这些产品研发或市场开拓的亟需资金,将加快公司在这些领域的发展步伐。

  投资建议:

  公司本次减持预计增加2009年每股收益0.70元,据此银河证券进一步调高了09年的业绩,预计可以达到2.08元,同时不考虑未来继续减持平高电气的投资收益,预计公司10和11年的每股收益分别为0.92和1.08元,公司估值在电力设备中处于较低水平,维持公司"推荐"的投资评级。

  公司多年的发展历程验证了公司管理层卓越的能力:对输配电领域发展机会的敏锐感觉和很好的把握能力。但是毕竟经过多年高速增长,公司业绩基数大了,增长速度逐渐放缓是很自然的事,银河证券预计公司主业未来将进入平稳增长期。

 

  银河证券:维持葛洲坝(600068)"推荐"评级

  银河证券25日发布投资报告,维持葛洲坝(600068.SH)"推荐"的投资评级。

  今日,公司发布公告显示,中国葛洲坝集团股份有限公司控股子公司葛洲坝汉川汉电水泥有限公司投资扩建的年产100万吨水泥粉磨站项目、葛洲坝潜江水泥有限公司投资扩建的年产100万吨水泥粉磨站项目点火投产。

  银河证券的分析与判断如下:

  (1)水泥生产线项目投资目标基本达成。

  在此次公告之前,公司已有4条水泥生产线陆续投资产。

  2009年3月30日,兴山日产2500吨水泥熟料生产线和当阳日产5000吨水泥熟料生产线如期点火投产,使公司的水泥年产能达到1160万吨。

  2009年9月1日,嘉鱼水泥4800t/d熟料新型干法水泥生产线和宜城水泥有限公司投资兴建的4800t/d熟料新型干法水泥生产线于正式投产。

  本次,汉川汉电年产100万吨水泥粉磨站和潜江水泥年产100万吨水泥粉磨站项目的点火投产标志着公司水泥产业的投资目标基本达成。

  公司水泥生产业务是在湖北省淘汰落后水泥产能的背景下开展的,公司高端水泥产品远销海外,随着公司达成2000万吨的水泥产能目标,提升管理水平和盈利水平以及开拓国际市场成为公司未来水泥板块发展的主要任务。

  (2)公司全年在手未完工合同有望超过800亿。

  从今年以来,从公告的新签合同来看,银河证券预计公司全年新签合同将超过400亿元,09年年底结转合同有望超过800亿元。

  (3)多元化发展模式不断完善,"大建安"格局基本形成。

  2007年整体上市以后,公司按照"主业突出,相关联动,多业并举"的方针积极进行产业结构调整,加大建筑市场开拓力度,实现了由单纯的水利水电施工向无所不包的大建安格局、由国内向国外进军、由劳务型企业向知识密集型企业的三大战略转变。目前,凭借多年以来在葛洲坝、三峡等大型项目建设中积累的丰富经验,公司成功进军铁路、轨道交通市场,雄厚的施工实力使公司在核电建设、港口码头建设、机场建设等非水电建设领域形成了一定的竞争优势,基本形成了预期的"大建安"格局。

  投资建议:

  银河证券预计,09-11年公司每股收益将分别达到0.57元、0.76元、0.91元,对应市盈率分别为20.53倍、15.39倍、12.86倍,银河证券维持对公司"推荐"的投资评级。

  海通证券:烟台万华(600309)利用搬迁契机实现产能扩张,维持"买入"评级

  海通证券11月25日发布投资报告,针对烟台万华(600309.SH)利用搬迁契机实现产能扩张,维持"买入"评级。

  根据烟台市"退城进园"规划,烟台万华拟将厂区搬迁至烟台经济技术开发区八角临港工业园内,并希望通过搬迁扩大MDI产能,建设产能包括60万吨MDI、30万吨TDI等11套生产装置。

  目前万华在烟台本部有20万吨MDI产能,通过厂区搬迁,实现异地技改扩能,该项目完成后公司MDI产能将达到120万吨(宁波万华在明年第三季度将形成60万吨的MDI生产能力),成为全球最大的MDI生产企业之一。

  在实现MDI的产能扩张后,公司MDI产品将扩至相当大的规模,再向上发展的空间不大,因而公司未雨绸缪,通过发展TDI产品,培育公司新的利润增长点。对于生产TDI的生产技术,我们预计可能是先采用国内外成熟的生产技术,先行生产,然后再用自身更为先进的技术,对其进行技术升级,从而保证TDI项目能稳步推进。

  此外,匈牙利博苏化学具有MDI、TDI和PVC的生产能力,而且通过收购,可以拓展欧洲市场,为公司长远发展打下坚实基础。

  海通证券预计公司为了两年每股收益分别为0.73元和0.99元,维持"买入"投资评级。

  方正证券:山东黄金(600547)竞购探矿权,维持"增持"评级

  方正证券11月25日发布投资报告,针对山东黄金(600547.SH)竞购集团公司在山东产权交易中心挂牌出售的探矿权,维持"增持"评级。

  根据山东产权交易中心公开信息,山东黄金集团有限公司于2009年11月18日-2009年12月26日以挂牌价16,107.86万元人民币出售其持有的山东省莱州市三山岛金矿区外围地质普查探矿权,山东黄金矿业股份有限公司拟以挂牌价,但最高不超过挂牌价格1.3倍的价格竞购集团公司本次通过山东产权交易中心公开挂牌出售的标的探矿权。

  据山东产权交易中心的公开信息,该标的探矿权的基本情况如下:截止评估基准日(2008年12月31日),评估范围内可利用矿石量375.58万吨,Au金属量11169.80千克,Au平均品位2.97克/吨;伴生银金属量31387.20千克,伴生银平均品位8.36克/吨。

  方正证券指出,此次交易完成后,山东黄金(600547)预计金金属资源量将增加11,000千克以上,并且标的探矿权位于公司持有的三山岛金矿《采矿许可证》之许可开采范围深部,将有助于公司延伸扩大三山岛金矿《采矿许可证》之许可开采范围,可集约开采并利用现有选矿能力,降低开采成本,进一步提升公司盈利能力和竞争力。

  考虑到公司持续不断的注入集团黄金资源,及美元弱势,方正证券看好公司的投资价值,预计公司2009、2010年每股收益分别为1.2、2.0元,维持公司"增持"投资评级。

 

  方正证券:思源电气修正2009年度业绩预告,给予"买入"评级

  方正证券11月25日发布投资报告,针对思源电气(002028.SZ)修正2009年度业绩预告,给予"买入"评级。

  公司发布业绩预告修正公告,将2009年度公司20%-50%的净利润预期同比增速大幅上调,预计2009年度归属于普通股股东的净利润比上年同期增长150%-200%,扣除非经常损益后的净利润预期比上年同期增长10%-30%。

  思源电气2009年度业绩预期的大幅增长主要是因为抛售平高电气股权获得投资收益大幅增加所致。2009年11月18日至11月23日期间公司累计出售平高电气股票总计3279万股,获得利润46962万元,相当于2008年度净利润的135.57%,另外2009年1-3季度抛售平高电气股票也获得投资收益17336万元,到目前为止公司2009年已实现股权投资收益64298万元。此外公司还持有平高电气4247万股,按每股17元计算,可继续兑现投资收益约为7.2亿元,可保证公司业绩稳定增长。

  思源电气是目前国内除电科院外唯一同时拥有一次设备、二次设备和电力电子等三大业务的公司。目前公司正积极备战智能电网,当前大幅兑现投资收益,将有利于公司加大在厂房设备等方面的投入,以及气体绝缘金属封闭开关设备(GIS)、电力电子设备、数字化变电站等新产品研发。方正证券认为随着智能电网的正式进入建设阶段,必然要求GIS、电力电子、数字化变电站三大技术的融合。公司通过提前布局及加大投入,方正证券认为思源电气三大块业务将形成协同优势,预计公司未来数年内主营业务将保持30%以上增速快速发展。

  假设公司年内不继续抛售平高电气股票,按2009年实施资本公积金转增股本后总股本4.4亿股计算,方正证券预计公司2009年每股基本收益为1.74元,对应PE为15倍;远低于智能电网行业平均水平,建议投资者密切关注。即使不考虑投资收益,方正证券预计公司2009、2010年扣除非经常损益后每股收益分别为0.73元、0.94元,估值优势依然明显,给予公司"买入"投资评级。

  中原证券:中航光电(002179)股票异动点评维持"增持"评级

  中原证券25日发布中航光电(002179.sz)股票异动点评,维持"增持"的投资评级。

  中航光电继前日涨停后,昨天在大盘下跌3.45%的情况下,仍逆势上涨7.57%。

  中原证券评论如下:

  中航工业重组预期推动是主因:日前公司控股股东中航工业将直接持有的中航光电与香港上市的子公司中航科工持有的东安动力(600178)进行了置换,中航光电直接控股股东变更为中航科工,虽然公司实际控制人没有变更,但公司进入中航科工后,成为中航工业旗下电子元器件整合平台预期增强。

  公司基本面优良,估值在军工板块估值偏低:公司现有业务稳定增长,在洛阳开发区建设新的产业基地后,项目建成达产后公司规模将翻倍,发展前景向好。中原证券维持2009-2010年每股收益0.52和0.70元的预测,对应PE分别为44.8和33.3倍,估值趋于合理,但与军工整体比仍不算高,考虑未来的整合预期,仍然维持"增持"的投资评级。

  中原证券:2010年十大价值型金股之五

  中原证券25日继续发布中原证券研究所2010年十大价值型金股报告之五,具体如下:

  --中国重汽(000951):期待重卡行业龙头的再发力

  公司是国内重卡行业龙头,具有较完整的整车与关键零部件产业链。其自主研发的EGR重卡在工程车领域具有相对竞争优势。与曼公司合作并引进TGA系列卡车和相关发动机等零部件生产技术,将有助于公司的技术提升,保持长期竞争优势。

  下半年以来,重卡行业复苏良好,预计行业景气将至少延续至明年上半年,公司由此受益于工程类重卡销量的增长,中原证券看好公司明年业绩的增长,给予"增持"评级。

  --徐工机械(000425):一招鲜吃遍天,出口是明年的看点

  公司是以工程起重机为主,多产品共同发展的行业龙头。公司起重机技术积淀雄厚,地位突出,品牌号召力强,市场占有率不断上升,目前高达57.6%,其中中大吨位起重机占有率达到75%。起重机行业壁垒高、规模大,大型化趋势明显,行业收入和利润增速快于产品销量增速,发展前景向好。

  起重机国际市场空间巨大,我国起重机出口主要集中在中东、澳大利亚等资源国,这些国家经济复苏明显,未来出口弹性大;与国际起重机龙头美国马尼托瓦克相比,公司起重机收入仅是其1/3,未来提升空间较大。公司目前估值明显偏低,给予"买入"评级。

  --新安股份(600596):2010年受益有机硅行业景气度回升

  公司现拥有有机硅单体产能10万吨/年,规模位居全国第二,但盈利能力位居全国第一;拥有草甘膦产能8万吨/年,规模位居全国首位。

  2010年,公司与迈图合作的10万吨/年有机硅单体项目将投产,规模效应更加明显;同时,3万吨/年室温胶项目也将投产,下游产品竞争力进一步加强;随着原油价格的上涨,另一主导产品草甘膦价格也将触底回升。2010年公司估值水平较低,给予"增持"评级。

  --东软集团(600718):兼具稳健与高增长的软件行业龙头

  公司是国内最大的软件行业解决方案和软件外包服务提供商之一,也是国内规模最大的医疗系统与设备提供商。

  公司的行业解决方案在政务、电信、电力等部门均占据领先的市场份额,受益这些行业的信息化提速,公司国内软件业务需求仍然十分强劲。受益全球经济复苏,公司离岸外包业务将恢复高速增长;今年以来,公司加大欧美市场拓展力度,随着在欧美业务占比的增加,外包业务毛利率也有一定提升空间。在医疗设备领域,东软医疗今年在CT、MRI、PET高端医疗设备领域取得了突破,成功进入全球高端医疗设备市场,为公司医疗设备领域的稳定增长奠定了基础。考虑到公司具有良好的成长性,且具有一定估值优势,给予"买入"评级。

 

  长江证券(000783):中国太保(601601)公布增发H股的方案,维持"推荐"评级

  长江证券11月25日发布投资报告,针对中国太保(601601.SH)公布增发H股的方案,维持"推荐"评级。

  长江证券指出,此次中国太保获得证监会关于增发H股的决议,更大程度还是为未来的发展奠定基础。

  截至2009年06月31日,太保寿险的偿付能力充足率为224%,太保产险的偿付能力充足率为177%。这些指标都远远高出了保监会关于保险公司超过150%的偿付能力要求的最高规定,从这些指标也可以看出,中国太保在目前的帐上其并不缺钱。而太保对于此笔资金未来的投向在公告中并没有提及。而根据太保在一些公开场合的表示,未来仍然还是要加大对于主业的发展。

  此外,基于上海的两个金融中心的建设,中国太保也许有机会参与更多的项目,同时也有可能走出跨越式的发展,甚至是跨行业的兼并与收购。

  然而,当这些机会来临的时候都需要的资金,而在目前的帐上,截至2009年6月底,中国太保除去保险业务以外的净资产为218亿,也就是说,中国太保在集团层面动用的资金基本上为200亿左右,当然这样一笔资金对于普通的收购和业务发展都已经相当充裕了。但是如果将来有更大程度的动作,先通过这样的一个发行决议,对将来在资本市场融资将产生极大的便利性和时效性,毕竟机会来临时也是非常迅速的。因此,长江证券认为中国太保通过此项决议还是一个未雨绸缪之举,为的是在接下来的一年内公司可以在资本市场时,根据实际情况的需要进行融资。

  根据长江证券的预测,到今年年底,中国太保的净资产相对于2008年年底大约增加近12%左右,因此长江证券预计在2009年年末其净资产为:7.09元左右,内涵价值为10.25元左右。

  从绝对估值上来讲,太保的P/B水平从3.6倍下降到2.7-2.9倍左右,而P/EV从2.47倍下降到2.06-2.18倍,这样的估值,中国太保的估值结果已经大大降低,安全性大为提高。从评估价值法的角度上来讲,此项措施并没有增厚公司的估值,这主要是因为,评估价值法主要考虑的保单给公司带来的溢价,未来股本的增厚将会明显的摊薄每股一年期新业务价值。

  因此,从估值的角度上来讲,通过H股的增发能够增厚中国太保的资产和每股内涵价值,给予其股价更大的安全边际。然而对于公司的增长性上来讲,有所下降。主要体现在由于股本的增加,公司的每股一年期新业务价值从每股0.62元下降到0.55元。因此,如果随着新资本金的增加,公司销售保单的能力进一步提高的话,估值将会得到更快的降低。

  长江证券称,中国太保目前的估值有着较高的安全边际,相对来说是一个比较安全的投资品种,特别是在增发之后其估值结果将更具安全性,其一年期新业务价值虽然也有摊薄,但是如果其能够用新增发募集的资金用于保险主页的发展,扩大规模,其估值结果将有可能得到更快的下降。

  长江证券的建议:建议增加对其配置,给予中国太保"推荐"的评级。一、估值结果看来其可供下跌的空间较小(较高的安全性)。二、由于投资较差的原因,其业绩向上弹性可能不及其他两家保险公司,但是基于对整个行业的看好,长江证券认为其跑赢其他行业公司的概率较大。

 

  银河证券:维持时代出版(600551)长期"推荐"评级

  银河证券25日发布投资报告,维持时代出版(600551.SH)长期"推荐"的投资评级。

  时代出版发布公告,与中国出版集团公司签署虚战略合作框架协议,内容包括:

  ①资本合作:互为资本合作优先单位,择时相互参股;公司获邀参股创建中国数字出版网

  ②出版合作:共同合作策划出版具有影响力重大出版工程

  ③"走出去"合作:公司利用中国图书进出口总公司的平台和渠道,代理公司出版物实物出口业务

  ④印刷合作:中国出版集团确定将公司所属新华印刷列为其定点印刷企业

  ⑤培训合作:双方发挥各自优势,开展网络教育和数字教育等各种培训业务

  银河证券的分析与判断如下:

  强强联合,有助公司跨区域跨媒体发展

  中国出版集团是中国出版领域的"国家队",总资产65亿元,年销售收入39亿元,拥有各类出版社30家,出版物在全国零售市场占有率7%,持续稳居第一,公司与其合作将大幅度的拓宽公司的选题资源,使得公司有机会参与到国内最具影响力的重大出版工程中。

  中国出版集团拥有中国最大的出版物进出口企业,每年进出口各类出版物20多万种,书报刊进口和出口分别占据全国市场份额的62%和30%;拥有海外出版社、连锁书店和办事机构27家,海外业务遍及130多个国家和地区。公司借助其平台和渠道,对于自身出版资源的海外推广具有重要意义。

  数字出版是出版行业最具成长潜力的领域和未来的发展方向,中国数字出版网有望成为中国数字出版领域最具影响力的平台,公司的参与有助于公司分享数字出版的"盛宴"。此外,中国出版集团公司也很有可能参与公司的定向增发活动,这将使得公司与中国出版集团的合作更为紧密。

  签署一系列战略合作协议,充分抓住上市后的先发优势

  近三个月,公司已经先后与8家企业签订了战略合作框架协议,充分抓住上市后的先发优势。这些合作体现公司在战略合作方面的四大特点:

  a .注重与行业"大佬"合作。公司合作的对象都是领域内的佼佼者,如中国出版集团和中国艺术研究院等。

  b .注重对资源的控制。内容资源和渠道资源是公司对外合作的重点。

  c .注重对新媒体的拓展。公司在合作中注重对新兴媒体如数字出版和动漫资源的合作。

  d .注重资本层面的合作。公司与中国出版集团、广东省出版集团和雅昌等公司都提到相互参股的资

  本层面的合作,公司在未来的定向增发中极有可能引入这些公司作为战略投资者。

  公司的这一系列活动体现公司管理团队的积极进取和务实精神,而银河证券认为优秀的管理团队是中国的文化企业长期最核心的竞争力,是公司持续成长的保证。

  出版行业市场集中度仍有提升空间

  根据开卷公司的统计分析,2009年10月,反映全国图书零售市场成长性的开卷综合指数为294.43,同比上升4.29%,应该说从一般图书的整体行业规模来看,增长不会很快,但是行业资源向优势企业转移的趋势日益明显,时代出版这类优势企业可以凭借资源优势在细分优势领域如文艺出版等获得超过2位数以上的成长。

  投资建议:

  虽然行业的总体成长性缓慢,但是银河证券认为公司积极进取而又务实的经营策略有助于公司内部挖潜和寻找新的增长点。公司目前的股价已经到达银河证券的目标价18元,但是传媒板块09年整体动态PE亦从之前的40X上升到目前的50X以上。银河证券继续维持公司09和10年0.60元和0.66元的EPS预测和长期"推荐"的投资评级。

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