牛股选秀台:券商研究所荐股榜(11/26)

2009年11月26日 10:20:27 来源:大赢家财富网
字号:T|T

  江西水泥:盈利提升整合可期

  研究结论

  江西水泥第四季度业绩将有爆发式增长。由于第四季度旺季江西区域水泥普遍提价30-40元/吨,同时公司成本控制卓见成效,我们预计第四季度业绩将有快速增长。根据目前的经营状况,我们预计第四季度单季每股收益将达到0.14元。

  成本控制卓见成效,公司盈利能力将跨上新台阶。公司前三季度每股收益仅0.05元,主要原因来自公司单位煤耗较高,且年初储存较多高价煤,前三季度水泥综合毛利率仅15.54%,处于行业较低水平。第四季度公司成本控制措施卓现成效,单位水泥煤耗明显下降,产能得以充分发挥同时低温余热发电设备陆续开始运行,第四季度盈利能力有了快速提升。我们认为公司的盈利能力将由此跨上新一台阶。

  公司2009年年底两条5000D/T生产线投产,江西省明年上半年才进入基建高峰,需求前景看好。江西水泥覆盖江西全省,拥有万年、玉山、瑞金、赣州四个熟料生产基地,以及新近联合重组的锦溪熟料生产基地,分别处于赣南和赣东北区域,目前的水泥产能为(1300)万吨,万年和瑞金两条5000D/T的生产线09年底投产后公司产能将达到(1700)万吨,权益产能为(960)万吨。公司所覆盖的赣南区域市场封闭性好,新农村和基建的推动作用明显,市场占有率达55%,区域整合成果开始见效,市场价格水平比南昌等赣北区域要高,公司在此区域的市场耕耘前景看好。

  江西省众多大型基建项目2009年下半年才开始大规模动工,预计2010年上半年会进入施工高峰,2010年的水泥需求仍将保持在高位。

  福建海西大建设给公司市场拓展带来巨大机遇。公司计划在福建省建设熟料或水泥粉磨基地,分享海西建设的成果。福建省目前是公司的第二市场,在该省的年销量大约100万吨,该省市场竞争较为缓和,水泥价格较高。随着江西至福建的交通网络的畅通,预计公司在福建的市场份额和销售规模会有大幅提升。

  我们预计江西水泥09年和10年水泥及熟料销量将分别达到1050万吨和1700万吨,产量增长65%,预测公司09年和10年EPS分别为0.19元和0.42元,业绩快速成长,给予“买入”评级。(东方证券)

 

  鄂武商A:收购十堰人商 做强优势区域

  事件:

  公司今日发布公告,拟以货币方式全额收购湖北省十堰市人民商场股份有限公司100%股权,即2500万股。

  收购价为13,077.18万元。

  点评:

  收购使公司成为“汽车城”零售领导者。十堰市人民商场是当地规模最大的零售企业,涉足百货、家电、超市三种业态经营。商场目前共拥有6家门店,其中3家综合商场、2个专营店、1个综合市场,6家门店中自有产权门店3个,租赁门店3个,营业面积约4.5万平米。此次收购后鄂武商拥有百货门店(含购物中心)数量将由6家增至9家(武汉市5家,襄樊1家,十堰3家),营业面积增加到37万平米。

  鄂武商此前在十堰已经开设了4家武商量贩超市,收购将使得其一举树立在“汽车城”的零售领袖地位。

  收购价格较低。十堰人民商场资产评估价值在1.4亿元,扣除可能重新拆迁改造的经营场所房产净值1838.24万元,公司此次实际支付收购成本13077.18万元,对应08年静态市盈率11X,市净率1.25X,对应09年动态市盈率6x~8X,收购成本较低。

  未来或将对十堰主力商场进行重新规划改造。根据相关公告披露,十堰人民商场在08年12月以1.1亿元的价格拍得的紧邻目前营业大楼的广电5260平米土地使用权,未来商场很可能拆除现在的经营办公场所,对两块土地进行统一规划,根据两块土地使用权面积(12941.6平米)和设计容积率(8),未来新的经营场所建筑面积将在10万平米左右。

  收购财务影响分析。公司此次收购商场资产负债率在66.6%,低于此前公司自身近74%的资产负债率,但是1.3亿元的资本支出显然将进一步加重公司的财务负担。假设十堰商场收购后未来1年内不做规划,扣除资本支出产生的财务成本后收购对2010年EPS的增厚在0.03~0.04元;假设收购后2010年即对现有商场进行重新规划,则对公司短期业绩不会产生增厚作用,同时公司在资本市场融资可能性将进一步加大。

  盈利预测和估值。综上,此次收购中长期来看无疑将增强公司在湖北地区的竞争优势,但是短期影响尚不确定,公司未来融资可能性正在增加。暂不考虑此次收购影响,我们预测公司09-11年的EPS分别为0.44元、0.54元和0.65元,对应动态PE分别为34X、28X、23X,维持“推荐”的投资评级。(兴业证券 向涛)

 

  天音控股:享受手机行业景气度回升

  1、公司简介。

  公司是中国最大的手机分销及代理商之一,是诺基亚、三星、摩托罗拉、索尼爱立信、LG、飞利浦等国际知名手机品牌商在中国的合作伙伴,同时也是中国移动、中国联通及中国电信主要的移动电话及相关服务供应商。

  截止2009年第三季度,公司共实现手机销售数量2197万台,实现销售金额142亿元。

  2、公司业绩与手机行业景气度高度相关。

  作为手机分销市场具有较高市场份额的中间商,公司销售收入增速变化与行业密切相关。2009年上半年,在国际金融危机的影响下手机行业整体销售呈现负增长:根据IDC提供的数据2009年第一季度及第二季度全球手机市场需求同比下降9.40%和10.80%,公司受此不利因素影响,2009年前三季度营业收入同比下降5.39%。

  不过,2009年第三季度起,随着全球宏观经济的强劲复苏,手机市场需求又出现了明显的反弹态势。根据Strategy Analytics提供的数据,第三季度全球手机市场需求同比增速已恢复至7.94%。反观国内数据,9月移动电话当月净增用户数增速也上升至16.25%,增速较8月增加了13.45个百分点。与之相关,天音控股第三季度单季收入增速同比增长了13.03%。

  ②3G市场:市场潜力巨大,供应商博弈为公司创造市场机会2010年作为我国3G大规模商用的关键年份,一方面其本身的市场容量有望获得爆发式增长,另一方面目前运营商各自所取得的3G牌照很好的制衡了原2G市场上一家独大的局面,使得三大电信运营商在3G市场上的博弈更加激烈,其对渠道商的支持更加依赖。

  4、公司自身因素①2009年上半年完成去库存化,产品结构调整提升毛利率2008年底公司为应对春节期间销售储备了大量存货,而2009年上半年整个手机市场的惨淡形式使这部分存货产生了一定程度积压;上半年公司这部分库存已基本消化完毕。而从公司单季手机销售单价来看,2009年第三季度手机销售均价已上升至758元/台,较上半年已环比增长了31.99%,表明公司产品结构中高端机型比例逐渐增加。与之相对应的是,第三季度单季毛利率达到13.03%,较上半年提升了3.35个百分点。②结算方式改变,减轻财务费用压力2009年第三季度公司应付票据大幅增加113.12%,主要是对于采购更多采用汇票方式结算所导致;与之相应的是短期借款同比下降83.87%,财务费用率同比降低0.87个百分点。我们认为结算方式的改变本身是公司谈判地位上升的一种表现。

  5、盈利预测和评级盈利预测假设:

  ①2009年受宏观经济整体的影响,国内手机市场容量增速为4%;②公司手机销售数量的市场份额为20%;销售额的市场份额为10%;③公司产品结构升级持续进行,并且不会再返回到以低端机抢占市场份额的时代,毛利率将有所提升;④存货周转率保持在合理水平,采购方面持续推进票据结算,财务费用率平稳下降;⑤手机销售单价方面,由于2G手机存在普通手机向智能手机的升级换代,因此未来3年的手机销售单价均为1000元/台(即不会逐年递减);3G手机销售单价则逐年递减;⑥不考虑非经常性损益。

  此外,公司盈利预测最大的不确定在于3G市场何时快速增长。我们在3G商用进程乐观与保守两种假设下分别预测了公司未来3年的EPS。

  ⑦乐观假设下,手机市场容量未来3-5年增速恢复至8%左右的水平;3G市场拓展顺利,2009年的市场渗透率达到1.2%(上半年为0.7%),2010年增长至18%;2011年增长至30%。

  在此假设下,我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.32元、0.30元和0.36元(2009年因出售城投公司35%股权从而获得投资收益1.09亿元,增厚EPS约0.09元,扣除投资收益后的EPS约为0.23元),按11月22日收盘价9.10元计算,对应动态PE分别为28倍、30倍和26倍。3、未来市场需求判断我们认为未来手机行业的需求将来源于两个方面:现有2G手机用户的更新换代需求及3G市场的拓展。

  ①2G市场:更新换代潮目前手机市场需求仍主要来自于2G手机的更新换代,包括由普通手机向智能手机更新、低端机向高端机更新; (天相投资 崔凯)

点击排行
  • 热股
  • 股票
  • 财经
  • 理财
  • 学院
华股财经分享投资理财技巧,传播股票知识,提供炒股软件服务。浏览更多信息,请点击 [栏目导航].